金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(完整版)
【正文】 企業(yè)充斥，債券市場失靈。當(dāng)不為信息付費(fèi)的人利用其他人支付費(fèi)用的信息時(shí)，免費(fèi)搭車問題就發(fā)生。 銀行在發(fā)展中國家更為重要：當(dāng)關(guān)于企業(yè)的信息質(zhì)量更好時(shí)，信息不對(duì)稱問題就較輕，企業(yè)發(fā)行證券就更容易。 因此，當(dāng)尋求貸款的企業(yè)有很高的凈資產(chǎn)時(shí)，逆向選擇的后果就不那么嚴(yán)重，債權(quán)人更愿意發(fā)放貸款。 債務(wù)合約就有這些性質(zhì)：債務(wù)人在一定期限內(nèi)向債權(quán)人支付一個(gè)既定的數(shù)量的準(zhǔn)確利潤。債務(wù)合約中的道德風(fēng)險(xiǎn)問題就越小，企業(yè)借貸就越容易；相反，如果債務(wù)人的凈資產(chǎn)越低，道德風(fēng)險(xiǎn)問題越嚴(yán)重，企業(yè)借貸就越困難。 發(fā)展中國家：外債因本幣貶值而激升 25 利率增加導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流減少，惡化資產(chǎn)負(fù)債表 銀行部門的問題 銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化，其資本嚴(yán)重收縮，可放貸資源減少，貸款收縮，導(dǎo)致投資支出減少，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。 40 全球失業(yè)數(shù)據(jù)： 41 42 43 44 45 46 為何騰訊、百度不能在 A股上市？ 為何美股能創(chuàng)近 5年新高，而 A股一直難以反轉(zhuǎn)？ 47 謝謝、再見！ 。銀行貸款減少又使債務(wù)人資金供給下降，利率上升，進(jìn)一步惡化逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。 發(fā)放私人貸款的金融中介能獲得監(jiān)控和執(zhí)行的全部好處，因此會(huì)努力減少債務(wù)合約中固有的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。 債務(wù)合約的優(yōu)勢在于對(duì)企業(yè)監(jiān)控的需要更少，其狀態(tài)檢驗(yàn)成本更低。 對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，舉債 VS權(quán)益決策中，道德風(fēng)險(xiǎn)起了重要的作用。 15 抵押和凈資產(chǎn) 只有當(dāng)債務(wù)人不能歸還貸款并違約以至于債權(quán)人受到損失時(shí)，逆向選擇才會(huì)影響金融市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。 政府管制 政府可以生產(chǎn)能幫助投資者區(qū)分好企業(yè)與壞企業(yè)的信息，并免費(fèi)向公眾提供這些信息：公布公司的負(fù)面信息？管制證券市場，鼓勵(lì)企業(yè)誠實(shí)地披露自己信息，以便投資者能確定公司有多好或多差。 四、次品問題：逆向選擇如何影響金融結(jié)構(gòu)？ 11 二、有助于解決逆向選擇問題的工具 如果沒有信息不對(duì)稱的情況，次品問題就會(huì)消失。信息不對(duì)稱的存在導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。1 第 8章 金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 2 3 一、世界金融結(jié)構(gòu)的基本難題 股票不是企業(yè)最重要的外部融資渠道：為何對(duì)美國和許多其他國國家，股票市場比其他融資渠
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