【正文】 據(jù)的是融資的優(yōu)先次序， 也就是公司融資的時候首先考慮的是 當年 的 利潤留存 ，當年利潤 留存 不能滿足的其次考慮長期借款， 長期借款不能滿足的最后才考慮增發(fā)普通股 。利息知道了， 根據(jù)銷售百分比法假設(shè) 利潤表上的各項營業(yè)成本、營業(yè)費用和管理費用都和收入同比例增長，收入比例不變， 就等同于息稅前營業(yè)利潤 和收入也是同比例增長的，息稅前營業(yè)利潤＝ 營業(yè)收入－營業(yè)成本－ 營業(yè)費用－ 管理費用。資產(chǎn)負債表右半部分是：負債 +所有者權(quán)益，負債可以劃分為： 長期負債和流動 負債，流動負債又分為：無息流動負債和有息流動負債， 長期負債又分為無息長期負債和有息長期負債， 報表的右半部分細分以后有五項。第二，影響市凈率的因素有哪些？ 影響市凈率的 主要 驅(qū)動 因素是 權(quán)益 凈利率也就是凈資產(chǎn)收益率。 了解每股收益、 市盈利、 每股凈資產(chǎn)、市凈利、 股票獲利 率 。四季度當期購貨知道了，當期購貨當期全部付現(xiàn)，就可以測算出四季度流出，當然這個流出是不考慮增值稅的。 第二章 財務(wù)報表分析 第二章作為一般性了解， 注意： ， 搞清 幾個比率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率， 尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率， 比如說應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從理論上講應(yīng)該是：賒銷收入 /應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的平均額，當然在做財務(wù)分析過程中可能賒銷收入是多少并不清楚，只告訴了全部銷售收入，所以在 這種情況下計算這個指標時可能會用到全部的銷售收入來計算。 存貨周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)成本 /平均存貨。如果考慮增值稅，增值稅率 17％，剛剛算出來的是不含稅的，那么含稅的就用剛剛算出來的乘以 （ 1+17％ ） 。 每股收益 首先知道怎么計算， 在第十章的相對價值法提到它， 比如說在第十章出一個單選題， 用修正的市盈利法 讓你算一下該公司的價值多少，給出一個目標企業(yè)甲企業(yè)，甲企業(yè)的每股收益知道了，甲企業(yè)企業(yè)的增長率知道了，甲企業(yè)所在的行業(yè)是紡織行業(yè)，紡織行業(yè)有代表性的公司有 A、 B 兩家公司，假設(shè) A、 B 兩家公司的每股市價知道了、每股收益知道了，增長率知道了， 單項選擇題 ： 根據(jù) 股 價平均法 用修正的市盈利法評估目標企業(yè)價值（股價平均法） 。 。 我們把資產(chǎn)負債表右半部分有無息流動負債移到資產(chǎn)負債表的左半部分，讓它和 流動資產(chǎn) 相配比 ，一個新的概念就出現(xiàn)了：流動資產(chǎn)－無息流動負債＝營業(yè)流動資產(chǎn) 。 在所得稅率不變的情況下， 那么息前稅后營業(yè)利潤也和收入同比例增長。假設(shè)題目 結(jié)合 第七章長期 借款 的保護性條款， 規(guī)定 公司長期借款 占 投資 資本 的比例不能超過 40％ ， 編制預(yù)計報表。 第二講第三章 財務(wù)預(yù)測與 計劃 （重點） 二、增長率與資金需求。比如根據(jù) 20xx 年的數(shù)據(jù)計算出來 20xx 年的可持續(xù)增長率是 10％， 20xx 年的可持續(xù)增長率是 10％意味著 20xx 年預(yù)計的收入增長率就是 10％，假設(shè) 20xx 年該公司實際的增長率是 40％， 05 年是一個超高速增長，測算超高速增長增加的銷售收入是多少？ 04 年基期的銷售收入 1000 萬 （ 05年的實際增長率 40％－可持續(xù)增長率 10％），這樣就算出超高速增長增加的收入。如果要算銷售凈利率或者留存收益率的話，直接可根據(jù)可持續(xù)增長率的第二個公式，帶入公式只有銷售凈利率或者只有留存收益是未知數(shù)可直接算。 第四章 財務(wù)估價 主要是第二節(jié)債券的估價。 到期收益率要注意的問題：對于分期付息債券，比如一年付兩次息， 20xx 年 1月 1 日某公司發(fā)行 5 年期，票面值為 1000 元，票面年利率為 10％的債券，假設(shè)該債券每年付兩次息，也就是 6 月 30 日和 12 月 31 日各付一次息，某個投資者在 20xx 年的 1 月 1 日以 1040 元的價格購買該債券，并且持有到期，問名義的到期收益率和實際的到期收益率分別為多少？ 一年付息次數(shù)超過 1 次的話，名義 年利率 ≠實際年利率，涉及到三個概念：名義年利率、周期利率、實際年利率，名義年利率與周期利率的關(guān)系：名義年利率 /一年復(fù)利的次數(shù)＝周期利率，周期利率 一年復(fù)利的次數(shù)＝名義年利率，1)1( ??? MMri ， i 表示實際年利率， r 表示名義年利率， r/M 表示周期利率。 頁的股票的收益率就是股票的預(yù)期收益率。 129 頁，某一支股票的 β 值的計算公式，相當于給出四個量之間的關(guān)系，某一支股票的標準差、市場組合的標準差、 該股票的 β 系數(shù)以及該股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)，這四個量中只要知道任意的三個量，第四個量就能求出來。 頁“一般地說，投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大”，說明證券市場線的斜 率取決于投資者對風(fēng)險的偏好程度。 等風(fēng)險投資指新投資項目與原有項目是同一個行業(yè)同一個領(lǐng)域的，等同于新項目與原有項目的行業(yè)風(fēng)險或者叫市場風(fēng)險或者叫系統(tǒng)風(fēng)險是相同的。轉(zhuǎn)化過程中兩種情況：一種是考慮是所得稅的一種是不考慮所得稅的，重點把握考慮所得稅的。第二個公式：息前稅后的營業(yè)利潤 +折舊與攤銷，第三個公式：稅后收入－稅后的經(jīng)營性付現(xiàn)成本和費用 +折舊與攤銷抵稅。而且用直線法計提折舊和用直線法攤銷，每年的折舊和攤銷屬于固定的經(jīng)營成本和費用。在這兩種模式下它的相關(guān)成本分別是哪兩項，從單選題的角度知道，在存貨模式下，達到最佳現(xiàn)金持有量時， 它的相關(guān)最低總成本是多少。 在這種情況下方案考慮相關(guān)成本的時候，不要拘限于教材第二節(jié)所講的，如果單獨從第二節(jié)的角 度來講，完整的相關(guān)成本有： 損失 增加所節(jié)約的利息。 假設(shè)儲存成本中包括利息了，那么存貨占用資金利息不用單獨考慮。 頁租賃融資。影響資金成本率的因素三大因素，同方向、反方向怎么影響。股票股利對公司的資本結(jié)構(gòu)、公司股東權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)、公司的資本成本有沒有影響。例 5 作為重點，要知道如何用逐步測試法來算。加權(quán)平均資本成本熟悉。 在剩余股利政策下，一定要注意不能單獨的考慮股東權(quán)益的增加，實際上股東權(quán)益增加的時候，按照目標資本結(jié)構(gòu)的要求，債務(wù)資本有息負債也增加了，有息負債增加了也會增加利息。預(yù)測期每年的實體現(xiàn)金流量＝每年的息前稅后營業(yè)利潤－凈投資，股權(quán)現(xiàn)金流量＝每年的凈利潤－股權(quán)凈投資，如果資本結(jié)構(gòu)不變，有息負債占投資資本比例不變，股權(quán)現(xiàn)金流量也可以用簡化公式來計算：凈利潤－凈投資 （ 1－負債率） 例 例 5 作為重點， 259 頁例 1 把預(yù)計報表的編制與剩余股利政策相合。 06 年的股權(quán)資本成本不應(yīng)該是 ％還應(yīng)該是 15％ 折現(xiàn)怎么折？前 6 年預(yù)測期的現(xiàn)金流量分別用復(fù)利求現(xiàn)值折現(xiàn)，前 6 年的折現(xiàn)率都是 15％，站在第 6 年年末，未來第 7 年就是后續(xù)期第一年，屬于固定成長模式，把它折到第 6 年年末，第二步直接用復(fù)利求現(xiàn)值，加起來，這就是典型的二階段模式。 。先算副產(chǎn)品成本，比如說丁產(chǎn)品預(yù)計的產(chǎn)銷量 500 公斤，每公斤價格 200 元，那么副產(chǎn)品成本 10 萬元確定下來了。 看書過程需要注意： 303 頁，全部成本計算制度和變動成本計算制度的區(qū)別。 第十二章 成本－數(shù)量－利潤分析 注意客觀題，注意四個方面，一個是本量利基本關(guān)系式要熟悉，第二是關(guān)于盈虧臨界點和安全邊際，第三個是關(guān)于利潤的三種表示關(guān)系。 頁利潤中心的可控邊際貢獻和部門邊際貢獻如何計算。 頁內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格有四種方式，注意第二種和第三種，尤其是第三種變動成本加固定費轉(zhuǎn)移價格，這種價格的適用范 圍適用于中間產(chǎn)品所處的外部市場供求基本平衡。 第十三章 成本控制 這一章注意客觀題。 314 頁關(guān)于本月生產(chǎn)費用如何在產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間分配，六種辦法，重要注意第四種和第六種。第二步涉及到 90 萬元的聯(lián)合成本如何在甲乙丙三種產(chǎn)品中分配開，有售價比例法還有實物數(shù)量法，比如說用售價比例法或者用可變現(xiàn)凈值法如何把 90 萬在甲乙丙三種產(chǎn)品中分配開。股價平均法強調(diào)的是先修正后平均。企業(yè)通過利潤留存收益、然后通過借款、最后通過增發(fā)普通股，不強調(diào)資本結(jié)構(gòu)不變。到 20xx 年增長率下滑到 3％”判斷后續(xù)期的第一年是哪一年，進入后續(xù)期第一年的重要標志是該年的收入增長率＝流量的增長率說明該年度進入到后續(xù)期的第一年。 如果不強調(diào)剩余股利政策，不強調(diào)資本結(jié)構(gòu)不變，那么追加籌資資本可以通過股權(quán)來融 資，也可以通過負債來融資，這就存在一個無差別點，這就可以和無差別點的決策結(jié)合起來。如果沒告給的話根據(jù)題目也能看出來，能夠確定用哪一種。假設(shè)這個題是平價的，假設(shè)是沒有籌資費的，所得稅率 30％，票面年利率 11％，稅后資本成本可以用簡化公式來算： 11％ （ 1－ 30％）＝ ％。同時派發(fā)股票股利前后公司的加權(quán)平均資本成本不變。 材 211 頁短期借款利息的支付，三種方法：收款法、貼現(xiàn)法、加息法，三種方法下實際利率和名義利率之間是一種什么關(guān)系 。 （ 2）教材 202 頁融資租賃方式下要知道直接租賃和杠桿租賃，尤其是杠桿租賃的特點。 三、第三節(jié)涉及到存貨管理。用增加的收益與其他的六項成本費用做一個差額，就可以判斷了。達到最佳現(xiàn)金持有量時，交易成本也就是轉(zhuǎn)換成本和機會成本它兩是相等的，它兩相等時相關(guān)總成本最低。 145 頁考慮 一個投資項目應(yīng)該考慮的相關(guān)現(xiàn)金流量有哪些相關(guān)現(xiàn)金流量。第十二章成本－數(shù)量－利潤分析，告給了銷售單價、銷售量、固定經(jīng)營成本、單位變動成本，根據(jù)本量利公式算出來的利潤是一個息稅前營業(yè)利潤的概念。權(quán)益的 β 值除以參照企業(yè)（ 1+稅后的產(chǎn)權(quán)比例）， 轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)的 β 值。 債務(wù)資本成本如何計算這就回到了第九章的第一節(jié)如何來計算債務(wù)資本成本，四種情況主要關(guān)注兩種情況，第一種用簡便的方式，用稅前資本成本 (1T)，用簡化公式的時候必須有兩個前提條件：（ 1）債務(wù)是平價債務(wù)（ 2）債務(wù)不考慮籌資費。這句話是錯誤的，正確的應(yīng)該是證券市場線的斜率。（ 2）假設(shè)按照 60％和40％的投資比例購買 AB 兩支股票構(gòu)成投資組合，假設(shè) AB 兩支股票的相關(guān)系數(shù)＝ ，讓我們計算該組合的預(yù)計報酬率和該組合的標準差。 ，組合的預(yù)期報酬率、 組合的標準差如何計算。如果 i＝ 4％時， NPV0，說明必要報酬率的周期利率低于 4％，下一步用 3％，然后用內(nèi)插法。 二、 第二節(jié)債券估價作為重點。 如果 05 年實際增長率低于可持續(xù)增長率，低速增長的話，同樣意味著要改變剛才的五個條件，比如說財務(wù)政策不變，不從外部進行股權(quán)融資，銷售凈利率不變，意味著要想放慢發(fā)展速度，只能通過降低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來實現(xiàn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如果不變的話， 直接用增加的收入 /不變的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝增加的資產(chǎn)額，增加資產(chǎn)額就增加了增量資金投入。 模態(tài)模型前提條件下的可持續(xù)增 長率計算出來以后，和第四章、第九章是有關(guān)系的。 比如當年凈利潤 100 萬， 當年的凈投資 800 萬，全部凈利潤滿足 凈