企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估課件-展示頁
2025-01-18 20:24本頁面
【正文】 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用 一 、 收益法的基本計(jì)算公式及其說明 （ 一 ） 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法計(jì)算公式 根據(jù)企業(yè)預(yù)期收益變化趨勢(shì)不同 ， 可在以下兩種方法中選擇 。 單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的評(píng)估值中包含了 100萬元的經(jīng)濟(jì)性貶值因素 ，應(yīng)從 3300萬元評(píng)估值中減去 100萬元 ， 因此認(rèn)為評(píng)估結(jié)果應(yīng)為3200萬元 。 （ 3） 確定評(píng)估值 。 單項(xiàng)資產(chǎn)凈值＝ 2500+800+1500+400+1002023＝ 3300（ 萬元 ） （ 2） 采用收益法評(píng)估該企業(yè)價(jià)值 。 具體評(píng)估步驟如下： （ 1） 逐項(xiàng)評(píng)估企業(yè)的可確指資產(chǎn) 。 四 、 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的加和法 （ 一 ） 加和法的評(píng)估思路 加和法實(shí)質(zhì)上是成本法與收益法的結(jié)合 。 但是實(shí)踐中 ， 我國卻是將成本法作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要方法 。本例采用算術(shù)平均的方法，得到甲企業(yè)的評(píng)估值為 10,000萬元。 本例中得到的數(shù)值結(jié)果都具有較強(qiáng)的可比性 。 需要注意的是 ， 計(jì)算出來的各家公司的比率或倍數(shù)在數(shù)值上相對(duì)接近是十分必要的 。 △ 采用多樣本 （ 可比企業(yè) ） 、 多種參數(shù) （ 可比指標(biāo) ） ， 即綜合法 。 被評(píng)估企業(yè)價(jià)值＝ 5,000 =77,000萬元 由于企業(yè)的個(gè)體差異始終存在 ， 如果僅采用單一可比指標(biāo)計(jì)算乘數(shù) ， 在某些情況下可能會(huì)影響評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性 。 剔除可比公司 C5和C7后的 7家可比公司 2023年平均的市盈率為 。 被評(píng)估企業(yè) 2023年的凈收益為 5,000萬元 ， 則采用市盈率乘數(shù)法評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值的過程如下： 9家可比公司 2023年的市盈率如下所示： 可比公司 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C9 市盈率 9家可比公司 2023年平均的市盈率為 。 ? 例題 某企業(yè)擬進(jìn)行整體資產(chǎn)評(píng)估 ， 評(píng)估基準(zhǔn)日為 2023年 12月 31日 。 （ 四 ） 直接比較法的運(yùn)用 △ 市盈率乘數(shù) （ P/E） 法 。 （ 2） 為了避免管理層操作對(duì)利潤和現(xiàn)金凈流量的影響 ， 可采用銷售收入作為可比指標(biāo) 。 （ 三 ） 選擇可比指標(biāo) △ 要求：與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)并且是可觀測(cè)的變量 。 實(shí)踐中 ， 一般從上市公司中選擇可比公司 。 計(jì)算公式： 或： 2211XVXV ?可比企業(yè)的可比指標(biāo)估企業(yè)的可比指標(biāo)被的成交價(jià)估企業(yè)價(jià)值＝可比企業(yè)被 ?可比企業(yè)的可比指標(biāo)可比企業(yè)的成交價(jià)業(yè)的可比指標(biāo)被估企業(yè)價(jià)值＝被估企 ? （ 二 ） 選擇可比公司 企業(yè)不同于一般資產(chǎn)：一是交易量相對(duì)較少；二是個(gè)體之間差異較大 。 （ 3） 收益不穩(wěn)定或處于周期性行業(yè)中的企業(yè) 。 △ 最適宜采用收益法的企業(yè)：收益穩(wěn)定的成熟企業(yè) 以下三種情況可以討論： （ 1） 處于盈虧邊緣的企業(yè) 。 ? 但需具備前提條件： （ 1） 企業(yè)有盈利 ， 并且可預(yù)測(cè) 。 ????????????非控股公司中的投資控股公司全資子公司的部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制及經(jīng)營的部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用企業(yè)全部資產(chǎn) 第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法及其選擇 一 、 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法 △ 預(yù)測(cè)企業(yè)未來收益并將其折現(xiàn) 。 （ 2） 對(duì)閑置資產(chǎn)進(jìn)行單項(xiàng)評(píng)估 ， 并與企業(yè)整體評(píng)估值加總 。 以持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)前提 二、企業(yè)價(jià)值與企業(yè)各項(xiàng)可指定資產(chǎn)價(jià)值匯總的區(qū)別 評(píng)估對(duì)象的內(nèi)涵不同 企業(yè)價(jià)值 —— 資產(chǎn)綜合體的獲利能力 單項(xiàng)匯總 —— 企業(yè)各要素資產(chǎn)的價(jià)值總和 評(píng)估結(jié)果不同 (1) 企業(yè)價(jià)值與單項(xiàng)匯總之間往往存在差額 企業(yè)價(jià)值＞單項(xiàng)匯總 → 商譽(yù) —— 企業(yè)的盈利能力高于行業(yè)平均水平 企業(yè)價(jià)值＜單項(xiàng)總匯 → 經(jīng)濟(jì)性貶值 —— 企業(yè)的盈利能力低于行業(yè)平均水平 企業(yè)價(jià)值＝單項(xiàng)總匯 → 企業(yè)的盈利能力與企業(yè)所在行業(yè)的資產(chǎn)收益率相等 (2) 差額產(chǎn)生的原因 (3) 影響企業(yè)獲利能力的因素： ① 投入產(chǎn)出效率 ② 資源配置效率 ③ x效率 ? x效率表
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