企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平分析-文庫吧在線文庫
【正文】 算方法 息稅前收益總額貢獻(xiàn)毛益總額固定成本單位變動(dòng)成本）（銷售單價(jià)銷售量單位變動(dòng)成本）（銷售單價(jià)銷售量經(jīng)營杠桿???????（二）完全成本分解方法 第二節(jié) 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)水平分析 三、經(jīng)營杠桿的意義 從前述經(jīng)營杠桿的計(jì)算公式中可以看出，經(jīng)營杠桿的高低受固定成本總額大小的影響。 (400400*40%60)= ? DOL(2)=(200200*40%)247。如經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、行業(yè)競爭情況變化等 。上述投資的規(guī)劃年均利潤為 8800萬元。 ? 當(dāng)然，酒店業(yè)巨額的資金投入也并非沒有成效。雖然當(dāng)年酒店業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤僅是其銷售收入的 1%，但至少已經(jīng)開始“增厚利潤”了，事實(shí)果然如此嗎？ ? 這里還有一項(xiàng)成本必須得到尊重和滿足，即公司用于投資的每 1元錢都是屬于股東的，如果公司不用來投資而是分配給股東，那么這 1元錢本來可以在其他地方獲得一個(gè)正常的回報(bào)。這是因?yàn)樨?fù)債利息是固定的，當(dāng)息稅前收益增大時(shí)，單位息稅前收益所負(fù)擔(dān)的固定利息支出就會(huì)減少，相應(yīng)地股東收益就會(huì)以更大的幅度增加；反之，當(dāng)息稅前收益減少時(shí)，單位息稅前收益所負(fù)擔(dān)的固定利息支出就會(huì)增加，相應(yīng)地導(dǎo)致股東收益以更大幅度減少。據(jù)報(bào)道， 1993 年金宇中提出“世界化經(jīng)營”戰(zhàn)略時(shí)，大宇在海外的企業(yè)只有 15 家，而到 1998 年底已增至 600 多家，“等于每 3 天增加一個(gè)企業(yè)”。此后，在嚴(yán)峻的債務(wù)壓力下，大夢方醒的大宇雖作出了種種努力，但為時(shí)已晚。 1998 年初韓國政府提出“五大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團(tuán)把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。能使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，來取得財(cái)務(wù)杠桿利益，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 ?表 73 我國國有企業(yè) 1997年至 2023年流動(dòng)比率平均值表 1997年 1998年 1999年 2023年 流動(dòng)資產(chǎn) 53 55 59 66 流動(dòng)負(fù)債 53 56 59 63 流動(dòng)比率 (%) 流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率 ?表 74 全國國有企業(yè)速動(dòng)比率表 單位： % 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 75 77 ? 一、藍(lán)田股份的償債能力分析 流動(dòng)比率 藍(lán)田股份 2023年流動(dòng)比率計(jì)算如下： 433,106,(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) ) ——————————————— = (流動(dòng)比率 ) 560,713,（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)） 藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于 1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。 3 季末，資產(chǎn)負(fù)債率、扣除預(yù)收款項(xiàng)后的負(fù)債率、凈負(fù)債率為 79%、45%和 146%，環(huán)比提高 0 和 13 個(gè)百分點(diǎn)。伊利的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率總體上呈下降的趨勢，但其短期償債能力仍然是非常強(qiáng)的。從償債能力來看，伊利與光明兩家公司差不多，考慮到乳品行業(yè)整體屬于高速擴(kuò)張期，流動(dòng)比率在 。 年末流動(dòng)負(fù)債年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 ?表 75 全國國有企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率一覽表 單位： % 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 8 第三節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平分析 （二）長期償債能力分析 與短期償債能力強(qiáng)弱的判斷標(biāo)志不一樣，長期償債能力的強(qiáng)弱與企業(yè)短期內(nèi)獲取現(xiàn)金的能力關(guān)系不密切，因?yàn)槠髽I(yè)目前獲取現(xiàn)金的能力與未來長期負(fù)債到期時(shí)的獲取現(xiàn)金的能力并無直接關(guān)系。 第三節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平分析 三、償債能力分析 償債能力的不確定性是負(fù)債籌資所引起的另一類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。由此可見，大宇集團(tuán)的舉債經(jīng)營所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是消極的，不僅難于提高企業(yè)的盈利能力，反而因巨大的償付壓力使企業(yè)陷于難于自拔的財(cái)務(wù)困境。 ? 大宇集團(tuán)為什么會(huì)倒下？在其轟然坍塌的背后，存在的問題固然是多方面的，但不可否認(rèn)有財(cái)務(wù)杠桿的消極作用在作怪。大宇卻認(rèn)為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場危機(jī)。韓國媒體認(rèn)為，這意味著“大宇集團(tuán)解體進(jìn)程已經(jīng)完成”，“大宇集團(tuán)已經(jīng)消失”。 第三節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平分析 一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于籌集負(fù)債資金原因引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。但巨大的改造和改建資本支出也在每年形成了巨額的折舊和攤銷費(fèi)用。在這些年中，公司銀行借款的規(guī)模不斷增大，從 1997年的約 1000萬元增至 2023年的 。例如，在 DOL=，企業(yè)的銷售數(shù)量每增加 (減少 )1%,其 EBIT將增加 (減少 )%。 （ 6）當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。一旦企業(yè)經(jīng)營方針制定下來之后，固定成本的絕對(duì)金額就很難隨意增減，降低固定成本的可行途徑只能是通過增加產(chǎn)銷量，降低產(chǎn)品中的單位固定成本。 計(jì)算公式： 經(jīng)營杠桿收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 銷售收入 稅息前利潤 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù) – DOL——經(jīng)營杠桿系數(shù) – EBIT——基期稅息前利潤 – S——銷售收入 – ?EBIT——稅息前利潤變動(dòng)額 – ?S——銷售收入變動(dòng)額 – Q——銷售量 – P——單價(jià) – V——變動(dòng)成本 – F——固定成本（不包括利息） FVCSVCSFVPQVPQDOL????????
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