【正文】 ，當(dāng)一國(guó)貨幣對(duì)某種外匯的匯率上升時(shí)，它對(duì)另一種外幣的匯率卻可能下降，或雖然同為上升或下降但幅度卻有所不同。 舉例： 某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)，美元的即期匯率為 $1＝ HK$， 3個(gè)月美元升水 300點(diǎn)， 6個(gè)月美元貼水 270點(diǎn)。 （三）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 電匯匯率 （ telegraphic transfer exchange rate,T/T rate）也稱電匯價(jià)，是買賣外匯時(shí)以電匯方式支付外匯所使用的匯率。 買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)稱為 中間匯率 （也稱中間價(jià)）。 四、匯率的分類 基礎(chǔ)匯率與套算匯率 買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 匯率種類 電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 名義匯率和實(shí)際匯率 名義有效匯率和實(shí)際有效匯率 實(shí)際操作匯率 一般來說，匯率可簡(jiǎn)單地分成兩大類：一是由政府制定的官方匯率；二是由外匯市場(chǎng)供求因素決定的市場(chǎng)匯率，也稱匯價(jià)。 匯率的標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià) 間接標(biāo)價(jià) （二）匯率的標(biāo)價(jià)方法 （ direct quotation system） 以若干單位的本國(guó)貨幣來表示一定單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。 非貿(mào)易外匯 ：通過對(duì)外提供服務(wù)（勞務(wù)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅游等）、投資（利息、股息、利潤(rùn)等）和僑匯等方式取得的外匯。 中國(guó) 《 外匯管理?xiàng)l例 》 中規(guī)定外匯的具體范圍包括：①外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；③外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；④特別提款權(quán)（ SDR）；⑤其他外匯資產(chǎn)。國(guó) 際 金 融 學(xué) 第二章 外匯與外匯交易 本章主要分三部分來講授： ? 第一節(jié)主要講授外匯、匯率等相關(guān)的基本概念和原理； ? 第二節(jié)主要了解外匯市場(chǎng)的概念、種類、功能及其結(jié)構(gòu)等基本知識(shí)； ? 第三節(jié)主要學(xué)習(xí)即期、遠(yuǎn)期等外匯交易業(yè)務(wù)的知識(shí)和技能。 指以外國(guó)貨幣為載體的一般等價(jià)物，或以外國(guó)貨幣表示的、用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段，其主體是在國(guó)外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù)。 自由外匯 ：不須經(jīng)過貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)就可隨時(shí)兌換成其他國(guó)家貨幣的支付手段。 在直接標(biāo)價(jià)法下，當(dāng)一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大時(shí)，說明外國(guó)貨幣幣值上升，本國(guó)貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或本幣貶值。從外匯交易的角度看，匯率還有以下六種分類： （一）基礎(chǔ)匯率和套算匯率 基礎(chǔ)匯率 （ basic exchange rate）是指一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣之間的匯率。 現(xiàn)鈔匯率 （ bank notes exchange rate）是指銀行買賣外國(guó)現(xiàn)鈔的價(jià)格。 信匯匯率 （ mail transfer exchange rate， M/T rate）也稱信匯價(jià)，是買賣外匯時(shí)以信匯方式支付外匯所使用的匯率。則 3個(gè)月期美元匯率為 $1=HK$（ ＋）＝ HK$， 6個(gè)月期美元匯率為 $1＝ HK$（ － ）＝ HK$。在這種情況下，僅僅考察本國(guó)貨幣與某一種外幣的匯率變動(dòng)并不能十分準(zhǔn)確地把握本國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，實(shí)際有效匯率及有效匯率指數(shù)的計(jì)算可彌補(bǔ)這一缺陷。 保值與投機(jī)的場(chǎng)所 外匯市場(chǎng)為試圖避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的交易者提供保值的場(chǎng)所。 非銀行客戶及個(gè)人主要指因從事國(guó)際貿(mào)易、投資及其它國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而出售或購(gòu)買外匯的非銀行機(jī)構(gòu)及個(gè)人。假如當(dāng)前美元對(duì)歐元的匯率變?yōu)?1歐元兌 ，預(yù)期匯率不變?nèi)詾?1歐元兌 ，則美元的預(yù)期年貶值率為（ ） /≈ 4％。 （一）即期外匯交易的交割 即期外匯交易的交割應(yīng)在交易達(dá)成后的 2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成。也可以從標(biāo)價(jià) (ｂ )入手，用 1英鎊換 2美元，再按標(biāo)價(jià) (ａ )換成 10瑞士法郎，最后按標(biāo)價(jià) (ｃ )將 10瑞士法郎兌成 ，凈賺 。合約到期后，海爾公司向花旗銀行支付16465萬元人民幣取得 2022萬美元用于進(jìn)口支付。 三、外匯套利交易 套利 （ arbitrage）是指利用兩地間的利率差異而賺取利潤(rùn)的行為。 舉例： （ 1）一家美國(guó)貿(mào)易公司在 1月份預(yù)計(jì) 4月 1日將收到一筆英鎊貨款，為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司按遠(yuǎn)期匯率水平同銀行做了一筆 3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣，買入美元賣出英鎊，起息日為 4月 1日。 五、外匯期貨交易 外匯期貨交易 是交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)的拍賣方式，買賣在未來某一日期按既定的匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合約的外匯交易。 外匯期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 （ 2）外匯期權(quán)也可以用于外匯投機(jī) 某投機(jī)者購(gòu)入價(jià)值 100萬港元對(duì)美元的美元看漲期權(quán)，協(xié)議匯率為 $/$，期權(quán)費(fèi)率為 1美元 ，那么只要在期權(quán)有效期內(nèi)美元匯率升至 HK$/$（ ＋）以上，就有利可圖。貨幣互換也是常用的債務(wù)保值工具。顯然，如果兩個(gè)公司利用各自在美元借款和英鎊借款價(jià)格（即利率）上的比較優(yōu)勢(shì)，然后通過貨幣互換得到自己所需的資金，并可通過分享貨幣互換收益（ %）降低融資成本。 即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 外匯套利交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易 外匯交易方式 外匯掉期交易 傳統(tǒng)交易方式 外匯市場(chǎng)交易 衍生交易方式 衍生市場(chǎng)交易 外匯互換交易 本章小結(jié) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來和債權(quán)債務(wù)的清算，離不開外匯這種交換媒介和支付手段。 3. 匯率的直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。 5. 外匯市場(chǎng)的主體及均衡條件。本章首先論述了外匯的概念、分類，以及一種貨幣可作為外匯的條件，然后對(duì)匯率的概念、標(biāo)價(jià)以及不同的分類進(jìn)行了分析。這里，假定兩公司協(xié)議平分貨幣互換收益，則兩公司的融資成本都降低 %，即 A公司支付英鎊借款利率為 %， B公司支付美元借款利率為 %。該公司預(yù)期在今后 10年之中，美元利率呈上升趨勢(shì)，如果持有浮動(dòng)利率債務(wù)，利息負(fù)擔(dān)會(huì)越來越重。同樣道理，若投機(jī)者預(yù)期某外匯的匯率有下降的趨勢(shì)，可以購(gòu)買看跌期權(quán)，此時(shí)只要在期權(quán)的有效期內(nèi)該外匯匯率下跌的幅度超過了投機(jī)者購(gòu)買期權(quán)的成本，也可獲利。 期權(quán)根據(jù)其行使的條件，又可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 （一）外匯期貨合約的交易條件 （二）外匯期貨交易的保證金 每一外匯期貨交易者都需按其買賣的外匯期貨金額的一定比例向期貨交易所設(shè)立的清算所交納保證金，清算所每天在營(yíng)業(yè)終了時(shí)，根據(jù)該日的外匯期貨收盤價(jià)，計(jì)算各交易所成員盈虧情況。于是公司可以通過一筆 1個(gè)月的掉期外匯買賣，將 4月 1日的頭寸轉(zhuǎn)換至 5月 1日。為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，須將遠(yuǎn)期外匯交易和套利交易結(jié)合起來，此稱為抵補(bǔ)套利（ covered interest arbitrage）。相反，如果 3個(gè)月后美元貶值，價(jià)格為$，那么，海爾公司需要多支付（ － ） 2022＝ 98萬元人民幣。 遠(yuǎn)期外匯交易的主要目的不在于滿足國(guó)際結(jié)算的需要，而是為了保值或投機(jī)，它使得交易者能夠獲得一種貨幣的確定的未來匯率，從而避免外匯風(fēng)險(xiǎn)；也可使投機(jī)者在匯率變動(dòng)中賺取好處。 （二）利用即期交易進(jìn)行套匯 從兩種貨幣間公開的匯率差異中獲利的套匯，稱為兩角套匯。 0312R$歐 元 存 款 的預(yù) 期 美 元 收 益收 益 率 （ 用 美 元 表 示 ）E $/