【正文】 富的同時(shí)，能夠獲取更多的報(bào)酬、更多的享受，并避免各種風(fēng)險(xiǎn)；而所有者則希望以較小的代價(jià)（支付較少報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富。 【例題】（ 2020年第二大題第 28小題）在某公司財(cái)務(wù)目標(biāo)研討會(huì)上，張經(jīng)理主張 “ 貫徹合作共贏的價(jià)值理念，做大企業(yè)的財(cái)富蛋糕 ” ；李經(jīng)理認(rèn)為 “ 既然企業(yè)的績(jī)效按年度考核，財(cái)務(wù)目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)集中體現(xiàn)當(dāng)年利潤(rùn)指標(biāo) ” ；王經(jīng)理提出 “ 應(yīng)將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的價(jià)值 ” 。 （五）各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)系 上述利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者 利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，都以 股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ) 。因此，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。 企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的 基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。（相乘） 股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是： （ 1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。 （ 3）沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。 本教材討論的財(cái)務(wù)管理均指 公司財(cái)務(wù)管理 。（ 2）有限債務(wù)責(zé)任。 其主要形式分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種。 企業(yè)發(fā)揮著越來越重要的功能。 （二）企業(yè)的組織形式 典型的企業(yè)組織形式 有三種：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。 有限責(zé)任公司和股份有限公司的 區(qū)別 ：（ 1）公司設(shè)立時(shí)對(duì)股東人數(shù)要求不同。（ 3）公司制企業(yè)可以無限存續(xù)，一個(gè)公司在最初的所有者和經(jīng)營(yíng)者退出后仍然可以繼續(xù)存在。 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 本教材把財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分為投資、籌資、營(yíng)運(yùn)資金、成本、收入與分配管理五個(gè)部分。 （ 4）可能導(dǎo)致企業(yè) 短期 財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 （ 2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。 以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下 優(yōu)點(diǎn) ： （ 1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面： （ 1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 當(dāng)然，以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。上述觀點(diǎn)涉及的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有（ ）。 為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通常可采取以 下方式解決： 這是一種通過所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。它是企業(yè)視其績(jī)效大小給予經(jīng)營(yíng)者數(shù)量不等的 股票作為報(bào)酬。下列各項(xiàng)中， 不能實(shí)現(xiàn) 上述目的的是（ ）。 。 此外，企業(yè)還有義務(wù)和責(zé)任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。 財(cái)務(wù)預(yù)算的方法通常包括固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算等。需指出的是，內(nèi)部控制中的控制與上述的財(cái)務(wù)控制中的控制并非同一個(gè)概念，二者在范圍與內(nèi)容上都存在本質(zhì)區(qū)別。它的 缺點(diǎn) 是：各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng)， 缺乏全局觀念和整體意識(shí) （有可能出現(xiàn)內(nèi)耗），從而可能導(dǎo) 致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無序。但是，企業(yè)意欲采用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外，在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個(gè)能 及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞信息 的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，并通過信息傳遞過程的嚴(yán)格控制以保障信息的質(zhì)量。各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。 [答疑編號(hào) 5686010201] 『正確答案』 A 『答案解析』題目信息點(diǎn)直接指向了 集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制，所以，選項(xiàng) A正確。 M型組織即事業(yè)部制。 四、 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的 核心內(nèi)容 是企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。 我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息化的全面推進(jìn)，必將促使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的 技術(shù)環(huán)境 進(jìn)一步完善和優(yōu)化。主要表現(xiàn)在： （ 1）引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。 【例題】（ 2020第二大題第 32小題）在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。 一般認(rèn)為，金融工具具有流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的特征。 以功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。（ 2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。（ 3）資本借貸量大。本章的題型，既可以是客觀題，也可以是主觀題，主觀題的出題點(diǎn)包括現(xiàn)值的計(jì)算、組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算、組合 β 系數(shù)的計(jì)算、組合預(yù)期收益率的計(jì)算等等。 單利是指按照 固定的本金 計(jì)算利息的一種計(jì)利方式。 [答疑編號(hào) 5686020202] P＝ F/（ 1＋ i） n ＝ 100/（ 1＋ 2%） 5＝ 100 （ P/F， 2%， 5）＝ （元） （ 1） 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（ 2）復(fù)利終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 1/（ 1＋i） n互為倒數(shù)。永續(xù)年金是指無限期收付的年金，即一系列沒有到期日的現(xiàn)金流。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書最具有競(jìng)爭(zhēng)力，甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第 1年開始， 每年年末 向 A公司交納 10億美元的開采費(fèi)，直到 10年后開采結(jié)束。 FA＝ A （ F/A, i, n） （ 1＋ i） 或者： FA＝ A［（ F/A, i, n＋ 1）－ 1］ 【例 2－ 5】為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù) 6年于 每年年初 存入銀行 3 000元。 補(bǔ)充 :永續(xù)年金無終值。 【 2020年第一大題第 25小題】已知（ F/A， 10%， 9）＝ ，（ F/A， 10%， 11）＝ 。要求：用兩種方法計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在中國(guó)銀行該縣支行。假設(shè)銀行利率為 10%，則每年需存入多少元？ [答疑編號(hào) 5686020204] 『正確答案』根據(jù)公式 A＝ FA ＝ 10 000 ＝ 10 000 （ A/F, 10%, 5） ＝ 10 000 ＝ 1 638（元） 由上述計(jì)算可知：（ 1）償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；（ 2）償債基金系數(shù) 和普通年金終值系數(shù) 互為倒數(shù)。 【例 2－ 13】某企業(yè)借得 1 000萬元的貸款，在 10年內(nèi)以年 利率 12%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？ [答疑編號(hào) 5686020207] 『正確答案』 A＝ 1 000 ＝ 1 000/ ≈ （萬元） 由上述計(jì)算可知：（ 1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（ 2）資金回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 【例 2－ 15】張先生要在一個(gè)街道十字路口開辦一個(gè)餐館，于是找到十字路口的一家小賣部，提出要求承租該小賣部 3年。 i＝ A/P計(jì)算 【例 2－ 17】若【例 2－ 11】中，吳先生存入 1 000 000元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各 10 000元，獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次。實(shí)際利率是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？ [答疑編號(hào) 5686020301] 『正確答案』一年中資產(chǎn)的收益為： ＋（ 12－ 10）＝ （元） 其中，股息收益為 ，資本利得為 2元。預(yù)計(jì)未來半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放紅利 ，且未來半年后市值達(dá)到 5 900元的可能性為 50%，市價(jià)達(dá)到 6 000元的可能性也是 50%。通常用短期國(guó)債的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率。 【例題】（ 2020年第二大題第 29小題）下列各項(xiàng)中，能夠 衡量風(fēng)險(xiǎn)的 指標(biāo)有（ ）。 期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的 加權(quán)平均值 ，是加權(quán)平均的中心值，通常用符號(hào) 表示。 [答疑編號(hào) 5686020307] 『正確答案』項(xiàng)目 A的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （ 0－ ） 2 ＝ 項(xiàng)目 A的標(biāo)準(zhǔn)離差 ＝ 項(xiàng)目 B的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （－ － ）2＝ 項(xiàng)目 B的標(biāo)準(zhǔn)離差 ＝ 以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目 B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目 A的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于單個(gè)方案，決策者可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（率）的大小，并將其同設(shè)定的可接受的此項(xiàng)指標(biāo)最高限值對(duì)比，看前者是否低于后者，然后做出取舍。避免風(fēng)險(xiǎn)例子包括：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用 方法 有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；實(shí)行設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)備事故；選擇有彈性的、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，進(jìn)行預(yù)先的技術(shù)模擬試驗(yàn)，采用可靠的保護(hù)和安全措施；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。然而高收益往往伴有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益方案其風(fēng)險(xiǎn)程度往往也較低。方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于 期望值相同 的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。 表 2－ 2 A項(xiàng)目和 B項(xiàng)目投資收益率的概率分布 項(xiàng)目實(shí)施情況 該種情況出現(xiàn)的概率 投資收益率 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 好 15% 20% 一般 10% 15% 差 0 － 10% [答疑編號(hào) 5686020306] 『正確答案』根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目 A和項(xiàng)目 B的期望投資收益率分別為： 項(xiàng)目 A的期望投資收益率＝ ＋ ＋ 0 ＝ 9% 項(xiàng)目 B的期望投資收益率＝ ＋ ＋ （－ ）＝ 9% 離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。 概率就 是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。（它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差） 【例題】（ 2020年第一大題第 5小題）投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的 最低收益率 ，稱為（ ）。5 000 ＝ 19% 第三種計(jì)算預(yù)期收益率的方法是：首先 收集能夠代表預(yù)測(cè)期收益率分布 的歷史收益率 的樣本，假定 所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的 概率相等 ，那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值。10 ＝ %＋ 20%＝ % 其中股利收益率為 %，資本利得收益率為 20%。 第一種方式是以金額表示的，稱為資產(chǎn)的收益額，通常以資產(chǎn)價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量來表示，該增值量來源于兩部分：一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入；二是期末資產(chǎn)的價(jià)值（或市場(chǎng)價(jià)格）相對(duì)于期初價(jià)值（價(jià)格）的升值。 （二）名義利率與實(shí)際利率 名義利率是指票面利率，實(shí)際利率是指投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。張先生覺得現(xiàn)在一次拿 30 000元比較困難，因此請(qǐng)求能否緩期支付。 A.（ P/F， i， n） B.（ P/A， i， n） C.（ F/P， i， n） D.（ F/A， i， n） [答疑編號(hào) 5686020208] 『正確答案』 B 『答案解析』資金回收系數(shù) 與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 [答疑編號(hào) 5686020205] 『正確答案』 AB 『答案解析』年償債基金 A＝ FA ，式中 稱為 “ 償債基金系數(shù) ” ，記作（ A/F, i, n）。問吳先生要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？ [答疑編號(hào) 5686020203] 由于每年都要拿出 20 000元，因此獎(jiǎng)學(xué)金的性質(zhì)是一項(xiàng)永續(xù)年金，其現(xiàn)值應(yīng)為： PA ＝ 20 000/2%＝ 1 000 000（元） 也就是說，吳先生要存入 1 000 000元作為基金，才能保證這一獎(jiǎng)學(xué)金的成功運(yùn)行。后面的例題中也有類似的情況，不再一一說明。 [答疑編號(hào) 5686020201] 『正確答案』 A 『答案解析』即付年金終值 FA＝ A［（ F/A, i, n＋ 1）－ 1］ 則 10年， 10%的即付年金終值系數(shù)＝（ F/A， 10%， 11）－ 1＝ 。 PA＝ A ＝ A（ P/A, i, n） 式中， 稱為 “ 年金現(xiàn)值系數(shù) ” ，記作（ P/A, i, n），可直接查閱 “ 年金現(xiàn)值系數(shù)表 ” 。 【例 2－ 6】某公司打算購買一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付 500萬元，二是 每年年初 支付 200萬元， 3年付訖。如 A公司要求的年投資回報(bào)率達(dá)到 15%，問應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)？ [答疑編號(hào) 5686020205] 要回答上述問題，主要是要比較甲乙兩個(gè)公司給 A公司的開采權(quán)收入的大小。 （ 1）普通年金終值 普通年金終值是指普通年金最后一次收付時(shí)的本利和，它是每次收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。（ ） [答疑編號(hào) 5686020203] 『正確答案』 『答案解析』折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小，本題的說法是錯(cuò)誤的。