媒體價(jià)值構(gòu)成與價(jià)值評(píng)估教材(完整版)
【正文】 過(guò)去兩年中，全球傳媒業(yè)發(fā)生的一些主要購(gòu)并案例 買家 賣家 /標(biāo)的 交易金額 (億美元） 時(shí)間 備注 Reed Elsevier Harcourt General 2023/07 Reed Elsevier 成為世界上最大的醫(yī)學(xué) /科技出版商 Vivendi Universal Houghton Mifflin 17 2023/08 Vivendi Universal成為世界上第二大教育出版商 美國(guó)在線 時(shí)代華納 美國(guó)在線 1股換 1股；時(shí)代華納 1股換 2023/01 歷史上最大的購(gòu)并案 , 新公司當(dāng)時(shí)市值超過(guò) 800億美元 Advance Publications 紐約時(shí)報(bào) 出售雜志業(yè)務(wù) 2023/04 具體標(biāo)的為四份雜志及一個(gè)相關(guān)網(wǎng)站 Tribune Times Mirror 80 2023/06 Tribune集中在電視、廣播、新聞出版及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù) McGrawHill Tribune 出售其教育業(yè)務(wù) 不詳 2023/06 Tribune 教育是美國(guó)最大的輔助教育資料出版商之一 時(shí)代 Tribune 出售 Times Mirror的雜志業(yè)務(wù) 2023/10 Times Mirror 雜志業(yè)務(wù)專注于消費(fèi)者 15 全球近期一些主要購(gòu)并案例 購(gòu)并的動(dòng)因 ? ? 更大的市場(chǎng)份額 ? 降低成本，通過(guò) – 運(yùn)營(yíng)上的協(xié)同 /規(guī)模效應(yīng) – 獲得更強(qiáng)大的財(cái)務(wù)能力 ? 對(duì)整個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略的重新思考 – 產(chǎn)品組合 – 所服務(wù)的市場(chǎng) – 產(chǎn)品的銷售方式 … 然而，對(duì)購(gòu)并的標(biāo)的又是如何評(píng)估的呢？ （評(píng)估的具體細(xì)節(jié)一般是不透露的） 16 媒體的價(jià)值評(píng)估方法 ? 各行業(yè)通用的價(jià)值評(píng)估方法同樣適用于對(duì)媒體的評(píng)估 – 現(xiàn)金流折現(xiàn)法（ DCF）： 最基本的方法 – 相對(duì)評(píng)估法：使用估值倍數(shù)，如市盈率倍數(shù)（ P/E）， 可參照資本市場(chǎng)、可比性上市公司或推算得出。 ? TOM透過(guò)收購(gòu)優(yōu)秀的印刷媒體資產(chǎn) ，計(jì)劃在大中華區(qū)建立最大的中文媒體平臺(tái) 。 新臺(tái)幣 (約港幣 )將于收購(gòu)?fù)瓿珊?24個(gè)月內(nèi)發(fā)行 32 TOM收購(gòu)臺(tái)灣商周媒體集團(tuán) ? 商周媒體集團(tuán)收購(gòu)協(xié)議細(xì)則一覽 – 盈利保證 ? 發(fā)行予商周集團(tuán)股東之 TOM股份數(shù)量及首次公開(kāi)發(fā)售股份數(shù)量，將因應(yīng)商周的盈利保證而調(diào)整 (2023年及 2023年稅前溢利保證分別為新臺(tái)幣125,000,000元及新臺(tái)幣 145,000,000元 ) – 收購(gòu)其他業(yè)務(wù)之權(quán)利 : ? 現(xiàn)階段 TOM暫不會(huì)收購(gòu)商周數(shù)位、生活情報(bào)、商智文化及商周線上 ? 視乎這四項(xiàng)業(yè)務(wù)能否達(dá)到 2023年及 2023年之業(yè)務(wù)目標(biāo)， TOM可決定是否行使收購(gòu)這些業(yè)務(wù)的權(quán)利 ? TOM必須同時(shí)一并收購(gòu)這四項(xiàng)業(yè)務(wù)而不可以選擇作個(gè)別收購(gòu) 33 TOM收購(gòu)臺(tái)灣商周媒體集團(tuán) ? 從商周媒體集團(tuán)收購(gòu)案例看傳媒企業(yè)價(jià)值： – 是否符合收購(gòu)方的戰(zhàn)略布局考慮 – 收購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng) – 市場(chǎng)地位、影響及品牌 – 盈利性 – 成長(zhǎng)性 – 資產(chǎn)組合及資產(chǎn)質(zhì)量 – 所服務(wù)的市場(chǎng)及客戶群體的規(guī)模和發(fā)展?jié)摿? – 管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)及素質(zhì) … 歸根結(jié)底， 上述因素將有助于傳媒企業(yè)產(chǎn)生穩(wěn)定及高速增長(zhǎng)的收入及自由現(xiàn)金流， 從而提高其評(píng)估價(jià)值（參考價(jià)值評(píng)估公式）。 ? 憑借在體育新聞及廣告業(yè)內(nèi)之優(yōu)勢(shì) ， TOM 希望成為內(nèi)地體育管理事業(yè) 的領(lǐng)頭羊。 18 如何分析報(bào)刊雜志 自由現(xiàn)金流（ FC
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