【正文】 ％。一旦美元 /歐元匯率到達(dá) ，歐元存款和美元存款就能夠獲得相等的收益，外匯市場在此點(diǎn)也達(dá)到了均衡， 即為均衡匯率。同樣，人們也可從 A市場上以￡ 1＝ $2的價格用 1英鎊換到 2美元，然后在 B外匯市場以￡ 1＝ $ 2美元換回約 （ 2/），凈賺約 。 舉例： （ 1）套期保值 中國海爾公司欲從美國進(jìn)口價值 2022萬美元的一批設(shè)備， 3個月后付款。如果港元果然升值，如 8月 17日， 1個月遠(yuǎn)期美元匯率為 $/$，則該投機(jī)者將簽訂另一份合約，賣出 1個月遠(yuǎn)期港元，交割日為9月 17日，到期將獲利（ 1/－ 1/） 1000萬美元。 四、外匯掉期交易 外匯掉期交易 是指同時包含一筆即期外匯交易和一筆幣種、數(shù)額相同但方向相反的遠(yuǎn)期交易的一種合約，即在購買一筆即期外匯的同時又出售一筆數(shù)額相同的、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯，或在出售一筆即期外匯的同時購入相同數(shù)額、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯。此時，公司可以采取的措施為，做一筆 3個月美元對日元掉期外匯買賣：即期賣出 500萬美元，買入相應(yīng)的日元， 3個月遠(yuǎn)期買入 500萬美元，賣出相應(yīng)的日元。因此如果交易者在未來某日確實(shí)需要所交易的外匯，則期貨交易的成本高于遠(yuǎn)期合約。 外匯期權(quán) 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 按期權(quán)性質(zhì) 按行使期權(quán)時間分 美式期權(quán) 歐式期權(quán) 按購買期權(quán)當(dāng)日是否有利分 有利期權(quán) 無利期權(quán) 平價期權(quán) 按期權(quán)交易內(nèi)容分 即期外幣期權(quán) 外幣期貨期權(quán) 期貨式期權(quán) 舉例： （ 1）外匯期權(quán)交易可用來避免外匯風(fēng)險 假設(shè)有一家香港進(jìn)口商，進(jìn)口了價值 100萬美元的貨物， 3個月后付款，為了防止因美元對港元的匯率上升而蒙受損失，他可以買入價值 100萬港元對美元的美元看漲期權(quán)，協(xié)議匯率（ striking price）為$1=HK$，則該進(jìn)口商可以 1美元兌 固定價格在未來 3個月的任一天內(nèi)購入美元以支付進(jìn)口貨款。利率互換是常用的債務(wù)保值工具，主要用于管理中長期利率風(fēng)險。這樣一來，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險的目的。若匯率保持不變， B公司最終的融資成本相當(dāng)于%美元借款利息。 復(fù)習(xí)思考題 1. 外匯的概念。 7. 比較外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期合約的差異。在外匯市場上，人們又根據(jù)不同的要求和角度把匯率細(xì)分為基礎(chǔ)匯率、套算匯率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、名義有效匯率與實(shí)際有效匯率等。即 A公司向 B公司支付 %的英鎊借款利息計 ，B公司向 A公司支付 %的美元借款利息計 12萬美元。因此，公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款，并可在外匯市場與銀行做一筆利率互換交易。它可以被看作是一系列遠(yuǎn)期合約的組合，常見的互換交易有利率互換和貨幣互換兩種。不過前者可通過從事一筆反向期權(quán)交易達(dá)到同樣目的。 然而，由于外匯期貨的期限、金額等條件都是標(biāo)準(zhǔn)化的，因而很難完全符合每項(xiàng)具體的國際經(jīng)濟(jì)交易對遠(yuǎn)期交易的實(shí)際需要。該公司需將貨款兌換為日元用于國內(nèi)支出。為避免匯率風(fēng)險，可采取以下交易：可先做一筆英鎊對美元的即期交易，即以￡ 1＝ $2的即期匯率購入 200萬美元，將其存入紐約銀行，同時利用遠(yuǎn)期外匯合約，以￡ 1＝ $ 1年期的遠(yuǎn)期美元 220萬美元，換回英鎊。 （ 2）投機(jī) 6月 15日，紐約外匯市場上 3個月港元遠(yuǎn)期匯率為$/$，據(jù)投機(jī)者預(yù)測，港元將在 3個月中升值，即美元對港元的遠(yuǎn)期匯率下降。 （一）套期保值 外匯套期保值是指采取某種措施減少由于匯率變化的不確定性引起的匯率風(fēng)險。 除三角套匯外，還可以從三種以上外匯交叉匯率的不一致中進(jìn)行套匯，稱多角套匯，其方法與三角套匯相似。若匯率最初處于點(diǎn) 3水平，為 時， 歐元存款的收益率比美元存款的收益率高（ ）。假定存款利率和對未來匯率的預(yù)期保持不變，當(dāng)前匯率的變化對外匯存款的預(yù)期收益的影響是：本國貨幣的貶值會降低外匯存款的預(yù)期本幣收益率；而本幣的升值會使外匯存款的預(yù)期本幣收益率上升。 一是中央銀行以外匯市場管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和政策措施，對外匯市場進(jìn)行監(jiān)督、控制和引導(dǎo)。外匯市場為外匯交易的雙方尋找交易對象和發(fā)現(xiàn)交易價格節(jié)約了交易成本，提高了外匯市場的交易效率。 實(shí)際匯率 （ real exchange rate）是用兩國價格水平、財政補(bǔ)貼或稅收減免率對名義匯率加以調(diào)整后的匯率。 當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，稱為升水（ premium）；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時，稱為貼水（ discount）；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率和即期匯率相等時，稱為平價（ par）。 舉例： 2022年 4月 15日，紐約外匯市場報出的英鎊對美元的匯率為￡ 1=$，前者（ ）為外匯銀行從客戶手中買入 1英鎊外匯所支付的美元數(shù)額，為買入?yún)R率；后者（ ）為外匯銀行出售 1英鎊外匯所收取的美元數(shù)額，為賣出匯率。 舉例： 2022年 4月 15日，美元對人民幣的匯率為 $100＝ ，美元對港元的匯率為 $1＝ KH$，則在這兩個基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上可以套算出港元對人民幣的匯率為 KH$100＝ （ ＝ KH$，KH$100＝ 100＝ ）。 在間接標(biāo)價法下，當(dāng)一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣的數(shù)額增大時，說明本國貨幣幣值上升，外國貨幣幣值下降，稱為本幣升值，或外幣貶值。 三、匯率及其標(biāo)價方法 （一）匯率 匯率 是指一種貨幣與另一種貨幣的交換比例。 國際貨幣基金組織按照貨幣的可兌換程度，把各國貨幣大體分類為： 可兌換貨幣 （ convertible currency）、 有限制的可兌換貨幣 （ restricted convertible currency）、 不可兌換貨幣 （ nonconvertible currency）。 (二 )靜態(tài)定義 指國際間為清償債權(quán)債務(wù)進(jìn)行的匯兌活動所憑借的手段或工具，即用于國際匯兌活動的支付手段和支付工具。 (一 )動態(tài)定義 指國際間為清償債權(quán)債務(wù)，將一國貨幣兌換成另一國貨幣的過程。 必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購買其他信用工具以進(jìn)行多邊支付。 遠(yuǎn)期外匯 ：外匯買賣雙方按照約定，在未來某一日期辦理交割的外匯，又稱為期匯。 （ indirect quotation system） 以若干單位的外國貨幣來表示一定單位本國貨幣的標(biāo)價方法。 如果本幣與美元之間的匯率是基礎(chǔ)匯率，那么本幣與非美元貨幣之間的匯率即為套算匯率。而在間接標(biāo)價法下，數(shù)值較大的為外匯銀行的買入?yún)R率，數(shù)值較小的為外匯銀行的賣出匯率。 遠(yuǎn)期匯率 （ forward exchange rate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一日期進(jìn)行交割時所使用的匯率。它表示一單位的某種貨幣名義上兌換多少單位的另一種貨幣。 （二）外匯市場的主要功能 外匯買賣的中介 如同其它商品市場一樣，外匯市場為外匯這一特殊商品提供了一個集中的交易場所。 二、外匯市場的參與主體 外匯市場的參與主體 外匯銀行 中央銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人 非銀行客戶及個人 在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費(fèi)；二是以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風(fēng)險，以及獲得買賣