【正文】 能：第一，提供流動(dòng)性，以方便商品和資產(chǎn)的跨境交易。在這個(gè)主題下，我們有三位非常好的演講人，第一位是余永定先生，他是中國社會(huì)科學(xué)院的學(xué)部委員、中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)的會(huì)長；第二位是埃里克【打印】 共有評(píng)論0條鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由牛津大學(xué)和中國發(fā)展研究基金會(huì)聯(lián)合舉辦的首屆牛津中國經(jīng)濟(jì)論壇，于2010年9月9日在北京舉行?！胺謽I(yè)經(jīng)營”是我國目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件下的現(xiàn)實(shí)選擇，但它畢竟阻礙了市場(chǎng)效率，限制了競(jìng)爭(zhēng)也影響了我國金融業(yè)走向世界，與國際接軌。如果現(xiàn)在急于依照美國模式進(jìn)行金融自由化，放松管制，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)在松動(dòng)的管理環(huán)境下違規(guī)冒險(xiǎn)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管政策將顯得被動(dòng)和無力。我國國有商業(yè)銀行是整個(gè)金融體系的中心，銀行類機(jī)構(gòu)的資金占我國全部金融資產(chǎn)的90%以上。因?yàn)槲覀兝蠋熣f這些試題可以在網(wǎng)上找一下資料，不用千篇一律都在書本抄。謝謝各位啦。而目前國有企業(yè)總體經(jīng)濟(jì)效益較差。 　　由此可見，我國的宏觀金融形勢(shì)與西方發(fā)達(dá)國家存在著很大差別，盲目效仿將會(huì)帶來很大風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融業(yè)對(duì)外開放程度的不斷提高，國內(nèi)商業(yè)銀行和證券公司、保險(xiǎn)公司欲追求“高效率、低成本、創(chuàng)新性”的全方位業(yè)務(wù)經(jīng)營，提高我國金融機(jī)構(gòu)的國際競(jìng)爭(zhēng)力和金融服務(wù)效率，實(shí)行“混業(yè)經(jīng)營”體制將是必然選擇。本次論壇主題是：《中國與世界金融：中國在全球金融市場(chǎng)中的角色》。伯格洛夫，他在中國知道的人很多，因?yàn)樗寝D(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)學(xué)的專家，在這方面咱們的雜志上發(fā)表過他好幾篇文章，他現(xiàn)在任職于歐洲復(fù)興開發(fā)銀行，是首席經(jīng)濟(jì)師和行長特別顧問，另外他還有很多的兼職；在咱們的雜志上有很多關(guān)于他的采訪，他答記者問，正好是這個(gè)主題，我們很希望聽聽他的演講。這個(gè)流動(dòng)性的交易可以與黃金、白銀、美元和英鎊等等形式。一旦一個(gè)儲(chǔ)備貨幣已經(jīng)被選擇出來了，這個(gè)儲(chǔ)備貨幣它必須有三個(gè)基本功能：1，它必須是個(gè)計(jì)價(jià)單位，2，必須是個(gè)交易手段，3，必須是價(jià)值的訴求。這里面有具體的規(guī)定，特別重要的是，美元跟黃金有一個(gè)固定的兌換比例，1盎司黃金等于35美元，其他貨幣盯住美元，而不是盯住黃金。第二，匯率自由浮動(dòng)。換句話說，后布雷頓森林體系它在解決經(jīng)常項(xiàng)目調(diào)整方面，應(yīng)該說不是特別成功的。這個(gè)外國人首先是日本，然后是中國，而中國逐漸的成為美國最大的買主。但是國際收支不平衡是不可持續(xù)的，這樣一種不平衡遲早要得到糾正，但是糾正的方式如果不能夠平穩(wěn)的、比較迅速的糾正，那就可能采取十分慘烈的方式，如果繼續(xù)拖延，不是今年，不是明年，但是若干年后如果情況還沒有根本的變化，那么，這種情況就難以避免了。當(dāng)然這種情況是否能發(fā)生？我沒有什么把握。羅斯福有一個(gè)比較精辟的系數(shù)，如果債務(wù)負(fù)擔(dān)太重，那么用通貨膨脹的方法把債務(wù)占沒的機(jī)率是很大的。第二個(gè)重要的方面，如果我們現(xiàn)在在短期內(nèi)還不能堅(jiān)守雙順差的問題，怎么辦呢？第二個(gè)問題就是在存在雙順差的情況下減少外匯儲(chǔ)備的增加，要減少外匯儲(chǔ)備的增加就是要減少中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，而中國現(xiàn)在面臨著升值的壓力，如果中央銀行減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，其結(jié)果就是人民幣的升值。除了進(jìn)一步的繼續(xù)推動(dòng)國際貨幣體系改革之外，人民幣的國際化也是值得推動(dòng)的一件事情。如果有可能的話，我當(dāng)然也希望拿到牛津的學(xué)位了。這一頁展示的是全球工業(yè)產(chǎn)量，這是大衰退、大蕭條的一個(gè)對(duì)比；藍(lán)色是大簫條，紅色就是我稱之為大衰退時(shí)期的狀況。這次的危機(jī)主要是經(jīng)歷了四個(gè)階段，我現(xiàn)在會(huì)重點(diǎn)談?wù)摰氖堑谒碾A段，也就是主權(quán)債務(wù)危機(jī)的階段，但是我也會(huì)簡(jiǎn)單的說一下前面三個(gè)階段。當(dāng)然，這個(gè)危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)也沒有各種各樣的假設(shè)，就是對(duì)西歐的銀行體系會(huì)有什么樣的影響？因?yàn)樵谶@里有很多方面都可能出問題，因?yàn)槲鞣降你y行實(shí)際上不應(yīng)該使用他們?cè)谛屡d歐洲市場(chǎng)的這些子公司，就是讓總部可以支援這些子公司?，F(xiàn)在大的金融機(jī)構(gòu)，還有母公司對(duì)下面子公司的支持，還有公共部門和私營部門的合作都使得這次的大衰退嚴(yán)重性大大的降低。另外我們看到政府債務(wù)主要是來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，而不是新興和發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)體，這個(gè)是在2015年之前對(duì)危機(jī)的一個(gè)預(yù)測(cè)。另外我認(rèn)為現(xiàn)在也有一個(gè)從西方七國轉(zhuǎn)向二十國集團(tuán)的過渡；但是，二十國集團(tuán)現(xiàn)在它沒有西方七國以前非常有效的工具來確保金融穩(wěn)定。應(yīng)該說它對(duì)金融一體化的影響現(xiàn)在還不確定。我給大家分享一下這次金融危機(jī)和金融監(jiān)管改革的一些想法。如果說銀行不能倒閉或者說它倒閉會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來巨大影響的話，那我們的解決方案是什么呢？現(xiàn)在我們對(duì)這個(gè)尋求解決方案的過程當(dāng)中，實(shí)際上是要求政策制定者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的這種合作，還有就是我認(rèn)為這種合作還應(yīng)該繼續(xù)的加深和擴(kuò)大?，F(xiàn)在大家在談?wù)摰囊恍┍O(jiān)管太繁雜，可能結(jié)果也不會(huì)太理想。希望大家來進(jìn)一步的改善這種監(jiān)管的六個(gè)要素：第一，金融市場(chǎng)必須要提供融資，以保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長；這樣，金融融資問題不應(yīng)當(dāng)成為制約經(jīng)濟(jì)增長的因素。實(shí)際上在危機(jī)爆發(fā)之前，歐盟就已經(jīng)推出了43部針對(duì)更好的監(jiān)管銀行市場(chǎng)的這樣一個(gè)法規(guī)，而問題是在于他們的質(zhì)量是什么？所以說，未來我們需要更好的法規(guī)，而不是更多的法規(guī)。因此，在未來需要有一個(gè)新的機(jī)制來化解這樣一種可能的危機(jī)。伯格洛夫：我想肯定不是巧合了，受影響最重、最快的影響比如說哈薩克斯坦，基本上它沒有外國銀行在里面開展業(yè)務(wù)活動(dòng)；但是它立刻就受到了金融危機(jī)的影響。我想問埃里克伯格洛夫：第一個(gè)問題，中國是否應(yīng)該參與到全球體系重建的過程當(dāng)中？答案是，中國當(dāng)然要參與了。我的觀點(diǎn)是，中國對(duì)外部需求的依賴度太高了，67%的經(jīng)濟(jì)增長是來自于出口，有些人說，因?yàn)橹袊某隹诋?dāng)中，進(jìn)口的程度還不一樣，中國只是做出口加工。如果把錢投到這些機(jī)構(gòu)的話，雖然我們的回報(bào)不會(huì)太高，但是回報(bào)是安全的，而且也會(huì)得到其他國家的善意。我現(xiàn)在就是讓大家做好功課，然后要看清楚未來市場(chǎng)的增長潛力如何再做決定。 　●美元貨幣制度在有效回歸。 [資本風(fēng)向標(biāo)] 中投公司盈利保障我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全由希臘問題引起的歐洲債務(wù)危機(jī)評(píng)論點(diǎn)和關(guān)注點(diǎn)超出現(xiàn)實(shí)和歷史，進(jìn)而輿論引導(dǎo)的恐慌不斷擴(kuò)散和加劇，歐元受到巨大的沖擊，歐元價(jià)格一度跌到4年來的低水平?！　√攸c(diǎn)二：金融主導(dǎo)過度使資源配置異常。一方面是資源型貨幣體明顯受到資源價(jià)格的控制，貨幣走向主要取決于資源價(jià)格走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是提升和抑制并存，抑制貨幣政策現(xiàn)象隨之出現(xiàn)。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵點(diǎn)在于識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。%。首先看美國股市，第二季度美國股市引領(lǐng)性繼續(xù)，股指波動(dòng)幅度擴(kuò)大，走勢(shì)呈現(xiàn)類別性差異。其他板塊的股市有漲有跌。波動(dòng)區(qū)間在7585美元。剛剛結(jié)束的20國高峰會(huì)議也突出不退出政策，利率相對(duì)穩(wěn)定成為共識(shí)，目的在于穩(wěn)定利率和經(jīng)濟(jì)。如高盛、摩根大通等多家美國銀行數(shù)據(jù)顯示第二季度盈利在上升，華爾街金融機(jī)構(gòu)的盈利趨勢(shì)逐漸有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。包括美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)折和爭(zhēng)論也集中到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性。透過這樣的數(shù)據(jù)可以看出，以美元為主導(dǎo)的單一貨幣體系的終結(jié)遙遙無期。尤其是面對(duì)上半年美元升值擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)配置轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)增多，美元升值帶來的美國國債發(fā)行擴(kuò)張等局面。預(yù)期未來國際金融將可能呈現(xiàn)快速變化和較大調(diào)整。　　外匯市場(chǎng)―――美元貶值強(qiáng)化?！　」善笔袌?chǎng)―――深度調(diào)整待漲。預(yù)計(jì)未來國際黃金市場(chǎng)將出現(xiàn)震蕩高漲態(tài)勢(shì)，一方面黃金價(jià)格面臨國際投資結(jié)構(gòu)性改革，投資為主的結(jié)構(gòu)配置將使黃金價(jià)格高漲具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；另一方面是全球流動(dòng)性過剩局面繼續(xù)擴(kuò)散，政策加碼的流動(dòng)性充足性將有利于黃金價(jià)格高漲；更為重要的是黃金價(jià)格將成為貨幣競(jìng)爭(zhēng)和金融戰(zhàn)略的重要基礎(chǔ)，甚至是重要籌碼，黃金高漲不可阻擋?！　±首呦颞D――調(diào)節(jié)緊迫擴(kuò)大。國際金融格局以及銀行業(yè)發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)，更面臨考驗(yàn)，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)價(jià)格敏感之后必將引起金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)。未來國際金融有驚有險(xiǎn)，金融危機(jī)可能地區(qū)性轉(zhuǎn)移，而非實(shí)質(zhì)性排除或消化，甚至金融危機(jī)將從新型金融危機(jī)向傳統(tǒng)金融危機(jī)回歸，其中的國家戰(zhàn)略和國際利益十分重要。目前從美國經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期將在今年第四季度出現(xiàn)，利率變化將加快調(diào)整，通脹壓力將是主要焦點(diǎn)。全年黃金價(jià)格均點(diǎn)將在1080美元，高點(diǎn)將會(huì)達(dá)到1500美元，常態(tài)價(jià)格區(qū)間將在12001300美元之間。其中美國股市三大板塊將繼續(xù)上漲，道指有可能上漲到12000點(diǎn)，13000點(diǎn)的可能性有待觀望。而從貨幣政策預(yù)期看，美元利率面臨反轉(zhuǎn)性調(diào)整，利率方向型轉(zhuǎn)變將繼續(xù)有利于美元投資，美元貶值與美元加息將有利于美元技術(shù)和策略配置，使得美元既有利于自身技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)消化，有漲有跌的基本規(guī)律決定美元貶值將不可避免；同時(shí)也有利于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的需要，保護(hù)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和金融壟斷性，美元貶值將刺激關(guān)聯(lián)商品和所有商品漲價(jià)，反過來進(jìn)一步刺激加息，全盤規(guī)劃轉(zhuǎn)變將來臨。金融市場(chǎng)不變的是技術(shù)，金融市場(chǎng)可變的是環(huán)境。美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位讓美國只需增加印鈔，就可以隨心所欲購買以美元計(jì)價(jià)的商品，比如原油和大宗商品。僅看美國國債銷售被青睞，足以顯示美元資產(chǎn)的吸引力。一方面是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心在下降，另一方面則是對(duì)政策退出表現(xiàn)出擔(dān)憂，不退出和放慢退出的輿論使得市場(chǎng)恐慌心理和緊張程度反復(fù)性擴(kuò)大?！　　　∶鎸?duì)上述國際金融市場(chǎng)的狀況，其原因背景更值得關(guān)注與研究其實(shí)國際金融市場(chǎng)面臨的環(huán)境沒有根本性的改變和變化，輿論所認(rèn)定的趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)則與事實(shí)有差異，甚至是反向，進(jìn)而使得國際金融市場(chǎng)變化和調(diào)整變得錯(cuò)綜復(fù)雜，難以捉摸。更多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家面臨經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)，一些央行采取過快對(duì)策?！　±首呦?qū)C(jī)轉(zhuǎn)折。2010年上半年國際黃金市場(chǎng)價(jià)格保持穩(wěn)定與高漲態(tài)勢(shì)，國際黃金價(jià)格始終處于1000美元水平之上的走勢(shì)，%，第二季度則上漲11%。尤其是6月的最后幾天，全球股市因歐洲問題的心理恐慌導(dǎo)致進(jìn)一步大跌，美股跌破10000點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌至8個(gè)月低位，引發(fā)股市悲觀面擴(kuò)大，恐慌心理主導(dǎo)突出。%。美元主線地位和影響沒有改變，但是在節(jié)奏、幅度和組合上有新的狀況，是值得關(guān)注與研究的。另一方面是貨幣型經(jīng)濟(jì)體明顯受到貨幣競(jìng)爭(zhēng)的壓力，匯率走向在美元強(qiáng)勢(shì)下，弱勢(shì)明顯，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)狀況搖擺不定，貨幣政策迷失方向，隨從美元升值，傷害和破壞自身經(jīng)濟(jì)。傳統(tǒng)金融時(shí)代，美元與所有商品價(jià)格反相關(guān)，美元升值，商品下跌；而今美元升值，所有商品上漲和下跌各異，反相關(guān)與正相關(guān)并存。國際貨幣基金組織將世界經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下調(diào)整，但幅度較小，世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性依然突出，復(fù)蘇差異性較為明顯。 國際金融余震期的亂象　　●美元主導(dǎo)趨勢(shì)在強(qiáng)化。中國的增長非常迅速，而且現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷的提高。那么，對(duì)于中國的這些企業(yè)走出去的過程中，您有什么建議？對(duì)他們?cè)趪H上的一些收購兼并如何提高他們的成功率，請(qǐng)您回答一下。第一個(gè)要做的事情那就是要做一些結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整，減少貿(mào)易盈余的問題。為了建立一個(gè)反周期的標(biāo)準(zhǔn)，必須要建立一個(gè)全球性的體系，也就是說所有的國家，尤其是這些接受投資國，像中國一樣的國家也應(yīng)該參與到規(guī)則和法規(guī)建立的過程當(dāng)中，因?yàn)樗麄儾粦?yīng)當(dāng)去放棄他們?cè)诒O(jiān)管方面的主權(quán)。但是現(xiàn)在全球都在努力重建這樣一個(gè)全球金融體系，那么您對(duì)中國的建議是什么？應(yīng)該做什么？我們應(yīng)當(dāng)積極參與到這樣一個(gè)重建的過程呢，還是說持觀望的態(tài)度，讓西方經(jīng)濟(jì)體自己解決呢？第二個(gè)問題，您向我們證明，因?yàn)檫@種巨大的全球協(xié)調(diào)性的回應(yīng)，它的影響似乎沒有這么嚴(yán)重；但是在20004年，甚至007年的時(shí)候都在談危機(jī)可能發(fā)生的危險(xiǎn)，但是人們的拒絕它可能會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，以至于它最后可能真的發(fā)生了。但我不否認(rèn)金融一體性可能也是激發(fā)這次問題的原因之一，但并不是說不存在這樣一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制。我的建議是，中國在什么方面能扮演一個(gè)領(lǐng)先的角色？過去的幾十年當(dāng)中，歐盟做了很大的努力，來建立一個(gè)統(tǒng)一的證券投資、證券交易的市場(chǎng)，現(xiàn)在就能夠在整個(gè)歐盟實(shí)現(xiàn)跨境的證券交易，在27個(gè)成員國進(jìn)行自由的流動(dòng)。因此全球化的服務(wù)之下，并沒有所謂的本土服務(wù)的概念。第三，如果我們要有更大可供循環(huán)的資本流，我們必須要給相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)提出更好的、更嚴(yán)格的資本金的要求。我們看到在上幾周，美