【正文】 能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“快車道”。但是，由于長期投入不足，高端技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化方面與國際先進(jìn)水平相比還存在較大差距，與新能源汽車發(fā)展相關(guān)傳統(tǒng)汽車技術(shù)，如整車電子控制，輕量化、電空調(diào)、電制動、電轉(zhuǎn)向、電機耦合傳動系統(tǒng)也存在很大差距。第三步是 20xx2020 年 (“十三五” )，進(jìn)一步普及新能源汽車、多能源混合動力車，插電式電動轎車，氫燃料電池轎車將逐步進(jìn)入普通家庭。電控系統(tǒng)由ECU 等控制系統(tǒng)、傳感器等感應(yīng)系統(tǒng)、駕駛員意圖識別等子系統(tǒng)組成。 ● 驅(qū)動電機系統(tǒng)是新能源車三大核心部件之一。預(yù)計“三縱”各類產(chǎn)品將各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)十年。 ● 新能源汽車有望成為“再次改變世界的機器”。 新能源汽車行業(yè) 概述 ： ● 十二五規(guī)劃中明確要求，重點發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，新能源汽車要著重發(fā)展插電式混合動力汽車、純電動汽車、燃料電池汽車等安全、節(jié)能的汽車。汽車曾被譽為“改變世界的機器”，在給我們帶來快捷交通方式的同時，也產(chǎn)生了能源安全、環(huán)境污染和全球氣候變暖等一系列問題。與此同時，多能源動力總成控制、驅(qū)動電機和動力蓄電池 ” 三橫 ” 技術(shù)得到很大提升。電機驅(qū)動控制系統(tǒng)是新能源汽車車輛行使中的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，其驅(qū)動特性決定了汽車行駛的主要性能指標(biāo)，它是電動汽車的重要部件。 電控系統(tǒng)的材料成本占比不高，但需要經(jīng)過多次試驗才能掌握關(guān)鍵算法，尤其是混合動力汽車涉及油、電混合的控制策略，技術(shù)壁壘較高。 “十二五”期間，我國汽車發(fā)展總體上將采用一種過渡戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。產(chǎn)品缺乏充分的實驗驗證與改進(jìn)，關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)鏈尚未形成，大部分關(guān)鍵原材料、零部件及制造裝備依賴進(jìn)口。 圖 3： 我國已出臺或?qū)⒁雠_的新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策 一、 新能源汽車必將取代內(nèi)燃機汽車 在石 油資源枯竭和環(huán)境污染嚴(yán)重的雙重壓力下，大力發(fā)展新能源汽車已經(jīng)成為國際社會的共識 不僅如此，交通能源消耗也是造成環(huán)境污染和全球溫室氣體排放的主要來源之一，隨著各國環(huán)保意識的增加，針對汽車排放的標(biāo)準(zhǔn)將越來越嚴(yán)格，排放標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，使傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車將無法滿足嚴(yán)格的環(huán)保要求，交通能源動力系統(tǒng)變革已是大勢所趨，對此，國際社會已經(jīng)達(dá)成共識。 新能源汽車包括混合動力汽車（ HEV）、純電動汽車（包括太陽能汽車）、燃料電池電動汽車（ FCEV）、氫發(fā)動機汽車、其他新能源（如高效儲能器、二甲醚）汽車等各類別產(chǎn)品。從表中可以看到，電動汽車即使電力全部來自于煤炭， WTW 的碳排放也遠(yuǎn)小于汽油汽車。新能源汽車將帶動材料、電池、電機、控制系統(tǒng)、充電設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的共同發(fā)展。目前國內(nèi)充電站 /樁的建設(shè)正在快速展開，對相關(guān)設(shè)備市 場將產(chǎn)生有力拉動。預(yù)計到 20xx 年插電式混合動力汽車的保有量將超過 100 萬輛。國民經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展、人民收入的不斷提高將為中國汽車工業(yè)提供強大的發(fā)展動力。 較好的技術(shù)儲備。 資源優(yōu)勢。 到 20xx 年，純電動汽車應(yīng)用達(dá) 50 萬輛以上；電動技術(shù)廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)汽車，不同程度的混合動力汽車比例達(dá)到年產(chǎn)量的 30%以上；新能源汽車整車及關(guān)鍵零 部件的產(chǎn)業(yè)化達(dá)到世界先進(jìn)水平。此外，世博會期間，上汽將提供4 種新能源客車。目前，還沒上市公司涉及鋰電池回收業(yè)務(wù)，但我們堅信，鋰電池回收業(yè)務(wù)將是一項利潤率很高的產(chǎn)業(yè)，未來一定會有上市公司從事該產(chǎn)業(yè)。 圖 13：新能源汽車電機及電池上游原材料需求路徑 圖 14： 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈 —— 上游稀有金屬上市公司 整車看關(guān)注 客車和小型純電動汽車 我國在“十五”規(guī)劃期間，一汽、東風(fēng)、長安、奇瑞等多家公司在國家（ 863 計劃）重大科技專項科研經(jīng)費的 支持下，已經(jīng)研制出多款新能源汽車，并進(jìn)行了示范運營。 圖： 15： 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈 —— 整車上市公司 四、 技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r 1． 總體狀況 新能源汽車是一項系統(tǒng)工程，涉及物理、材料、電化學(xué)、電機、控制等多種學(xué)科，需要綜合電池、電機、控制系統(tǒng)等多領(lǐng)域技術(shù)的支持、多種部件的匹配合成，其發(fā)展是 一個國家科技實力和制造能力的綜合體現(xiàn)。 圖 17：各種電池性能比較 鋰離子電池是指分別用二種能可逆地嵌入與脫嵌鋰離子的化合物作為正負(fù)極構(gòu)成的二次電池。鋰離子電池中不含鎘、鉛、汞等對環(huán)境有污染的元素：部分工藝（如燒結(jié)式）的 NiCd 電池存在的一大弊病為“記憶效應(yīng)”，嚴(yán)重束縛電池的使用，但鋰離子電池根本不存在這方面的問題。但是聚合物鋰離子電池采用高分子電極材料或者膠體狀電解液，不需要厚重的二次包裝，相對液體鋰離子電池具有能量密度高，形狀任意，更輕薄，以及高安全性等多種明顯優(yōu)勢，是一種新型電池。目前技術(shù)最成熟、應(yīng)用最廣泛、商業(yè)化最成功的 鋰離子電池正極材料是鈷酸鋰，而各國研發(fā)的重點則是能夠應(yīng)用于電動汽車的動力電池用正極材料，比如鎳鈷錳酸鋰，錳酸鋰和磷酸鐵鋰等?，F(xiàn)階段主要的正極材料廠家占有的市場份額相差不大。 磷酸鐵鋰核心發(fā)明和應(yīng)用專利均掌握在外國科研機構(gòu)和公司手中，中國對其研發(fā)和專利申請相對較晚，隨著電動汽車產(chǎn)業(yè)興起，磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)規(guī)模擴大，專利壁壘可能限制我國電動汽車的出口外銷。深圳貝特瑞是中國寶安集團控股 55%的子公司，是國內(nèi)電池碳負(fù)極材料標(biāo)準(zhǔn)制定者，截止 20xx 年 7 月，其碳負(fù)極年產(chǎn)能超過 7000 噸，價格 312 萬每噸不等，全球市場占有率 12%，位居全球第四。 通常電解液占電池重量和體積的比重分別為 15％、 32％，其對純度及雜質(zhì)的含量要求非常高，生產(chǎn)過程中需要高純的原料以及必要的提純工藝。 隔膜生產(chǎn)具有高技術(shù)、投入大、建設(shè)周期長、投資風(fēng)險大等特點，目前加工方法主要有干法（又稱熔融拉伸， MSCS）和濕法 (又稱為熱致相分離法， TIPS），其中前者又可分為單向拉伸工藝（代表性企業(yè)有美國 Celgard 和日本 UBE）和雙向拉伸工藝（代表機構(gòu)有中科院化學(xué)研究所），濕法工藝代表性公司有 美國 Entek,日本東燃等。 圖 38：電池產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè) 電機 電動機可以在相當(dāng)寬廣的速度范圍內(nèi)高效產(chǎn)生轉(zhuǎn)矩，在純電動車行駛過程中不需要換擋變速裝置，操縱方便容易，噪音低。 圖 39： 電動機驅(qū)動系統(tǒng)的基本組成框圖 電動汽車的整個驅(qū)動系統(tǒng)包括電動機驅(qū)動系統(tǒng)與其機械傳動機構(gòu)兩個部分。 圖 41： 電機本體主要部件拆分圖（以三相異步電動機為例） 電機類型及其特點 電動汽車時速快慢和啟動速度取決于驅(qū)動電機的功率和性能，其續(xù)行里程之長短取決于車載動力電池容量之大小，選用各種系統(tǒng)取決于制造商對整車檔次的定位和用途以及市場界定、市場細(xì)分。就目前發(fā)展水平，各類驅(qū)動電機基本性能比較如下： 圖 43：驅(qū)動電機系統(tǒng)的基本性能比較 驅(qū)動電機是混合動力汽車和電動汽車的核心部件，在純電動車和燃料電池汽車上，它是唯一的驅(qū)動部件，在油電混合動力汽車上，它是實現(xiàn)各種工作模式的關(guān)鍵 ，直接影響油耗指標(biāo)、排放指標(biāo)、動力性、經(jīng)濟型和穩(wěn)定性。電控系統(tǒng)由 ECU 等控制系統(tǒng)、傳感器等感應(yīng)系統(tǒng)、駕駛員意圖識別等子系統(tǒng)組成。 由于驅(qū)動電機行業(yè)是人力資源相對密集型的產(chǎn)業(yè)，且國內(nèi)有豐富的稀土資源，所以我國車用電機產(chǎn)業(yè)在全球資源條件上有明顯的比較優(yōu)勢、易于進(jìn)入全球的分工體系。隨著高性能鋰離子電池和一體化電力驅(qū)動系統(tǒng)等技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用，純電動汽車再次受到各國政府和企業(yè)的重視。 3）提高了發(fā)動機燃燒效率和燃油經(jīng)濟性。飛輪使用磁懸浮方式，在 70000r/min的高速下旋轉(zhuǎn)。 4）相對的成本優(yōu)勢。高性能動力電池、驅(qū)動電機及其控制系統(tǒng)的技術(shù)突破將積累工程化技術(shù)、加快產(chǎn)業(yè)化步伐。 燃料電池汽車關(guān)鍵技術(shù) 燃料電池發(fā)動機技術(shù)、燃料電池系統(tǒng)匹配與優(yōu)化控制技術(shù)、驅(qū)動系統(tǒng)總成匹配和控制、動力電池系統(tǒng)集成和控制技術(shù)、能量回收、分配與優(yōu)化控制技術(shù)、車載高壓供氫系統(tǒng)等。 新能源汽車市場的啟動將帶動電池上游材料（碳酸鋰等）和電機材料（稀土材料）的需求大幅增長。 稀土永磁電機符合節(jié)能環(huán)保要求。預(yù)計從 20xx 年到 2020 年，國內(nèi)新能源汽車數(shù)量從 2 萬輛增長到 526 萬輛，復(fù)合增長率74%。 圖 49： 國內(nèi)電動車用釹鐵硼市場規(guī)模增長迅速 單位：億元 通過與汽車生產(chǎn)廠商、電機生產(chǎn)廠商合作開發(fā)，以中科三環(huán)、寧波韻升為代表的國內(nèi)釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)擁有生產(chǎn)汽車電動機用釹鐵硼的能力。 根據(jù) IIT 研究，動力鋰電池汽車將從無到有，快速發(fā)展，市場規(guī)模將從 09 年的 萬輛增加至 20xx年的 萬輛， 2018 年達(dá)到 萬輛。 從新能源整車應(yīng)用程度看，為電動客車配套的電機企業(yè)最早受益，如萬向、南車、五洲龍等，該領(lǐng)域的先行者市場地位已經(jīng)較為穩(wěn)固。假定乘用車充電站建設(shè)早于汽車市場一年（ 20xx）放量，預(yù)計用于建設(shè)乘用車充電站（樁）的投資將與公交車充電站投資相當(dāng)。 圖 52:中性預(yù)計情況下直接充電設(shè)備市場容量 圖 53: 充電設(shè)備的作用及組件構(gòu)成 目前所了解到已進(jìn)入電池充電領(lǐng)域的直接充電設(shè)備部件上市公司有：科陸電子、奧特迅、思源電氣、許繼電氣、比亞迪、國電南瑞等。目前業(yè)界普遍認(rèn)可混合動 力汽車現(xiàn)實選擇，過渡性產(chǎn)品；純電動是未來發(fā)展方向；燃料電池是遠(yuǎn)期目標(biāo)。 3）具有一定新能源產(chǎn)業(yè)鏈。在 1950 年代，日本汽車市場尚未啟動，豐田公司采取辦駕校等方式培育市場和客戶，為后期的銷售打好堅實基礎(chǔ)。 根據(jù)上述原則，設(shè)計了整車企業(yè)新能源發(fā)展能力評價體系及評分表，分八項指標(biāo)，每項評分最高為 5，合計總分最高為 40。目前業(yè)界普遍認(rèn)可混合動力汽車現(xiàn)實選擇，過渡性產(chǎn)品；純電動是未來發(fā)展方向；燃料電池是遠(yuǎn)期目標(biāo)。 混合動力汽車技術(shù)實現(xiàn)可能大，加上國家對混合動力汽客車的補貼，該類產(chǎn)品市場有望率先啟動，但我們并不看好其長期發(fā)展空間，同樣的理由我們也不看好鎳氫電池的投資機會。 此外，還要注意不同階段不同的 發(fā)展重點，不同的估值水平。國內(nèi)只有格瑞恩、佛山金輝等少數(shù)企業(yè)涉足，但其產(chǎn)品性能與國際差距還比較大，生產(chǎn)電池隔膜的佛塑股份將是非常有潛力的投資品種。 資源優(yōu)勢企業(yè)。 適應(yīng)板塊的高估值。不同于傳統(tǒng)汽車行業(yè)具有成熟的技術(shù)和市場，龐大的產(chǎn)銷規(guī)模，證券市場對該類股票也有成熟的估值定價模式，屬于業(yè)績驅(qū)動型投 資方式。 我國在純電動汽車技術(shù)上與國外的差距相對較小。 我們給投資者的首要建議是“重要的在于參與” ，一方面是因新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈較長，投資機會多；另一方面，因技術(shù)和市場還不成熟，對投資標(biāo)的和時點的把握較難， 參與比選擇更重要。新能源汽車是一項新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，技術(shù)要求高研發(fā)投入大，對企業(yè)需要較高的持續(xù)投入。而擁有較長產(chǎn)業(yè)鏈的公司一方面可以化解技術(shù)路線單一的風(fēng)險；另一方面可以充分享受產(chǎn)業(yè)發(fā)展給各環(huán)節(jié)帶來的收益。 2）傳統(tǒng)汽車基礎(chǔ)扎實。 圖 54:充電站各部件潛在供應(yīng)方 充電站技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、支持政策的變動可能會放慢充電站行業(yè) 增長的步伐。 圖 51： 不同情況下新建充電站及總投資預(yù)計（不包括征地成本） 20xx 年初國家電網(wǎng)曾經(jīng)做了充電站的十年長期發(fā)展規(guī)劃。 充電設(shè)備方面 兵馬未動糧草先行。 鑒于 新能源汽車對電池行業(yè)巨大推動作用以及我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈比較優(yōu)勢，建議 重點關(guān)注研發(fā)實力強的正負(fù)極材料企業(yè)中國寶安、杉杉股份、當(dāng)升科技，有望突破國外技術(shù)壟斷以及市場地位較強的電解液企業(yè)江蘇國泰、新宙邦、多氟多，有望在動力電池隔膜產(chǎn)品上突破的佛塑股份。國內(nèi)企業(yè)已做好量產(chǎn)準(zhǔn)備，只等訂單到來。新能源汽車對釹鐵硼需求如下： HEV(傳統(tǒng)混合動力汽車 )：每輛比傳統(tǒng)汽車多用釹鐵硼 3 公斤左右； EV(電動汽車 )：目前有兩種技術(shù)方案。與普通電機相比，稀土永磁電機更輕、更小、更省電。鋰資源主要來自于鹽湖鹵水和鋰礦石，高儲量、高集中度以及低成本使得鹽湖鹵水成為未來鋰資源供應(yīng)的核心。 車用動力電池系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù) 動力電池及其成組技術(shù)、系統(tǒng)集成、電池管理系統(tǒng)、正負(fù)極材料、鋰離子電池隔膜等。 3）燃料電池是未來汽車工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方向，但 短期難以產(chǎn)業(yè)化，需要保持跟蹤和研究。 混合動力汽車基本不改變駕駛方式，具有較好的節(jié)能減排效果，且成本增加相對較少。 超級電容汽車： 超級電容器是利用雙電層原理的電容器。 但其成本昂貴。 純電動汽車在美、日、歐等國家和地區(qū)得到小規(guī)模的商業(yè)化推廣應(yīng)用，日前世界上有近 4 萬輛純電動汽車在運行，主要應(yīng)用在市政用車、公交車、公務(wù)用車和私人用車等預(yù)域。 純電動汽車本身不排放污染大氣的有害氣體，即使按所耗電量換算為發(fā)電廠的排放，除硫和微粒外，其它污染物也顯著減少，由于電廠大多建于遠(yuǎn)離人口密集的城市，對人類傷害較少，而且電廠是固定不動的，集中的排放和清除各種有害排放物較容易實現(xiàn)。 圖 45：汽車電機及控制系統(tǒng)發(fā)展方向 未來，我國車用驅(qū)動電機系統(tǒng)的三個技術(shù)發(fā)展方向是永磁化、數(shù)字化和集成化。 圖 44： 新能源汽車對驅(qū)動電機的要求 汽車要求電機驅(qū)動系統(tǒng)有更高的性能，體積重量比密度更高等，為滿足以上嚴(yán)格甚至苛刻的要求，車用電機驅(qū)動系統(tǒng)技術(shù)的發(fā)展趨勢基本可以歸納為永磁化、數(shù)字化和集成化。其中 ,異步電機主要應(yīng)用在純電動汽車 (包括轎車及客車 ),永磁同步電機主要應(yīng)用在混合動力汽車 (包括轎車及客車 )中 ,開關(guān)磁阻電機目前主要應(yīng)用在客車中。電動機一般要求具有電動、發(fā)電兩項功能，按類型可選用直流、交流、永磁無刷或開關(guān)磁阻等幾種電動機。 電機驅(qū)動控制系統(tǒng)是新能源汽車車輛行