金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(更新版)
【正文】 道更不重要？ 發(fā)行可流通的債務(wù)性和權(quán)益性證券并不是企業(yè)為其經(jīng)營籌資的最主要方法：為何企業(yè)不更多地使用可買賣證券來為其事業(yè)融資？ 間接融資（涉及金融中介的活動）的作用遠(yuǎn)超過直接融資的作用（企業(yè)直接從金融市場的籌資）：為何金融中介和間接融資在金融市場上如此重要？ 4 銀行是企業(yè)融資的最重要來源：相比美國，有些國家例如德國和日本，銀行的作用則更大；而相比工業(yè)國家，發(fā)展中國家的銀行在金融系統(tǒng)中所起的作用又更為巨大：什么因素使得銀行對于金融系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)如此重要？ 金融系統(tǒng)是經(jīng)濟(jì)中管制最嚴(yán)格的部門之一：政府管制金融市場主要是為了促進(jìn)信息披露并確保金融系統(tǒng)的健康，為何整個(gè)世界上的金融市場都受到如此嚴(yán)格管制？ 5 只有組織完善的著名公司才能到證券市場為其活動融資：原因何在？ 無論對于居民還是企業(yè)，抵押都是一種很流行的債務(wù)合約特征：原因何在？ 債務(wù)合約通常是對于債務(wù)人行為有一些基本限制的極其復(fù)雜的法律文件：為何債務(wù)合約如此復(fù)雜并附有限制性條款？ 6 ? 金融市場一個(gè)重要的特征就是他們有基本的交易成本和信息成本。 9 三、信息不對稱：逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn) ? 信息不對稱指一方對于參與交易的另一方的相關(guān)信息掌握不夠充分，因此不能正確地得出結(jié)論。 次品問題的存在使得證券市場無法有效將資金從存款者手中轉(zhuǎn)移到借貸者手中。 此時(shí)，付費(fèi)購買信息者無法以低于其價(jià)值的價(jià)格購買證券，從而不愿付費(fèi)購買信息，提供信息的企業(yè)也無法獲利，最終市場中發(fā)布的信息變少。 一個(gè)公司越有名，人們越容易從市場上獲得這個(gè)公司的經(jīng)營活動信息，投資者更容易評估該公司的質(zhì)量并確定它是一個(gè)好企業(yè)還是差企業(yè)。“只有那些不需要錢的人能夠借到錢” 17 五、道德風(fēng)險(xiǎn)如何影響債務(wù) /權(quán)益合約的選擇 道德風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)金融交易發(fā)生后，如果證券的銷售方有動機(jī)隱藏信息，并從事對證券購買方而言不利的活動時(shí)發(fā)生的信息不對稱問題。企業(yè)正常還本付息，債權(quán)人無須過問；違約才介入。 限制性協(xié)議的監(jiān)控和執(zhí)行 防止債務(wù)人從事不希望出現(xiàn)的高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目；鼓勵(lì)債務(wù)人從事希望的活動（維持高額凈資產(chǎn)）；鼓勵(lì)債務(wù)人維持抵押物的良好狀態(tài)；要求借款企業(yè)定期提供其經(jīng)營活動的信息（季度會計(jì)和收入報(bào)告） 22 金融中介 限制性協(xié)議無法窮盡所有風(fēng)險(xiǎn)；需要監(jiān)控和執(zhí)行。 銀行破產(chǎn)；大量銀行破產(chǎn)導(dǎo)致銀行大恐慌（ bank pa
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