【正文】 采取了債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（簡稱債轉(zhuǎn)股）、資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn) 出售的方式。s FAMC ............................................................................. 34 Subchaper 1 Termination and Transformation Patterns of the FAMC ........ 34 Subchaper 2 the Termination and Transformation Pattern of China39。 關(guān)鍵詞： 運(yùn)作；轉(zhuǎn)型；法律機(jī)制 ABSTRACT ABSTRACT Financial Asset Management Company (FAMC) is a financial intermediary focusing on disposing the nonperforming Assets. In order to deal with four major stateowned mercial banks’ nonperforming Assets, China established four major FAMC drawing on the experiences of foreign countries. Based on the integration of current Chinese reality and experiences home and abroad, this thesis attempts to discuss and analyze the legal mechanism in respect to FAMC, including the establishment, the operation and the termination(or the transformation) of FAMC in China, expecting to have a prehensive interpretation to FAMC through the angle of law. In addition to the preamble and the conclusion, the text contains four chapters: Chapter One is the overview of FAMC. It not only analyses the concept and character of the FAMC and introduces the history of FAMC, but also positions the subject of this paper. Chapter Two discusses legal mechanism on the establishment of FAMC. At first, it introduces three establishment patterns of FAMC, established by Government, by banks (as a whollyowned subsidiary of the bank) and by other investors. Secondly, it introduces and discusses the establishment pattern of FAMC of China, as well as its economic and financial background. It analyses the legal status of FAMC of China, finally. Chapter Three discusses legal mechanisms on the operation of FAMC of China. Firstly, it analyses the mon international pattern Good or Bad Bank pattern. Secondly, it analyses legal risks of FAMC of China in disposing the bad assets through debtequity swap, asset securitization and sale in the application of Good or Bad Bank pattern and puts forward the corresponding countermeasures. Chapter Four discusses legal mechanisms of the termination and transformation of China’s FAMC. Then it proposes that the transformation goal is to bee Financial Holding Companies after the analysis of patterns of the termination and transformation of China’s FAMC according to China39。 第二章分析我國金融資產(chǎn)管理公司組建的法律機(jī)制。本文借鑒國外金融資產(chǎn)管理公司的法律經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國的實(shí)際，對(duì)我國金融資產(chǎn)管理公司組建、運(yùn)行和終止 (轉(zhuǎn)型 )的法律機(jī)制問題作了系統(tǒng)闡述和分析，以期從法律的角度對(duì)金融資產(chǎn)管理公司作一較為全面的解讀。本章首先分析了國際通行的好壞銀行模式，在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國金融資產(chǎn)管理公司在采取這種模式運(yùn)用債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、出售方式處置不良資產(chǎn) 時(shí)分別面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。s FAMC .................................... 8 Subchaper 3 Legal Status of China39。因此，設(shè)立專門的金融資產(chǎn)管理公司來處置銀行不良資產(chǎn)成為各國的共同課題。 我國金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的法律機(jī)制研究 2 第一章 金融資產(chǎn)管理公司概述 第一節(jié) 金融資產(chǎn)管理公司的 概念 與特征 資產(chǎn)管理，通常是指一種“受人之托、代人理財(cái)”的信托業(yè)務(wù)。此外，韓國政府根據(jù) 1997 年頒布的 《金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)有效處置及韓國資產(chǎn)管理公司組建法案》 （以下簡稱《韓國資產(chǎn)管理公司法》） 重新組建了韓國資產(chǎn)管理公司 (Korea Asset Management Corporation, KAMCO)；泰國政 府根據(jù)國會(huì)通過的六項(xiàng)旨在改革金融業(yè)的法律，成立了實(shí)質(zhì)上是金融資產(chǎn)管理公司的泰國金融重組機(jī)構(gòu) FRA(Thai Financial Sector Restructuring Agency)；馬來西亞政府根據(jù) 1998 年的《資產(chǎn)管理公司法》設(shè)立了一家名為 DANAHARTA 的金融資產(chǎn)管理公司。例如，國務(wù)院于 2020 年頒布的《金融資產(chǎn)管理公司條例》（以下簡稱《條例》）第 3 條規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司以最大限度的保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標(biāo)，依法獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。東歐轉(zhuǎn)型國家，由于國家銀行非商業(yè)銀行化和信貸配給制，在 20 世紀(jì) 90 年代政治、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期遺留了相當(dāng)比例的不良資產(chǎn)。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，美國國會(huì)于 1989 年通過了《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù) 興 和 實(shí)施 法案》，同年 8 月根據(jù)該法案建立了資產(chǎn)重組信托公司（ RTC） ，主要職能就是對(duì)破產(chǎn)的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)所有的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重組清理。 至今， KAMCO 在處理金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)方面已經(jīng)取得了巨大的成績。 1999 年 10 月，四家國有獨(dú)資金融資產(chǎn)管理公司相繼成立（即中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國華融資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司、中國東方資產(chǎn)管理公司），并進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)行階段。由此可見，我國金融資產(chǎn)管理公司的組建選擇的是政府設(shè)立模式，而選擇這種模式是有其獨(dú)特的歷史原因的，這也決定了它們具有不同于一般的金融企業(yè)的獨(dú)特法律地位。由政府設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司一般采用國有獨(dú)資或者國家控股的形式，且一般不以營利為目的，不具有一般公司的營 利性特征。 這種模式下設(shè)立的資產(chǎn)管理公司一般采用股份制形式，屬于私有性質(zhì)或者混合所有制性質(zhì)。但我國的金融資產(chǎn)管理公司的設(shè)立又與上述的政府集中設(shè)立模式有所不同。因此，國有企業(yè)的經(jīng)營管理不善不能不說是銀行不良資產(chǎn) 形成 的深層次原因。 由此可見，我國四大國有商業(yè)銀行巨額不良資產(chǎn)在很大程度上是由經(jīng)濟(jì)體制和國家政策所造成，依照權(quán)利與責(zé)任相適應(yīng)的原則，由政府財(cái)政出資組建金融資產(chǎn)管理公司就順理成章了。第三，從我國的具體情況看，國有銀行不良資產(chǎn)的形成同政府不當(dāng)干預(yù)經(jīng)濟(jì)存在相當(dāng)?shù)囊蚬P(guān)系，所以處置不 良資產(chǎn)就必須運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段，按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事。不過，值得注意的是，雖然我國組建的金融資 產(chǎn)管理公司具有明顯的政策性，但它不是為了彌補(bǔ)市場的缺陷而產(chǎn)生，而是為了糾正既往制度的失誤。 ③ 彭真明 .金融資產(chǎn)管理公司立法若干問題思考 [J].華中師范大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版） ,2020，（ 4）： 52. ④ 馮果 ,羅小祥 .我國金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的法律分析 [J].現(xiàn)代法學(xué) ,2020，（ 6）： 43. 第二章 我國金融資產(chǎn)管理公司組建的法律機(jī)制 11 該企業(yè)的股權(quán)，即其身份由債權(quán)人變?yōu)楣蓶|，并在條件成熟時(shí)退出。 金融資產(chǎn)管理公司與傳統(tǒng)意義上的公司的不同之處主要 體現(xiàn)在 以下幾個(gè)方面： （ 1）產(chǎn)生背景。金融資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作帶有明顯的行政色彩，從不良資產(chǎn)的收購規(guī)模、收購時(shí)間、收購方式、收購價(jià)格，到債轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)股對(duì)象、轉(zhuǎn)股規(guī)模、轉(zhuǎn)股時(shí)間，再到資產(chǎn)處置時(shí)的處置政策、處置程序等，都不是金融資產(chǎn)管理公司自主決定的，而是國家通過行政指令的方式規(guī)定的，這與其他企業(yè)運(yùn)作要我國金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的法律機(jī)制研究 12 求政企分開 、自主經(jīng)營是不同的。它不得涉足一般性銀行業(yè)務(wù)，而僅限于從相關(guān)銀行收購特定的資產(chǎn)，并在有限的存續(xù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的回收和變現(xiàn)。 ① 各個(gè)國家對(duì)這種模式的偏好決不是偶然的，也不是對(duì)別國模式的簡單模仿，而在于這種模式適應(yīng)了大多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)金融的客觀形勢，同時(shí)也在于這種模式內(nèi)在的優(yōu)越性。而金融資產(chǎn)管理公司的管理層則可以專心于銀行不良資產(chǎn)的處置。 規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 ② 維持銀行體系的穩(wěn)定，防止人們對(duì)有問題銀行采取預(yù)防性擠兌的惡性循環(huán)發(fā)生，增強(qiáng)“好銀行”的透明度和人們的心理預(yù)期，從而使“好銀行”能夠繼續(xù)正常運(yùn)作。國外金融資產(chǎn)管理公司確定不良資產(chǎn)購買價(jià)格的基本原則和方式是，通過評(píng)估確定不良貸款的市場價(jià)值，折價(jià)購買。由于我國金融資產(chǎn)管理公司的資本是由財(cái)政部核撥，因此，這就相當(dāng)于政府給予了四大國有商業(yè)銀行財(cái)政補(bǔ)貼。 ③ 鑒于按賬面價(jià)值收購銀行不良資產(chǎn)存在以上弊端，因此，筆者主張， 立法應(yīng)該明確 按照不良資產(chǎn)的市場價(jià)值來收購不良資產(chǎn)。 ② 根據(jù)《條例》規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍，我國金融資產(chǎn)管理公司可以從事追償債務(wù)，資產(chǎn)租賃、轉(zhuǎn)讓、重組，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦和債券、股票承銷 ，發(fā)行債券，向金融機(jī)構(gòu)借款等與資產(chǎn)處置直接相關(guān)的業(yè)務(wù)。債轉(zhuǎn)股的第一層含義：負(fù)債國有企業(yè)的債務(wù)變資本，簡稱債轉(zhuǎn)資。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，債轉(zhuǎn)股的推動(dòng)者和發(fā)起者是執(zhí)政黨和中央政府。第三，債轉(zhuǎn)股方案和協(xié)議必須報(bào)國務(wù)院批 ① 劉定華 .金融法專題研究 [M].北京 :北京大學(xué)出版社 ,. ② 同上，第 175 頁。 ② 股權(quán)的產(chǎn)生。債轉(zhuǎn)股法律關(guān)系中存在兩個(gè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系：第一，原債權(quán)人對(duì)債務(wù)人企業(yè)享有債權(quán)，該企業(yè)對(duì)原債權(quán)人負(fù)有債務(wù)；第二，原債權(quán)人因認(rèn)購該企業(yè)的股份而對(duì)企業(yè)負(fù)有出資義務(wù)，企業(yè)對(duì)原債權(quán)人享有取得出資的權(quán)利。 在債轉(zhuǎn)股的全過程中，涉及眾多的主體，包 括銀行、企業(yè)、金融資產(chǎn)管理公司、中央政府、財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委（現(xiàn) 為商務(wù)部）、中國人民銀行、地方政府等，由于 這些主體相互獨(dú)立，必然存在彼此之間的利益分歧甚至沖突。應(yīng)該說，國家對(duì)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的條件是比較嚴(yán)格的，但在實(shí)際操作中已出現(xiàn)了異化，極易出現(xiàn)具備條件的企業(yè)不愿實(shí)施債轉(zhuǎn)股，而不具備條件的企業(yè)卻偏偏要急于進(jìn)入債轉(zhuǎn)股行列的現(xiàn)象。 ① 更有學(xué)者指出：“債轉(zhuǎn)股，實(shí)際是國家有關(guān)部門、銀行、金融資產(chǎn)管理公司與各類企業(yè)和地方政府之間的一次大博弈。從債轉(zhuǎn)股時(shí)債的存在狀況來看，也可能雙方債的標(biāo)的種類不是相同的，但只要經(jīng)過雙方的協(xié)商同意，也滿足抵銷的條件，于是，原債權(quán)人以其對(duì)原債務(wù)人企業(yè)直接享有的債權(quán)與原債務(wù)人企業(yè)收取出資標(biāo)的的權(quán)利相抵銷，從而使雙方這一對(duì)債權(quán)歸于消滅。 ③ 債權(quán)的消滅?！稐l例》第 18 條規(guī)定，債轉(zhuǎn)股方案和協(xié)議由國家經(jīng)貿(mào)委會(huì)同財(cái)政部、中國人民銀行審核，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)施。 1999 年 7月，國務(wù)院又批轉(zhuǎn)了原國家經(jīng)貿(mào)委（現(xiàn)為商務(wù)部）和中國人民銀行《關(guān)于實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問題的意見》，作為操作債轉(zhuǎn)股的政策依據(jù)。債轉(zhuǎn)股第二層含義：金融資產(chǎn)管理公司債權(quán)變股權(quán)，簡稱狹義債轉(zhuǎn)股。 ③ 我國 的金融資產(chǎn)管理公司主要采用了債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、以及不良資產(chǎn) 出售的方式進(jìn)行，本節(jié)將對(duì)這些方式進(jìn)行詳細(xì)闡述。 ③ 同上。如前所述，我國由于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，舊體制的影響，信貸資金財(cái)政化，政府的不適當(dāng)干預(yù)，信用環(huán)境差，形成 了四大國有商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)，因此由政府來給予一定的補(bǔ)貼也在 情理之 中。這也符合等價(jià)交換這一合同法的基本原則