金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟學(xué)分析-免費閱讀
【正文】 房利美和房地美的杠桿率則高達(dá) 1 ? 全球經(jīng)濟衰退的本質(zhì) 次貸危機 → 金融危機 → 經(jīng)濟衰退 ? 危機會很快過去嗎？ 30 31 32 33 34 35 歐元區(qū)的麻煩 歐元區(qū)其他國家 該國政府 私人部門 歐元區(qū) 36 實體經(jīng)濟 VS虛擬經(jīng)濟：此消彼長、還是攜手共進？ 短期債務(wù) VS長期增長 合理比例很重要！ 37 38 羅納德 ? 金融市場不能正常運轉(zhuǎn)的結(jié)果就是經(jīng)濟活動急劇收縮。 一、有助于解決債務(wù)合約中道德風(fēng)險的工具 凈資產(chǎn) 當(dāng)債務(wù)人的凈資產(chǎn)很高因而其賭本更多時，道德風(fēng)險會大大降低，因為債務(wù)人自己也會損失很多。 18 二、有助于解決委托代理問題的工具 信息的生產(chǎn)：監(jiān)控 股東減輕道德風(fēng)險的一個辦法是自己從事某種類型的信息生產(chǎn)和公司行為的監(jiān)控：查賬并檢查經(jīng)理行為。抵押是債務(wù)合約一個重要特征。 銀行主要通過發(fā)放私人貸款而非在公開市場購買證券，在此避免免費搭車問題。 信息的私人生產(chǎn)和銷售 由私人公司收集和生產(chǎn)區(qū)分好公司和差公司的信息，然后賣給證券的購買者。 10 一、股票市場和債券市場上的次品 股票市場：高預(yù)期利潤低風(fēng)險的好企業(yè)、低預(yù)期利潤高風(fēng)險的差企業(yè)。 二、金融中介如何降低交易成本？ 規(guī)模經(jīng)濟 高交易成本的一個解決方法就是將眾多投資者的資金綁在一起，這樣他們就能利用規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢，由于交易規(guī)模增加，投資的單位交易成本減少。當(dāng)交易規(guī)模增加時，金融市場中執(zhí)行一筆交易的總成本只是稍有增加。股票定價只能平均取值，導(dǎo)致逆向選擇，證券市場失靈。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等。私人貸款不能交易，其他投資者不能觀察到銀行在做什么、也不能跟銀行競價使得貸款的價格低到銀行不能獲得其生產(chǎn)信息費用補償?shù)牡夭健? 16 若一個企業(yè)有很高的凈資產(chǎn)，即使它從事的投資導(dǎo)致其虧損并拖欠債務(wù)的歸還，債權(quán)人也可以占有其資產(chǎn)并將之出售，并用收益來彌補貸款的損失。時間和金錢、搭便車問題！ 政府增加信息的管制 強制公司遵循標(biāo)準(zhǔn)的使利潤盤查更容易的會計準(zhǔn)則、刑事懲罰。 21 ? 債務(wù)合約激勵相容（ incentivepatible）：債務(wù)人和債權(quán)人的激勵一致。 24 利率上升
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