【正文】 4. 不同匯率的內(nèi)涵及其計(jì)算。外匯是指以外國貨幣表示的，可用于國際債權(quán)債務(wù)清算的支付手段，而匯率則是指一種貨幣與另一種貨幣的兌換比率。 首先，因?yàn)?A公司在美元借款上具有比較優(yōu)勢， B公司在英鎊借款上具有比較優(yōu)勢，因而 A公司以 %的利率借入 3年期的 150萬美元， B公司以 12%的利率借入 3年期的 100萬英鎊，然后進(jìn)行本金的交換，即 A公司向 B公司支付 150萬美元， B公司向 A公司支付 100萬英鎊。 舉例： (1)利率互換 某公司有一筆美元貸款，期限 10年，從 2022年 8月 3日至 2022年 8月 3日，利息為每半年計(jì)息付息一次，利率水平為 US$ 6個(gè)月 LIBOR+70基本點(diǎn)(London Interbank Offer Rate； LIBOR)。設(shè)美元匯率升至 HK$/$，則該期權(quán)買方行使期權(quán)按 HK$/$的協(xié)議匯率購入 100萬美元后，再按 HK$/$的即期市場匯率出售，可獲外匯增殖 （ 100）港元，扣除 ，可獲凈利 。外匯看漲期權(quán)的買方在期權(quán)的有效期內(nèi)（或期權(quán)到期時(shí)）有權(quán)從該期權(quán)的賣方按協(xié)議規(guī)定的價(jià)格購買某種外匯，故又被稱為買方期權(quán)；而外匯看跌期權(quán)則是指期權(quán)的賣方在期權(quán)的有效期內(nèi)（或期權(quán)到期時(shí)）有權(quán)以協(xié)議規(guī)定的價(jià)格向該期權(quán)的買方出售一定數(shù)額的外匯資產(chǎn)，故又被稱為賣方期權(quán)。外匯期貨交易合約是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約， 該種交易是在期貨交易所里進(jìn)行的，故它又可稱為場內(nèi)外匯期貨。但到了 3月底，公司得知對方將推遲付款，在 5月 1日才能收到這筆貨款。由于套利活動的存在，各國間微小的利率差異都會引起資金在國際間的快速流動，各國利率因而也會趨于一致。如果 3個(gè)月后美元果然升值，價(jià)格為 $，則遠(yuǎn)期外匯合約使海爾公司避免了（ － ） 2022＝ 165萬元人民幣的損失。 二、遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 （ forward exchange transaction） 是在外匯買賣成交后的未來某一特定日期進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易，它包括所有交割期限超過即期外匯交易的正常交割期限（ 2個(gè)營業(yè)日）的外匯交易。這 2個(gè)營業(yè)日的寬限期是從歐洲過去的外匯交易實(shí)踐中沿襲下來的，而目前外匯市場的現(xiàn)匯交易雖然多采用電話、電報(bào)、電傳等現(xiàn)代通訊手段完成，交易時(shí)間大為縮短，但由于習(xí)慣原因仍沿用交易后 2個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的做法。 00 . 0 10 . 0 5 0 . 0 70 . 0 9 0 . 1 01 . 1 7 51 . 1 2 81 . 1 0 61 . 0 8 51 . 0 7 5E $/€R e€ $ / € $ / € $ / €+ ( E E ) / E圖 22 即期匯率與外幣存款的預(yù)期本幣收益曲線 （三）均衡匯率 能夠使利率平價(jià)條件成立的市場匯率就是均衡匯率。 三、外匯市場均衡 （一）外匯市場均衡的基本條件 外匯市場均衡的基本條件是利率平價(jià)條件得以成立。市場的交易者可在外匯市場上從事套期保值、掉期交易等外匯交易以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 第二節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的含義及功能 二、外匯市場的參與主體 三、外匯市場均衡 一 、 外匯市場的含義及功能 （ 一 ） 外匯市場的含義 從事外匯買賣或兌換的交易場所 ， 或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所 ， 是金融市場的重要組成部分 。 在倫敦外匯市場上，美元的即期匯率為￡ 1＝$， 3個(gè)月美元升水 450點(diǎn)， 6個(gè)月美元貼水 200點(diǎn)，則 3個(gè)月期美元匯率￡ 1＝ $（ － ）＝ $，6個(gè)月期美元匯率￡ 1＝ $（ ＋ ）＝ $。 票匯匯率 （ demand draft exchange rate， D／ D rate）也稱票匯價(jià)，是買賣外匯時(shí)以票匯方式支付外匯所使用的匯率。 外匯銀行所報(bào)出的兩個(gè)匯價(jià)中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。 一國在對外提供自己的外匯報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)首先挑選出具有代表性的某一外國貨幣（關(guān)鍵貨幣或代表貨幣），然后計(jì)算本國貨幣與該外國貨幣的匯率，由此形成的匯率即為基礎(chǔ)匯率（又可稱為中心匯率或關(guān)鍵匯率），該匯率是本幣與其它各種貨幣之間匯率套算的基礎(chǔ)。反之，當(dāng)一定單位的外國貨幣折算成本國貨幣的數(shù)額減少時(shí)，稱為外幣貶值，或本幣升值。 記帳外匯 ：必須經(jīng)過貨幣發(fā)行國的同意，才能兌換成其他國家貨幣的支付手段。 (三 )外匯應(yīng)具備的條件 在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用。 主要內(nèi)容 ? 外 匯 與 外 匯 交 易外匯與匯率外匯市場外匯交易外 匯 的 含 義外匯的種類匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率的分類外匯市場的含義及功能外匯市場的參與主體外匯市場均衡即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯套利交易外匯掉期交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易外匯互換交易教學(xué)重點(diǎn) ? 外匯的概念、匯率的標(biāo)價(jià)法、買入?yún)R率與賣出匯率、即期匯率與遠(yuǎn)期匯率、基本匯率與套算匯率； ? 外匯市場的概念、功能、構(gòu)成及外匯市場均衡； ? 即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯套利交易、外匯掉期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、外匯互換交易等外匯交易方式 。 泛指一國擁有的以外國貨幣表示的資產(chǎn)或證券，如以外國貨幣表示的紙幣和鑄幣、存款憑證、定期存款、股票、政府公債、國庫券、公司債券和息票等。 外 匯 動態(tài)意義上的外匯 靜態(tài)意義上的外匯 國際匯兌 廣義上說 狹義上說 外國貨幣 存款憑證 定期存款 股票 政府公債 國庫券 公司債券和息票 國外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù) 二、外匯的種類 依據(jù)外匯的來源、兌換條件、交割期限的不同，可對外匯作如下分類： 貿(mào)易外匯 ：通過貿(mào)易出口而取得的外匯。 Krugman 由于兩種貨幣的相對價(jià)格可用這兩種貨幣互為表示，即以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格，或以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格，因此匯率有兩種不同的標(biāo)價(jià)方法。 目前，世界上只有美國和英國采用間接標(biāo)價(jià)法。 買入?yún)R率（也稱買入價(jià)）是銀行從同業(yè)或客戶手中買入外匯所支付的匯率，而賣出匯率（也稱賣出價(jià)）是銀行向同業(yè)或客戶出售外匯時(shí)所索取的匯率。 2022年 4月 15日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的匯率為 $1=，前者（ 1/）是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價(jià)格，為賣出匯率；后者（ 1/）是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價(jià)格，為買入?yún)R率。 在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率－升水或者即期匯率＋貼水。因而，名義有效匯率又經(jīng)常被稱為貿(mào)易加權(quán)匯率（ trade weighted exchange rate）。任何外匯供求的失衡會引起價(jià)格（即匯率）的相應(yīng)變動，而價(jià)格的變動又反過來影響外匯供求的變動，進(jìn)而使外匯供求的失衡得以調(diào)節(jié)。 外匯經(jīng)紀(jì)人主要為從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)牽線搭橋，充當(dāng)外匯交易的中間人。則美元對歐元的年預(yù)期貶值率為（ ） /≈ 2