內(nèi)部長期投資管理培訓課件-文庫吧在線文庫
【正文】 的可獲收益。 選擇哪個項目？ （ 一 ） 內(nèi)部收益率 ( IRRinternal rate of return ) 的含義 ?????ntttIRRNCFNPV00)1( 項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率 。 ◆ 缺點 ： ① 沒有考慮貨幣的時間價值和投資的風險價值； ② 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。 ◆ 產(chǎn)生矛盾的原因 （ 1）項目投資規(guī)模不同 （ 2）項目現(xiàn)金流量模式不同 【 例 】 假設 E、 F兩個投資項目的現(xiàn)金流量如表 69所示 。購買哪種設備比較合算？（貼現(xiàn)率為10%） NPVA=500120*(P/A,10%,3)= NPVB=600100*(P/A,10%,4)= 如何 決策 壽命周期不一致互斥項目 1 最小公倍法 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12500 120 120 120500 120 120 120500 120 120 120500 120 120 1200 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12600 100 100 100 100600 100 100 100 100600 100 100 100 100NPVA=NPVB=壽命周期不一致互斥項目 2 年等額凈回收法 NPV=NA*(P/A,i,n) 0 1 2 3 4設備 A 500 120 120 120設備 B 600 100 100 100 100NPVA==NAA*(P/A,i,n)=NA* NAA= A設備的現(xiàn)金流出 500、 1 1 120，等同于一筆金額為。如果現(xiàn)在出售，可得價款 40 000元。 ● 基本步驟 ① 將所有項目組合成相互排斥的項目組，對于相互獨立的N個項目 ,共有 2N 1個互斥項目組合。 ABC公司正在考慮一項新投資，公司可從當?shù)匾患毅y行取得貸款。 BIO公司是一家生物技術公司，研究開發(fā)了一種新藥，并獲得了國家醫(yī)藥管理局的批準，取得了該藥的專利權，期限 15年。 不同國家不同時期項目投資決策標準選擇排序 評價標準 美國公司（ 1977） 新西蘭（ 1995） 中國大陸（ 1997） 內(nèi)部收益率 % % % 凈現(xiàn)值 % % % 獲利指數(shù) % % 投資回收期 % % % 會計收益率 % % 其他指標 % % 合計 % % % ? 根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，說明為什么美國和新西蘭的項目經(jīng)理傾向于 IRR和NPV，而我國的項目經(jīng)理傾向于投資回收期。他說忽略或省去那些項目研發(fā)費不僅低估了項目的費用，而且是對董事會的一種欺騙行為。 ?試根據(jù)資本預算理論向這位銀行主管進行解釋 討論題 2。 表 投資項目的相關資料 單位：元 項目 原始投資額 凈現(xiàn)值 (NPV) 獲利指數(shù) (PI) X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 50 000 125 000 150 000 225 000 250 000 350 000 400 000 6 500 21 000 22 000 25 000 40 000 45 000 50 000 三、資本限額決策 項目 原始投資額 凈現(xiàn)值 (NPV) X2 X3 X4 X5 合計 125 000 150 000 225 000 250 000 750 000 21 000 22 500 25 000 40 000 108 500 ● 項目組合法分析的假定條件 1. 假設各項目都是相互獨立的 ， 如果在項目中存在互斥項目 ， 應把所有項目都列出來 ， 但在分組時必須注意 ， 在每一組中 ， 互斥的項目只能排一個 。 表 6 10 投資項目實際現(xiàn)金流量 單位：元 項 目 舊設備 新設備 初始投資 設備購置支出 舊設備出售收入 舊設備出售損失減稅 現(xiàn)金流出合計 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（ 1～ 5年） 稅后經(jīng)營付現(xiàn)成本 折舊減稅 現(xiàn)金流出合計 終結現(xiàn)金凈流量 (第 5 年 ) 0 0
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