企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平分析-免費(fèi)閱讀
【正文】 三公司主要償債能力比率比較表 2023年 2023年 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 伊利股份 % % 光明乳業(yè) % % 三元股份 % % 平均 % % 案例：償債能力分析（ ——縱向比較） 伊利股份償債能力指標(biāo)分析圖 伊利股份利息保障倍數(shù)分析圖 ? 從前兩圖可以看出，伊利股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持較低的水平，利息保障系數(shù)也比較高，伊利的長(zhǎng)期償債能力是非常強(qiáng)的。 1．資產(chǎn)負(fù)債率 2．利息保障倍數(shù) 3．現(xiàn)金總負(fù)債比率 4．固定支出現(xiàn)金覆蓋率 資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率 ?表 76 全國(guó)國(guó)有企業(yè)各年資產(chǎn)負(fù)債率一覽表 單位： % 1997年 1998年 1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 66 65 凈資產(chǎn)負(fù)債總額凈資產(chǎn)負(fù)債率 ?利息支出息稅前收益利息保障倍數(shù) ?實(shí)際利息支出實(shí)際利息支出利潤(rùn)總額 ??表 77 我國(guó)國(guó)有企業(yè) 1997年至 2023年各年平均利息保障倍一覽表 單位：倍 1997年 1998年 1999年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2 2 一般認(rèn)為指標(biāo)值至少應(yīng)大于 1，指標(biāo)值越高 ,說明債權(quán)人每期可收到的利息越有安全保障；反之，則說明債權(quán)人每期可得到利息的安全保障越小。 （一）短期償債能力分析 短期償債能力的強(qiáng)弱與企業(yè)未來盈利能力的高低并無直接的關(guān)系，短期債權(quán)人最關(guān)心的是企業(yè)短期內(nèi)獲取現(xiàn)金的能力。 ? 【 分析提示 】 ? 財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，利用財(cái)務(wù)杠桿，可能產(chǎn)生好的效果，也可能產(chǎn)生壞的效果。試圖通過大規(guī)模舉債，達(dá)到大規(guī)模擴(kuò)張的目的，最后實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)占有率至上”的目標(biāo)。 1998 年大宇發(fā)行的公司債券達(dá) 7 萬億韓元（約 億美元）。經(jīng)過 30 年的發(fā)展，通過政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力購(gòu)并，大宇成為直逼韓國(guó)最大企業(yè) ——現(xiàn)代集團(tuán)的龐大商業(yè)帝國(guó)： 1998 年底，總資產(chǎn)高達(dá) 640 億美元，營(yíng)業(yè)額占韓國(guó) GDP 的 5 ％；業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易、汽車、電子、通用設(shè)備、重型機(jī)械、化纖、造船等眾多行業(yè)；國(guó)內(nèi)所屬企業(yè)曾多達(dá) 41 家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下過 600 家的記錄，鼎盛時(shí)期，海外雇員多達(dá)幾十萬，大宇成為國(guó)際知名品牌。 （二）負(fù)債籌資引起的償債能力的不確定性 從負(fù)債籌資引起的償債能力的不確定性來看，這種不確定性主要是由借入資金必須償付本金和利息的原因所引起，企業(yè)借入資金越多，固定的利息支出就越多，企業(yè)喪失現(xiàn)金支付能力的可能性就越大。 ? 一方面是巨額的投入，一方面是不斷的虧損，峨眉山的酒店業(yè)務(wù)就像一個(gè)巨大的黑洞不斷吞噬著股東的現(xiàn)金。 ? 從對(duì)峨眉山歷年在建工程明細(xì)的匯總分析中可以了解到約，與招股及配股書所計(jì)劃的不同，70%的資金被投入到了酒店業(yè)務(wù)，其中紅珠山賓館五號(hào)樓改造一項(xiàng)工程就耗資約 ，相當(dāng)于 11年中公司在旅游業(yè)務(wù)上的所有投資之和。 ? 1997年，峨眉山 IPO募集資金 ，也同時(shí)啟動(dòng)了投資引擎。 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成 ? 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是由兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成 :： ? （ 1）銷售收入的波動(dòng)。這種情況可通過實(shí)例說明。 公式 2： 式中： DOLs—— 銷售額為 S時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； VC—— 變動(dòng)成本總額； S—— 銷售額。 ? 從企業(yè)財(cái)務(wù)角度看 ， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指銷售收入變化所引起的息稅前收益的加速變化 。 （二）有利于不同風(fēng)險(xiǎn)水平盈利能力的比較 可以將不同風(fēng)險(xiǎn)水平的盈利能力折算為同風(fēng)險(xiǎn)的盈利能力，有利于投資者和債權(quán)人比較不同企業(yè)盈利能力的高低，從而作出科學(xué)的投資和信貸決策。相反則會(huì)產(chǎn)生盈利。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平既可通過企業(yè)盈利能力又可通過折現(xiàn)率來影響企業(yè)價(jià)值，因此，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平分析與盈利能力分析一樣，是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最重要的分析內(nèi)容之一。 掌握各種償債能力指標(biāo)的計(jì)算方法和含義。 第一節(jié) 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平分析的意義及分類 二、不同風(fēng)險(xiǎn)水平盈利能力與折現(xiàn)率的換算 不同風(fēng)險(xiǎn)水平的盈利能力其實(shí)并不可比，要將不同風(fēng)險(xiǎn)水平的各種指標(biāo)進(jìn)行比較，必須將它們換算為同一風(fēng)險(xiǎn)水平的指標(biāo)。 ? 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面都會(huì)受企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件的影響，不可避免地具有不確定性。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余 [簡(jiǎn)稱息前稅前盈余（ EBIT） ]變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之間的比率。但在實(shí)際中，任何企業(yè)的固定成本均不可能等于零，固定成本的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)密切相關(guān)。 DOL的意義 （ 4） 在固定成本不變的情況下，銷售額越大， DOL越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小；反之，銷售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大； （ 5） 企業(yè)一般可以通過增加銷售額（增加銷售量、提高銷售單價(jià)）、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但這往往要受到條件的制約。在這里，我們可以把 DOL理解為一個(gè)乘數(shù)。 ? 首先，從 1997年上市到現(xiàn)在，峨眉山的投資遠(yuǎn)不止兩次募集的 。 2023年，峨眉山門票、索道收入分別為 1996年的 7倍、 3倍，而客房、餐飲收入則為 1996年的 8倍、 11倍。 ? 特發(fā)信息（ 000070） 09年年報(bào)點(diǎn)評(píng) ? 公司經(jīng)營(yíng)
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