【正文】 ? 公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)和管理控制系統(tǒng)流程圖 ? 公司的成本優(yōu)勢(shì) ? 投資收益的主要來(lái)源 ? 所得稅政策 ? 出口退稅與關(guān)稅影響 ? 其他稅項(xiàng) ? 匯率波動(dòng)影響 摘自《＃＃投資部工作流程與制度》 并購(gòu)項(xiàng)目分析 ?并購(gòu)項(xiàng)目分析 ? 兼并與收購(gòu)的概念 ? 兼并與收購(gòu)的動(dòng)因及類型 ? 并購(gòu)案概述 ? 并購(gòu)流程 ? 并購(gòu)是建立在行業(yè)研究的基礎(chǔ)上 ? 盡職調(diào)查 ? 戰(zhàn)略價(jià)值評(píng)估 ? 公司價(jià)值評(píng)估的方法 ? 并購(gòu)后整合的流程 ? 整合計(jì)劃的制訂 兼并與收購(gòu)的概念 ?兼并與收購(gòu) （ Mergeramp。 ? 總投資＝固定資產(chǎn)投資＋流動(dòng)資金投資 投資估算 —— 固定資產(chǎn)投資估算舉例 建筑工程 設(shè)備購(gòu)置 安裝工程 其他費(fèi)用 合 計(jì) 其中外幣一. 靜態(tài)投資 1. 工程費(fèi)用 a. 主要生產(chǎn)項(xiàng)目 尿素部分 合成氨部分 b. 輔助生產(chǎn)項(xiàng)目 c. 公用工程 給排水 車間配電 總圖運(yùn)輸 其他 2. 其他費(fèi)用 a. 形成無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用 土地費(fèi)用 供電費(fèi)用 技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi) 勘查設(shè)計(jì)費(fèi) 可行性研究費(fèi) b. 形成遞延資產(chǎn)費(fèi)用 建設(shè)單位管理費(fèi) 生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi) 聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi) 施工管理費(fèi) 規(guī)劃配套費(fèi) c. 其他形成固定資產(chǎn)費(fèi) 3. 基本預(yù)備費(fèi) 不可預(yù)見(jiàn)費(fèi) 價(jià)差費(fèi) 二. 動(dòng)態(tài)投資 1. 建設(shè)期利息 2. 匯率變動(dòng)部分 3. 投資方向調(diào)節(jié)稅 4. 國(guó)家新批準(zhǔn)的稅費(fèi) 5. 漲價(jià)預(yù)備金 三. 固定資產(chǎn)投資(一+二) 固定資產(chǎn)投資估算表 單位：萬(wàn)元 序 號(hào) 工 程 或 費(fèi) 用 名 稱 估 算 價(jià) 值財(cái)務(wù)效益評(píng)估 ? 財(cái)務(wù)效益評(píng)估中需估 算的若干表及流程圖 投資估算表 投資計(jì)劃與資金籌措表 總成本費(fèi)用估算表 損 益 表 現(xiàn)金流量表 借款償還期計(jì)算表 固定資產(chǎn)投資估算表 流動(dòng)資金估算表 銷售收入預(yù)測(cè)表 銷售稅金及附加計(jì)算表 點(diǎn)擊打 開(kāi) 財(cái)務(wù)效益評(píng)估 ? 財(cái)務(wù)效益評(píng)估中常用的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 點(diǎn)擊打 開(kāi) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)名稱 指標(biāo)特點(diǎn) 數(shù)據(jù)來(lái)源 計(jì)算方法獲利能力財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ IRR ） 動(dòng)態(tài) 現(xiàn)金流量表 ∑ [(CICO)t(1+i)t]=0 ，即 i為 IRR投資利潤(rùn)率 靜態(tài) 損益表 ( 凈利潤(rùn) / 總投資） 100%投資利稅息率 靜態(tài) 損益表 （凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息） / 總投資 100%清償能力投資回收期 靜態(tài)或動(dòng)態(tài) 現(xiàn)金流量表 ∑ (CICO)t=0 ，即 t 為投資回收期貸款償還期 靜態(tài) 貸款償還期計(jì)算表資產(chǎn)負(fù)債率 靜態(tài) 資產(chǎn)負(fù)債表 （負(fù)債 / 資產(chǎn)） 100%流動(dòng)比率 靜態(tài) 資產(chǎn)負(fù)債表 （流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債） 100%速動(dòng)比率 靜態(tài) 資產(chǎn)負(fù)債表 〔（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨） / 流動(dòng)負(fù)債〕 100%抗風(fēng)險(xiǎn)能力生產(chǎn)能力利用率 總成本表、銷售表 固定總成本 / （銷售收入－可變總成本－稅金）產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn) 設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)能力利用率價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)敏感性分析財(cái)務(wù)效益評(píng)估 ? 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)權(quán)重過(guò)重的局限性 ? 實(shí)務(wù)操作中，技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的注重程度在逐漸減弱 ? 獲利能力的討論 ? 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ IRR）： 與銷售收入的預(yù)測(cè)和總成本費(fèi)用的測(cè)算有非常大的相關(guān)性；與投資概算亦有非常大的關(guān)系，投資概算偏差 10％，一般 IRR會(huì)偏差 ～ 1％左右，投資誤差 30％時(shí)， IRR可以偏差 2～ 4％。 ? 企業(yè)資信評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容 ? 公司基本狀況 ? 資產(chǎn)負(fù)債，或有負(fù)債 ? 產(chǎn)銷狀況 ? 信用狀況 ? 管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì) ? 企業(yè)資信評(píng)價(jià)舉例 ? 見(jiàn)下頁(yè) 企業(yè)資信評(píng)價(jià) —— 評(píng)級(jí)舉例 ? 企業(yè)資信打分評(píng)級(jí)舉例 ? 企業(yè)資信程度高。 ? 建立在宏觀分析和行業(yè)研究的基礎(chǔ)上 ?項(xiàng)目建議書的基本內(nèi)容 ? 投資項(xiàng)目提出的必要性和依據(jù) ? 宏觀環(huán)境分析；行業(yè)研究；長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃的初步設(shè)想。 建設(shè)、生產(chǎn)及工藝條件評(píng)估 ? 建設(shè)條件評(píng)估 ? 建設(shè)資金來(lái)源：自有資金，銀行貸款，集資；資金來(lái)源的可靠性，資金成本（ Oasun案例 ）。 ? 清償能力的討論 ? 投資回收期：指項(xiàng)目全部?jī)羰找娴謨斎客顿Y所需的時(shí)間。 ? 收購(gòu)（ Acquisition） ? 是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購(gòu)買行為。 ? 操作層戰(zhàn)略價(jià)值 ? 如銷售網(wǎng)絡(luò)、外部關(guān)系等 ? SWOT分析舉例 ? 即企業(yè)所面對(duì)的強(qiáng)勢(shì)、弱勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅分析 ? BCG矩陣，即經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)組合分析圖 —— The Boston Consulting Group 相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位（市場(chǎng)占有率） 市場(chǎng)增長(zhǎng)率 高 低 高 低 明星 金牛 幼童 瘦狗 ？ 放棄 轉(zhuǎn)變 清算 確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值 —— 公司價(jià)值評(píng)估 ?公司價(jià)值評(píng)估的方法 ? 調(diào)整賬面價(jià)值法 ? 股票和債券方法 ? 直接比較法 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF） ?價(jià)值評(píng)估的基本理念 ? “ 搏傻 ” 理論：只要存在愿意出更高價(jià)格的 “ 傻子 ” ，價(jià)格就與價(jià)值無(wú)關(guān)。 的計(jì)算： Ki=KRF+(KMKRF)*bi 科利華 (600799) 223。 ?整合的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與資源共享、減少內(nèi)耗及其提升業(yè)務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力等。 = 用友軟件： = *+*+*+*= ? WACC（ 加權(quán)平均資本成本）的計(jì)算 KS=KRF+(KMKRF)* 223。 穩(wěn)定增長(zhǎng)模型 187。 ? 實(shí)務(wù)并購(gòu)操作中，涌現(xiàn)出很多變通形式或衍生方式，如合資成立一家新公司，由收購(gòu)方控股，被并購(gòu)方以原有核心資產(chǎn)出資。（新項(xiàng)目和改擴(kuò)建項(xiàng)目的討論） ? 敏感性分析 ? 就風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估來(lái)說(shuō)，實(shí)務(wù)操作中更多地是從行業(yè)、技術(shù)、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、政策以及高管人員的角度來(lái)進(jìn)行定性分析并提出防范或規(guī)避措施。 ? 分項(xiàng)詳細(xì)估算法：需要分項(xiàng)算出原材料燃料存貨資金、在產(chǎn)品 /產(chǎn)成品存貨資金、應(yīng)收應(yīng)付賬款、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)等等。 新建項(xiàng)目投資分析（評(píng)估）的主要內(nèi)容 ?新建投資項(xiàng)目分析