大變革下的中國金融行業(yè)戰(zhàn)略價值系列報告-文庫吧在線文庫
【正文】 為 8000億元，凈資產(chǎn)為 6300億元，因此證券公司總的杠桿為 ，如果剔除客戶保證金行業(yè)杠桿為 。時間 人身險原保費(fèi)（億元） 增速2023 997 %2023 1,424 %2023 2,275 %2023 3,011 %2023 3,228 %2023 3,697 %2023 4,132 %2023 5,038 %2023 7,447 %2023 8,261 %2023 10,632 %2023 9,721 %過去十年保費(fèi)收入年均復(fù)合增長率 25%以上資產(chǎn)總額 (億元 ) 同比增長率 (%)1999年 26042023年 3373 %2023年 4591 %2023年 6494 %2023年 9122 %2023年 11853 %2023年 15225 %2023年 19731 %2023年 29003 %2023年 33418 %2023年 40635 %2023年 50482 %2023年 60138 %保險行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模增速維持 2040%的較高水平申萬研究 險 的盈利模式分析：保 險 合 約 利差 杠桿n 監(jiān)管層對于保險公司的償付能力充足率有嚴(yán)格要求，資本情況間接決定了保費(fèi)規(guī)模。申萬研究 123 金融機(jī)構(gòu)的本源業(yè)務(wù)是資本中介，盈利的核心是利差 杠桿n金融的邏輯是促進(jìn)資金的融通，實(shí)現(xiàn)資金在時間和空間上的轉(zhuǎn)移，核心是對未來和風(fēng)險的定價。申萬研究 3主要內(nèi)容1. 背景：金融變革是國家戰(zhàn)略；2. 國際經(jīng)驗(yàn)：金融發(fā)展帶來非銀行金融的崛起；3. 本源：金融機(jī)構(gòu)的本源業(yè)務(wù)是資本中介，盈利的核心因素是利差 杠桿4. 現(xiàn)狀和方向：從銀行獨(dú)大到證券、保險行業(yè)的快速崛起。 n 證券、保險值得重點(diǎn)關(guān)注：我們預(yù)計未來 510年證券行業(yè)復(fù)合增長率將達(dá)32%，保險復(fù)合增長率將達(dá) 25%。 金融發(fā)達(dá)程度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度正相關(guān) 發(fā)達(dá)國家的證券化率高于發(fā)展中國家申萬研究 國 際經(jīng)驗(yàn) ：非 銀 行金融的崛起n金融發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)，其非銀行金融部門的發(fā)達(dá)程度越高n根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇所公布的國家綜合競爭力的指標(biāo)，其中金融效率的得分與金融發(fā)展程度高度相關(guān)，同時，得分與該地區(qū)的非銀行信用的占比高度相關(guān) 金融越發(fā)達(dá)國家的非銀行金融的占比越高 金融效率與非銀行信用占比正相關(guān)申萬研究 10 美國的歷史借鑒：從銀行獨(dú)大到多種金融結(jié)構(gòu)并駕齊驅(qū)n商業(yè)銀行所占比重由 1950年的 50%下降至 1990年27%，貨幣市場互助基金、聯(lián)邦資助機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券化貸款迅速增加，四類基金市場份額達(dá)到的 35%n美國證券行業(yè)收入從 1980年至 2023年增長了 10倍 1950年金融中介資產(chǎn)份額1990年金融中介資產(chǎn)份額美國證券行業(yè)收入從 1980至 2023年增長了 10倍申萬研究 11主要內(nèi)容1. 背景：金融變革是國家戰(zhàn)略；2. 國際經(jīng)驗(yàn)：金融發(fā)展帶來非銀行金融的崛起；3. 本源：金融機(jī)構(gòu)的本源業(yè)務(wù)是資本中介，盈利的核心因素是利差 杠桿4. 現(xiàn)狀和方向：從銀行獨(dú)大到證券、保險行業(yè)的快速崛起。保險行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模增速維持 2040%的較高水平，并于 2023年末達(dá)到 6萬億。n 我國目前證券行業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的方向是發(fā)展創(chuàng)新型買方業(yè)務(wù)，發(fā)展資本中介的業(yè)務(wù)，通過給券商加杠桿，賺取資本利差，回歸金融中介的本源。目前信托業(yè)務(wù)的占比超過 70%。n 從經(jīng)營方面來講，杠桿為 ，利差為 %，行業(yè)的競爭程度 CR4為 45%；證券的杠桿最低為；行業(yè)競爭也相對最充分， CR4為 35%；保險的杠桿和利差均低于銀行。屆時中國保險深度 %，略超目前亞洲平均水平。 申萬研究 展方向： 證 券和保 險 行 業(yè) 迎來大 發(fā) 展機(jī)會各行業(yè)未來增長的匯總分析 n 未來 510年保險和證券通過金融變革增加杠桿和尋找高利差的業(yè)務(wù)，從而帶來行業(yè)收入的快速增長，預(yù)計未來 20232023證券行業(yè)的年化增速為 33%； 20232023年化增速為 23%； 20232023保險行業(yè)的年化增速為 25%； 20232023年化增速為 22%。n 證券收入測算：隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展和成熟，我們預(yù)計到 202
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