【正文】 =250000/50000=5（次） 有價(jià)證券交易間隔期 =360/5=72（天） 4. 已知：某企業(yè)上年主營業(yè)務(wù)收入凈額為 6900 萬元，全部資產(chǎn)平均余額為 2760 萬元，流動資產(chǎn)平均余額為 1104 萬元；本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為 7938 萬元，全部資產(chǎn)平均余額為 2940 萬元，流動資產(chǎn)平均余額為 1323 萬元。 [答案 ] （ 1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤 : 解之得 :EBIT=1455（萬元） 或 :甲方案年利息 =1000 8%=80（萬元） 第 12 頁 ， 共 162 頁 乙方案年利息 =1000 8%+2500 10%=330（萬元） （ 3）因?yàn)?:預(yù)計(jì)息稅前利潤 =200 萬元所以 :應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）。 （ 3）計(jì)算發(fā)行債券的資金成本。在計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)際利率作為折現(xiàn)率；在計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時(shí)，以全社會資金平均收益率作為折現(xiàn)率； 4）以行業(yè)平均資金收益率作為項(xiàng)目折現(xiàn)率。（） [答案 ]√ [解析 ]權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 4. 在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。 第 9 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]AC [解析 ]相對權(quán)益資金的籌資方式 而言，長期借款籌資的缺點(diǎn)主要有：（ 1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；（ 2）限制條款較多；（ 3）籌資數(shù)額有限。 [答案 ]ABC [解析 ]根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：凈資產(chǎn)收益率 =營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)。 [答案 ]ACD [解析 ]發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。 第 7 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]AB [解析 ]由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資金成本時(shí)須考慮所得稅因素。 23. 下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。 [答案 ]C [解析 ]責(zé)任轉(zhuǎn)賬的目的在于劃清各責(zé)任中心的成本責(zé)任，使不應(yīng)承擔(dān)損失的責(zé)任中心在經(jīng)濟(jì)上得到合理補(bǔ)償。 17. 在采用定額控制方式實(shí)施財(cái)務(wù)控制時(shí)，對約束性指標(biāo)應(yīng)選擇的控制標(biāo)準(zhǔn)是（）。該政策的缺點(diǎn)在于：股利的支付與盈余相脫節(jié)，當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。 貨 [答案 ]B [解析 ]存貨 ABC 分類管理是指按一定的標(biāo)準(zhǔn)，將存貨劃分為 A、 B、 C 三類。 14%，小于 16% 14% 15% 16% [答案 ]A [解析 ]由插值法的基本原理可知。 0 1 1 1 [答案 ]B [解析 ]只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在財(cái)務(wù)杠桿的作用。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。 4. 某企業(yè)按年 利率 %向銀行借款 200萬元，銀行要求保留 10%的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。 [答案 ]B [解析 ]固定資產(chǎn)投資是各類項(xiàng)目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出。 11. 下列各項(xiàng)中，屬于應(yīng)收賬款機(jī)會成本的是（）。 14. 上市公司按照剩余政策發(fā)放股利的好處是（）。財(cái)務(wù)預(yù)算包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表。雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格的形式有兩種：①雙重市場價(jià)格：供應(yīng)方采用最高市價(jià)，使用方采用最低市價(jià)。 22. 下列各項(xiàng)中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（）。則 10 年、 10%的即付年金終值系數(shù)為（）。企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三方面：一是企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度；二是企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度。 6. 甲利潤中心常年向乙利潤中心提供勞務(wù)，在其他條件不變的情況下，如果提高勞務(wù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能出現(xiàn)的結(jié)果有（）。 9. 下列各項(xiàng)中，屬于普通年金形式的項(xiàng)目有（）。（） [答案 ]√ [解析 ]見 2021 年考題解析。 6. 引起個(gè)別投資中心的投資利潤率提高的投資，不一定會使整個(gè)企業(yè)的剩余收益增加。（） [答案 ] [解析 ]利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無權(quán)要求公司破產(chǎn)。假定該公司 2021 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可 第 11 頁 ， 共 162 頁 忽略不計(jì)，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 （ 3）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為 1200 萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 （ 3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。 現(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行 5 年期，面值均為 1000 元的債券。 所以：甲債券收益率 6%。 （ 3）丙公司債券的價(jià)值 P=1000（ P/F， 6%， 5） =1000 =（元）。 （ 5） A公司的投資收益率 =[（ 10501041） +1000 8% 1]/1041=%。 （ 7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為 萬元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。 （ 7）乙方案的年等額凈回收額 = =（萬元） 丙方案的年等額凈回收額 = =（萬元） 因?yàn)椋? 萬元大于 萬元。 [答案 ]A [解析 ]債券的發(fā)行價(jià)格＝ 1000（ 1＋ 10％ 5 ） （ P/F， 12%， 5）＝ （元） 4. 相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點(diǎn)為 （ ） 。 [答案 ]D [解析 ]流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債，第一年的流動資金投資額＝ 2021－ 1000＝ 1000（萬元），第 第 18 頁 ， 共 162 頁 二年的流動資金投資額＝ 3000－ 1500＝ 1500（元），第二年新增的流動資金投資額＝ 1500－ 1000＝ 500（萬元）。 14. 在下列股利政策中，股利與利潤之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對等關(guān)系的是（ ） [答案 ]C [解析 ]采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤中支付股利。 19. 已知 ABC 公司加權(quán)平均的最低投資利潤率 20%，其下設(shè)的甲投資中心投資額為 200萬元，剩余收益為 20 萬元，則該中心的投資利潤率為 （ ） % % % % [答案 ]B [解析 ]剩余收益＝利潤－投資額 公司加權(quán)平均的最低投資利潤率＝投資額 投資利潤率－ 20020％＝ 200投資利潤率－ 40＝ 20，所以，投資利潤率＝ 30％ 20. 某企業(yè) 2021 年主營業(yè)務(wù)收入凈額為 36000 萬元，流動資產(chǎn)平均余額為 4000 萬元，固定資產(chǎn)平均余額為 8000萬元。 二、多項(xiàng)選擇題 1. 某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡化公式計(jì)算經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要考慮的因素有 （ ） [答案 ]C [解析 ]單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤＋該年因使用該固定 資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。采用滾動預(yù)算的方法編制預(yù)算的唯一缺點(diǎn)是預(yù)算工作量較大。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動，運(yùn)輸路線改變，原材料價(jià)格變動，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對 頭，產(chǎn)品更新時(shí)期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)試驗(yàn)不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于出現(xiàn)新的競爭對手，消費(fèi)者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時(shí)等因素帶來的銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)。 （ ） [答案 ] [解析 ]資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 4. 企業(yè)營運(yùn)資金余額越大，說明企 業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益率越高。 7. 民營企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種投資與受 資關(guān)系。也就是說，這種股票只在票面上注明每股占公司全部凈資產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減。假定該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后， 2021 年度公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 4000 萬元。 [答案 ] 增發(fā)普通股的股份數(shù) =2021/5=400 萬股 2021 年公司的全年債券利息 =2021*8%=160 萬元 計(jì)算 B 方案下 2021 年公司的全年債券利息 =2021*8%+2021*%=320 萬元 計(jì)算 A、 B 兩方案的每股利潤無差別點(diǎn)： （ EBIT2021**%2021*8%）（ 133%） /8000=（ EBIT2021*8%）（ 133%） /（ 8000+400） EBIT=3520 萬元 為該公司做出籌資決策，因?yàn)轭A(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 4000 萬元大于無差別點(diǎn)息稅前利潤 3520 萬元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。 4 月份有關(guān)項(xiàng)目預(yù)計(jì)資料如下：采購材料 8000 萬元（當(dāng)月付款 70%）；工資及其他支出 8400 萬元（用現(xiàn)金支付）；制造費(fèi)用 8000 萬元（其中折舊費(fèi)等 非付現(xiàn)費(fèi)用為 4000萬元）；營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用 1000 萬元（用現(xiàn)金支付）；預(yù)交所得稅 1900萬元；購買設(shè)備 12021 萬元（用現(xiàn)金支付）。 [答案 ] 經(jīng)營性現(xiàn)金流入 =40000*70%+41000*20%+36000*10%=39800 萬元 經(jīng)營性現(xiàn)金流出 =8000*70%+5000+8400+（ 80004000） +1000+1900+40000*10%=29900 萬元 現(xiàn)金余缺 80+398002990012021=2020 萬元（短缺） 應(yīng)向銀行借款的最低金額 =100+2020=2120 萬元 4 月末應(yīng)收賬款余額 =40000*30%+41000*10%=16100 萬元 已知某集團(tuán)下設(shè)三個(gè)投資中心，有關(guān)資料如下： 指標(biāo) 集團(tuán)公司 A投資中心 B投資中心 C投資中心 凈利潤 (萬元 ) 34650 10400 15800 8450 凈資產(chǎn)平均占用額 (萬元 ) 315000 94500 145000 75500 規(guī)定的最低投資報(bào)酬率 10% 要求： （ 1）計(jì)算該集團(tuán)公司和各投資中心的投資利潤率，并據(jù)此評價(jià)各投資中心的業(yè)績。 集團(tuán)剩余收益 =34650315000*10%=3150 萬元 A投資中心剩余收益 =1040094500*10%==950 萬元 B 投資中心剩余收益 =15800145000*10%=1300 萬元 C 投資中心剩余收益 =845075500*10%=900 萬元 B 中心最好， A中心次之， C 中心 最差。公司適用的所得稅稅率為 33%。 （ 2）計(jì)算該公司股票的必要收益率。 [答案 ] （ 1）指出該公司股票的 β系數(shù) = （ 2）計(jì)算該公司股票的必要收益率 =5%+*（ 8%5%） =% （ 3）計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率 =*（ 5%） +*12%+*17%=% 第 30 頁 ， 共 162 頁 （ 4）計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（ IRR14%） /=（ 15%14%）（ +） IRR=% （ 5）以該公司股票的必要收益 率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目，甲方案預(yù)期收益率為%低于股票必要投資收益率為 %，應(yīng)該放棄甲方案投資。 （ 3） 2021 年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。（教材 P56） %向銀行借款 1000 萬元，銀行要求保留 15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為（ ）。（教材 P171） 、流動資金投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標(biāo)志是（ ）。（教材 P206？ 208） 標(biāo)滿足以下關(guān)系 :NPV＞ 0， NPVR＞ 0， PI＞ 1， IRR＞ ic， PP＞ n/2，則可以得出的結(jié)論是（ ）。（教材 P319） ，以下各項(xiàng)中不需要考慮的因素是（ ）。（教材 P250） ，屬于證 券投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)）的是（ ）。（教材 P179） ，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是（ ）。（教材 P100） 第 32 頁 ， 共 162 頁 ，下列各因素中，不需要考慮的是（ ）。 （ 5） 2021 年年末的產(chǎn)權(quán)比率。 （ 6）分別計(jì)算乙項(xiàng)目 A、 B 兩個(gè)籌資方案的資金成本 A方案資金成本 =12%*（ 133） =% B 方案資金成本 =%+%=% （ 7）根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對 A、 B 兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析 A方案債券資金成本低于 B 方案股票資金成本 ,應(yīng)選擇 A方案發(fā)行債券籌資。 （ 4）計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。有關(guān)資料如下：資料一：甲項(xiàng)目投資額為 1200 萬元，經(jīng)測算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在 5%， 12%和 17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為 ， 和 。