【正文】 ?式中， Vd為擔保費率； V為擔保費總額； P為企業(yè)借款總額； n為擔保年 限。 3 融資方案分析 ③ 考慮資金籌集成本時的資金成本 11( ) ( )ddT R VKf????? （ 2）債券資金成本 發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。Ib為債券年利息； Rb為債券利率 。 例題 例題 33 技術(shù)經(jīng)濟學 二、資金成本的計算 167。 或 式中， Kp為優(yōu)先股資金成本； Dp為優(yōu)先股每年股息； Pp為優(yōu)先股 票面值； fp為優(yōu)先股籌資費率； i為股息率。 3 融資方案分析 （ 4）普通股資金成本 普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。 式中， Kc為普通股資金成本； Dc為預(yù)期年股利額； Pc為變通股籌 資額； fc為普通股籌資費率； G為普通股利年增長率。 3 融資方案分析 （ 5）融資租賃資金成本 企業(yè)租入某項資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。 ( 1 )L LEKPT? ??36 技術(shù)經(jīng)濟學 二、資金成本的計算 167。 式中， Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。如按評價法，計算公式為： crcDKGP??37 技術(shù)經(jīng)濟學 二、資金成本的計算 167。 式中， Kw為加權(quán)平均資金成本； Kj為第 j種融資渠道的資金成本； Wj為第 j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。 3 融資方案分析 融資方案的實施經(jīng)常會受到各種風險因素的影響。 通常可能的融資風險因素有下列幾種： 項目在建設(shè)過程中由于技術(shù)設(shè)計 、 施工圖設(shè)計及施工過程中增加工程 ， 由于價格上漲引起工程造價變化等 ， 都會引起投資額的增加 ， 導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口 。 39 技術(shù)經(jīng)濟學 三、融資風險分析 167。 3 融資方案分析 利率水平隨著金融市場行情而變動 ， 如果融資方案中采用浮動利率計算 ， 則應(yīng)分析貸款利率變動的可能性及其對項目造成的風險和損失 。 41 技術(shù)經(jīng)濟學 本章要求 ? 熟悉項目資本金融通和項目債務(wù)籌資； ? 了解項目融資及其主要模式； ? 掌握不同來源渠道資金的資金成本計算（普通股票的資本成本僅限了解）； ? 掌握加權(quán)平均資本成本計算 。為了廠，決定從金融市場上籌集資金。如果新廠 C建設(shè)失敗，該公司把原來的 A、 B三個水廠的收益作為償債的擔保。 方案 1 貸款用于建設(shè)新廠 C，而歸還貸款的款項來源于 A、 B、 C 三個水 廠的收益。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。如果新項目失敗，貸方只能從清理 C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括 A、 B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權(quán)。 45 技術(shù)經(jīng)濟學 【 例 82】 某企業(yè)為某建設(shè)項目申請銀行長期貸款 5000萬元 ， 年利率為10%， 每年計息一次 ， 到期一次還本 ， 貸款管理費及手續(xù)費率為 %。 解：根據(jù)公式，該項目長期借款的資金成本為： 1 1 25 7 541 1 0 5dT R %K . %f . %? ? ? ?? ? ???( ) ( ) 10%46 技術(shù)經(jīng)濟學 【 例 83】 假定某公司發(fā)行面值為 100萬元的 10年期債券 ， 票面利率 8%，發(fā)行費率 5%， 發(fā)行價格 120萬元 ， 公司所得稅稅率為 25%， 試計算該公司債券的資金成本 。 解： 根據(jù)公式得 48 技術(shù)經(jīng)濟學 【 例 85】 某公司發(fā)行普通股正常市價為 300萬元 ， 籌資費率為 4%， 第一年的股利率為 10%， 以后每年增長 5%， 試求其資金成本 。 解： 根據(jù)公式得 ( ) =1 1% +1 .15 ( 15% 11 ) =1 %c f m fK R R R %?? ? ? ? ?50 技術(shù)經(jīng)濟學 【 例 87】 根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道 ， 列出其資本結(jié)構(gòu)如下表81， 同時假設(shè)公司各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下表 82所示 ，用加權(quán)平均資本成本計算資金成本 。 , February 9, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :43:0018:43Feb239Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 :43:0018:43:00February 9, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 2月 下午 6時 43分 :43February 9, 2023 1行動出成果，工作出財富。 下午 6時 43分 0秒 下午 6時 43分 18:43: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 18:43:0018:43:0018:432/9/2023 6:43:00 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 18:43:0018:43:0018:43Thursday, February 9, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 2月 9日星期四 下午 6時 43分 0秒 18:43: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 9日星期四 6時 43分 0秒 18:43:009 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , February 9, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 :43:0018:43Feb239Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。勝人者有力，自勝者強。 2023年 2月 9日星期四 下午 6時 43分 0秒 18:43: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 2月 9日星期四 6時 43分 0秒 18:43:009 February 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要