【正文】 家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 、 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目 、 支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目 ， 以及重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè) 。 2 項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 一、項(xiàng)目資本金的來源及籌措 ② 股票融資 無(wú)論是既有法人融資項(xiàng)目還是新設(shè)法人融資項(xiàng)目 、 凡符合規(guī)定條件的 ， 均可以通過發(fā)行股票在資本市場(chǎng)募集股本資金 適用范圍 公募和私募兩種形式 形式 ③ 政府投資 包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金 、 國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)基金 、 統(tǒng)借國(guó)外貸款 、 土地批租收入 、 地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等 。 ◆ 其融資能力取決于股東能對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)保 ◆ 在項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益好 、 投資風(fēng)險(xiǎn)可以有效控制的條件下 ，可以考慮采用項(xiàng)目融資方式 。 1 融資主體及其融資方式 一、項(xiàng)目融資主體 項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切； 3 現(xiàn)有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 4 項(xiàng)目盈利能力較差 ， 但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用 ， 需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金 。 5 4 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 167。 項(xiàng)目資本金 ◆ 是指在項(xiàng)目總投資中 ， 由投資者認(rèn)繳的出資額 。 投資資金 10 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 167。 ◆ 其貸款期限可分為：短期貸款 （ 1年以下 ） 、中期貸款 （ 1～ 5年 ） 和長(zhǎng)期貸款 （ 5年以上 ） ， 貸款期限一般不超過 15年 。 2 項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 ① 信托投資公司貸款 信托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托貸款 、 自有資金和籌集的其他資金對(duì)審定的貸款對(duì)象和項(xiàng)目發(fā)放的貸款 。 承租人 出租物 出租人 選擇 購(gòu)買 出租 四、融資租賃 167。 2 項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 支出固定 1 股東控制權(quán)不變 2 少納所得稅 3 提高股東投資回報(bào) 4 提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 5 23 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 六、項(xiàng)目融資 狹義的概念是指通過項(xiàng)目來融資，即僅以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。 六、項(xiàng)目融資 【資料】 167。 3 融資方案分析 30 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示，稱之為資金成本率。 (1 )( 1 )bbbITKBf???( )bbbRTKf??或 式中 ， Kb為債券資金成本； B為債券籌資額； fb為債券籌資費(fèi)率 。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤(rùn)支付的，不能抵減所得稅。 留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)公司的追加投資。 融資方案在實(shí)施過程中 ， 可能出現(xiàn)資金不落實(shí) ， 導(dǎo)致建設(shè)工期拖長(zhǎng) ， 工程造價(jià)升高 ， 原定投資收益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn) 。 貸款用于建設(shè)新廠 C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于 A、 B、 C 三個(gè)水 廠的收益。 方案 3 經(jīng)過分析， 方案 2和 方案 3稱為項(xiàng)目融資。 序號(hào) 資金來源 數(shù)量 稅后資 本成本 1 短期借款 50 % 2 借券 100 % 3 優(yōu)先股票 150 % 4 普通股票 600 % 5 保留盈余 100 % 序號(hào) 資金來源 數(shù)量 比例 1 短期借款 50 2 借券 100 3 優(yōu)先股票 150 4 普通股票 600 5 保留盈余 100 1000 %%%%%%???????????K表 81 表 82 解 : 51 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023年 2月 9日星期四 6時(shí) 43分 0秒 18:43:009 February 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 2023年 2月 下午 6時(shí) 43分 :43February 9, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 :43:0018:43:00February 9, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 下午 6時(shí) 43分 :43February 9, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 下午 6時(shí) 43分 0秒 下午 6時(shí) 43分 18:43: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , February 9, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 18:43:0018:43:0018:432/9/2023 6:43:00 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。企業(yè)所得稅稅率為 25%， 試計(jì)算該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的資金成本 。這時(shí)，貸款方對(duì)公司有完全追索權(quán)。 3 融資方案分析 主要風(fēng)險(xiǎn)有： 1 原定籌資額全部或部分落空 2 原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn) 3 既有項(xiàng)目法人融資項(xiàng)目由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，無(wú)力按原定計(jì)劃出資 4 其他資金不能按建設(shè)進(jìn)度足額及時(shí)到位 40 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 三、融資風(fēng)險(xiǎn)分析 167。 3 融資方案分析 （ 7）加權(quán)平均資金成本 為了對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的融資方案進(jìn)行籌資決策，在計(jì)算各種融資方式個(gè)別資金成本的基礎(chǔ)上，還要計(jì)算整個(gè)融資方案的加權(quán)平均融資成本，以反應(yīng)項(xiàng)目的整個(gè)融資方案的融資成本狀況。 ① 評(píng)價(jià)法 ( 1 )ccccDKGPf??? ② 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 ()c f m fK R R R?? ? ? 式中， Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率； β為 股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù) 例題 例題 35 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、資金成本的計(jì)算 167。 若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行 ，