【正文】 新業(yè)務(wù)試驗性投資 ? 對潛在新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移 ? 獲得新興行業(yè)的超額收益 投資組合價值 價值低估投資 ? 獲得機會型的買賣差價 第 22頁 確定了集團(tuán)投資組合策略后，對具體的投資項目應(yīng)設(shè)定投資標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評估 ? 股東增加值最大－－ SVA SVA=NOPCOC ? 凈現(xiàn)值－－ NPV ? 投資資本報酬率－－ ROCE ROCE=EBIAT/CE ? 凈資產(chǎn)收益率－－ ROE ROE=Net Ine/Equity 收益的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn) ? 戰(zhàn)略一致性 ? 產(chǎn)業(yè)重點 ? 協(xié)同效應(yīng) ? 收益的穩(wěn)定性 ? 主營業(yè)務(wù)占收入比例 ? 營業(yè)利潤占利潤比例 ? 收益的時間分布 ? 投資回收期 ? 收益期限結(jié)構(gòu) ? 收益的現(xiàn)金支持能力 ? 營業(yè)現(xiàn)金凈流量與息稅前營業(yè)利潤的比例 ? 現(xiàn)金凈流量與稅后利潤的比例 收益的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) 第 23頁 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 低風(fēng)險 投資回報率 Excellent Good hold Acceptable selectively invest 最低回報率 Poor Harvest or divest 投資風(fēng)險 中風(fēng)險 高風(fēng)險 投資評估矩陣 集團(tuán)可借助投資評估矩陣對備選項目進(jìn)行評估，評估過程應(yīng)合理詳盡，針對不同類型的投資有不同的側(cè)重 ? 矩陣的橫縱座標(biāo)可以根據(jù)不同類型項目的特性進(jìn)行修改，最能體現(xiàn)該類項目的投資評估重點 ? 不同的項目側(cè)重的評估標(biāo)準(zhǔn)不同 ? 例如戰(zhàn)略性投資注重產(chǎn)業(yè)重點，可以允許較長的投資回收期 ? 而新產(chǎn)業(yè)的實驗性投資要求的回報周期較短，及時判斷新產(chǎn)業(yè)的可行性 ? 財務(wù)模型應(yīng)合理詳盡、必須有關(guān)鍵影響因素的敏感性分析 注意事項 第 24頁 舉例：不同類型的投資有不同的評估重點 ? 戰(zhàn)略一致性、協(xié)同效應(yīng) ? 股東增加值最大 ? 收益穩(wěn)定性和現(xiàn)金支持能力 ? 投資規(guī)模 ? 資源的戰(zhàn)略性 ? 投資收益率 ? 投資規(guī)模 ? 收益率 ? 回收期 ? 收益的穩(wěn)定性 短期證券 ? 短期內(nèi)迅速產(chǎn)生現(xiàn)金收益 投資策略 投資評估重點 戰(zhàn)略性兼并收購 ? 核心業(yè)務(wù)競爭力的提升 ? 改善經(jīng)營業(yè)績提升價值 新業(yè)務(wù)試驗性投資 ? 對潛在新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移 長期證券投資 ? 獲得長期、穩(wěn)定、較高的投資回報 戰(zhàn)略性資源投資 ? 對戰(zhàn)略性市場資源的掌控 ? 中長期穩(wěn)定盈利，有巨大的發(fā)展?jié)摿? ? 投資組合的收益性和風(fēng)險性 ? 現(xiàn)金流動性 ? 投資風(fēng)險 ? 投資回收期 價值低估投資 ? 獲得機會型的買賣差價 ? 戰(zhàn)略性 ? 投資回收期 ? 投資規(guī)模 第 25頁 0123450 1 2 3 4 5類型 發(fā)展策略 重點發(fā)展 維持投資 觀察效益 退出 項目評估還隨項目進(jìn)程持續(xù)開展，根據(jù)項目的市場前景和當(dāng)前效益分析，將投資項目分為重點發(fā)展、效益觀察和退出幾種類型 ? 大規(guī)模、持續(xù)投資 ? 鞏固競爭地位并大幅擴張 ? 選擇性的投資 ? 穩(wěn)步發(fā)展 ? 獲得收益 ? 退出 項目進(jìn)程中評估 處于行業(yè) 領(lǐng)先水平 遠(yuǎn)低于行業(yè) 平均水平 非常不好 非常好 項目的當(dāng)前效益 項目的市場前景 重點發(fā)展 退出 維持投資 觀察效益 第 26頁 ? 除財務(wù)指標(biāo)外，將項目評估重點的實現(xiàn)情況作為項目的監(jiān)控要點 ? 各項目成立單獨的項目監(jiān)控委員會，由指定的項目經(jīng)理，財務(wù)人員和其他管理人員組成 ? 監(jiān)控委員會按項目批準(zhǔn)時制定的頻率要求對項目進(jìn)行每周，每月，或每半年一次的檢查，檢查結(jié)果用項目進(jìn)展報告形式表示 ? 監(jiān)控內(nèi)容包括審核項目預(yù)算的使用情況，項目計劃的完成情況，并討論項目在報批范圍內(nèi)的事宜。圍繞資本的運動、循環(huán)、盤活沉淀的或閑置的資本存量，加快資本周轉(zhuǎn)；同時追求資本的使用效率 ? 注重對資本的支配和使用，力圖通過投資組合來規(guī)避風(fēng)險 第 13頁 目錄 資本運營綜述 對外投資 長期融資 存量資產(chǎn)整合 第 14頁 廣義的投資內(nèi)容包括實業(yè)投資、股權(quán)投資和金融產(chǎn)品投資 達(dá)到的效果 方式 運作對象 實現(xiàn)資本的集中或分散 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高資本使用效率 資本保值增值 通過產(chǎn)權(quán)交易實現(xiàn)資本的快速擴張和收縮，達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)資本最大增值的目的。 ? 對重組方的要求比較低，可規(guī)避有關(guān)上市的嚴(yán)格審查 。例如股票、債券、期貨、期權(quán)、其它金融衍生工具等 金融產(chǎn)品 形成新的生產(chǎn)經(jīng)營能力 獲取經(jīng)營收益 資本長期的可持續(xù)的保值增值 將資本直接投入生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，形成經(jīng)營能力，獲得經(jīng)營收益 核心業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù) 股權(quán)投資 金融產(chǎn)品投資 實業(yè)投資 第 15頁 集團(tuán)資本運營領(lǐng)域主要考慮集團(tuán)不直接參與經(jīng)營的股權(quán)投資和金融產(chǎn)品投資 不經(jīng)營 ? 企業(yè)在主業(yè)經(jīng)營外，將資金投入其他產(chǎn)業(yè)部門的企業(yè)，但不從事直接經(jīng)營，以分散經(jīng)營風(fēng)險，尋求新的商業(yè)機會的運作方式 資本運營 ? 獲得長期分紅 ? 通過買賣差價獲得收益 方式 ? 金融產(chǎn)品投資 ? 股權(quán)投資 經(jīng)營 ? 企業(yè)兼并收購其他產(chǎn)業(yè)部門后，經(jīng)營多個產(chǎn)業(yè)部門的業(yè)務(wù)，以謀求較高收益的運作方式 方式 ? 實業(yè)投資 ? 股權(quán)投資 核心產(chǎn)業(yè)經(jīng)營 ? 通過經(jīng)營獲得較高收益 集團(tuán)是否直接參與經(jīng)營？ 是 否 第 16頁 資本運營的不同投資模式有不同的特點 較穩(wěn)定 不穩(wěn)定，波動性高 收益穩(wěn)定性 較小 大 受市場因素影響 較小 較大 風(fēng)險 較高 不確定 資金利潤率 低 較強 資本變現(xiàn)能力 較差 極高 資本流動性 緩慢 不確定 回收速度 較長