【正文】 56萬元。 計(jì)算現(xiàn)金現(xiàn)值系數(shù) =原始投資 ? 營(yíng)運(yùn)期年現(xiàn)金凈流量 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 根據(jù)上述兩個(gè)相鄰折現(xiàn)率和以求得年金系數(shù)采用內(nèi)插法計(jì)算報(bào)酬率 優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值反映了自身的收益水平和獲利能力，更加客觀。 : 獲利指數(shù)（ PI） =營(yíng)運(yùn)期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì) ? 原始投資現(xiàn)值合計(jì) 分析 ： 收益大于成本 現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出 PI大于 1 PI小于 1 , PI等于 1, 例 57 沿用 52的資料，假設(shè)資本成本 10%，計(jì)算該項(xiàng)目的獲利指數(shù)。 凈現(xiàn)值（ NPV） =∑第 t年的現(xiàn)金凈流量 ? （ 1+k） t （ 53） 式中 n表示項(xiàng)目計(jì)算期， k表示折現(xiàn)率（資本成本或是要求的必要報(bào)酬率） 或是可以寫成：凈現(xiàn)值（ NVP） =營(yíng)運(yùn)期各年現(xiàn)金凈流量 原始投資的現(xiàn)值 （ 54） 凈現(xiàn)值和折現(xiàn)率的關(guān)系如下 0 折現(xiàn)率 凈現(xiàn)值 例 55 沿用例 52的資料，假設(shè)資本成本為 10%，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。所得稅稅率 25%。假設(shè)所得稅稅率 40%，計(jì)算該方案的現(xiàn)金流量。一次投入是指集中發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末；分次投入是指投入行為發(fā)生涉及兩個(gè)或以上年度。一次投入是指集中發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末；分次投入是指投入行為發(fā)生涉及兩個(gè)或以上年度。 本文主要介紹的是工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目。 項(xiàng)目總投資 原始投資 建設(shè)期資本化借款利息 建設(shè)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資 國(guó)定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資 其他資產(chǎn)投資 項(xiàng)目總投資原始投資建設(shè)期資本化借款利息項(xiàng)目總投資原始投資項(xiàng)目總投資是反映項(xiàng)目總體投資的總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，等于原始投資與建設(shè)期資本化利息之和，即：項(xiàng)目投資總額 原始投資 建設(shè)期資本化借款利息，項(xiàng)目圖如下：四、項(xiàng)目投資資金的投入方式原始投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種。建設(shè)期資本化借款利息項(xiàng)目總投資原始投資項(xiàng)目總投資是反映項(xiàng)目總體投資的總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，等于原始投資與建設(shè)期資本化利息之和，即：項(xiàng)目投資總額 原始投資 建設(shè)期資本化借款利息，項(xiàng)目圖如下：四、項(xiàng)目投資資金的投入方式原始投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種。公式如下： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（ NCF） =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量 =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 （營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出 +繳納的稅金）（ 51） 初始現(xiàn)金流量 投資前費(fèi)用 設(shè)備安裝費(fèi)用 建筑工程費(fèi)用 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 墊支營(yíng)運(yùn)費(fèi)用 不可預(yù)見費(fèi)用 固定資產(chǎn)變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益 投資前費(fèi)用 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用投資前費(fèi)用 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用投資前費(fèi)用建筑工程費(fèi)用設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用投資前費(fèi)用建筑工程費(fèi)用設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用投資前費(fèi)用不可預(yù)見費(fèi)用建筑工程費(fèi)用設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用投資前費(fèi)用固定資產(chǎn)變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益不可預(yù)見費(fèi)用建筑工程費(fèi)用 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用投資前費(fèi)用根據(jù)相關(guān)假設(shè)上式可以簡(jiǎn)化成： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（ NCF） =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =稅后利潤(rùn) +折扣 （ 52） （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量主要包括： 二、現(xiàn)金流量的測(cè)算 （一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目 只涉及到固定資產(chǎn)投資不涉及無形資產(chǎn)，其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資，現(xiàn)金流量主要來源是營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)成本及各項(xiàng)稅款，終結(jié)現(xiàn)金流量主要是殘值收入。固定資產(chǎn)在零時(shí)點(diǎn)投入，流動(dòng)資產(chǎn)在投產(chǎn)前一次投入。 3）現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)確定的，充分的考慮了資金收付的時(shí)間，以現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，有利于在投資項(xiàng)目中考慮時(shí)間價(jià)值因素。作為絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的凈現(xiàn)值，能夠較好地反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。 不足：沒有反映項(xiàng)目自身的報(bào)酬率究竟是多少 。投資回收期包 括建設(shè)期的投資回收期和不包括建設(shè)期的投資回收期兩種形式。 = 利用投資回收期對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，須事先確定一個(gè)投資回收期，應(yīng)當(dāng)投資回收期小于等于基準(zhǔn)回收期的方案。但是沒有考慮時(shí)間價(jià)值，會(huì)夸大項(xiàng)目的盈利水平。 101號(hào)項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)回收期 5年，要求的平均報(bào)酬率為 25%； 201號(hào)項(xiàng)目包括建設(shè)期的行業(yè)投資回收期為 ，要求的平均報(bào)酬率 20%。因此，具有排他性。 例 518 A、 B是兩個(gè)計(jì)算期相同互斥項(xiàng)目。 分析：新舊設(shè)備可使用 5年，可采用差量分析法，各年 Δ現(xiàn)金凈流量見表 514。雖然新設(shè)備 npv大但是，它是在 10年內(nèi)創(chuàng)造的， 舊設(shè)備 npv小但是它是在 5年內(nèi)創(chuàng)造的，所以直接比較 凈現(xiàn)值難以得出正確的結(jié)果。采用具體方法取決于資金總量及各項(xiàng)目之間是否受限。 2023/3/82023/3/82023/3/8Wednesday, March 8, 2023 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 2023/3/82023/3/82023/3/8Mar238Mar23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 5:37:31 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/3/82023/3/82023/3/82023/3/8 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 2023/3/82023/3/82023/3/8Wednesday, March 8, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/3/82023/3/82023/3/82023/3/83/8/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 8日星期三 2023/3/82023/3/82023/3/8 1比不了得就不比，得不到的就不要。 （二）存在資本限制 可以采用的方法有兩種： ，具體例題見 P114 （三）各個(gè)投資項(xiàng)目不能任意組合排隊(duì) 有些項(xiàng)目在進(jìn)行組合時(shí)會(huì)受到一些限制，導(dǎo)致項(xiàng)目之間不能實(shí)現(xiàn)任意組合，這時(shí)就要剔除存在矛盾的組合，然后利用凈現(xiàn)值法或加權(quán)平均獲利指數(shù)法進(jìn)行選擇。 例 521 沿用 520的資料，用最小公倍數(shù)法做決策。 （二） 項(xiàng)目計(jì)算期不同的互斥項(xiàng)目投資決策 如果項(xiàng)目計(jì)算期不同，它們的凈現(xiàn)值指標(biāo)就不具有可比性，不能直接進(jìn)行比較。 要求：計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的獲利指數(shù)并將其與凈現(xiàn)值指標(biāo)相比較，做出投資決策。 例 517 某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目需要原始投資 300萬元，有 A、 B、 C、D四個(gè)相互排斥的方案，各方案凈現(xiàn)值及獲利指數(shù)如表 513 表 513凈現(xiàn)值及獲利指數(shù) 評(píng)價(jià)指標(biāo) A B C D 凈現(xiàn)值 ?