匯率風(fēng)險管理培訓(xùn)教材-文庫吧在線文庫
【正文】 幅度。 ? 當(dāng)外幣升值時，以外幣計價的資產(chǎn)和負(fù)債的價值相對于本幣而言將上漲，如果銀行以外幣計價的資產(chǎn)和負(fù)債幣種不匹配或者未能采取合適的對沖措施，則外幣兌本幣匯率的波動可能會對銀行的財務(wù)狀況，包括銀行的資本充足率造成重大不利影響。 多頭的外匯頭寸 其匯率在外匯頭寸軋平日內(nèi)下跌，使銀行在軋平多頭時蒙受少收本幣的經(jīng)濟(jì)損失。 9 9 ? ? 匯率的變動總是與一定的時間相聯(lián)系。 ? 自 1973年實行浮動匯率制度以來，國際外匯市場動蕩不定，匯率波動頻繁劇烈，匯率風(fēng)險問題引起高度重視。 ? 2．這種 不確定性 是由于匯率的頻繁變化。 ? 5. 并非所有而是 只有其中一部分外幣資產(chǎn)負(fù)債面臨匯率風(fēng)險。例如經(jīng)濟(jì)主體賣出 6個月遠(yuǎn)期美元 200萬元，又買進(jìn) 6個月遠(yuǎn)期美元 120萬元，則該經(jīng)濟(jì)主體承受的匯率風(fēng)險不是由全部 320萬美元的交易引起的，而僅僅是其中 80萬美元。 ? 例如，進(jìn)出口交易的達(dá)成到外匯實際收付，借貸協(xié)議的達(dá)成到貸款的提用以及本息的實際償付，投資決策的產(chǎn)生到實際投入資金等，時間成為匯率風(fēng)險構(gòu)成中的另一個重要因素。 ? 然而 ， 一周后實際拋出 300萬美元遠(yuǎn)期外匯時 ， 美元兌瑞士法郎 3個月遠(yuǎn)期匯率 下跌 為 USD/CHF=,下跌幅度 7%，銀行按此匯率拋出 300萬美元遠(yuǎn)期外匯 ， 到期交割產(chǎn)生收入 , ? 蒙受少收 7%瑞士法郎的經(jīng)濟(jì)損失 。 ? 由于事前無法知道英鎊兌美元的匯價到年底會怎樣變動，因此，存在匯率風(fēng)險。當(dāng)銀行代理客戶買賣中形成敞口頭寸時，風(fēng)險也隨之降臨。 ? （ 2）掉期外匯買賣限額 由于掉期匯價受到該兩種貨幣同業(yè)拆放利率的影響，故在制定限額時，必須考慮該貨幣的穩(wěn)定性，遠(yuǎn)期期限越長，風(fēng)險越大。 ? （ 2）建立拆放限額。 ? 借助金融工具管理匯率風(fēng)險的方法一般是通過金融交易持有一個與現(xiàn)有受險部分金額和期限相同但方向相反的外匯頭寸，來控制匯率風(fēng)險。 假定年初時這一遠(yuǎn)期匯率為 ＄ ￡ 1，則遠(yuǎn)期合約的買方需向銀行支付： ￡ ＄ ￡ 1=＄ ? 4. 年末英國借款者將向銀行償還貸款本息 英鎊； ? 5. 銀行將它收到的 ，從買方處獲得 ? 則上述貸款的收益率一開始就鎖定在： 100%100 ? ?43 43 ? 顯然，收益率高于國內(nèi)的 1年期固定利率貸款9%。說明期貨市場上英鎊的貶值程度要小于現(xiàn)貨市場，原因是兩個的交易市場不同，供求關(guān)系不同。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率買進(jìn)該貨幣的權(quán)利； ? 反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對低的即期匯率買進(jìn)該貨幣。如果不考慮基本點風(fēng)險，則需購買的賣出期權(quán)合同數(shù)量為： ? 支付的期權(quán)費為 100 000 000 1 600( )62 500 ? 個13751600 2 200 000?? 美元56 56 ? 上例看出： ? 兩者的約定價格完全相等，但銀行購買英鎊賣出期權(quán)和英鎊賣出期貨期權(quán)而支付的期權(quán)費有所不同，原因在于： ? 兩者基本點風(fēng)險的差異、市場的流動性差異、合同到期日的差異等 ? 現(xiàn)貨期權(quán)合同通常是歐式的，而期貨期權(quán)合同通常是美式的。 59 59 ? 兩者可從事一筆貨幣互換合同交易來避免各自的外匯風(fēng)險： ? 英國銀行每年以英鎊形式向美國銀行付款，其金額相當(dāng)于后者因發(fā)行英鎊債券而需支付的英鎊本息 ? 與此同時，美國銀行每年以美元形式付款給英國銀行，其金額相當(dāng)于后者必需支付的美元債券本息 ? 因此，對美國銀行，固定利率英鎊負(fù)債轉(zhuǎn)換為固定利率美元負(fù)債； ? 對英國銀行，固定利率美元負(fù)債轉(zhuǎn)換為固定利率英鎊負(fù)債。 ? 向外 借款 的場合，如果預(yù)測計價 貨幣升值 ，可以在征得對方同意的條件下 提前付匯 ，以避免該貨幣可能升值帶來的損失；反之，如果預(yù)測該 貨幣貶值 ，則可以爭取 延期付匯 ，以獲得該貨幣可能貶值帶來的好處。 ? 每年由英國銀行向美行付一筆款項，用于抵消每年在貨幣互換合同上產(chǎn)生的現(xiàn)金流量差額 ?此外，若 美元 在貨幣互換合同生效期間 升值 ，該合同對 美行 來說變貴了，反之，若 美元貶值 ，該合同對 英行 變貴了。如某銀行需支付分期還本付息的一筆外幣貸款，就可通過互換交易將其轉(zhuǎn)化為本幣支付。 ? 在到期日，若市場美元價格低于執(zhí)行價格，金融機構(gòu)執(zhí)行期權(quán)，避免了匯率風(fēng)險； ? 若市場美元價格高于執(zhí)行價格，金融機構(gòu)可以不執(zhí)行期權(quán)，在現(xiàn)貨市場上以更高的價格賣出美元買入日元，降低了換匯成本。在到期日，期權(quán)的買方 有權(quán)利但非義務(wù) ，按協(xié)定價格買入或賣出某一種外匯或其它金融工具，為此期權(quán)的買方在交易之初要支付一定的期權(quán)費。 ? 操作方法是：在有關(guān)經(jīng)濟(jì)交易成交時，出口商或 債權(quán)人 在期貨市場上 賣出 該外匯期貨，做 空頭套期保值 ；保值者將因 外幣貶值 在期貨交易中獲利，從而彌補現(xiàn)貨頭寸的損失 ? 進(jìn)口商或 債務(wù)人買進(jìn) 該外匯期貨，做 多頭套期保值 。 40 40 ? 例如：某金融機構(gòu)有日元債務(wù)，但是它的收入是美元。為了資產(chǎn)和負(fù)債匹配：現(xiàn)有兩種選擇： ? A選擇是年利率為 11%期限為一年的 100萬美元的定期存款； ? B選擇是年利率也為 11%期限為 1年的相當(dāng)于 100萬美元的英鎊定期存款。 ? （ 4）止損點限額 ? 指建立外匯頭寸后，對外匯損失的限制，主要取決于在市場中的參與程度、對外匯收益的期望值。 ? （ 3）銀行在外匯市場上扮演的角色。或者，銀行可以將它在某種 外幣買賣 上存在的不相匹配同它在該種外幣的 資產(chǎn)和負(fù)債之間 存在不相匹配相互抵消，從而使它的以該幣種表示的凈敞口風(fēng)險等于零。 ? 則根據(jù) ，只需支付 ；而根據(jù) ，需支付 ； ? 多支付 3%美元 18 18 二、
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