組織結(jié)構(gòu)和管理流程（德隆討論）-文庫吧
2025-07-17 15:18 本頁面
【正文】 ? 證券市場的規(guī)范化會降低兩合模式的靈活性 局限 ? 利用現(xiàn)有能力和人才發(fā)展產(chǎn)業(yè)經(jīng)營 8 SHA4309047510112bY 案例分析 9 SHA4309047510112bY 中 策公司：以產(chǎn)業(yè)整合為手段的資本運作導(dǎo)向案例 10 SHA4309047510112bY 中策公司成立的初衷是以行業(yè)整合的方式投資大陸工業(yè) 前身是日資紅寶石 公司，在香港聯(lián)交 所上市，經(jīng)營房地 產(chǎn)， 91年前虧損嚴(yán) 重 1991年，新加坡商人黃鴻年收購該公司，更名為中策投資股份有限公司 中策公司由黃鴻年以 %股權(quán)控股，同時和黃公司，摩根斯坦利也是重要股東 中策公司成立后，拋售在港物業(yè)，并增發(fā)新股集資，投資大陸工業(yè) 目標(biāo)： 中國大陸 國有企業(yè) 11 SHA4309047510112bY 通過“合資嫁接”方式 ,中策公司收購了大量的國有企業(yè) ? 采用合資方式 ? 中策控股 ? 2年內(nèi)斥資 33億元成立 35家合資公司，控制上百家國有企業(yè)股權(quán) ? 中策不向合資企業(yè)輸出管理、技術(shù) 特點 年份 1992年 5月 1992年 7月 1992年 7月 1992年 9月 1993年 5月 … 合資公司 中策占股權(quán) 比例 … … 55% 51% 55% 60% ？ 與太原橡膠廠合資成立雙輪輪胎有限公司 杭州橡膠總廠 杭州啤酒廠 與泉州市 41家國有企業(yè)合資成立泉州中僑 (集團(tuán) )股份有限公司 與大連輕工系統(tǒng) 101家企業(yè)合資成立大連中策輕工總公司 12 SHA4309047510112bY 中策公司的“合資嫁接”本質(zhì)上是收購行為 方式一：增量合資 方式二：存量合資 實質(zhì)：原有企業(yè)股權(quán)變動，中策公司收購了控股權(quán) ,同時兼顧中國國情，幫助安置職工 ? 國 有 企業(yè) 資 產(chǎn) 與 中 策 公司 出 資 共同 組 建 新 公司 ? 擴(kuò)大 了 公司 的 資 產(chǎn) ? 中策公司出資購買國有企業(yè)股權(quán) ? 公司資產(chǎn)并不增加 支持 13 SHA4309047510112bY 中策公司收購國有企業(yè)的目的是進(jìn)行資本運作 (1)：通過海外直接上市套現(xiàn) 模式一：海外上市 太原雙喜輪胎公司 55%股權(quán) 中策杭州橡膠公司 51%股權(quán) 中國輪胎公司 ? 在 百 慕 大 注 冊 ? 中 策 獨 資 ? 擁 有 兩 家 公司 股 權(quán) 海外上市 ? 1993年在美國紐約上市 ? 發(fā) 行 610萬 新 股 ? 每 股 定 價 17美元， 市 盈 率 12 ? 中 策公司通 過 特殊 投 票 權(quán) 控股 中 國 輪 胎 14 SHA4309047510112bY 中策投資 中國輪胎 太原紅雙喜 杭州橡膠廠 中策投資 中國輪胎 太原紅雙喜 杭州橡膠廠 中國輪胎上市前 中國輪胎上市后 支持 公眾人士 33%股權(quán)， 83%投票權(quán) 67%股權(quán) 17%投票權(quán) 55% 51% 55% 51% 100% 模式一示意圖 15 SHA4309047510112bY 中策公司收購國有企業(yè)的目的是進(jìn)行資本運作 (2)：通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者套現(xiàn) 模式二：股權(quán)轉(zhuǎn)讓 中策公司 朝日啤酒 轉(zhuǎn)讓股權(quán) 資金 ? 泉州啤酒廠 60%股權(quán) ? 杭州啤酒廠 55%股權(quán) ? 擁有啤酒銷售渠道 ? 日本第二大啤酒商 ? 希望進(jìn)入中國 16 SHA4309047510112bY 中策公司收購國有企業(yè)的目的是進(jìn)行資本運作 (3)：通過注入上市公司間接上市套現(xiàn) 模式三：“中國概念”炒作 簽訂合資合同 顯示參與中國經(jīng)濟(jì)的實力和能力 香港股市追捧“中國概念”股 作為上市公司的中策公司股價飚升 股市收益 現(xiàn)金投資 現(xiàn)金回報：豐厚 概念炒作 17 SHA4309047510112bY 中策公司的資本運作獲得了巨額收益 中國輪胎的實例 收購兩家橡膠廠 收益 上市集資 ? 3000萬 美元 ? 凈 收 益 6400萬 美元 ? 9400萬 美元 擁 有 兩 家 國 企 的 控制 權(quán) 18 SHA4309047510112bY 中策公司資本運作的成敗因素分析 成功因素 失敗因素 ?中策公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營沒有起色，導(dǎo)致股價和市場形象不佳 ?1994年，中國政府禁止了中策公司在大陸的收購活動 ? 大陸 資 本 市場 初現(xiàn) 雛 形 ? 中 國 產(chǎn) 權(quán) 交 易 遠(yuǎn) 未 成熟， 國 有 資 產(chǎn) 大 量 低 估 ? 采 用 合 資 模 式， 避免 使用 “收 購 ” 這 種 敏感 字 眼 ? 收購 企業(yè)具 有 一定 產(chǎn) 業(yè) 關(guān) 聯(lián) 度， 利 于 整 體 出 售 ? 資本 運 作 經(jīng) 驗 豐富 ? 充分利用國際和國內(nèi)市場之間的比較優(yōu)勢 ? 產(chǎn)業(yè)經(jīng)營沒有根本改善，技術(shù)、管理、市場競爭沒有得到加強(qiáng) ? 唯 一 目 的 是 資本 運 作，不 參 與 合 資 經(jīng) 營 ? 違背 中 國 政府 “ 以 市場 換 技術(shù)、 管理 ”的 初 衷， 倒賣 國 企 股 權(quán)， 謀 取 暴 利， 引 起 政府 不 滿 ? 國 內(nèi) 資本 市場 日趨 成長， 國 有 企業(yè) 資本 運 作 經(jīng) 驗日 益 豐富 19 SHA4309047510112bY 正 大 集團(tuán) ：產(chǎn) 業(yè) 運 作 與 資 本 運 作案 例 20 SHA4309047510112bY 正大集團(tuán)是泰國著名的跨國華人企業(yè)集團(tuán) 1992年，創(chuàng)始人謝易初在泰國曼谷成立正大莊菜籽行，專營菜籽 1953年，正大集團(tuán)成立，注冊資金 20萬美元，經(jīng)營飼料和養(yǎng)殖業(yè)，成為泰國最大的種子、飼料、雞肉加工企業(yè) 1966年，正大到印尼投資，成為印尼最大的飼料養(yǎng)殖企業(yè) 1970年開始，在臺灣、新加坡、香港、中國、美國等地廣泛開展實業(yè)投資 今日的正大集團(tuán) ? 總資產(chǎn)數(shù)百億美元 ? 全球十多個國家300多家公司 ? 涉及農(nóng)牧、水產(chǎn)、種子、農(nóng)化、石油化工、汽機(jī)車工業(yè)、房地產(chǎn)、零售服務(wù)、國際貿(mào)易九大領(lǐng)域 21 SHA4309047510112bY 同時，正大集團(tuán)在中國也進(jìn)行以資本運作為手段的產(chǎn)業(yè)整合 ? 摩托車的實例 ? 正 大 與 上
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