【正文】 4. 不同匯率的內(nèi)涵及其計(jì)算。外匯是指以外國(guó)貨幣表示的，可用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)清算的支付手段，而匯率則是指一種貨幣與另一種貨幣的兌換比率。 首先，因?yàn)?A公司在美元借款上具有比較優(yōu)勢(shì)， B公司在英鎊借款上具有比較優(yōu)勢(shì)，因而 A公司以 %的利率借入 3年期的 150萬(wàn)美元， B公司以 12%的利率借入 3年期的 100萬(wàn)英鎊，然后進(jìn)行本金的交換，即 A公司向 B公司支付 150萬(wàn)美元， B公司向 A公司支付 100萬(wàn)英鎊。 舉例： (1)利率互換 某公司有一筆美元貸款，期限 10年，從 2022年 8月 3日至 2022年 8月 3日，利息為每半年計(jì)息付息一次，利率水平為 US$ 6個(gè)月 LIBOR+70基本點(diǎn)(London Interbank Offer Rate； LIBOR)。設(shè)美元匯率升至 HK$/$，則該期權(quán)買方行使期權(quán)按 HK$/$的協(xié)議匯率購(gòu)入 100萬(wàn)美元后，再按 HK$/$的即期市場(chǎng)匯率出售，可獲外匯增殖 （ 100）港元，扣除 ，可獲凈利 。外匯看漲期權(quán)的買方在期權(quán)的有效期內(nèi)（或期權(quán)到期時(shí)）有權(quán)從該期權(quán)的賣方按協(xié)議規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買某種外匯，故又被稱為買方期權(quán)；而外匯看跌期權(quán)則是指期權(quán)的賣方在期權(quán)的有效期內(nèi)（或期權(quán)到期時(shí)）有權(quán)以協(xié)議規(guī)定的價(jià)格向該期權(quán)的買方出售一定數(shù)額的外匯資產(chǎn)，故又被稱為賣方期權(quán)。外匯期貨交易合約是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約， 該種交易是在期貨交易所里進(jìn)行的，故它又可稱為場(chǎng)內(nèi)外匯期貨。但到了 3月底，公司得知對(duì)方將推遲付款，在 5月 1日才能收到這筆貨款。由于套利活動(dòng)的存在，各國(guó)間微小的利率差異都會(huì)引起資金在國(guó)際間的快速流動(dòng)，各國(guó)利率因而也會(huì)趨于一致。如果 3個(gè)月后美元果然升值，價(jià)格為 $，則遠(yuǎn)期外匯合約使海爾公司避免了（ － ） 2022＝ 165萬(wàn)元人民幣的損失。 二、遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 （ forward exchange transaction） 是在外匯買賣成交后的未來(lái)某一特定日期進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易，它包括所有交割期限超過(guò)即期外匯交易的正常交割期限（ 2個(gè)營(yíng)業(yè)日）的外匯交易。這 2個(gè)營(yíng)業(yè)日的寬限期是從歐洲過(guò)去的外匯交易實(shí)踐中沿襲下來(lái)的，而目前外匯市場(chǎng)的現(xiàn)匯交易雖然多采用電話、電報(bào)、電傳等現(xiàn)代通訊手段完成，交易時(shí)間大為縮短，但由于習(xí)慣原因仍沿用交易后 2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的做法。 00 . 0 10 . 0 5 0 . 0 70 . 0 9 0 . 1 01 . 1 7 51 . 1 2 81 . 1 0 61 . 0 8 51 . 0 7 5E $/€R e€ $ / € $ / € $ / €+ ( E E ) / E圖 22 即期匯率與外幣存款的預(yù)期本幣收益曲線 （三）均衡匯率 能夠使利率平價(jià)條件成立的市場(chǎng)匯率就是均衡匯率。 三、外匯市場(chǎng)均衡 （一）外匯市場(chǎng)均衡的基本條件 外匯市場(chǎng)均衡的基本條件是利率平價(jià)條件得以成立。市場(chǎng)的交易者可在外匯市場(chǎng)上從事套期保值、掉期交易等外匯交易以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 第二節(jié) 外匯市場(chǎng) 一、外匯市場(chǎng)的含義及功能 二、外匯市場(chǎng)的參與主體 三、外匯市場(chǎng)均衡 一 、 外匯市場(chǎng)的含義及功能 （ 一 ） 外匯市場(chǎng)的含義 從事外匯買賣或兌換的交易場(chǎng)所 ， 或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所 ， 是金融市場(chǎng)的重要組成部分 。 在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元的即期匯率為￡ 1＝$， 3個(gè)月美元升水 450點(diǎn)， 6個(gè)月美元貼水 200點(diǎn)，則 3個(gè)月期美元匯率￡ 1＝ $（ － ）＝ $，6個(gè)月期美元匯率￡ 1＝ $（ ＋ ）＝ $。 票匯匯率 （ demand draft exchange rate， D／ D rate）也稱票匯價(jià)，是買賣外匯時(shí)以票匯方式支付外匯所使用的匯率。 外匯銀行所報(bào)出的兩個(gè)匯價(jià)中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。 一國(guó)在對(duì)外提供自己的外匯報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)首先挑選出具有代表性的某一外國(guó)貨幣（關(guān)鍵貨幣或代表貨幣），然后計(jì)算本國(guó)貨幣與該外國(guó)貨幣的匯率，由此形成的匯率即為基礎(chǔ)匯率（又可稱為中心匯率或關(guān)鍵匯率），該匯率是本幣與其它各種貨幣之間匯率套算的基礎(chǔ)。反之，當(dāng)一定單位的外國(guó)貨幣折算成本國(guó)貨幣的數(shù)額減少時(shí)，稱為外幣貶值，或本幣升值。 記帳外匯 ：必須經(jīng)過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)的同意，才能兌換成其他國(guó)家貨幣的支付手段。 (三 )外匯應(yīng)具備的條件 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用。 主要內(nèi)容 ? 外 匯 與 外 匯 交 易外匯與匯率外匯市場(chǎng)外匯交易外 匯 的 含 義外匯的種類匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率的分類外匯市場(chǎng)的含義及功能外匯市場(chǎng)的參與主體外匯市場(chǎng)均衡即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯套利交易外匯掉期交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易外匯互換交易教學(xué)重點(diǎn) ? 外匯的概念、匯率的標(biāo)價(jià)法、買入?yún)R率與賣出匯率、即期匯率與遠(yuǎn)期匯率、基本匯率與套算匯率； ? 外匯市場(chǎng)的概念、功能、構(gòu)成及外匯市場(chǎng)均衡； ? 即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯套利交易、外匯掉期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、外匯互換交易等外匯交易方式 。 泛指一國(guó)擁有的以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或證券，如以外國(guó)貨幣表示的紙幣和鑄幣、存款憑證、定期存款、股票、政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券和息票等。 外 匯 動(dòng)態(tài)意義上的外匯 靜態(tài)意義上的外匯 國(guó)際匯兌 廣義上說(shuō) 狹義上說(shuō) 外國(guó)貨幣 存款憑證 定期存款 股票 政府公債 國(guó)庫(kù)券 公司債券和息票 國(guó)外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù) 二、外匯的種類 依據(jù)外匯的來(lái)源、兌換條件、交割期限的不同，可對(duì)外匯作如下分類： 貿(mào)易外匯 ：通過(guò)貿(mào)易出口而取得的外匯。 Krugman 由于兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格可用這兩種貨幣互為表示，即以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格，或以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格，因此匯率有兩種不同的標(biāo)價(jià)方法。 目前，世界上只有美國(guó)和英國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法。 買入?yún)R率（也稱買入價(jià)）是銀行從同業(yè)或客戶手中買入外匯所支付的匯率，而賣出匯率（也稱賣出價(jià)）是銀行向同業(yè)或客戶出售外匯時(shí)所索取的匯率。 2022年 4月 15日，紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)瑞士法郎的匯率為 $1=，前者（ 1/）是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價(jià)格，為賣出匯率；后者（ 1/）是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價(jià)格，為買入?yún)R率。 在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率－升水或者即期匯率＋貼水。因而，名義有效匯率又經(jīng)常被稱為貿(mào)易加權(quán)匯率（ trade weighted exchange rate）。任何外匯供求的失衡會(huì)引起價(jià)格（即匯率）的相應(yīng)變動(dòng)，而價(jià)格的變動(dòng)又反過(guò)來(lái)影響外匯供求的變動(dòng)，進(jìn)而使外匯供求的失衡得以調(diào)節(jié)。 外匯經(jīng)紀(jì)人主要為從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)牽線搭橋，充當(dāng)外匯交易的中間人。則美元對(duì)歐元的年預(yù)期貶值率為（ ） /≈ 2