企業(yè)風(fēng)險水平分析(存儲版)
【正文】 中存在毛利率下降、出口下降和原材料價格上漲風(fēng)險 ? 在公司的主導(dǎo)產(chǎn)品中，電力光纜受光纖價格上漲因素的影響，室內(nèi)光纜（軟光纜）和鋁電解電容器產(chǎn)品因受到金融危機影響導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降，使得公司在 2023 年都存在毛利率下降的風(fēng)險；另外，金融危機對公司光纜和電容器產(chǎn)品的海外市場拓展工作產(chǎn)生了一定程度的阻礙，勢必對公司2023年的出口收入產(chǎn)生較大影響；受市場供求關(guān)系作用， 2023 年光纖市場有可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，存在原材料供應(yīng)緊張和漲價風(fēng)險。其計算公式如下： 稅前收益息稅前收益總額利息支出息稅前收益總額息稅前收益總額財務(wù)杠桿???? 案例：大宇資本結(jié)構(gòu)的神話 ? 韓國第二大企業(yè)集團大宇集團 1999 年 11 月 1 日 向新聞界正式宣布，該集團董事長金宇中以及 14 名下屬公司的總經(jīng)理決定辭職，以表示“對大宇的債務(wù)危機負(fù)責(zé)，并為推行結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造條件”。尤其是 1998 年初，韓國政府提出“五大企業(yè)集團進行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點放在改善財務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。由于在此后的幾個月中，經(jīng)營依然不善，資產(chǎn)負(fù)債率仍然居高，大字宇終不得不走向本文開頭所述的那一幕。正由于經(jīng)營上的不善，加上資金周轉(zhuǎn)上的困難，韓國政府于 7 月 26 日下令債權(quán)銀行接手對大宇集團進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以加快這個負(fù)債累累的集團的解散速度。 亞洲金融危機是大宇扛不下去的導(dǎo)火索，而真正的危機是其債臺高筑、大舉擴張。這意味著藍(lán)田股份將不能按時償還 。 案例：償債能力分析（ ——橫向比較） ? 三元股份剛完成募集資金計劃，其償債能力指標(biāo)比較好。 第四節(jié) 企業(yè)綜合風(fēng)險水平分析和企業(yè)經(jīng)濟價值的確定 一、總風(fēng)險對盈利能力的影響分析 二、財務(wù)風(fēng)險對折現(xiàn)率的影響分析 綜合杠桿的意義： ? 首先，在于能夠估計出銷售額變動對股東權(quán)益造成的影響；（根據(jù)銷售額變動的預(yù)測來預(yù)測收益） ? 其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合 ? 比如，經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財務(wù)杠桿；經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財務(wù)杠桿。期末預(yù)收賬款高達(dá) 468 億元，占總負(fù)債的 %，是資產(chǎn)負(fù)債率較高主要原因；負(fù)債中有息負(fù)債 567 億元，占總資產(chǎn)的41%，實際負(fù)債水平合理；真正反映負(fù)債水平的扣除預(yù)收賬款后的負(fù)債率屬正常水平，在業(yè)內(nèi)處于中游水平，財務(wù)杠桿風(fēng)險仍在可控范圍內(nèi)。 ? 速動比率 藍(lán)田股份 2023年速動比率計算如下： 433,106,(流動資產(chǎn)合計 ) － 236,384,（存貨凈額） ——————————————————————————— = (速動比率 ) 560,713,（流動負(fù)債合計） 藍(lán)田股份的速動比率只有 ，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動資產(chǎn)只能償還 35％的到期流動負(fù)債。過度負(fù)債要負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，相應(yīng)地要經(jīng)受財務(wù)杠桿作用所引起的普通股收益變動較大的沖擊。但大宇卻認(rèn)為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場危機。 1999 年 7 月中旬，大宇向韓國政府發(fā)出求救信號； 7 月 27 日 ，大宇因“延遲重組”，被韓國 4 家債權(quán)銀行接管； 8 月 11 日 ，大宇在壓力下屈服，割價出售兩家財務(wù)出現(xiàn)問題的公司； 8 月 1 6 日，大字與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，在 1999 年底前，將出售盈利最佳的大宇證券公司，以及大宇電器、大宇造船、大宇建筑公司等，大宇的汽車項目資產(chǎn)免遭處理。還有更讓韓國人為大宇著迷的是：在韓國陷入金融危機的 1997 年，大宇不僅沒有被危機困倒，反而在國內(nèi)的集團排名中由第 4 位上升到第 2 位，金宇中本人也被美國 《 幸福 》 雜志評為亞洲風(fēng)云人物。這種關(guān)系稱之為財務(wù)杠桿關(guān)系。雖然并沒有在損益表上有確切的表現(xiàn)，但這種資本的成本真實存在，當(dāng)企業(yè)的投資達(dá)到足以彌補上述資本成本的回報水平之前，公司就依然在毀損股東的價值。投資達(dá)，2023年榮獲中國酒店“金枕頭”獎之“中國十大最受歡迎度假酒店”。 ? 2023年，峨眉山又以 /股配股融資 9700萬元，全部由流通股股東認(rèn)購，配股資金將全部用于旅游業(yè)務(wù)。非系統(tǒng)性經(jīng)營風(fēng)險中除投資決策以外的因素所引起的風(fēng)險，如 :營銷策略的制定與執(zhí)行、資金管理等 ? （ 2） DOL對銷售收入波動的放大。 (200200*40%60)=2 ? DOL(3)=(100100*40%)247。當(dāng)固定成本為零時，經(jīng)營杠桿就等于 1，這時的經(jīng)營風(fēng)險就等于零。 經(jīng)營杠桿系數(shù) 式中： DOL經(jīng)營杠桿系數(shù)； ?EBIT息前稅前盈余變動額； EBIT變動前息前稅前盈余 。 ? 經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)固有的。若將固定成本進一步分為經(jīng)營性固定成本和財務(wù)性固定費用，那么對盈利能力起作用的風(fēng)險又可進一步分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，而未分解之前的風(fēng)險則稱為總風(fēng)險。 學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握和了解如下內(nèi)容： 理解企業(yè)風(fēng)險水平分析的意義 掌握企業(yè)風(fēng)險的分類以及不同風(fēng)險的含義。本章將重點討論企業(yè)風(fēng)險水平分析的意義及分類、各類風(fēng)險水平指標(biāo)的計算、含義及判別問題。即風(fēng)險對企業(yè)盈利能力的變化率起著放大性的作用。 ? 第二節(jié) 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險水平分析 ? 一 、 經(jīng)營風(fēng)險概述 ? 經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性，具體地說明是 給企業(yè)息稅前收益帶來的不確定性。 ? 經(jīng)營風(fēng)險的大小通常用經(jīng)營杠桿來加以表示 。 DOLq ＝ DOLs＝ 第二節(jié) 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險水平分析 二、經(jīng)營杠桿分析 （一）經(jīng)營杠桿的計
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