【正文】 行里程之長短取決于車載動力電池容量之大小，選用各種系統(tǒng)取決于制造商對整車檔次的定位和用途以及市場界定、市場細分。目前國外電動客車用電機驅(qū)動系統(tǒng)目前以異步驅(qū)動為主；日本豐田公司的 PRIUS 采用的永磁同步電動機功率已達到了 50kW,新配置的SUV 車型所用電機功率達到了 123kW。就目前發(fā)展水平，各類驅(qū)動電機基本性能比較如下： 圖 43：驅(qū)動電機系統(tǒng)的基本性能比較 驅(qū)動電機是混合動力汽車和電動汽車的核心部件，在純電動車和燃料電池汽車上，它是唯一的驅(qū)動部件，在油電混合動力汽車上，它是實現(xiàn)各種工作模式的關鍵 ，直接影響油耗指標、排放指標、動力性、經(jīng)濟型和穩(wěn)定性。日本的電機產(chǎn)業(yè)化水平較高。電控系統(tǒng)由 ECU 等控制系統(tǒng)、傳感器等感應系統(tǒng)、駕駛員意圖識別等子系統(tǒng)組成。 （ 2）數(shù)字化包括驅(qū)動控制的數(shù)字化、驅(qū)動到數(shù)控系統(tǒng)接口的數(shù)字化和測量單元數(shù)字化。 由于驅(qū)動電機行業(yè)是人力資源相對密集型的產(chǎn)業(yè)，且國內(nèi)有豐富的稀土資源，所以我國車用電機產(chǎn)業(yè)在全球資源條件上有明顯的比較優(yōu)勢、易于進入全球的分工體系。電動汽車還可以充分利用晚間用電低谷時富余的電力充電，使發(fā)電設備日夜都能充分利用，大大提高其經(jīng)濟效益。隨著高性能鋰離子電池和一體化電力驅(qū)動系統(tǒng)等技術的發(fā)展應用，純電動汽車再次受到各國政府和企業(yè)的重視。其電池的能量是通過氫氣和氧氣的化學作用，而不是經(jīng)過燃燒，直接變成電能或的。 3）提高了發(fā)動機燃燒效率和燃油經(jīng)濟性。 空氣動力汽車： 利用空氣作為能量載體，使用空氣壓縮機將空氣壓縮到 30MP 以上，然后儲存在儲氣罐中。飛輪使用磁懸浮方式，在 70000r/min的高速下旋轉(zhuǎn)。 該類產(chǎn)品優(yōu)點是充電時間短、功率密度大、容量大、使用壽命長、免維護、經(jīng)濟環(huán)保等，缺點是功率輸出隨著行駛里程加長而衰減，受環(huán)境溫度影響大等。 4）相對的成本優(yōu)勢。 混合動力汽車作為過渡車型，對于掌握電池、電機、電控等關鍵系統(tǒng)及零部件工程化技術，促進各項電動部件的應用，為純電動汽車產(chǎn)業(yè)化奠定基礎具有重大意義。高性能動力電池、驅(qū)動電機及其控制系統(tǒng)的技術突破將積累工程化技術、加快產(chǎn)業(yè)化步伐。但是，我國燃料電池汽車在核心技術上，如燃料電池電堆和發(fā)動機系統(tǒng)的技術水平與國外存在較大差距，同時產(chǎn)品的可靠性和成本離商業(yè)化差距甚遠，儲氫和氫能源基礎設施等問題均未解決。 燃料電池汽車關鍵技術 燃料電池發(fā)動機技術、燃料電池系統(tǒng)匹配與優(yōu)化控制技術、驅(qū)動系統(tǒng)總成匹配和控制、動力電池系統(tǒng)集成和控制技術、能量回收、分配與優(yōu)化控制技術、車載高壓供氫系統(tǒng)等。 代用燃料汽車關鍵技術 代用燃料發(fā)動機及其關鍵零部件、代用燃料制取、儲運和加注技術等。 新能源汽車市場的啟動將帶動電池上游材料（碳酸鋰等）和電機材料（稀土材料）的需求大幅增長?？春酶邇α亢偷统杀镜柠}湖鹵水資源公司如西藏礦業(yè)、中信國安，以及在鋰深加工技術上擁有優(yōu)勢的贛峰鋰業(yè)。 稀土永磁電機符合節(jié)能環(huán)保要求。未來稀土永磁電機將廣泛的應用在汽車、風機和節(jié)能家電領域。預計從 20xx 年到 2020 年，國內(nèi)新能源汽車數(shù)量從 2 萬輛增長到 526 萬輛，復合增長率74%。本報告采用中值方案，即每輛 EV 多用釹鐵硼 10 公斤。 圖 49： 國內(nèi)電動車用釹鐵硼市場規(guī)模增長迅速 單位：億元 通過與汽車生產(chǎn)廠商、電機生產(chǎn)廠商合作開發(fā)，以中科三環(huán)、寧波韻升為代表的國內(nèi)釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)擁有生產(chǎn)汽車電動機用釹鐵硼的能力。 行業(yè)內(nèi)的重點上市公司，如包鋼稀土、中科三環(huán)、寧波韻升，他們將充分 享受行業(yè)高速成長帶來的收益，前景值得關注。 根據(jù) IIT 研究，動力鋰電池汽車將從無到有，快速發(fā)展，市場規(guī)模將從 09 年的 萬輛增加至 20xx年的 萬輛， 2018 年達到 萬輛。我國電機產(chǎn)業(yè)規(guī)模居全球首位，中小型電機約有 300個系列， 1500 個品種，產(chǎn)品量 大面廣，廣泛應用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、國防、公共設施、家用電器等各個領域，其耗用的電能占全國發(fā)電量的 60%以上。 從新能源整車應用程度看，為電動客車配套的電機企業(yè)最早受益，如萬向、南車、五洲龍等，該領域的先行者市場地位已經(jīng)較為穩(wěn)固。 在節(jié)能環(huán)保、能源安全的多重考慮下，全國各地加大了對電動汽車的推廣力度。假定乘用車充電站建設早于汽車市場一年（ 20xx）放量，預計用于建設乘用車充電站（樁）的投資將與公交車充電站投資相當。這一規(guī)劃在電動公交車和 PHEV（插電式混合動力汽車） 、 EV（電動汽車） 乘用車的共同拉動下，有望成為現(xiàn)實。 圖 52:中性預計情況下直接充電設備市場容量 圖 53: 充電設備的作用及組件構(gòu)成 目前所了解到已進入電池充電領域的直接充電設備部件上市公司有：科陸電子、奧特迅、思源電氣、許繼電氣、比亞迪、國電南瑞等。這一方面不利于充電站的技術積累，另一方面也不利于單個廠商在這個領域的做大做強。目前業(yè)界普遍認可混合動 力汽車現(xiàn)實選擇，過渡性產(chǎn)品；純電動是未來發(fā)展方向；燃料電池是遠期目標。 此外，具有品牌優(yōu)勢的傳統(tǒng)汽車企業(yè)推出的新能源汽車產(chǎn)品更容易獲得消費者認可。 3）具有一定新能源產(chǎn)業(yè)鏈。 4）技術整合匹配能力。在 1950 年代，日本汽車市場尚未啟動，豐田公司采取辦駕校等方式培育市場和客戶，為后期的銷售打好堅實基礎。 8）整合、聯(lián)盟的機會與能力。 根據(jù)上述原則，設計了整車企業(yè)新能源發(fā)展能力評價體系及評分表，分八項指標，每項評分最高為 5，合計總分最高為 40。 把握長期發(fā)展趨勢，不拘泥于短期業(yè)績訴求。目前業(yè)界普遍認可混合動力汽車現(xiàn)實選擇，過渡性產(chǎn)品；純電動是未來發(fā)展方向；燃料電池是遠期目標。純電動汽車所需配套基礎設施建設具備可行性。 混合動力汽車技術實現(xiàn)可能大，加上國家對混合動力汽客車的補貼，該類產(chǎn)品市場有望率先啟動，但我們并不看好其長期發(fā)展空間，同樣的理由我們也不看好鎳氫電池的投資機會。判斷三階段的發(fā)生時間分別在 20xx 年、 20xx 年、 20xx 年左右。 此外，還要注意不同階段不同的 發(fā)展重點，不同的估值水平。網(wǎng)絡經(jīng)濟發(fā)展高峰期，投資者對相關股票予以 50100 倍的估值。國內(nèi)只有格瑞恩、佛山金輝等少數(shù)企業(yè)涉足，但其產(chǎn)品性能與國際差距還比較大，生產(chǎn)電池隔膜的佛塑股份將是非常有潛力的投資品種。該類企業(yè)主要為中信國。 資源優(yōu)勢企業(yè)。 公司 的邏輯 在公司的選擇方面建議考慮以下因素： 尋找具有技術優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。 適應板塊的高估值。 圖 56： 新能源汽車發(fā)展里程與投資機會 時間的選擇和投資的時序很重要。不同于傳統(tǒng)汽車行業(yè)具有成熟的技術和市場，龐大的產(chǎn)銷規(guī)模，證券市場對該類股票也有成熟的估值定價模式，屬于業(yè)績驅(qū)動型投 資方式。我國已經(jīng)形成了一條完整的鋰離子動力電池產(chǎn)業(yè)鏈。 我國在純電動汽車技術上與國外的差距相對較小。相關公司的業(yè)績表現(xiàn)較難把握，但這并不妨礙我們對相關公司的投資。 我們給投資者的首要建議是“重要的在于參與” ，一方面是因新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈較長，投資機會多；另一方面，因技術和市場還不成熟，對投資標的和時點的把握較難， 參與比選擇更重要。而合資合作也顯示了外部對公司綜合實力的認可。新能源汽車是一項新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，技術要求高研發(fā)投入大，對企業(yè)需要較高的持續(xù)投入。 5）較快實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的公司。而擁有較長產(chǎn)業(yè)鏈的公司一方面可以化解技術路線單一的風險；另一方面可以充分享受產(chǎn)業(yè)發(fā)展給各環(huán)節(jié)帶來的收益。 豐 田等日本汽車企業(yè)的新能源產(chǎn)品全球領先，即得益于他們在電機、控制系統(tǒng)方面的技術領先優(yōu)勢。 2）傳統(tǒng)汽車基礎扎實。如電池租賃業(yè)務是一個值得關注的發(fā)展方向。 圖 54:充電站各部件潛在供應方 充電站技術標準不統(tǒng)一、支持政策的變動可能會放慢充電站行業(yè) 增長的步伐。其中，直接充電設備是充電站的核心，一般占充電站成本的 50%左 右。 圖 51： 不同情況下新建充電站及總投資預計（不包括征地成本） 20xx 年初國家電網(wǎng)曾經(jīng)做了充電站的十年長期發(fā)展規(guī)劃。在政策支持下，預計 20xx年以后混合動力及純電動乘用車將呈現(xiàn)爆發(fā)性的增長，從而拉動充電站需求。 充電設備方面 兵馬未動糧草先行。 目 前大客車電機驅(qū)動系統(tǒng)均價在 20 萬元以上，國內(nèi)新能源客車中電機驅(qū)動系統(tǒng)占整車售價超過 1/5— 1/6，轎車電機驅(qū)動系統(tǒng)均價約 3 萬 — 5 萬不等，我們按照產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中的新能源汽車規(guī)模目標測算，電機驅(qū)動系統(tǒng)將在 3— 5 年內(nèi)形成 200 億 — 300 億產(chǎn)值的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。 鑒于 新能源汽車對電池行業(yè)巨大推動作用以及我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈比較優(yōu)勢，建議 重點關注研發(fā)實力強的正負極材料企業(yè)中國寶安、杉杉股份、當升科技，有望突破國外技術壟斷以及市場地位較強的電解液企業(yè)江蘇國泰、新宙邦、多氟多，有望在動力電池隔膜產(chǎn)品上突破的佛塑股份。從事相關電池材料（正極、負極、電解液、隔膜等）生產(chǎn)的企業(yè)受益明顯。國內(nèi)企業(yè)已做好量產(chǎn)準備，只等訂單到來。到 2020 年中國市場對釹鐵硼的需求為 /年。新能源汽車對釹鐵硼需求如下： HEV(傳統(tǒng)混合動力汽車 )：每輛比傳統(tǒng)汽車多用釹鐵硼 3 公斤左右； EV(電動汽車 )：目前有兩種技術方案。我們認為，新能源汽 車、風機、變頻家電等節(jié)能環(huán)保領域的電機需求將大幅增長，拉動釹鐵硼行業(yè)快速發(fā)展。與普通電機相比，稀土永磁電機更輕、更小、更省電。釹鐵硼是一種重要的稀土永磁材料，具有高磁能積、高矯頑力、重量輕、成本低等特性 ，是迄今為止性價比最高的磁體，獲譽“磁王”。鋰資源主要來自于鹽湖鹵水和鋰礦石，高儲量、高集中度以及低成本使得鹽湖鹵水成為未來鋰資源供應的核心?！叭v三橫”是這種局面的概括，也預示了新能源汽車產(chǎn)業(yè)較多的投資機會。 車用動力電池系統(tǒng)關鍵技術 動力電池及其成組技術、系統(tǒng)集成、電池管理系統(tǒng)、正負極材料、鋰離子電池隔膜等。 純電動汽車關鍵技術 動力電池系統(tǒng)集成和控制技術、驅(qū)動系統(tǒng)總成匹配和控制、充電技術、能量回收、分配與優(yōu)化控制、高速減速器技術等。 3）燃料電池是未來汽車工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方向，但 短期難以產(chǎn)業(yè)化，需要保持跟蹤和研究。 純電動汽車具有使用過程零排放、低耗能等優(yōu)點，是未來汽車工業(yè)發(fā)展的方向。 混合動力汽車基本不改變駕駛方式，具有較好的節(jié)能減排效果，且成本增加相對較少。 2）技術可實現(xiàn) ；可擴展延伸和發(fā)展。 超級電容汽車： 超級電容器是利用雙電層原理的電容器。優(yōu)點是無排放、維護少，缺點是需要電源、空氣壓力（能量輸 出）隨著行駛里程加長而衰減、高壓氣體的安全性。 但其成本昂貴。 與傳統(tǒng)汽車相比，燃料電池汽車具有以下優(yōu)點： 1）零排放或近似零排放；降低了溫室氣體的排放。 純電動汽車在美、日、歐等國家和地區(qū)得到小規(guī)模的商業(yè)化推廣應用，日前世界上有近 4 萬輛純電動汽車在運行，主要應用在市政用車、公交車、公務用車和私人用車等預域。 缺點：目前蓄電池單位重量儲存的能量太少，電池價格高，難以形成經(jīng)濟規(guī)模。 純電動汽車本身不排放污染大氣的有害氣體，即使按所耗電量換算為發(fā)電廠的排放，除硫和微粒外，其它污染物也顯著減少，由于電廠大多建于遠離人口密集的城市，對人類傷害較少，而且電廠是固定不動的，集中的排放和清除各種有害排放物較容易實現(xiàn)。 （ 3）集成化主要體現(xiàn)在兩個方面： 1）電機方面：電機與發(fā)動機總成、電機與變速箱總成的集成化； 2）控制器方面：電力電子總成（功率器件 、驅(qū)動、控制、傳感器、電源等）的集成化。 圖 45：汽車電機及控制系統(tǒng)發(fā)展方向 未來，我國車用驅(qū)動電機系統(tǒng)的三個技術發(fā)展方向是永磁化、數(shù)字化和集成化。國內(nèi)車用驅(qū)動電機行業(yè)現(xiàn)狀：電機業(yè)中的小行業(yè)、但制造門檻高；電機驅(qū)動系統(tǒng)還存在較多差距與不足，但國內(nèi)政策扶持將加快產(chǎn)業(yè)步伐。 圖 44： 新能源汽車對驅(qū)動電機的要求 汽車要求電機驅(qū)動系統(tǒng)有更高的性能，體積重量比密度更高等，為滿足以上嚴格甚至苛刻的要求，車用電機驅(qū)動系統(tǒng)技術的發(fā)展趨勢基本可以歸納為永磁化、數(shù)字化和集成化。 圖 42 各種電機分類（按工作原 理與構(gòu)造區(qū)分） 各類電機性能比較 電動汽車最早采用的了直流電機系統(tǒng)，特點是成本低、控制簡單，但重量大，需要定期維護。其中 ,異步電機主要應用在純電動汽車 (包括轎車及客車 ),永磁同步電機主要應用在混合動力汽車 (包括轎車及客車 )中 ,開關磁阻電機目前主要應用在客車中。 ? 轉(zhuǎn)子部分： 1）轉(zhuǎn)子鐵心：由硅鋼片疊成，也是磁路的一部分； 2）轉(zhuǎn)子繞組： a 鼠籠式轉(zhuǎn)子：轉(zhuǎn)子鐵心的每個槽內(nèi)插入一根裸導條，形成一個多相對稱短路繞組； b 繞線式轉(zhuǎn)子：轉(zhuǎn)子繞組為三相對稱繞組，嵌放在轉(zhuǎn)子鐵心槽內(nèi)。電動機一般要求具有電動、發(fā)電兩項功能，按類型可選用直流、交流、永磁無刷或開關磁阻等幾種電動機。其中，異步電機主要應用在純電動汽車，永磁同步電機主要應用在混合動力汽車中，開關磁阻電機目前主要應用 在客車中。 電機驅(qū)動控制系統(tǒng)是新能源汽車車輛行使中的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，驅(qū)動電機及其控制系統(tǒng)是新能源汽車的核心部件（電池、電機、電控）之一，其驅(qū)動特性決定了汽車行駛的主要性能指標，它是電動汽車的重要部件。 我國生產(chǎn)電池隔膜的厚度和孔徑的均勻度和國外還存在較大差距，國內(nèi)所需的隔膜 80％仍由進口滿足，現(xiàn)有生產(chǎn)設備為低成本的單層聚烯烴拉伸隔膜生產(chǎn) 線， 主要供應中、低端市場。我們認為動力鋰電對隔膜孔徑