企業(yè)風險水平分析-免費閱讀
【正文】 三公司主要償債能力比率比較表 2023年 2023年 資產負債率 流動比率 速動比率 資產負債率 流動比率 速動比率 伊利股份 % % 光明乳業(yè) % % 三元股份 % % 平均 % % 案例：償債能力分析（ ——縱向比較） 伊利股份償債能力指標分析圖 伊利股份利息保障倍數分析圖 ? 從前兩圖可以看出，伊利股份的資產負債率一直保持較低的水平，利息保障系數也比較高，伊利的長期償債能力是非常強的。 1．資產負債率 2．利息保障倍數 3．現金總負債比率 4．固定支出現金覆蓋率 資產總額負債總額資產負債率 ?表 76 全國國有企業(yè)各年資產負債率一覽表 單位： % 1997年 1998年 1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 66 65 凈資產負債總額凈資產負債率 ?利息支出息稅前收益利息保障倍數 ?實際利息支出實際利息支出利潤總額 ??表 77 我國國有企業(yè) 1997年至 2023年各年平均利息保障倍一覽表 單位：倍 1997年 1998年 1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2 2 一般認為指標值至少應大于 1，指標值越高 ,說明債權人每期可收到的利息越有安全保障；反之，則說明債權人每期可得到利息的安全保障越小。 （一）短期償債能力分析 短期償債能力的強弱與企業(yè)未來盈利能力的高低并無直接的關系，短期債權人最關心的是企業(yè)短期內獲取現金的能力。 ? 【 分析提示 】 ? 財務杠桿是一把雙刃劍，利用財務杠桿，可能產生好的效果，也可能產生壞的效果。試圖通過大規(guī)模舉債，達到大規(guī)模擴張的目的，最后實現“市場占有率至上”的目標。 1998 年大宇發(fā)行的公司債券達 7 萬億韓元（約 億美元）。經過 30 年的發(fā)展，通過政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內外的大力購并，大宇成為直逼韓國最大企業(yè) ——現代集團的龐大商業(yè)帝國： 1998 年底，總資產高達 640 億美元，營業(yè)額占韓國 GDP 的 5 ％；業(yè)務涉及貿易、汽車、電子、通用設備、重型機械、化纖、造船等眾多行業(yè)；國內所屬企業(yè)曾多達 41 家，海外公司數量創(chuàng)下過 600 家的記錄，鼎盛時期，海外雇員多達幾十萬，大宇成為國際知名品牌。 （二）負債籌資引起的償債能力的不確定性 從負債籌資引起的償債能力的不確定性來看，這種不確定性主要是由借入資金必須償付本金和利息的原因所引起，企業(yè)借入資金越多，固定的利息支出就越多，企業(yè)喪失現金支付能力的可能性就越大。 ? 一方面是巨額的投入，一方面是不斷的虧損，峨眉山的酒店業(yè)務就像一個巨大的黑洞不斷吞噬著股東的現金。 ? 從對峨眉山歷年在建工程明細的匯總分析中可以了解到約，與招股及配股書所計劃的不同，70%的資金被投入到了酒店業(yè)務，其中紅珠山賓館五號樓改造一項工程就耗資約 ，相當于 11年中公司在旅游業(yè)務上的所有投資之和。 ? 1997年，峨眉山 IPO募集資金 ，也同時啟動了投資引擎。 ? 經營風險的構成 ? 企業(yè)的經營風險實際上是由兩個環(huán)節(jié)構成 :： ? （ 1）銷售收入的波動。這種情況可通過實例說明。 公式 2： 式中： DOLs—— 銷售額為 S時的經營杠桿系數； VC—— 變動成本總額； S—— 銷售額。 ? 從企業(yè)財務角度看 ， 經營風險是指銷售收入變化所引起的息稅前收益的加速變化 。 （二）有利于不同風險水平盈利能力的比較 可以將不同風險水平的盈利能力折算為同風險的盈利能力，有利于投資者和債權人比較不同企業(yè)盈利能力的高低，從而作出科學的投資和信貸決策。相反則會產生盈利。企業(yè)風險水平既可通過企業(yè)盈利能力又可通過折現率來影響企業(yè)價值，因此，企業(yè)風險水平分析與盈利能力分析一樣，是財務報表分析中最重要的分析內容之一。 掌握各種償債能力指標的計算方法和含義。 第一節(jié) 企業(yè)風險水平分析的意義及分類 二、不同風險水平盈利能力與折現率的換算 不同風險水平的盈利能力其實并不可比，要將不同風險水平的各種指標進行比較，必須將它們換算為同一風險水平的指標。 ? 企業(yè)生產經營的各個方面都會受企業(yè)外部環(huán)境和內部條件的影響，不可避免地具有不確定性。 經營杠桿系數是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余 [簡稱息前稅前盈余（ EBIT） ]變動率與銷售額變動率之間的比率。但在實際中，任何企業(yè)的固定成本均不可能等于零，固定成本的大小與企業(yè)經營的性質密切相關。 DOL的意義 （ 4） 在固定成本不變的情況下，銷售額越大， DOL越小，經營風險也就越??；反之，銷售額越小，經營杠桿系數越大，經營風險也就越大； （ 5） 企業(yè)一般可以通過增加銷售額（增加銷售量、提高銷售單價）、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿系數下降，降低經營風險，但這往往要受到條件的制約。在這里，我們可以把 DOL理解為一個乘數。 ? 首先，從 1997年上市到現在，峨眉山的投資遠不止兩次募集的 。 2023年，峨眉山門票、索道收入分別為 1996年的 7倍、 3倍，而客房、餐飲收入則為 1996年的 8倍、 11倍。 ? 特發(fā)信息（ 000070） 09年年報點評 ? 公司經營
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