3-遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)(完整版)
【正文】 陳修謙 Hunan Business University 9 遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu) 遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu)描述的是不同期限遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系 。 3 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 構(gòu)建兩種投資組合，令其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等；否則就可進(jìn)行套利，即賣出現(xiàn)值較高的投資組合，買入現(xiàn)值較低的投資組合，并持有到期末，套利者就可賺取無風(fēng)險(xiǎn)收益。 t：現(xiàn)在的時(shí)間，單位為年。 當(dāng)利率變化無法預(yù)測(cè)時(shí) – 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈正相關(guān)時(shí)，期貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格 – 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈負(fù)相關(guān)時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格就會(huì)高于期貨價(jià)格 1 及其 與期貨價(jià)格的關(guān)系 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 基本假設(shè) 1. 沒有交易費(fèi)用和稅收。 6．期貨合約的保證金賬戶支付同樣的無風(fēng)險(xiǎn)利率。 f：遠(yuǎn)期合約多頭在 t時(shí)刻的價(jià)值，即 t時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)值。 – 一單位無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約多頭可由一單位標(biāo)的資產(chǎn)多頭和 Ker（ T－ t） 無風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債組成。 – 組合 B：一單位標(biāo)的證券加上利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率 、 期限為從現(xiàn)在到現(xiàn)金收益派發(fā)日 、 本金為 I 的負(fù)債 。 兩種理解： – 支付已知紅利率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于 eq(Tt)單位證券的現(xiàn)值與交割價(jià)現(xiàn)值之差。對(duì)于消費(fèi)性資產(chǎn)來說，遠(yuǎn)期定價(jià)公式 不再適用，而是轉(zhuǎn)化為 ()c T tF Se ?? 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 遠(yuǎn)期（期貨）價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn) 現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 同一時(shí)刻遠(yuǎn)期（期貨）價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 ? 同一時(shí)刻的兩者價(jià)格高低取決于持有成本 ? 在遠(yuǎn)期（期貨）到期日，遠(yuǎn)期（期貨）價(jià)格將收斂于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格 ? 標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)同一時(shí)刻的遠(yuǎn)期（期貨）價(jià)格起著重要的制約關(guān)系 ? 價(jià)格的領(lǐng)先滯后關(guān)系 財(cái)政金融學(xué)院 陳修謙 Hunan Business University 當(dāng)前遠(yuǎn)期（期貨）價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)期的未來現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 **在一個(gè)無套利的有效市場(chǎng)中，標(biāo)的資產(chǎn)和其冗余證券期貨之間具有一體化性質(zhì)，期貨的預(yù)期收益率總是正好等于標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢酬。 2023年 2月 1日星期三 上午 10時(shí) 0分 17秒 10:00: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 10:00:1710:00:1710:00Wednesday, February 1, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 10:00:1710:00:1710:002/1/2023 10:00:17 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 上午 10時(shí) 0分 17秒 上午 10時(shí) 0分 10:00: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 10:00:1710:00:1710:00Wedn
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