【正文】 』上市公司可以容易獲得股票數(shù)量和市價(jià)信息，所以，很容易計(jì)算得到 股東財(cái)富。如果經(jīng)營(yíng)者決策失誤，經(jīng)營(yíng)不力，績(jī)效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)者也會(huì)被解聘。 所有者與債權(quán)人的上述利益沖突，可以通過(guò)以下方式解決： 債權(quán)人通過(guò)事先規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān)保條款和借債信用條件。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任主要包括以下內(nèi)容： 工的責(zé)任。（ 3）提供完善的售后服務(wù)，及時(shí)為消費(fèi)者排憂(yōu)解難。重視其生產(chǎn)行為可能對(duì)未來(lái)環(huán)境的影響，特別是在員工健康與安全、廢棄物處理、污染等方面應(yīng)盡早采取相應(yīng)的措施，減少企業(yè)在這些方面可能會(huì)遭遇的各種困擾，有助于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 財(cái)務(wù)控制的方法通常有前饋控制（事前）、過(guò)程控制（事中）、反饋控制（事后）幾種。 一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式 （一）集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制 集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)對(duì)各所屬單位的所有財(cái)務(wù)管理決策都進(jìn)行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒(méi)有財(cái)務(wù)決策權(quán)，企業(yè) 總部財(cái)務(wù)部門(mén) 不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過(guò)程。其主要特點(diǎn)是： （ 1）在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財(cái)務(wù)權(quán)限及收益分配方法。 分權(quán)型 財(cái)務(wù)管理體制實(shí)質(zhì)上是把決策管理權(quán)在不同程度上下放到比較接近信息源的各所屬單位或組織機(jī)構(gòu)，從而使信息傳遞與過(guò)程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價(jià)值與利用效率。 集中的 “ 成本 ” 主要是各所屬單位積極 性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降，分散的 “ 成本 ” 主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。 U型組織產(chǎn)生于現(xiàn)代企業(yè)的早期階段，是現(xiàn)代企業(yè)最為基本的一種組織結(jié)構(gòu)形式。但是，隨著企業(yè)管理實(shí)踐的深入， H型組織的財(cái)務(wù)管理體制也在不斷演化。 【例題】（ 2020年第一大題第 2小題）某集團(tuán)公司有 A、 B兩個(gè)控股子公司，采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制，下列各項(xiàng)中，集團(tuán)總部應(yīng)當(dāng)分權(quán)給子公司的是（ ）。 [答疑編號(hào) 5686010205] 『正確答案』 D 二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是 最為重要 的。 （ 4）引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度。（ ） [答疑編號(hào) 5686010207] 『正確答案』 √ 【例題】（ 2020年第三大題第 46小題）為了防范通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)當(dāng)簽訂固定價(jià)格的長(zhǎng)期銷(xiāo)售合同。因利率、時(shí)間、安全性條件不會(huì)使借貸雙方都十分滿(mǎn)意，于是就出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)從中協(xié)調(diào)，使各得其所。 、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng) 以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)主要有拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)等。 四、法律環(huán)境 （一）法律環(huán)境的范疇 國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)按照對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 的影響情況可以分如下幾類(lèi)： （ 1）影響企業(yè)籌資的各種法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。根據(jù)貨幣具有時(shí)間價(jià)值的理論，可以將某一時(shí)點(diǎn)的貨幣價(jià)值金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的價(jià)值金額。 （一）復(fù)利的終值和現(xiàn)值 復(fù)利計(jì)算 方法是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將該期所派生的利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾動(dòng)計(jì)算，俗稱(chēng) “ 利滾利 ” 。 （二）年金終值和年金現(xiàn)值 年金是指 間隔期相等 的系列 等額 收付款。 FA＝ A ＝ A （ F/A, i, n） 式中， 稱(chēng)為 “ 年金終值系數(shù) ” ，記作（ F/A, i, n），可直接查閱 “ 年金終值系數(shù)表 ” 。但由于兩個(gè)公司支付開(kāi)采費(fèi)用的時(shí)間不同，因此不能直接比較，而應(yīng)比較兩公司支出款在第 10 年末終值的大小。由于資金不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付 設(shè)備款。 【例 2－ 7】某投資項(xiàng)目于 2020年年初動(dòng)工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起 每年末 可得收益 40 000元。 【 2020年第一大題第 1小題】根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減系數(shù)加 1的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢? ）。 【例 2－ 10】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案： （ 1）從現(xiàn)在起， 每年年初 支付 200萬(wàn)元，連續(xù)付 10 次，共 2020萬(wàn)元。 年償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。償債基金系數(shù) 和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)，選項(xiàng) A正確；先付年金終值 FA＝ A［（ F/A, i, n＋ 1）－1］，可以間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果，選項(xiàng) B正確。 【 2020年第三大題第 88小題】 在有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運(yùn)算的關(guān)系。徐先生同意 3年后支付，但金額為 50 000元。 時(shí)的名義利率與實(shí)際利率 如果以 “ 年 ” 作為基本計(jì)息期，每年計(jì)算一次復(fù)利，這種情況下的實(shí)際利率 等于 名義利率。前者多為利息、紅利或股息收益，后者稱(chēng)為資本利得。 （二）資產(chǎn)收益率的類(lèi)型 表述為 已實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn) 的利息（股息）率與資本利得收益率之和。 【例 2－ 22】 XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表 2－ 1所示，請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。 [答疑編號(hào) 5686020304] 『正確答案』 B 『答案解析』必要收益率也稱(chēng)最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為 1。一般說(shuō)來(lái)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。對(duì)于期望值不同的決策方案， 評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較反感的人 可能會(huì)選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案， 喜冒風(fēng)險(xiǎn)的人 則可能選擇風(fēng)險(xiǎn)雖高但同時(shí)收益也高的方案。 企業(yè)以一定代價(jià)（如保險(xiǎn)費(fèi)、贏利機(jī)會(huì)、擔(dān)保費(fèi)和利息等），采取某種方式（如參加保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營(yíng)、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。 （三）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的利潤(rùn)予以抵消時(shí)，避免風(fēng)險(xiǎn)是最可行的簡(jiǎn)單方法。 通過(guò)上述方法將決策方案的風(fēng)險(xiǎn)加以量化后，決策者 便可據(jù)此做出決策。 【例 2－ 24】以【例 2－ 23】中的數(shù)據(jù)為例，分別計(jì)算上例中 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目投資收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。兩者的區(qū)別在于，離續(xù)型分布中的概率是可數(shù)的，而連續(xù)型分布中的概率是不可數(shù)的。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般滿(mǎn)足兩個(gè)條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；二是不存在再投資收益率的不確定性。 【例 2－ 21】 半年前以 5 000元購(gòu)買(mǎi)某股票，一直持有至今尚未賣(mài)出，持有期曾獲紅利 50元。 單期資產(chǎn)的收益率＝ 利息（股息）收益率＋資本利得收益率 【例 2－ 20】某股票一年前的價(jià)格為 10元，一年中的稅后股息為 ，現(xiàn)在的市價(jià)為 12元。 [答疑編號(hào) 5686020214] 『正確答案』 i＝（ 1＋ r/m） m－ 1＝（ 1＋ 12%/4） 4－ 1＝ － 1＝ % 的名義利率與實(shí)際利率 名義利率，是央行或其他提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（報(bào)酬）的額與本金的貨幣額的比率，即指包括補(bǔ)償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險(xiǎn)的利率。分次付款，對(duì)張先生來(lái)說(shuō)就是一項(xiàng)年金，設(shè)其利率為 i，則有： 30 000＝ 12 000 （ P/A, i, 3） （ P/A, i, 3）＝ 仍用試誤法，當(dāng) i＝ 10%時(shí)，（ P/A, 10%, 3）＝ 當(dāng) i＝ 9%時(shí)，（ P/A, 9%, 3）＝ 因此可以估計(jì)利率在 9%～ 10%之間 : ≈% 如果分 3次付清， 3年支付款項(xiàng)的利率相當(dāng)于 %，因此更合算的方式是張先生按 5%的利率貸款，現(xiàn)在一次付清。問(wèn)銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計(jì)才能變成現(xiàn)實(shí)？ [答疑編號(hào) 5686020210] 50 000 （ F/P， i， 20）＝ 250 000 （ F/P， i， 20）＝ 5，即（ 1＋ i） 20＝ 5 運(yùn)用差值法有 ≈% 說(shuō) 明：如果銀行存款的年利率為 %，則鄭先生的預(yù)計(jì)可以變成現(xiàn)實(shí)。 A＝ PA 式中， 稱(chēng)為 “ 資本回收系數(shù) ” ，記作（ A/P， i， n）。 【例 2－ 12】某人擬在 5年后還清 10 000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各 10 000元。銀行規(guī)定前 10年不用還本付息，但從第 11年至第 20年每年年末償還本息 5 000元。 [答疑編號(hào) 5686020200] 『正確答案』 PA＝ A ［（ P/A, i, n－ 1）＋ 1］ ＝ 200 ［（ P/A,5%, 2）＋ 1］ ＝ 200 （ ＋ 1） ＝ （萬(wàn)元） 可見(jiàn)，分期支付的現(xiàn)值大于一次性支付，因此，一次性支付 500萬(wàn)更有利，這與利用終值進(jìn)行判斷的結(jié)論是一致的。 （ 3）遞延年金終值 FA＝ A（ F/A， i， n） 注意式中 “n” 表示的是 A的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)。 （ 2）預(yù)付年金終值的計(jì)算 預(yù)付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的終值。 【例 2－ 4】 A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn) 10年開(kāi)采權(quán)公開(kāi)拍賣(mài)，因此它向世界各國(guó)煤炭企業(yè)招標(biāo)開(kāi)礦。遞延年金是指隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng) （第二期或第二期以后才發(fā)生）。 【例 2－ 2】某人為了 5年后能從銀行取出 100元，在年利率 2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入金額。為計(jì)算方便，假定有關(guān)字母符號(hào)的含義如下： I為利息； F為終值；P為現(xiàn)值； A為年金值； i為利率（折現(xiàn)率）； n為計(jì)算利息的期數(shù)。 第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) 考情分析 本章介紹的是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識(shí)，內(nèi)容很重要，其中的現(xiàn) 值的計(jì)算是每年考試必考的內(nèi)容。（ 2）融資目的是解決 長(zhǎng)期投資性資本 的需要，用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。一般為 3～ 6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò) 1年。 （二）金融市場(chǎng)的分類(lèi) 以期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。常見(jiàn)的基本金融工具有貨幣、票據(jù)、債券、股票等；衍生金融工具 又稱(chēng)派生金融工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券、期貨等。在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。 表 11 經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略 復(fù)蘇 繁榮 衰退 蕭條 益 （五）通貨膨脹水平 通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響是多方面的。 一、技術(shù)環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。 、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)分立 [答疑編號(hào) 5686010202] 『正確答案』 ABC 『答案解析』選項(xiàng) D不是答案。它的典型特征是 過(guò)度分權(quán) 。據(jù)此判斷，該集團(tuán)最適宜的財(cái)務(wù)管理體制類(lèi)型是（ ）。作為實(shí)體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，特別是那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。 從聚合資源優(yōu)勢(shì)，貫徹實(shí)施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的角度， 集權(quán)型 財(cái)務(wù)管理體制顯然是最具保障力的。 它的 優(yōu)點(diǎn) 是：有利于針對(duì)本單位存在的問(wèn)題及時(shí)作出有效決策，因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)，也有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位管理人員及財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)。 四、內(nèi)部控制 企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系，它通過(guò)內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五個(gè)要素的規(guī)范，要求企業(yè)在遵循全面性、重要性、制衡性、適應(yīng)性、成本效益五項(xiàng)原則的基礎(chǔ)上，合理保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整，提高經(jīng)營(yíng)效率和效果，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。它是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分解和落實(shí)。企業(yè)對(duì)環(huán)境 和資源的社會(huì)責(zé)任可以概括為兩大方面：一是承擔(dān)可持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責(zé)任；二是承擔(dān)保護(hù)環(huán)境和維護(hù)自然和諧的責(zé)任。主動(dòng)償債，不無(wú)故拖欠。 【例題】（ 2020年第一大題第 23小題）某上市公司針對(duì)經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢(xún)管理層的情況，擬采取措施協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾。 （ 2）績(jī)效股。 （一）所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)調(diào) 經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要利益沖突，就是經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)