【正文】 期債券　償還期限在1年以上、10年以下167。 銀行同期利率水平167。PT股票“PT”— “Particular Transfer”n 2001年2月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式對(duì)外發(fā)布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，對(duì) PT公司申請(qǐng)寬限期、恢復(fù)上市、終止上市等問(wèn)題進(jìn)一步作了規(guī)定。n 根據(jù)《公司法》和證券法的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市。外資股n 境外上市外資股 主要有兩種： ? H 股：是境內(nèi)公司在香港聯(lián)合交易所發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)，在香港聯(lián)合交易所上市的股票。因此，公司內(nèi)部職工以外的個(gè)人認(rèn)購(gòu)的股份，就構(gòu)成了社會(huì)公眾股。n 非上市股票：未在證券交易所上市，不允許公開(kāi)掛牌交易的股票。 優(yōu)先股的分類n 部分參加分配的優(yōu)先股：指除了按規(guī)定的股息率優(yōu)先分得股息外，還有權(quán)以一定額度為限，與普通股一起共同分享剩余盈余。 n 對(duì)于投資者： 投資風(fēng)險(xiǎn)小，收益有保障。 監(jiān)控策略 定期重新評(píng)估投資方案六、證券投資過(guò)程第一節(jié)　股票的概念及其特征一、股票與股份n 股票是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。 按發(fā)行主體政府證券金融證券公司證券216。 按所體現(xiàn)的內(nèi)容貨幣證券貨物證券資本證券四、有價(jià)證券分類216。n 股份是股東持有公司資本的份額，是股東對(duì)公司出資的經(jīng)濟(jì)行為所產(chǎn)生的權(quán)利和義務(wù)。 ? 收益率高。n 現(xiàn)仍以上例說(shuō)明，假設(shè)部分參加分配的優(yōu)先股股息率以8%為限，則：部分參加優(yōu)先股和全部參加優(yōu)先股，第一次分配的定額股息相同，都是100000元7%=7000元，但第二次分配時(shí)卻不能和普通股拉平。四、中國(guó)現(xiàn)行的股票種類（股權(quán)結(jié)構(gòu)）國(guó)家股 法人股 公眾股外資股 國(guó)有股 是指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股份。目前，我國(guó)股票市場(chǎng)上流通的股份主要是社會(huì)公眾股。 ? N 股：是境內(nèi)公司在紐約交易所發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)，在紐約證券交易所上市的股票。 n 1999年7月9日起，對(duì)這類暫停上市的股票實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。PT股票PT”—“ParticularTransfer一、債券的定義v 是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 發(fā)行者的資信狀況167。 長(zhǎng)期債券　償還期限在10年以上167。 固定利率債券167。 記帳式債券v 按是否記名分類167。四、債券的基本特征v 償還性（期限性）v 流動(dòng)性v 安全性v 權(quán)利性（收益性）167。七、公債－特征v 自愿性v 安全性高v 流動(dòng)性強(qiáng)v 收益穩(wěn)定v 免稅待遇八、公司債券v 是股份制公司或企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券，是公司為籌措長(zhǎng)期資金而發(fā)行的一種債務(wù)契約，承諾在未來(lái)的特定日期償還本金并按照事先規(guī)定的利率支付利息。九、金融債券　是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。今天美國(guó)的投資基金業(yè)擁有世界上最大的資產(chǎn)量和最完備的管理系統(tǒng)，美國(guó)號(hào)稱基金的王國(guó)。　 優(yōu)化指數(shù)基金是將一定比例的資金按某種證券市場(chǎng)指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投資，其余部分則進(jìn)行積極投資的基金。? 該類基金一般由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約。三、封閉型和開(kāi)放型投資基金 二者的區(qū)別 ⑴發(fā)展歷史不同 ⑵基金規(guī)?？勺冃院痛胬m(xù)期限不同 ⑶基金單位的交易關(guān)系(買賣方式)不同 ⑷基金單位的交易價(jià)格不同 ⑸基金的投資策略不同 (6)基金管理人的約束不同四、公募基金和私募基金公募基金（public offering fund） 向社會(huì)不特定公眾發(fā)行，在美國(guó)，公募發(fā)行的公司型基金通常被稱為共同基金（mutual fund ）。1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1200萬(wàn)美元 ? 1979年，索羅斯將公司更名，改為量子公司。根據(jù)《證券投資基金托管資格管理辦法》第三條，申請(qǐng)基金托管資格的商業(yè)銀行，應(yīng)當(dāng)具備下列條件： ⑴最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年末凈資產(chǎn)均不低于20億元人民幣，資本充足率符合監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定； ⑵設(shè)有專門的基金托管部門，并與其他業(yè)務(wù)部門保持獨(dú)立； 2．基金托管人⑶基金托管部門擬任高級(jí)管理人員符合法定條件，擬從事基金清算、核算、投資監(jiān)督、信息披露、內(nèi)部稽核監(jiān)控等業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)人員不少于5人，并具有基金從業(yè)資格；⑷有安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件；⑸有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；⑹基金托管部門有滿足營(yíng)業(yè)需要的固定場(chǎng)所、配備獨(dú)立的安全監(jiān)控系統(tǒng)； 2．基金托管人⑺獨(dú)立的托管業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)，包括網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、應(yīng)用系統(tǒng)、安全防護(hù)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)；⑻有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；⑼最近3年無(wú)重大違法違規(guī)記錄；⑽法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的中 國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 三、基金的募集? 根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》 第十一條 基金募集期限自基金份額發(fā)售之日起不得超過(guò)三個(gè)月。? 第五十五條 基金份額的申購(gòu)、贖回價(jià)格,依據(jù)申購(gòu)、贖回日基金份額凈值加、減有關(guān)費(fèi)用計(jì)算。不把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里161。投資基金交易的限制　(1)禁止與基金管理公司自身或關(guān)系人的交易：　即禁止利用基金資產(chǎn)買入基金管理公司或其董事、主要股東及主要承銷商所有的證券，或?qū)⒒鹳Y產(chǎn)出售、出租給上述人員。需支付銷售費(fèi)用的基金一般稱做收費(fèi)基金。 贖回費(fèi)率不得超過(guò)基金份額贖回金額的百分之五，贖回費(fèi)在扣除手續(xù)費(fèi)后，余額不得低于贖回費(fèi)總額的百分之二十五，并應(yīng)當(dāng)歸入基金財(cái)產(chǎn)。? 各個(gè)國(guó)家和地區(qū)一般都對(duì)基金在符合一定條件下的情況下免稅，而對(duì)基金持有人通過(guò)基金分配獲得的收入和通過(guò)基金買賣獲得的收入應(yīng)依法征稅。金融市場(chǎng)體系二、證券市場(chǎng)的特征 證券市場(chǎng)交易對(duì)象是虛擬的資本商品　證券市場(chǎng)的交易對(duì)象具有多重職能存在經(jīng)紀(jì)人　證券市場(chǎng)上證券價(jià)格的實(shí)質(zhì)是對(duì)所有權(quán)讓渡的市場(chǎng)評(píng)估或者說(shuō)是預(yù)期收益的市場(chǎng)價(jià)格，與市場(chǎng)利率關(guān)系密切。v 深圳證券交易所：在1990年12月1日開(kāi)始試營(yíng)業(yè)，于1991年7月3日正式營(yíng)業(yè)。 客戶和經(jīng)紀(jì)人之間的關(guān)系：? 授權(quán)人與代理人的關(guān)系? 債務(wù)人與債權(quán)人的關(guān)系? 抵押關(guān)系? 信托關(guān)系五、證券市場(chǎng)分類 按證券市場(chǎng)的功能不同v 證券發(fā)行市場(chǎng)v 證券交易市場(chǎng)按交易對(duì)象分類 v 股票市場(chǎng)v 債券市場(chǎng)v 基金市場(chǎng)按組織形式不同 v 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（交易所交易）v 場(chǎng)外市場(chǎng)六、證券市場(chǎng)的功能 v 提供風(fēng)險(xiǎn)管理的辦法v 有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理v 資源合理配置的有效場(chǎng)所v 籌集資金的重要渠道v 一國(guó)中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所第二節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)v 一、股票價(jià)格指數(shù)編制方法v 股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。可得：股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算②調(diào)整平均數(shù)——為了克服折股后平均數(shù)發(fā)生不合理下降的問(wèn)題，其方法通常有兩種：一是調(diào)整除數(shù)；二是調(diào)整股價(jià)。? 進(jìn)行股權(quán)登記后，股票將要除權(quán)除息，也就是將股票中含有的分紅權(quán)利予以解除。＝＝（元） ②，計(jì)算除權(quán)價(jià)： 麥金農(nóng)和愛(ài)德華六、證券監(jiān)管體制v 自律型證券市場(chǎng)監(jiān)管v 是指政府除了一些必要的國(guó)家立法之外，很少干預(yù)證券市場(chǎng)，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要由證券交易所、證券商協(xié)會(huì)等自律性組織進(jìn)行，強(qiáng)調(diào)證券業(yè)者自我約束、自我管理的作用。七、中國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管歷程v 保薦制的引入v 在股票發(fā)行過(guò)程中加入了保薦機(jī)構(gòu)；v 保薦機(jī)構(gòu)是獲取了保薦資格的投資銀行；v 保薦機(jī)構(gòu)不但要承擔(dān)主承銷商的職責(zé)，還要承擔(dān)保薦職責(zé)。 匯率二、證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素宏觀因素 216。216。 即影響證券市場(chǎng)價(jià)格的各種證券市場(chǎng)操作。它幾乎對(duì)每只上市證券均構(gòu)成影響，因而必然影響證券市場(chǎng)全局的走向。二是同步指標(biāo)，主要包括失業(yè)率、國(guó)民生產(chǎn)總值等，反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的情況，并不預(yù)示將來(lái)的變動(dòng)。投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)臨的信心或?qū)τ诮?jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的恐懼，均足以改變其投資意愿。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的上升使投資者的投資回報(bào)增加，從而帶動(dòng)投資者的投資熱情高漲，推動(dòng)證券市場(chǎng)價(jià)格大幅上揚(yáng)，并屢創(chuàng)新高，整個(gè)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)均呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的景象。216。 政策手段：? 法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整? 再貼現(xiàn)率政策? 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)? 利率政策四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng) 216。證券投資學(xué)第九章　證券投資的 產(chǎn)業(yè)周期分析216。盡管發(fā)展前景一片光明，但在創(chuàng)立之初常常十分弱小。 勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)：主要依賴于勞動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)216。 ? ②成長(zhǎng)階段：是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降；市場(chǎng)需求逐漸減少、銷售下降、價(jià)格下跌、利潤(rùn)降低；原產(chǎn)業(yè)廠商數(shù)量減少。v 衰退期，產(chǎn)業(yè)只能維持正常利潤(rùn)，存在生存風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和收益都較小。由于產(chǎn)業(yè)的壟斷已經(jīng)形成，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間已經(jīng)不大，所以產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)的可能性已經(jīng)很小，但一般能保持適度成長(zhǎng)，而且壟斷利潤(rùn)豐厚。不同行業(yè)的資本利潤(rùn)率是有巨大的高低差別的，所以企業(yè)的行業(yè)選擇對(duì)其獲利能力的影響較大。公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析v 企業(yè)的技術(shù)水平v 企業(yè)的管理水平v 市場(chǎng)開(kāi)拓能力和市場(chǎng)占有率v 資本和規(guī)模效益v 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)二、公司價(jià)值評(píng)估216。它反映了市場(chǎng)對(duì)于上市公司凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的溢價(jià)判斷。二、公司價(jià)值評(píng)估216。 絕對(duì)估值法? ②自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型? 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型為：三、公司財(cái)務(wù)分析 216。216。 進(jìn)行債務(wù)重整，將應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資252。 容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目以下是一些經(jīng)常出現(xiàn)不真實(shí)數(shù)據(jù)的科目：⑥利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整252。 利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額（二）基于損益表的經(jīng)營(yíng)效益分析216。 對(duì)不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行“恢復(fù)” v 待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失的數(shù)額：如果待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失數(shù)額較大，則說(shuō)明存在拖延費(fèi)用列入損益表的問(wèn)題，需要從公布的利潤(rùn)總額中扣減這部分金額。 現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)①經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)252。 經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或?qū)I(yíng)運(yùn)資本管理不力②經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額252。 （三）基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析216。現(xiàn)金流量表能對(duì)權(quán)責(zé)發(fā)生制提供一種基準(zhǔn)點(diǎn)式的參照。 對(duì)折舊要素的估計(jì)變更252。 改變長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法（二）基于損益表的經(jīng)營(yíng)效益分析216。216。 分析的步驟 v 弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響最大。 絕對(duì)估值法? ②自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型216。 相對(duì)估值法? ②市凈率法216。有靜態(tài)市盈率(trailing P/E)和動(dòng)態(tài)市盈率(leading P/E)。 一、上市公司的發(fā)展能力分析216。v 處于衰退期的產(chǎn)業(yè)由于已經(jīng)喪失發(fā)展空間，所以證券市場(chǎng)上全無(wú)優(yōu)勢(shì)，是績(jī)平股、垃圾股的搖籃。 產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)v 處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)，大部分在主板市場(chǎng)上是不符合上市條件的，除了盡量爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)資本的大力支持外，還會(huì)爭(zhēng)取在專門為具有高成長(zhǎng)性企業(yè)籌資而設(shè)置的第二板市場(chǎng)的上市，以獲取產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資金。 產(chǎn)業(yè)周期性與產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī) 與產(chǎn)業(yè)生命的周期性相對(duì)應(yīng)，產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)也呈周期性變化。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部自由競(jìng)爭(zhēng)，主要是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。216。 216。 周期型產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)會(huì)緊隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退而擴(kuò)張或跌落。? 財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的影響是比較緩慢的，但卻是比較持久的。從實(shí)踐上來(lái)看，證券市場(chǎng)的走勢(shì)比經(jīng)濟(jì)周期提前約為幾個(gè)月到半年。宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng)216。 在蕭條階段，經(jīng)濟(jì)下滑至低谷，公司經(jīng)營(yíng)情況不佳，大部分投資者由于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期缺乏信心而離場(chǎng)觀望，證券價(jià)格低位徘徊。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響216。 經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響216。 除市場(chǎng)因素外的 其它因素主要是通過(guò)影響證券發(fā)行主體即公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格，他們?cè)谧C券市場(chǎng)之外，因而被稱為基本因素。 主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響。216。一、判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)216。六、證券監(jiān)管體制v 自律型證券市場(chǎng)監(jiān)管v ⑵優(yōu)點(diǎn)：①允許證券商參與制定證券市場(chǎng)監(jiān)管的有關(guān)法規(guī)；②由市場(chǎng)參與者制定和修訂證券監(jiān)管法規(guī)；③自律組織能夠?qū)κ袌?chǎng)違規(guī)行為迅速作出反應(yīng)，并及時(shí)采取有效措施，保證證券市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。其理論依據(jù)為：v （1）公共利益理論v （2）利益集團(tuán)理論二、證券監(jiān)管的必要性v 證券產(chǎn)品的特性與證券監(jiān)管v 證券業(yè)的特殊性與證券監(jiān)管v 證券監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)必要性三、國(guó)際證券監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管職責(zé)v 證券監(jiān)管模式之一：以投資者保護(hù)為重點(diǎn)v 證券監(jiān)管模式之二：以公平、效率為重點(diǎn)v 證券監(jiān)管模式之三：以價(jià)格和信息為重點(diǎn)四、證券監(jiān)管的對(duì)象和內(nèi)容v 證券監(jiān)管的關(guān)鍵點(diǎn)：由市場(chǎng)機(jī)制本身所引起的證券產(chǎn)品和證券服務(wù)價(jià)格的信息扭曲、信息披露和風(fēng)險(xiǎn)。 除權(quán)之后再購(gòu)買股票的股東將不再享有分紅派息的權(quán)利。它的編制首先確定