【正文】 惜你愛的人。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 對于市盈率模型 ， 如果股票的實(shí)際市盈率低于（ 或高于 ） 其正常市盈率 ， 說明該股票價(jià)格被低估 （ 或高估 ） 。 此外 ， 資本化率會隨著通貨膨脹率上升 ， 這意味著股票價(jià)值將下降 。 因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浧陂g ， 即使公司的實(shí)際盈利不變 ， 它們的賬面盈利也會表現(xiàn)出大幅的增長 （ 存貨成本不變之故 ） ， 而股價(jià) （ =內(nèi)在價(jià)值 ） 并不變 ， 故市盈率 P/E自然下降 。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 和黃股價(jià) (港股 ) %，收報(bào) ；但距離其 2023年 8月 2日之 高位，至今已累跌達(dá) %。 稅率為 T。 在考慮后者時(shí) ， 公司的股利政策和融資政策都僅僅影響股東取得投資回報(bào)的形式 （ 即股息或者資本利得 ） ， 而不會影響投資回報(bào)的現(xiàn)值 。例如 ， 2023年預(yù)計(jì)摩托羅拉公司 2023年的市盈率為， 每股盈利為 。 （ ） ? 與不變增長市盈率模型相比 ， 零增長市盈率模型中決定市盈率的因素僅貼現(xiàn)率一項(xiàng) ， 并且市盈率與貼現(xiàn)率成反比關(guān)系 。 市盈率模型之一 —— 不變增長模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 下面分析 派息比率 （ 分紅政策 ） ,桿杠比率與市盈率之間的關(guān)系 ? 首先 ， 派息比率與市盈率之間的關(guān)系是不確定的 。下面將分別討論貼現(xiàn)率和股息增長率的決定因素，即第二層次的市盈率決定因素。 ? 市盈率 =P/E， P為股票價(jià)格， E為每股收益。 如果凈現(xiàn)值大于零 ， 說明該股票被低估；反之 ， 該股票被高估 。 （ ） ? 將式 （ ） 代入式 （ ） ， 化簡得： （ ） ? 所以，式（ ）與式（ ）是完全一致的。 相應(yīng)地 ， 該方法同樣適用于普通股的價(jià)值分析 。 ? ? ? ? ? ? ? ?3122311 1 1 1tttDDDDVy y y y??? ? ? ? ??? ? ??第一節(jié) 股息貼現(xiàn)模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 股息貼現(xiàn)模型假定股票的價(jià)值等于它的內(nèi)在價(jià)值 ， 而股息是投資股票唯一的現(xiàn)金流 。 如果用 gt表示第 t期的股息增長率 ， 其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： () ? 根據(jù)對股息增長率的不同假定 ， 股息貼現(xiàn)模型可以分成零增長模型 、 不變增長模型 、 多元增長模型和三階段股息貼現(xiàn)模型等形式 。也就是說，股息貼現(xiàn)模型幾乎沒有使用價(jià)值！自然，研究其各類簡化模型，如零增長模型、不變增長模型、多元增長模型和三階段股息貼現(xiàn)模型等也就沒有價(jià)值。 因而由 （ ） 式得 ， 不變增長的市盈率模型的一般表達(dá)式： （ ） ? 從式（ ）中可以發(fā)現(xiàn)，市盈率取決于三個(gè)變量：派息比率 (payout ratio)、貼現(xiàn)率和股息增長率。 ? ?i f m f iy r r r ?? ? ? 市盈率模型之一 —— 不變增長模型 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 哈馬達(dá) ()1972年從理論上證明了貝塔系數(shù)是證券所屬公司的杠桿比率或權(quán)益比率的增函數(shù) ， 并在之后的實(shí)證檢驗(yàn)中得到了驗(yàn)證 。在被減數(shù)（貼現(xiàn)率）中，當(dāng)杠桿比率上升時(shí)，股票的貝塔系數(shù)上升，所以，貼現(xiàn)率也將上升，而市盈率卻將下降；在減數(shù)中，杠桿比率與股東權(quán)益收益率成正比，所以，當(dāng)杠桿比率上升時(shí)，減數(shù)加大，從而導(dǎo)致市盈率上升。 同樣 ， 股息增長率也含有 T個(gè)變量 （ g1， g2， …… ， gT）和一個(gè)常數(shù) （ g） 。 因此 ， 公司的股利政策和資本結(jié)構(gòu)都不會影響其股票的價(jià)值 。 具體而言 ， 公司的總體評估價(jià)值 ， 等于完全股票融資條件下公司凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ， 加上因公司使用債務(wù)融資而帶來的稅收節(jié)省的凈現(xiàn)值 。 ( 1 ) *PF T k M TV Q B Byg? ? ?? ? ? ??后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 需要指出的是 ,自由現(xiàn)金流分析法中的資本化率與股息貼現(xiàn)模型、市盈率模型中的資本化率略有差異。通貨膨脹因素會使實(shí)際變量表現(xiàn)為名義值（見表 67）。 股票投資的實(shí)際回報(bào)率與通貨膨脹負(fù)相關(guān) 。 ? 普通股價(jià)值分析的方法有：股息貼現(xiàn)模型 、 市盈率模型和自由現(xiàn)金流分析法 。 ? 通貨膨脹會降低股票的市盈率 。 ? 人生沒有彩排，每一個(gè)細(xì)節(jié)都是現(xiàn)場直播。 ? 除了心存感激還不夠，還必須雙手合十，以拜佛般的虔誠之心來領(lǐng)導(dǎo)員工。 ? 我所做的，就是創(chuàng)辦一家由我管理業(yè)務(wù)并把我們的錢放在一起的合伙人企業(yè)。 ? 企業(yè)發(fā)展需要的是機(jī)會，而機(jī)會對于有眼光的領(lǐng)導(dǎo)人來說，一次也就夠了。 ? 一個(gè)人被工作弄得神魂顛倒直至生命的最后一息，這的確是幸運(yùn)?！?08:2308:23::23 ? 你不能衡量它，就不能管理它。 :23:4608:23:46March 3, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :23:4608:23Mar233Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , March 3, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 08:23:463 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 :23:4608:23Mar233Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 :23:4608:23:46March 3, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 08:2308:23:46 ? 想法 )，而是你是不是愿意為此付出一切代價(jià)，全力以赴地去做它一直證明它是對的。 08::23:46 ? 自覺心是進(jìn)步之母，自賤心是墮落之源，故自覺心不可無，自賤