【正文】 第二章“ 中小微 企業(yè)與 中小微 融資”，介紹我國(guó) 中小微 企業(yè)界定的不斷演變情況、我國(guó) 中小微 企業(yè)的地位和作 中小微 企業(yè)和 中小微 企業(yè)融資的含義和特點(diǎn)等。從短期來(lái)講，建立和發(fā)展 中小微 企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，應(yīng)該是一個(gè)改善中小微企業(yè)融資環(huán)境的成本較低的辦法 。他們將企業(yè)規(guī)模因素引入到傳統(tǒng)的理論模型并將其內(nèi)生化，建立起以抵押為主導(dǎo)的信貸配給機(jī)制，得出結(jié)論 :在信貸配剔除的主要是資產(chǎn)規(guī)模小于銀行要求的臨界抵押品價(jià)值量的 中小微企業(yè)，因而企業(yè)存在著相對(duì)大 企業(yè)更為嚴(yán)重的信貸缺口 。 (2)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的影響國(guó)有商業(yè)銀行龐大的不良債權(quán)，使政府實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管和控制，從而導(dǎo)致商業(yè)銀對(duì) 中小微 企業(yè)“惜貸”和其下屬分支機(jī)構(gòu)信貸功能的弱化。 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)研究 中小微 企業(yè)融資渠道選擇的文章中，具有代表性的觀點(diǎn)是 :林毅夫李永軍(20xx)指出，企業(yè)僅僅靠?jī)?nèi)部積累難以滿足資金需求時(shí)，就必須選擇外融資，由于信息不 對(duì)稱情況的存在，企業(yè)的融資選擇與能否解決信息不對(duì)稱的題緊密相關(guān) 。而且，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)在債務(wù)合約中訂立了相當(dāng)數(shù)量的約束性條款，如提供抵押和縮短貸款期限等，因此 中小微 企業(yè)融資比較難 。 1963 年， Modigliani 和 Miller 把公司所得稅引入 7 原有的分析之中并對(duì)原有的理論進(jìn)行了修正，其結(jié)論是 :企業(yè)可經(jīng)由財(cái)務(wù)杠桿的不斷增加而持續(xù)不斷的降低其資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)設(shè)法使用最大程度的財(cái)務(wù)杠桿。 MM 理論 現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論是 1958年由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Modigliani和他的學(xué)生 Miller提出的枷理論。我國(guó) 中小微 企業(yè)融資普遍存在著資成本高、融資渠道比較狹窄、手段單一、缺乏融資信用，而政府又支持不力現(xiàn)象。 研究意義 從全球的角度來(lái)看， 中小微 企業(yè)占了市場(chǎng)的不部分比例。 中小微企業(yè)的大量存在是一個(gè)不分地區(qū)和發(fā)展階段的普遍存在現(xiàn)象，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求和必然結(jié)果，是維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)活力、確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定、保障充分就業(yè)的前提和條件。 20 加快社會(huì)信用體系建設(shè) 20 促進(jìn)中小微企業(yè)融資的對(duì)策 17 缺乏完整的扶持中小微企業(yè)發(fā)展的政策體系 16 信用等級(jí)偏低 14 第 3 章 我國(guó)中小微企業(yè)觸資難的原因分析 13 我國(guó)中小微企業(yè)融資政策現(xiàn)狀分析 12 資本和技術(shù)構(gòu)成偏低 12 經(jīng)營(yíng)方式靈活，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱 10 中小微企業(yè)的界定 7 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 如若 出現(xiàn)任何侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)等問(wèn)題，本人愿意承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。 承諾人（簽名）： 日 期： 基于宏觀調(diào)控下的中微小型企業(yè)融資途徑分析 摘要 隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈， 中小微 企業(yè)問(wèn)題已成為世界性的長(zhǎng)久課題，對(duì) 中小微 企業(yè)的地位和作用的認(rèn)識(shí)，無(wú)論是西方發(fā)達(dá)國(guó)家、新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)，還是我國(guó)，都經(jīng)歷了一個(gè)從不夠重視到逐步加深的過(guò)程。 12 中小微企業(yè)融資的特點(diǎn) 16 中小微企業(yè)勝資難的外部原因 17 缺乏必不可少的擔(dān)保機(jī)構(gòu) 18 直接融資渠道狹窄 18 第 4 章 宏觀調(diào)控下我國(guó)中小微企業(yè)融資途徑分析 19 銀行借貸融資 無(wú)論在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家還是處于制度變遷中的發(fā)展中國(guó)家， 中小微 企業(yè)都已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，加快 中小微 企業(yè)發(fā)展，可以為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的支柱，是解決就業(yè)問(wèn)題穩(wěn)定社會(huì)安定的決定性因素。 中 小微 企業(yè)融資問(wèn)題己成為我國(guó) 中小微 企業(yè)快速健康發(fā)展的“瓶頸”。 MM 理論是在對(duì)凈營(yíng)業(yè)收益理論進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上通過(guò)嚴(yán)格的數(shù)學(xué)推導(dǎo)，證明一定條件下，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與它們所采取的融資方式無(wú)關(guān)。 Mi11er 在 1977 年提出了一個(gè)包括公司所得稅和個(gè)人所得稅在內(nèi)的模型以討論負(fù)債對(duì)企業(yè)的價(jià)值影響。 對(duì)于銀行業(yè)的規(guī)模及結(jié)構(gòu)調(diào)整 對(duì) 中小微 企業(yè)融資的影響。張杰(20xx)的觀點(diǎn)與之類似 :內(nèi)源融資只使用于初創(chuàng)時(shí)期的民經(jīng)濟(jì)， 當(dāng)企業(yè)發(fā)展到追求技術(shù)進(jìn)步和資本密集階段以后，就需要外源融資 。 (3)中小微 企業(yè)自身存的各種缺陷。 國(guó)內(nèi)關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì) 中小微 企業(yè)融資影響的研究不多。張捷 (20xx)也指出 :由于組織結(jié)構(gòu)的制約，由大銀行的分支機(jī)構(gòu)來(lái)代替小銀行對(duì) 中小微 企業(yè)的融資功能，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是不可取的。 第三章“我國(guó) 中小微 企業(yè)融資 政策現(xiàn)狀”主要從國(guó)內(nèi)銀行、大銀行、小銀行對(duì)中小微企業(yè)政策及產(chǎn)品支持上進(jìn)行了分析 。定量界定試圖通過(guò)一定的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)準(zhǔn)確劃分 中小微 企業(yè)， 要包括從企業(yè)雇員人數(shù)、資產(chǎn)額以及銷售收入三方面進(jìn)行界定。具體來(lái)看，我國(guó) 中小微 企業(yè)的作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 : （一） 中小微企業(yè)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要基礎(chǔ) 。在利用外資和外貿(mào)出口方面，無(wú)論 是在大量吸收外商直接投資創(chuàng)辦“三資”企業(yè)，還是在沿海外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中， 中小微企業(yè)都扮演了重要的角色。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，中小微 企業(yè)全面投產(chǎn)并增加投資，迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，從而促進(jìn)市場(chǎng)的繁榮，促進(jìn)消費(fèi) 。因而 中小微 企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)比較容易，經(jīng)營(yíng)手段靈活多變，適應(yīng)性強(qiáng)。從最一般的意義上講，它是指資金從資金供給者手中向資金需求者手中運(yùn)動(dòng)的過(guò)程。 中小微 企業(yè)主要依靠業(yè)主的出資和企業(yè)的內(nèi)部積累來(lái)滾動(dòng)發(fā)展。銀行信貸人員因此盡量不對(duì)民營(yíng)的 中小微 企業(yè)貸款，在具體貸款評(píng)審中，對(duì) 中小微 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也高于國(guó)有企業(yè)，從而導(dǎo)致 中小微 企業(yè)從銀行貸款非常困難。 具體包括：負(fù)有編制部門預(yù)算職責(zé)的各部門，應(yīng)當(dāng)安排不低于年度政府采購(gòu)項(xiàng)目預(yù)算總額 18%的份額專門面向小型微型企業(yè)采購(gòu)；在政府采購(gòu)評(píng)審中，對(duì)小型微型企業(yè)產(chǎn)品可視不同行業(yè)情況給予 6%10%的價(jià)格扣除等。該行推出的“展業(yè)通 ”系列小企業(yè)信貸創(chuàng)新產(chǎn)品，有效滿足了小企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等不同階段的結(jié)算、融資、理財(cái)、投資、貿(mào)易等不同需求。 重慶銀行成都分行針對(duì)中小微企業(yè)的金融需求組建了完善的產(chǎn)品體系、專業(yè)的客戶經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，在供應(yīng)鏈融資和資產(chǎn)抵質(zhì)押方面進(jìn)行了多項(xiàng)貼合市場(chǎng)需求的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新。相反過(guò)去，國(guó)有商業(yè)銀行出于生存和發(fā)展的需要，進(jìn)一步規(guī)范了貸款程序，提高了貸款條件。這樣的企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)資本融資時(shí)，經(jīng)常是陷入內(nèi)部人為紛爭(zhēng)，使得外部的股權(quán)資本不敢進(jìn)入或無(wú)法引入。 信息不對(duì)稱 中小微 企業(yè)融資過(guò)程的不對(duì)稱信息問(wèn)題比較突出。因此，大多數(shù)社會(huì)資源都通過(guò)政府的“有形之手”流向了大企業(yè)，銀行的大部份貸款也是貸給大企業(yè)。但是從實(shí)際看，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用發(fā)揮并不好。三是銀行放貸的壞賬損失與信貸員個(gè)人責(zé)任掛鉤，使信貸員感到壓力沉重，不敢輕易貸款。 中小微 企業(yè)的情況復(fù)雜，不是一刀切就能解決的，需要不同針對(duì)性的手段，有針對(duì)現(xiàn)金流的貸款，有針對(duì)自然人的貸款，需要有一些新的工具來(lái)滿足，而我國(guó)商業(yè)銀行的貸款種類太少，很難滿足百花齊放的 中小微 企業(yè)實(shí)際情況。更重要的是，由于內(nèi)源融資一般不涉及企業(yè)與外部的關(guān)系，國(guó)家法律規(guī)定限制較少，一般不需要辦理復(fù)雜的審批手續(xù)， 中小微企業(yè) 可以根據(jù)自身需要靈活地進(jìn)行，從而大大提高了融資效率。 風(fēng)險(xiǎn)融資 風(fēng)險(xiǎn)融資在現(xiàn)實(shí)中是指以融資為首的投資與融資相結(jié)合的過(guò)程。 加大對(duì) 中小微企業(yè) 的政策法規(guī)扶持力度 （ 1）要理順 中小微企業(yè) 的管理機(jī)制和各級(jí)政府的責(zé)任，要適當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，為 中小微企業(yè) 的發(fā)展?fàn)I造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，堅(jiān)決鼓勵(lì) 中小微企業(yè) 進(jìn)入法律法規(guī)未禁止的行業(yè)和領(lǐng)域，嚴(yán)厲打擊行政壟斷、地區(qū)封鎖，打破龍頭企業(yè)的行業(yè)壟斷的局面，努力構(gòu)建平等發(fā)展的經(jīng)濟(jì)秩序，為 中小微企業(yè) 營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。 （ 2）積極探索信用評(píng)級(jí)結(jié)果的推廣應(yīng)用。采取委托管理的方式，建立出資人監(jiān)控、委托與受托雙方的利益和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，明確各自的責(zé)權(quán)利。從內(nèi)因來(lái)看，除需提高 中小微 企業(yè)自身整體素質(zhì)外，本文提出在遇到小額資金困難而又沒(méi)有抵押擔(dān)保獲取貸款時(shí)，充分發(fā)揮企業(yè)主觀能動(dòng)性，借鑒孟加拉鄉(xiāng)村銀行成功經(jīng)驗(yàn)，依靠自身力量，通過(guò)幾家企業(yè)互相擔(dān)保來(lái)獲取發(fā)展所需資金。 從剛剛結(jié)束的十一 屆全國(guó)第五次會(huì)議上溫家寶總理的發(fā)言來(lái)看，中小微企業(yè)已經(jīng)成為一個(gè)熱點(diǎn)的社會(huì)話題，政府也正積極制定政策來(lái)扶持中小微企業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)看見許多銀行采取了措施，幫助中小微企業(yè)走出困境。 第 5 章 結(jié)論與 展望 進(jìn)入 21 世紀(jì)之后，中國(guó)的 中小微 企業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 （ 3）加強(qiáng)對(duì)中介評(píng)估機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。宏觀調(diào)控要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的“窗口指導(dǎo)”與監(jiān)督，資金政策應(yīng)對(duì) 中小微企業(yè) 進(jìn)一步傾斜。 融資租賃籌資 融資租賃的租金，乍一看比銀行的貸款利息要高。 直接融資 在不少 中小微企業(yè) 借款難的境況下，利用資本市場(chǎng)直接融資無(wú)疑是 中小微企業(yè) 較好的選擇： （ 1）債券融資。有的企業(yè)在接到訂單后急需要補(bǔ)充資金購(gòu)進(jìn)原材料，但由于告貸無(wú)門，只能眼睜睜的看著市場(chǎng)被其他企業(yè)占據(jù) 。此外，銀行的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金預(yù)提只有 1%，與國(guó)際慣例 3%差距很大，在補(bǔ)償機(jī)制不完善的情況下，銀行出于自身利益，不得不放棄一些資信較差的信貸業(yè)務(wù)，以致弱化 了金融對(duì) 中小微 企業(yè)扶持的力度。其次是缺乏應(yīng)對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和損失的措施，政府財(cái)政資金一次下?lián)芏?沒(méi)有定期的損失補(bǔ)償機(jī)制和來(lái)源，基金風(fēng)險(xiǎn)只得采取簡(jiǎn)單的分擔(dān)攤派而不是有效的風(fēng)險(xiǎn)分散。 缺乏專門為中小微企業(yè)服務(wù)的中小微商業(yè)銀行 從金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置來(lái)看，缺乏專門為 中小