【正文】 發(fā)行新股 卜峰公司出售 每股市價 P/E 集資 ? 360萬股 ? 442萬股 ? 21美元 ? 23 ? 9300萬美元 資本運作手法 在百慕大群島等地注冊一控股公司 收購國內(nèi)公司股份或合資 將擁有股份轉(zhuǎn)給該控股公司 控股公司海外上市套現(xiàn) 易初中國摩托車有限公司在紐約上市 23 SHA4309047510112bY 但是，成功的資本運作無法支撐產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的成功 中國摩托車市場 正大集團(tuán) 上海易初摩托車有限公司 1998年 4月，正大集團(tuán)將其擁有的上海易初摩托車有限公司 50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海汽車工業(yè)總公司， 并有意退出北方易初摩托車有限公司 ? 生 產(chǎn) 能 力大 量 閑 置 ? 引 進(jìn) 生 產(chǎn) 線 基本 雷 同 ? 產(chǎn) 品 結(jié)構(gòu)不 合理， 技術(shù) 落后 ? 94年 起 價 格戰(zhàn) ? 缺乏 行 業(yè) 經(jīng) 驗，沒有領(lǐng)先的管理和技術(shù) ? 50%~50%的 股 權(quán) 比例 加 大 決策 統(tǒng)一難度 ? 引 進(jìn) 生 產(chǎn) 線 不 適合 中 國 需求 ? 未 能 持續(xù) 開發(fā) 出 符合 中 國 市場 需求 的 產(chǎn)品 ? 技術(shù) 開發(fā) 能力 依賴 于 日本 本田 公司 ? 投資 決策 失誤， 造成 生產(chǎn) 能 力 大于 實際 生產(chǎn) 量 ? 90年 起 效益 滑 坡， 連續(xù) 幾 年 虧損達(dá) 數(shù) 億 元 24 SHA4309047510112bY 正大集團(tuán)在中國所面臨的資本和產(chǎn)業(yè)運作挑戰(zhàn) 正大起初成功的原因 ? 改變機制對中方合作者的吸引力 ? 國內(nèi)沒有完全開放的市場 ? 與國內(nèi)政府、企業(yè)和國際投資者之間良好的溝通 ? 靈活快速的決策 正大的局限 ? 分散 的 投資和管理，未能形成集團(tuán)整體的優(yōu)勢 ? 對 農(nóng) 牧 業(yè) 以 外 行 業(yè) 缺乏 經(jīng) 驗、 技術(shù) ? 未給 合資 企業(yè) 帶來 新的 附加值 (如 技術(shù)、 管理 ) ? 行業(yè) 內(nèi) 口 碑 不 佳， 導(dǎo)致 后續(xù) 整合 計劃 流產(chǎn) ? 高 額 負(fù)債 ? 受 金融 危 機 嚴(yán)重 影響 ? 國內(nèi) 市場 的 進(jìn) 一 步 開放 正大集團(tuán)正在收縮業(yè)務(wù)，集中于自己擅長的農(nóng)牧領(lǐng)域 25 SHA4309047510112bY 通用 電器 ： 產(chǎn) 業(yè) 運 作 導(dǎo) 向 的 案例 26 SHA4309047510112bY GE(通用電氣 )是全球最大的公司 GE 1878年由托馬斯 ?愛迪生創(chuàng)立 1998年總資產(chǎn) 3,560億美元， 員工近 30萬 1998年經(jīng)營收入超過 1,000億美元， 利潤 93億美元 1998年《財富》世界 500強排名第一 27 SHA4309047510112bY GE有著高度多元化的經(jīng)營業(yè)務(wù) 通用電氣 制造與非金融服務(wù)業(yè)務(wù) GE金融 (GECS) 航空發(fā)動機 電器 工業(yè)產(chǎn)品和系統(tǒng) 全美 廣播公司 塑膠 電力系統(tǒng) 技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù) 其他 消費者服務(wù) 設(shè)備管理 中級市場融資 特種融資 特種保險 28 SHA4309047510112bY 雖然事業(yè)部眾多，但是 GE有著清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃 ? 全球化 ? 服務(wù)導(dǎo)向 核心業(yè)務(wù)： 電器、照明、交通、承包設(shè)備 服務(wù)業(yè)務(wù)： 建筑與工程、 通 用 信 用 司、 公 通 用 電 氣 本、 … 資 技術(shù)業(yè)務(wù)： 工業(yè)電氣、 醫(yī)用系統(tǒng)、 航空發(fā)動機、 材料 29 SHA4309047510112bY 而且， GE的經(jīng)營理念十分明確 只保留在行業(yè)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位的業(yè)務(wù) (對通用電氣資本卻沒有這種要求 ) 事業(yè)部 ? 航空 發(fā) 動 機 ? 塑 膠 ? 電 力 系統(tǒng) ? 醫(yī) 用 系統(tǒng) ? 全 美 廣播 公司 ? 照 明 ? 電器 ? ?? 行業(yè)地位 ? 世界 第 一 ? 世界 第 一 ? 世界 第 一 ? 世界 第 一 ? 美 國 第 一 ? 世界第 二 ? 世界 第 二 ? ?? 30 SHA4309047510112bY 這種行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)營理念形成了對產(chǎn)業(yè)運作的較高要求 初期大量的資源投入 克服組織規(guī)模 龐大 的缺 限， 例如 ： 溝 通， 市場 反 應(yīng) 經(jīng)驗豐富的經(jīng)理層 發(fā) 展 戰(zhàn)略、 競爭 手段的 綜合 運 用 清晰地界定行業(yè)的邊界 撤消事業(yè)部時巨大障礙，例如：感情，人員裁減 行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)運作 31 SHA4309047510112bY 1 0 . 3 %1 3 . 6 %1 3 . 1 %3 5 . 5 %2 7 . 5 %從 GE的利潤來源和 GE金融的收入看，資本運作只是手段而非業(yè)務(wù)本身 GE的利潤結(jié)構(gòu) 通 用 電器資本 % 航空發(fā)動機 % 工業(yè)產(chǎn)品 和系統(tǒng) % 全美廣播公司 % 塑膠 % 電力系統(tǒng) % 技術(shù)產(chǎn)品 和服務(wù) 8% 電器 % 其他 2%(271) 各項業(yè)務(wù)總利潤 =138億美元 長期貸款收入 經(jīng)營租賃收入 投資收益 融資租賃收入 保險業(yè)務(wù)收入 總收入 =413億美元 GE金融的收入結(jié)構(gòu) 32 SHA4309047510112bY 收購兼并在 GE產(chǎn)業(yè)運作中的作用 保險業(yè)的實例 ? 1992GE進(jìn) 入 保險業(yè) ? 業(yè)務(wù) 開 創(chuàng) 完全 由 收 購 兼并 實現(xiàn) ? 收 購 兼并 公司 包括： First Colony Life of Lynchburg, Virginia, GNA, Harcourt General AMEXLT Care, Union Fidelity Lift, Union Pacific Life ? 動 用 資金 40億 美 元 ? 目前 GE在 人 壽 保險 業(yè) 處 于 領(lǐng)導(dǎo) 地 位 收購兼并的優(yōu)點 ? 市場 進(jìn) 入 ? 迅速 擴 張 規(guī)模 ? 增 強 市場 地 位 ? 消滅競爭 對 手 ? 產(chǎn) 業(yè) 間 協(xié) 同 33 SHA4309047510112bY GE采取以下措施實現(xiàn)高效的公司運作 精簡機構(gòu) 強調(diào)速度 提高效率