【正文】 有利于調(diào)節(jié)社會投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，提高投資效益，并防止實業(yè)投資的小型化、輕型化和分散化。我國證券市場建立之初可供選擇的投資品種寥寥可數(shù)，數(shù)量也十分有限，特別是由于股份制有序發(fā)展的限制，股票一時還不能大量上市，全國各地的資金紛紛涌向深、滬股市，使二手轉(zhuǎn)讓股價暴漲。 單位基金在信托期內(nèi)有的可以解約，即為單位開放型，有的不可解約，即為單位封閉型，有的則規(guī)定經(jīng)過一段時間方可解約。 4）開放型基金公司通常只發(fā)行一種股票，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中也不允許有負(fù)債，而封閉型基金公司則沒有這種限制，它可以采取和一般股份公司相同的法律形態(tài)。 封閉型基金與開放型基金二者在運作上有以下的區(qū)別： 1）封閉型基金證券只能在交易市場上買賣，價格受供求關(guān)系的影響，波動較大；開放型基金證券中按基準(zhǔn)價格由基金公司買回的部分，價格變動的幅度較小，在交易市場買賣的部分也存在較大的價格波動。 基金發(fā)起人負(fù)責(zé)發(fā)起設(shè)立基金并募集資金；基金管理人依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營和管理操作；基金托管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的有關(guān)指令，辦理基金名 下的資金往來；投資人則通過購買基金單位，享有基金投資收益。 以公司形式組建的封閉型投資基金，又稱不可贖回股份的投資公司、定額投資公司、投資信托公司。 投資者通過購買基金單位間接投資于證券市場，與直接投資于股票債券相比，投資者不與發(fā)行人建立所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也不直接取得股息紅利或債息收益，而是通過證券投資基金間接參與投資收益分配。這一點類似于股票投資。由于投資基金是委托專門的投資機構(gòu)進(jìn)行分散組合投資，可以分散和降低風(fēng)險，所以風(fēng)險小于股票投資， 大于債券投資。 通過債券籌集的資金，完全由企業(yè)自主支配。 （一）發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同。 第四章 投資基金證券 第一節(jié) 投資基金證券概述 一、投資基金證券的概念 投資基金證券是有別于股票和 債券的一種有價證券。 股票是股份公司發(fā)行的，持有人是股份公司的股東，有權(quán)參與公司管理，是一種股權(quán)關(guān)系。而投資基金的運行機制則有所不同。 投資基金證券的收益是不固定的，這一點不同于債券，而類似于股票，但受益一般小于股票投資，而大于債券。 不同于股票投資之處在于，開放式基金則可以隨時增減，持有人可以按基金的資產(chǎn)凈值要求申購或贖回期所持有的單位或股份。 （ 4）證券投資基金具有投資額小，費用低、買賣手續(xù)簡便的優(yōu)點，可以滿足中小投資者的需要。 這類投資公司在組建時一次募集普通股，一旦達(dá)到預(yù)定的發(fā)行計 劃就封閉起來，不再追加發(fā)行。 契約型投資基金又可分為單位型和基金型兩種。 2）封閉型基金證券由于不允許持有人贖回，故其資產(chǎn)比較穩(wěn)定，便于經(jīng)營。 固定型和管理型 依據(jù)基金的運用方式，可分為固定型和管理型。 一般情況下，單位型基金多屬于封閉型和半封閉型，或?qū)儆诠潭ㄐ秃桶牍潭ㄐ汀? 目前股市需求受國家宏觀政策的影響，同時在股份制改造的推動下，股票上市的呼聲頗高，因而調(diào)動證券市場供求，保護投資者利益，成為證券市場管理的重要課題。 （五）創(chuàng)建規(guī)范化的投資基金，可以將民間自發(fā) 的投資組合導(dǎo)向正規(guī)化。 一、證券發(fā)行的主體構(gòu)成 證券發(fā)行主體指與發(fā)行證券業(yè)務(wù)相關(guān)的職能機構(gòu)，包括發(fā)行人、經(jīng)理人、承銷人、支付代理商等。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人之間的區(qū)別不在于他們對 證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷證券數(shù)量的多寡。在沒有證券市場的情況下，企業(yè)外部資金來源主要是政府撥款和銀行借款。 企業(yè)選擇某一種證券形式籌集資金，、須先向有關(guān)部門 提出申請，提供有關(guān)文件和做好前期準(zhǔn)備工作，經(jīng)有關(guān)部門審查批準(zhǔn)后方可發(fā)行。 企業(yè)在做好證券發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作，按規(guī)定提交了有關(guān)文件和經(jīng)過一定的審批程序批準(zhǔn)后，即可著手進(jìn)行證券的發(fā)行工作。 上市公司向證券交易所提出股票上市申請，由證券交易所審查后批準(zhǔn)其股票在交易所里進(jìn)行自由買賣。 發(fā)行公司具有如下特點：資本分為股份，股票對社會公開發(fā)行；財務(wù)公開；經(jīng)營權(quán)公開；具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營規(guī)模。 在證券市場上，證券的發(fā)行和買賣一般都要通過證券公司辦理。 除對成立證券公司嚴(yán)格審查外，還要求證券公司有健全的財務(wù)制度。自營業(yè)務(wù)是證券公司依據(jù)自己的判斷自行從事有價證券的買賣，從買賣差價中賺取收益。證券公司接受顧客委托以自己的名義進(jìn)行有價證券的買賣，其交易發(fā)生的虧損由顧客承擔(dān)。 為保證證券交易的公正性，這種交易所規(guī)定，任何證券公司的股東、高級職員或雇員都不能擔(dān)任證券交易所的高級職員。 二、內(nèi)部組織 無論會員制，還是公司制，證券交易所的內(nèi)部組織幾乎沒有什么區(qū)別。普通會員是交易所的主要成員，能參加交易所的管理，并按出資額分配利潤；限制會員的出資額受到限制，雖分享利潤，但無權(quán)參加管理；關(guān)系會員不是交易所的正式會員，不出資，不能直接進(jìn)入交易所進(jìn)筆交易，但受交易所規(guī)章的約束，其證券買賣可在交易所享受優(yōu)待。 （四）交易廳服務(wù)部。 （八）監(jiān)事會。交易廳是證券交易所專為證券交易設(shè)立的營業(yè)廳，內(nèi)設(shè)若干交易柜組。 各柜組與電話間之間均有輸送管直接聯(lián)絡(luò)。倘若收盤時無成交價格即以當(dāng)時的報價表示，稱為收盤報價，下次開市第一次報價稱為開盤報價。 報價可分為“例行報價”和“價格與數(shù)量報價”兩種方式。 因價格上漲超過最高限度而停止交易時，稱為漲停板；若價格下跌超過最低限額而停 止交易時，稱為跌停板。 另外兩份，由交易廳營業(yè)員一份送行情 室作為行情報道憑證，一份送清算部作為清算交割的憑證。 各國都對經(jīng)紀(jì)人有嚴(yán)格的要求和管理，除了上述學(xué)歷、經(jīng)歷和資產(chǎn)等條件外，還制定了許多細(xì)則。他們在交易所內(nèi)具有特殊身份，又固定從事特種證券交易。 這些交易廳交易商一般都以個人身份取得交易所席位，在交易廳內(nèi)通過低價買進(jìn)、高價賣出賺取利潤，因此，他們需要在 頻繁的價格變動中捕捉有利時機，在極短的時間內(nèi)完成有價證券的買賣，故又稱為“搶帽子”者。 零股交易商的活動為資金薄弱的小額投資者參加證券交易所交易提供了方便，他們化整為零或聚零為整，使股票交易可以在更大范圍內(nèi)進(jìn)行，有利于促進(jìn)股票的流通轉(zhuǎn)讓。 這是一項為世界各國普遍奉行的總體管理原則。 在對證券活動進(jìn)行管理時，證券管理機構(gòu)的目標(biāo)重心是放在保護投資者而不是證券發(fā)行人方面，這是因為大多數(shù)投資者對證券業(yè)務(wù)沒有專門知識與操作技巧。必要時，責(zé)令其暫停證券業(yè)務(wù)活動。 （ 5）證券業(yè)同業(yè)公會的指導(dǎo)與監(jiān)督。 （ 2）促進(jìn)證券市場的合理競爭與效率。 同時，如沒有從業(yè)者的自我約束、自我教育、自我管理，再強大的機構(gòu)，再嚴(yán)密的法規(guī)也難奏效。政府要監(jiān)督所有上市證券的發(fā)行公司，把其經(jīng)營和財務(wù)狀況的真相，完全公布于眾。 但他們的行為在客觀上也起到了縮小報價差額、促進(jìn)交易和維持市場連續(xù)性的作用。 特種經(jīng)紀(jì)人不僅從事整數(shù)交易，還兼經(jīng)營不足一個交易單位的零數(shù)業(yè)務(wù)。 證券交易所中的一般經(jīng)紀(jì)人主要有以下兩種 （ 1）傭金 經(jīng)紀(jì)人，即接受客戶委托，在交易所中代替客戶買賣并按固定比例收取傭金的經(jīng)紀(jì)人。 其內(nèi)容包括買賣證券名稱、成交數(shù)量、價格及傭金等。為了提高效率和便于計算，規(guī)定每次成交的最低交易額稱為成交單位。 后者是即報價格，也報數(shù)量。 （三）報價與報價次序。 由電腦中心處理后，將行情反映在交易廳墻壁的行情牌上，然后向全國各地公布。各證券商所派的交易員在客