【正文】 據的是融資的優(yōu)先次序， 也就是公司融資的時候首先考慮的是 當年 的 利潤留存 ，當年利潤 留存 不能滿足的其次考慮長期借款， 長期借款不能滿足的最后才考慮增發(fā)普通股 。利息知道了， 根據銷售百分比法假設 利潤表上的各項營業(yè)成本、營業(yè)費用和管理費用都和收入同比例增長，收入比例不變， 就等同于息稅前營業(yè)利潤 和收入也是同比例增長的，息稅前營業(yè)利潤＝ 營業(yè)收入－營業(yè)成本－ 營業(yè)費用－ 管理費用。資產負債表右半部分是：負債 +所有者權益，負債可以劃分為： 長期負債和流動 負債，流動負債又分為：無息流動負債和有息流動負債， 長期負債又分為無息長期負債和有息長期負債， 報表的右半部分細分以后有五項。第二，影響市凈率的因素有哪些？ 影響市凈率的 主要 驅動 因素是 權益 凈利率也就是凈資產收益率。 了解每股收益、 市盈利、 每股凈資產、市凈利、 股票獲利 率 。四季度當期購貨知道了，當期購貨當期全部付現，就可以測算出四季度流出，當然這個流出是不考慮增值稅的。 第二章 財務報表分析 第二章作為一般性了解， 注意： ， 搞清 幾個比率：應收賬款周轉率、 存貨周轉率、凈資產收益率， 尤其是應收賬款周轉率和存貨周轉率， 比如說應收賬款周轉率，從理論上講應該是：賒銷收入 /應收賬款和應收票據的平均額，當然在做財務分析過程中可能賒銷收入是多少并不清楚，只告訴了全部銷售收入，所以在 這種情況下計算這個指標時可能會用到全部的銷售收入來計算。 存貨周轉率＝主營業(yè)務成本 /平均存貨。如果考慮增值稅，增值稅率 17％，剛剛算出來的是不含稅的，那么含稅的就用剛剛算出來的乘以 （ 1+17％ ） 。 每股收益 首先知道怎么計算， 在第十章的相對價值法提到它， 比如說在第十章出一個單選題， 用修正的市盈利法 讓你算一下該公司的價值多少，給出一個目標企業(yè)甲企業(yè)，甲企業(yè)的每股收益知道了，甲企業(yè)企業(yè)的增長率知道了，甲企業(yè)所在的行業(yè)是紡織行業(yè)，紡織行業(yè)有代表性的公司有 A、 B 兩家公司，假設 A、 B 兩家公司的每股市價知道了、每股收益知道了，增長率知道了， 單項選擇題 ： 根據 股 價平均法 用修正的市盈利法評估目標企業(yè)價值（股價平均法） 。 。 我們把資產負債表右半部分有無息流動負債移到資產負債表的左半部分，讓它和 流動資產 相配比 ，一個新的概念就出現了：流動資產－無息流動負債＝營業(yè)流動資產 。 在所得稅率不變的情況下， 那么息前稅后營業(yè)利潤也和收入同比例增長。假設題目 結合 第七章長期 借款 的保護性條款， 規(guī)定 公司長期借款 占 投資 資本 的比例不能超過 40％ ， 編制預計報表。 第二講第三章 財務預測與 計劃 （重點） 二、增長率與資金需求。比如根據 20xx 年的數據計算出來 20xx 年的可持續(xù)增長率是 10％， 20xx 年的可持續(xù)增長率是 10％意味著 20xx 年預計的收入增長率就是 10％，假設 20xx 年該公司實際的增長率是 40％， 05 年是一個超高速增長，測算超高速增長增加的銷售收入是多少？ 04 年基期的銷售收入 1000 萬 （ 05年的實際增長率 40％－可持續(xù)增長率 10％），這樣就算出超高速增長增加的收入。如果要算銷售凈利率或者留存收益率的話，直接可根據可持續(xù)增長率的第二個公式，帶入公式只有銷售凈利率或者只有留存收益是未知數可直接算。 第四章 財務估價 主要是第二節(jié)債券的估價。 到期收益率要注意的問題：對于分期付息債券，比如一年付兩次息， 20xx 年 1月 1 日某公司發(fā)行 5 年期，票面值為 1000 元，票面年利率為 10％的債券，假設該債券每年付兩次息，也就是 6 月 30 日和 12 月 31 日各付一次息，某個投資者在 20xx 年的 1 月 1 日以 1040 元的價格購買該債券，并且持有到期，問名義的到期收益率和實際的到期收益率分別為多少？ 一年付息次數超過 1 次的話，名義 年利率 ≠實際年利率，涉及到三個概念：名義年利率、周期利率、實際年利率，名義年利率與周期利率的關系：名義年利率 /一年復利的次數＝周期利率，周期利率 一年復利的次數＝名義年利率，1)1( ??? MMri ， i 表示實際年利率， r 表示名義年利率， r/M 表示周期利率。 頁的股票的收益率就是股票的預期收益率。 129 頁，某一支股票的 β 值的計算公式，相當于給出四個量之間的關系，某一支股票的標準差、市場組合的標準差、 該股票的 β 系數以及該股票與市場組合的相關系數，這四個量中只要知道任意的三個量，第四個量就能求出來。 頁“一般地說，投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大”，說明證券市場線的斜 率取決于投資者對風險的偏好程度。 等風險投資指新投資項目與原有項目是同一個行業(yè)同一個領域的，等同于新項目與原有項目的行業(yè)風險或者叫市場風險或者叫系統(tǒng)風險是相同的。轉化過程中兩種情況：一種是考慮是所得稅的一種是不考慮所得稅的，重點把握考慮所得稅的。第二個公式：息前稅后的營業(yè)利潤 +折舊與攤銷，第三個公式：稅后收入－稅后的經營性付現成本和費用 +折舊與攤銷抵稅。而且用直線法計提折舊和用直線法攤銷，每年的折舊和攤銷屬于固定的經營成本和費用。在這兩種模式下它的相關成本分別是哪兩項，從單選題的角度知道，在存貨模式下，達到最佳現金持有量時， 它的相關最低總成本是多少。 在這種情況下方案考慮相關成本的時候，不要拘限于教材第二節(jié)所講的，如果單獨從第二節(jié)的角 度來講，完整的相關成本有： 損失 增加所節(jié)約的利息。 假設儲存成本中包括利息了，那么存貨占用資金利息不用單獨考慮。 頁租賃融資。影響資金成本率的因素三大因素，同方向、反方向怎么影響。股票股利對公司的資本結構、公司股東權益內部的結構、公司的資本成本有沒有影響。例 5 作為重點，要知道如何用逐步測試法來算。加權平均資本成本熟悉。 在剩余股利政策下，一定要注意不能單獨的考慮股東權益的增加，實際上股東權益增加的時候，按照目標資本結構的要求，債務資本有息負債也增加了，有息負債增加了也會增加利息。預測期每年的實體現金流量＝每年的息前稅后營業(yè)利潤－凈投資，股權現金流量＝每年的凈利潤－股權凈投資，如果資本結構不變，有息負債占投資資本比例不變，股權現金流量也可以用簡化公式來計算：凈利潤－凈投資 （ 1－負債率） 例 例 5 作為重點， 259 頁例 1 把預計報表的編制與剩余股利政策相合。 06 年的股權資本成本不應該是 ％還應該是 15％ 折現怎么折？前 6 年預測期的現金流量分別用復利求現值折現，前 6 年的折現率都是 15％，站在第 6 年年末，未來第 7 年就是后續(xù)期第一年，屬于固定成長模式，把它折到第 6 年年末，第二步直接用復利求現值，加起來，這就是典型的二階段模式。 。先算副產品成本，比如說丁產品預計的產銷量 500 公斤，每公斤價格 200 元，那么副產品成本 10 萬元確定下來了。 看書過程需要注意： 303 頁，全部成本計算制度和變動成本計算制度的區(qū)別。 第十二章 成本－數量－利潤分析 注意客觀題，注意四個方面，一個是本量利基本關系式要熟悉，第二是關于盈虧臨界點和安全邊際，第三個是關于利潤的三種表示關系。 頁利潤中心的可控邊際貢獻和部門邊際貢獻如何計算。 頁內部轉移價格有四種方式，注意第二種和第三種，尤其是第三種變動成本加固定費轉移價格，這種價格的適用范 圍適用于中間產品所處的外部市場供求基本平衡。 第十三章 成本控制 這一章注意客觀題。 314 頁關于本月生產費用如何在產品和月末在產品之間分配，六種辦法，重要注意第四種和第六種。第二步涉及到 90 萬元的聯合成本如何在甲乙丙三種產品中分配開，有售價比例法還有實物數量法，比如說用售價比例法或者用可變現凈值法如何把 90 萬在甲乙丙三種產品中分配開。股價平均法強調的是先修正后平均。企業(yè)通過利潤留存收益、然后通過借款、最后通過增發(fā)普通股，不強調資本結構不變。到 20xx 年增長率下滑到 3％”判斷后續(xù)期的第一年是哪一年，進入后續(xù)期第一年的重要標志是該年的收入增長率＝流量的增長率說明該年度進入到后續(xù)期的第一年。 如果不強調剩余股利政策，不強調資本結構不變，那么追加籌資資本可以通過股權來融 資，也可以通過負債來融資，這就存在一個無差別點，這就可以和無差別點的決策結合起來。如果沒告給的話根據題目也能看出來，能夠確定用哪一種。假設這個題是平價的，假設是沒有籌資費的，所得稅率 30％，票面年利率 11％，稅后資本成本可以用簡化公式來算： 11％ （ 1－ 30％）＝ ％。同時派發(fā)股票股利前后公司的加權平均資本成本不變。 材 211 頁短期借款利息的支付，三種方法：收款法、貼現法、加息法，三種方法下實際利率和名義利率之間是一種什么關系 。 （ 2）教材 202 頁融資租賃方式下要知道直接租賃和杠桿租賃，尤其是杠桿租賃的特點。 三、第三節(jié)涉及到存貨管理。用增加的收益與其他的六項成本費用做一個差額，就可以判斷了。達到最佳現金持有量時，交易成本也就是轉換成本和機會成本它兩是相等的，它兩相等時相關總成本最低。 145 頁考慮 一個投資項目應該考慮的相關現金流量有哪些相關現金流量。第十二章成本－數量－利潤分析，告給了銷售單價、銷售量、固定經營成本、單位變動成本，根據本量利公式算出來的利潤是一個息稅前營業(yè)利潤的概念。權益的 β 值除以參照企業(yè)（ 1+稅后的產權比例）， 轉化成資產的 β 值。 債務資本成本如何計算這就回到了第九章的第一節(jié)如何來計算債務資本成本，四種情況主要關注兩種情況，第一種用簡便的方式，用稅前資本成本 (1T)，用簡化公式的時候必須有兩個前提條件：（ 1）債務是平價債務（ 2）債務不考慮籌資費。這句話是錯誤的，正確的應該是證券市場線的斜率。（ 2）假設按照 60％和40％的投資比例購買 AB 兩支股票構成投資組合，假設 AB 兩支股票的相關系數＝ ，讓我們計算該組合的預計報酬率和該組合的標準差。 ，組合的預期報酬率、 組合的標準差如何計算。如果 i＝ 4％時， NPV0，說明必要報酬率的周期利率低于 4％，下一步用 3％，然后用內插法。 二、 第二節(jié)債券估價作為重點。 如果 05 年實際增長率低于可持續(xù)增長率，低速增長的話，同樣意味著要改變剛才的五個條件，比如說財務政策不變，不從外部進行股權融資，銷售凈利率不變，意味著要想放慢發(fā)展速度，只能通過降低總資產周轉率來實現。資產周轉率如果不變的話， 直接用增加的收入 /不變的資產周轉率＝增加的資產額，增加資產額就增加了增量資金投入。 模態(tài)模型前提條件下的可持續(xù)增 長率計算出來以后，和第四章、第九章是有關系的。 比如當年凈利潤 100 萬， 當年的凈投資 800 萬，全部凈利潤滿足 凈