內(nèi)部長期投資管理培訓(xùn)課件(完整版)
【正文】 0 0 40 000 5 000 35 000 0 110 000 40 000 5 000 65 000 25 000 10 000 15 000 10 000 ? ? )(325117%1510003551元舊設(shè)備費(fèi)用現(xiàn)值 ??? ??t t ? ? ? ?)(311110%151 1000 0%151 000156500 0 551元新設(shè)備費(fèi)用現(xiàn)值 ?????? ??t t應(yīng)該用新設(shè)備取代舊設(shè)備 投資規(guī)模 ◆ 公司在一定時(shí)期用于項(xiàng)目投資的資本總量。因此凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)與公司價(jià)值最大化這一目標(biāo)相一致。 表 投資項(xiàng)目 C和 D的現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) PI C D 26 900 55 960 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 18 16 3 473 4 787 15 00010 0005 00005 00010 00015 00020 00025 00030 0000 折現(xiàn)率凈現(xiàn)值(元)C 項(xiàng)目D 項(xiàng)目% 解決矛盾方法 —— 增量現(xiàn)金流量法 ： D－ C項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) D－ C 29 060 10 000 10 000 10 000 10 000 1 313 IRR=%＞資本成本 12% NPV =1 313＞ 0 在條件許可的情況下，投資者在接受項(xiàng)目 C后，還應(yīng)再接受項(xiàng)目 D－ C，即選擇項(xiàng)目 C+(D－ C)=D。 ● 多個互斥方案的選擇中，應(yīng)選擇 會計(jì)收益率最高 的項(xiàng)目。 四、投資回收期 （ 一 ） 投資回收期 ( PP payback period )： 通過項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量來回收初始投資所需要的時(shí)間 。 （四）獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的評價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：獲利指數(shù)以相對數(shù)表示，可以在不同投資額的獨(dú)立方案之間進(jìn)行比較。 （ 4）預(yù)計(jì)學(xué)生用椅各年的銷售量、單價(jià)和單位成本如下表所示。該項(xiàng)目壽命期 10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有 40萬元凈殘值；開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。 ◆ 判斷增量現(xiàn)金流量，決策者面臨的問題： ① 附加效應(yīng) ② 沉沒成本 ③ 機(jī)會成本 增量現(xiàn)金流量原則 二、現(xiàn)金流量預(yù)測方法 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的劃分 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量 0 1 2 n 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 （一）初始現(xiàn)金流量 某年?duì)I運(yùn)資本增加額 ＝本年流動資本需用額－上年?duì)I運(yùn)資本總額 該年流動資產(chǎn)需用額－該年流動負(fù)債籌資額 ● 項(xiàng)目建設(shè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，或項(xiàng)目投資總額。 現(xiàn)金流量 是按收付實(shí)現(xiàn)制核算的， 現(xiàn)金凈流量 =當(dāng)期實(shí)際收入現(xiàn)金量－當(dāng)期實(shí)際支出現(xiàn)金量 ◆ 項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量必須用預(yù)計(jì)未來的價(jià)格和成本來計(jì)算， 而不是用現(xiàn)在的價(jià)格和成本計(jì)算。 ● 主要內(nèi)容： ① 經(jīng)營現(xiàn)金流量（與經(jīng)營期計(jì)算方式一樣） ② 非經(jīng)營現(xiàn)金流量 B. 墊支營運(yùn)資本的收回 ● 計(jì)算公式： 終結(jié)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量＋固定資產(chǎn)的殘值變價(jià)收入（含稅賦損益）＋收回墊支的營運(yùn)資本 ?【 例 】 某投資項(xiàng)目需要原始投資 500萬元，其中固定資產(chǎn)投資 400萬元，開辦費(fèi)投資 20萬元，流動資金投資 80萬元，所需資金全部由銀行貸款（ 5年期，年息 8%）。有關(guān)預(yù)測資料如下： （ 1）市場調(diào)研費(fèi) 50 000元 。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 現(xiàn)金流量和相應(yīng)的資本成本有賴于人為的估計(jì)； ② 無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。 （ 二 ） 內(nèi)部收益率的計(jì)算 三、內(nèi)部收益率 （三）項(xiàng)目決策原則 ● IRR≥ 項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率 ，則項(xiàng)目可行； IRR＜項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率 ，則項(xiàng)目不可行 。 %100?? 年平均投資總額 年平均凈收益會計(jì)收益率項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈收益總和的簡單平均計(jì)算 固定資產(chǎn)投資賬面價(jià)值的算術(shù)平均數(shù)（也可以包括營運(yùn)資本投資額） 五、會計(jì)收益率 投資項(xiàng)目年平均凈收益與該項(xiàng)目年平均投資額的比率。 E、 F項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng) 目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 E F 10 000 10 000
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