【正文】 高的股利。 代理理論 該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。 二、銷售預(yù)測(cè)分析 1. 三、銷售定價(jià)管理 以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法 成本的選擇有 3種，變動(dòng)成本、制造成本和全部成本費(fèi)用。 該中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，在該市場(chǎng)內(nèi)雙方 有權(quán)決定是否買賣這種產(chǎn)品。 指標(biāo)缺點(diǎn) 會(huì)引起短期行為的產(chǎn)生，追求局部利潤(rùn)最大化而損害整體利益最大化目標(biāo)，導(dǎo)致經(jīng)理人員為眼前利益而犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。 作業(yè)減少 以不斷改進(jìn)的方式降低作業(yè)消耗的資源或時(shí)間。作業(yè)成本法可以克服這些缺點(diǎn)。 但也不是絕對(duì)的，如采購(gòu)材料質(zhì)量差導(dǎo) 致材料數(shù)量差異是采購(gòu)部門責(zé)任。 第二，單價(jià)的敏感系數(shù) 一般應(yīng)該是最大的。 N+B 無(wú)追索權(quán)保理 是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔(dān)全部的收款風(fēng)險(xiǎn)。 投機(jī)性需求 企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金 【提示】除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外，許多公司持有現(xiàn)金是作為補(bǔ)償性余額。 七、股票的價(jià)值與預(yù)期收益率的確定 看一下教材 185頁(yè)例 622和例 623. 第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理 一、流動(dòng)資產(chǎn)的投融資策略的種類及特點(diǎn) （一）流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略 種類 特點(diǎn) 緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略 （ 1）公司維持低水平的流動(dòng)資產(chǎn) 銷售收入比率。 貼現(xiàn)率 （ 1）市場(chǎng)率越大，債券價(jià)值越?。ǚ聪颍?。 計(jì)算方法 內(nèi)含報(bào)酬率法就是要計(jì)算出使凈現(xiàn)值等于零 時(shí)的貼現(xiàn)率。 特點(diǎn) 屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 （ 2）能靈活的考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。 結(jié)構(gòu)平衡原則 投資項(xiàng)目在資金投放時(shí)，要遵循結(jié)構(gòu)平衡的原則，合理分布資金。邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。 含義 是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。 可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低 于同期銀行存款利率。其主要負(fù)責(zé)人對(duì)本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。 第三章 預(yù)算管理 P63 預(yù)算工作的組織 預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層。 向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共 擔(dān)；通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 【提示】當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響 ,才是真實(shí)的收益率。 具體內(nèi)容 集權(quán) （ 1）集中制度制定權(quán) （ 2）集中籌資、融資權(quán) （ 3）集中投資權(quán) （ 4）集中用資、擔(dān)保權(quán) （ 5）集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán) （ 6）集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán) （ 7）集中收益分配權(quán) 分權(quán) （ 1）分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán) （ 2）分散人員管理權(quán) （ 3）分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán) （ 4）分散費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。第一講 一、考試基本情況 ，分布的面比較廣，共有 55分，單選盡量拿高分， 20分以上，多選題和判斷題慎重一些，多選題會(huì)有多選、少選不給分，判斷題會(huì)倒扣分的。 【提示】 衡量指標(biāo)：在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。 較低管理水平適合分權(quán) . 核心內(nèi)容 企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。 通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率 1＋名義利率＝（ 1＋實(shí)際利率）（ 1＋通貨膨脹率） 種類 含義 實(shí)際收益率 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算公式為： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 P56成本的分類及各自的特點(diǎn)和進(jìn)一步的分類（高低點(diǎn)法和其他方法的特點(diǎn)）。 執(zhí)行層 企業(yè)所屬基層單位 負(fù)責(zé)本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果和各項(xiàng)成本費(fèi)用預(yù)算的編制、控制、分析工作，接受 企業(yè)的檢查、考核。 第二講 第五章 籌資管理（下） 一、可轉(zhuǎn)換債券 基本要素（ 118） 標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過(guò)也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。 （ 3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。 （ 2）普通股資本成本（ 132頁(yè)） （ 3）留存收益資本成本 計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。 邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。 收縮階段 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大 逐步降低債務(wù)資本比重 五、資本結(jié)構(gòu) 每股收益分析法 需要看下教材 143頁(yè)例 518 第六章 投資管理 一、投資管理的主要內(nèi)容 企業(yè)投資管理的特點(diǎn) （一）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策 （二）屬于企業(yè)的非程序化管理 （三）投資價(jià)值的波動(dòng)性大 企業(yè)投資的分類 (149頁(yè) ) 直接投資 間接投資 項(xiàng)目投資 證券投資 發(fā)展性投資 維持性投資 對(duì)內(nèi)投資 對(duì)外投資 獨(dú)立投資 互斥投資 投資管理的原則 可行性分析原則 是在相關(guān)的環(huán)境、技術(shù)、市場(chǎng)可行性完成的前提下，著重圍繞技術(shù)可行性和市場(chǎng)可行性而開(kāi)展的專門經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)。 （ 3）以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) （ 1）適應(yīng)性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策。在兩個(gè)以上壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈現(xiàn)金流量越大，方案越好。 含義 內(nèi)含報(bào)酬率（ Internal Rate of Return),是指對(duì)投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。 票面利率 票面利率越大，債券價(jià)值越大（同向）。而且，溢價(jià)債券的期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性會(huì)大于折價(jià)債券。 二、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（ 194195頁(yè)） 動(dòng)機(jī) 含義 影響因素 交易性需求 企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常 商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額 匹配； 商那里獲得的信用條件不同； ； 預(yù)防性需求 企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件 1．企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度； 2．企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度； 3．企業(yè)臨時(shí)融資的能力。 種類 有追索權(quán)保理 供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通貨幣資金后，如果購(gòu)貨商拒絕付款或無(wú)力付款，保理商有權(quán)向供應(yīng)商要 求償還預(yù)付的貨幣資金，保理商具有全部“追索權(quán)”。 S 二、量本利分析 單一產(chǎn)品量本利分析（需要掌握） 計(jì)算公式 利潤(rùn) =單價(jià)銷量 單位變動(dòng)成本銷量 固定成本 =（單價(jià) 單位變動(dòng)成本）銷售量 固定成本 =P QV QF=(PV) QF 應(yīng)注意的問(wèn)題 這個(gè)方程式是最基本也是最重要的方程式，要求給定其中 4 個(gè)，能夠求出另一個(gè)變量的值 （邊際利潤(rùn)、貢獻(xiàn)毛益） 兩個(gè)基本概念 邊際貢獻(xiàn) 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入 變動(dòng)成本 =(單價(jià) 單位變動(dòng)成本 )銷量 單位邊際貢獻(xiàn) 單位邊際貢獻(xiàn) =單價(jià) 單位變動(dòng)成本 兩個(gè)率 邊際貢獻(xiàn)率 邊際貢獻(xiàn)率 =邊際貢獻(xiàn) /銷售收入 變動(dòng)成本率 變動(dòng)成本率 =變動(dòng)成本 /銷售收入 應(yīng)注意的問(wèn)題 關(guān)系公式：變動(dòng)成本率 +邊際貢獻(xiàn)率 =1 拓展 利潤(rùn) =邊際貢獻(xiàn) 固定成本 =銷售收入邊 際貢獻(xiàn)率 固定成本 表示方法 保本點(diǎn) 安全邊際 實(shí)物量 指標(biāo) 保本點(diǎn)銷售量（ Q0） 安全邊際量 計(jì)算公式 Q0=固定成本 /（單價(jià) 單位變動(dòng)成本） =F/（ PV） 安全邊際量 =正常銷量（實(shí)際或預(yù)計(jì)） 保本點(diǎn)銷售量 =0 金額 指標(biāo) 保本點(diǎn)銷售額 (S0) 安全邊際額 計(jì)算公式 S0=固定成本 /邊際貢獻(xiàn)率 安全邊際額 =正常銷售額（實(shí)際或預(yù)計(jì)）保本點(diǎn)銷售額 =SS0 相對(duì)數(shù) 指標(biāo) 保本作業(yè)率 安全邊際率 計(jì)算公式 保本作業(yè)率 =Q0/Q 正 或 S0/S 正 安全邊際率 =（ Q 正 Q0） /Q 正 或（ S 正 S0）/S 正 關(guān)系公式 保本點(diǎn)銷量 +安全邊際銷量 =正常銷量 保本點(diǎn)作業(yè)率 +安全邊際率 =1 安全邊際與利潤(rùn)的關(guān)系 計(jì)算利潤(rùn) 利潤(rùn) =安全邊際額邊際貢獻(xiàn)率 計(jì)算銷售利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率 =安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率 （ 1）各因素對(duì)利潤(rùn)的影響相度 敏感系數(shù) =利潤(rùn)變動(dòng)百分比／因素變動(dòng)百分比 需要看下教材 256頁(yè)例 88 （ 2）結(jié)論 第 — ，某一因素的敏感系數(shù)為負(fù)號(hào)，表明該因素的變動(dòng) 與利潤(rùn)的變動(dòng)為反向關(guān)系；反之亦然。 （二 )成本差異的計(jì)算及分析 （ 1）變動(dòng)成本差異計(jì)算的通用公式 價(jià)差＝（實(shí)際價(jià)格 標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）實(shí)際用量 量差＝標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格（實(shí)際 用量 標(biāo)準(zhǔn)用量） （ 2）變動(dòng)成本差異責(zé)任歸屬的分析 價(jià)格差異 用量差異 直接材料 價(jià)格差異 直接人工 工資率差異 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 直接材料用量差異 直接人工效率差異 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差 異 主要責(zé)任部門 采購(gòu)部門 勞動(dòng)人事部門 —— 生產(chǎn)部門的責(zé)任 注意 通常不是生產(chǎn)部門的責(zé)任。 （三）作業(yè)成本法和傳統(tǒng)成本法相對(duì)比的特點(diǎn) 274頁(yè)，傳統(tǒng)的成本計(jì)算方式低估了生產(chǎn)量小而技術(shù)復(fù)雜程度高的產(chǎn)品的成本，高估了生產(chǎn)量大而技術(shù)復(fù)雜程度低的產(chǎn)品成本。 選擇作業(yè) 對(duì)所有能夠達(dá)到同樣的目的的不同作業(yè) ,選取其中最佳的方案。 剩余收益指標(biāo)彌補(bǔ)了投資報(bào)酬率指標(biāo)會(huì)使局部利益與整體利益相沖突的不足。 當(dāng)雙方協(xié)商僵持時(shí)，會(huì)導(dǎo)致公司高層的行政干預(yù)。 第九章 收入與 分配管理 一、分配管理 ； ； ； （投資者）分配股利（利潤(rùn)）。 所得稅差異理論 該理論認(rèn)為，由于普通存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。 資產(chǎn)的流動(dòng)性 資產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利 盈余的穩(wěn)定性 一般來(lái)講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。 七、股票股利、股票分割與股票回購(gòu) 現(xiàn)金股利 的替代 當(dāng)公司有富余資金時(shí)，通過(guò)購(gòu)回股東所持股票將現(xiàn)金分配給股東，這樣，股東就可以根據(jù)自己的需要選擇繼續(xù)持有股票或出售獲得現(xiàn)金。 ：只對(duì)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，不要求 股價(jià)的上漲，因此比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。 （ 1）上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性。平價(jià)購(gòu)買，到期收益率就是按照票面利率來(lái)獲得的，但是溢價(jià)發(fā)行，相當(dāng)于多花錢了，就會(huì)使收益率降低。 ：第八章成本，量差、價(jià)差、能量差總是弄不明白，怎么才能弄懂這里？ 答：成本差異這里，變動(dòng)成本差異分為兩部分，一部分是用量差異，一部分是價(jià)格差異，要注意稱謂不要背混了。 ：計(jì)算終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，有的題目會(huì)把原始投資也加進(jìn)去，正常情況下應(yīng)該是墊支的營(yíng)運(yùn)資金和固定資產(chǎn)的變價(jià)收入嗎？ 答：終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，一個(gè)是墊 支的營(yíng)運(yùn)資金，一個(gè)是變價(jià)的有關(guān)流量。股票分割只是將大面額變?yōu)樾∶骖~，股本不變，股數(shù)增加。 ：計(jì)算結(jié)果，小數(shù)點(diǎn)上位置錯(cuò)了，會(huì)給分嗎？ 答：職稱考試閱卷比較規(guī)范，每種方式的計(jì)算結(jié)果都會(huì)列出來(lái)，因此如果您列的式子正確的，但是由于計(jì)算器按錯(cuò)了或者寫錯(cuò)了，這樣是會(huì)扣分的。像第十章的母子率、分子率等，項(xiàng)目現(xiàn)金流量的公式也有一些規(guī)律在。其實(shí)我們做模擬的目的，就是為了讓學(xué)員找到適合自己的分配方法，找到適合自己的特點(diǎn)，如果強(qiáng)項(xiàng)是記憶，客觀題 1個(gè)小時(shí)也是可以的。 ：算 比率時(shí)用小數(shù)點(diǎn)或百分號(hào)所出現(xiàn)的誤差會(huì)扣分嗎？ 答：在算比率時(shí)用百分號(hào)實(shí)際上比用小數(shù)點(diǎn)保留的位數(shù)還多，這種情況下通常不會(huì)扣分的。 ：考試時(shí)一定要寫公式嗎 ? 答：漢字的可以不用寫，但是帶入數(shù)據(jù)的過(guò)程公式必須要寫。 同樣，也可以從長(zhǎng)期資金來(lái)源同長(zhǎng)期資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)之和進(jìn)行對(duì)比，保守型就是長(zhǎng)期資金來(lái)源是多的，激進(jìn)型就是長(zhǎng)期資金來(lái)源是少的，匹配型就是兩者相等。但是留存收益不需要通過(guò)對(duì)外發(fā)行等，不需要支付籌資費(fèi)。股票的資本成本實(shí)際上也是一個(gè)求折現(xiàn)率的過(guò)程， D1/P0（ 1f） +g。 ：計(jì)算 DOL和 DFL的時(shí)候給了去年和今年的數(shù)據(jù)，是否都用去年的數(shù)據(jù)？ 答：計(jì)算這兩個(gè)指標(biāo)都是用基期數(shù)據(jù)，如果預(yù)測(cè)今年的風(fēng)險(xiǎn)，用去年的數(shù)據(jù)，如果計(jì)算明年的風(fēng)險(xiǎn)，用今年的數(shù)