財(cái)務(wù)管理--杠桿分析-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 3000 — ：所得稅（ 50%） 1,200 1,500 稅后利潤(rùn) 1,200 1,500 ?普通股數(shù)（ N,萬股 ） 400 400 每股收益（ EPS，元 /股） 25% 問題：解釋增長(zhǎng)率都相等的原因？ 項(xiàng) 目 2022年 2022年 增長(zhǎng)率 本節(jié)內(nèi)容 ? 一 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 二 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 ? 三 綜合杠桿 ? 四 資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿效 (EPS) 一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿 ?（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ◎ 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于商品經(jīng)營(yíng)上的原因給公司的收益 (指息稅前收益 )或收益率帶來的不確定性。 補(bǔ)充知識(shí) 成本性態(tài)（ cost behavior），又稱成本習(xí)性，是指在一定條件下成本總額與特定業(yè)務(wù)量（ volume）之間的依存關(guān)系。 特點(diǎn)： 在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量的相關(guān)范圍內(nèi)，固定成本總額（用 a表示）不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)的影響。 從產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本（用 b表示）來看，它不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響，其數(shù)額始終保持在某一特定的水平不變。 二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 ?（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ◎ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指舉債經(jīng)營(yíng)給公司未來收益帶來的不確定性。 控制程度相對(duì)大于對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制 控制難度較大 問題 1 舉債會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，為何要舉債？ 概 率 方案一（ 0債務(wù)） 利稅前收益 EBIT 6 10 14 利息 I 0 0 0 稅前收益 EBT 6 10 14 所得稅 (T=40%) 4 稅后凈收益 EAT 6 每股收益 EPS 元 E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案二（ 6萬元債務(wù) 4萬股 ） 利稅前收益 EBIT 6 10 14 利息 I （ i= 10%) 0. 6 稅前收益 EBT 所得稅 (T=40%) 稅后凈收益 EAT 每股收益 EPS E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案三（ 12萬元債務(wù)
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