企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估課件(完整版)
【正文】 后利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益 率 所有者權(quán)益 價(jià)格 資產(chǎn)－負(fù)債 息前稅后利潤(rùn) 加權(quán)平均資本成本 含長(zhǎng)期負(fù)債的 企業(yè)投資價(jià)格 資產(chǎn)－短期負(fù)債 凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)投資 回收率 所有者權(quán) 益價(jià)格 資產(chǎn)－負(fù)債 息前凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)投資回收率 含長(zhǎng)期負(fù)債的 企業(yè)投資價(jià)格 資產(chǎn)－短期負(fù)債 （ 三 ） 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中折現(xiàn)率的確定方法 股本收益率的確定方法 即確定權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值時(shí)的收益率 （ 1） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ CAPM） ? 例題 ????? )( gmg RRRr ?? ????? )( gmg RRRr （ 2） 套利定價(jià)模型 （ APM） （ 3） 累加法 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的加權(quán)平均資本成本模型 （ WACC） 法 即：折現(xiàn)率＝長(zhǎng)期負(fù)債占全部資本的比例 長(zhǎng)期負(fù)債成本 （ 1－所得稅率 ） +權(quán)益資本占全部資本的比例 權(quán)益資本要求的報(bào)酬率 其中： 例題 ngnggg RRRRRRRr ??? ??????????? )()()( 2211 ?tfpg RRRRr ???????njjj KRr1 ???? )(gmg RRR＝權(quán)益資本要求的報(bào)酬率 第四節(jié) 商譽(yù)的評(píng)估 一 、 商譽(yù)的概念與特點(diǎn) △ 概念 商譽(yù)是指企業(yè)在同等條件下 ， 能獲取比正常投資報(bào)酬率更高的超額收益的能力 。 （ 2） 商譽(yù)是由多種因素共同作用而形成的結(jié)果 ， 但形成商譽(yù)的個(gè)別因素?zé)o法以任何方式單獨(dú)計(jì)價(jià) 。 （ 三 ） 影響企業(yè)收益的因素分析 凈現(xiàn)金流＝凈利潤(rùn)（調(diào)整后的） +折舊－追加投資 （ 四 ） 企業(yè)收益的預(yù)測(cè)方法 主觀預(yù)測(cè)法 （ 綜合調(diào)整法 、 產(chǎn)品周期法 ） 客觀預(yù)測(cè)法 （ 時(shí)間序列法 ） 綜合調(diào)整法 具體步驟： （ 1） 設(shè)計(jì)收益預(yù)測(cè)表 （ 2） 分析預(yù)期年度內(nèi)可能出現(xiàn)的變化因素 （ 3） 預(yù)測(cè)各變化因素對(duì)收益的影響 （ 4） 匯總分析預(yù)期年度收益總體變動(dòng) 產(chǎn)品周期法 線性回歸法 根據(jù)企業(yè)歷史收益資料 ， 建立時(shí)間與收益的回歸方程： 該方法使用的前提：收益隨時(shí)間變化呈現(xiàn)明顯趨勢(shì) 。 （ 1） 若以前段最后一年的收益為后段各年的年金收益 ， 則公式可寫成： （ ） （ 2） 若以前段的年金化收益為后段各年的收益 ， 公式可寫成： （ ） （ 3） 若假定從第 （ n+1） 年起的后段 ， 企業(yè)預(yù)期收益按一固定比率 g增長(zhǎng) ， 分段估算法的公式可寫成： （ ） ? ? ? ??? ????ninniirrRrRP1 11? ? ? ??? ???? ni niirrArRP1 11? ?? ?? ?? ??????????????niiininiinrAPrRrrrRA11,1111? ?? ?? ? nnni iirgrgRrRP??????? ?? 11111 ?例 待估企業(yè)預(yù)計(jì)未來 5年內(nèi)的預(yù)期收益額為 100萬元 、 120萬元 、 150萬元 、 160萬元和 200萬元 。 年 份 收益額 （萬元） 折現(xiàn)系數(shù) （折現(xiàn)率 10％） 現(xiàn) 值 （萬元） 第一年 120 第二年 125 第三年 128 第四年 120
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