金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 求就會(huì)減少，且這種合約就比權(quán)益合約更有吸引力。 ? 債務(wù)人凈資產(chǎn)越多，債務(wù)人以債權(quán)人期望和需要的方式行動(dòng)的激勵(lì)就越大。債權(quán)人更難挑選出好的信用風(fēng)險(xiǎn)，不能解決逆向選擇問(wèn)題，因而不愿放貸 資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響 股市下跌影響企業(yè)凈資產(chǎn)，影響抵押物價(jià)值，債權(quán)人貸款損失可能更嚴(yán)重，逆向選擇問(wèn)題嚴(yán)重；借款公司可能更為冒險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出?！? 39 19301938年間，美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和法國(guó)失業(yè)率居高不下，分別是 18%、 20%、15%、 10%。 26 銀行資產(chǎn) 負(fù)債表的惡化 利率增加 股市下跌 不確定性 的增加 逆向選擇和道 德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題惡化 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的收縮 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮 價(jià)格水平意料 之外的下跌 逆向選擇和道 德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題惡化 銀行大恐慌 債務(wù)收縮 典型的金融危機(jī) 27 28 29 ? 貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國(guó)投資銀行及其交易對(duì)手出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，都是源于高財(cái)務(wù)杠桿率支配下的過(guò)度投機(jī)行為。 23 七、金融危機(jī)和總的經(jīng)濟(jì)活動(dòng) ? 金融危機(jī)（ financial crisis）是金融市場(chǎng)最大的危害，其特征是資產(chǎn)價(jià)格的急劇下降和大量金融企業(yè)非金融企業(yè)的倒閉。這一點(diǎn)有助于解釋為何籌集資金時(shí)債務(wù)合約比權(quán)益合約用得更多。 一、權(quán)益合約中的道德風(fēng)險(xiǎn)：委托代理問(wèn)題 股東為委托人（ principals），經(jīng)理層為代理人（ agents）。 抵押減輕了逆向選擇的后果。 13 金融中介 信息的私人生產(chǎn)和政府鼓勵(lì)信息提供的管制措施減輕金融市場(chǎng)中的逆向選擇問(wèn)題，但并沒(méi)有完全消除逆向選擇。 如果證券的購(gòu)買(mǎi)者能區(qū)分好企業(yè)與壞企業(yè)，他們將會(huì)為好企業(yè)發(fā)行的證券支付全部?jī)r(jià)值，好企業(yè)將會(huì)在市場(chǎng)中銷(xiāo)售證券。 ? 逆向選擇是一種在交易發(fā)生前的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題：潛在的信用差的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是最積極尋求貸款的企業(yè)。 ? 對(duì)這些成本如何影響金融市場(chǎng)做一個(gè)理論分析，會(huì)給我們提供這 8個(gè)難題的解釋?zhuān)⑹谷藗儗?duì)金融系統(tǒng)工作的原理有進(jìn)一步理解。 共同基金：大宗股票和債券交易，交易成本低；分散投資； 專(zhuān)業(yè)技能 金融中介更能培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)技能來(lái)降低交易成本。債券利息須高到足以彌補(bǔ)試圖賣(mài)債券的所有好企業(yè)與差企業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致逆向選擇，好企業(yè)退出，壞
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