優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資組合培訓(xùn)教材-文庫吧在線文庫
【正文】 標(biāo)準(zhǔn)差 0 假定有兩個(gè)公司的股票和政府債券的收益和風(fēng)險(xiǎn) 狀況如下： 示例：續(xù) ? 如果按照各占 50%的比例，把資產(chǎn)投資于 x股票和政府債券，該組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)如何？ ? 組合的收益為： ? E(R)= %+ 5%= % ? 組合的風(fēng)險(xiǎn)為 : ? σ =( %+ 0%)= %。）, ( ， 2) (0),(121為非奇異矩陣則是單位矩陣使如果存在一個(gè)矩陣列的非零矩陣行、對(duì)一個(gè)正定則稱，都有如果對(duì)任何非零向量階實(shí)系數(shù)對(duì)稱矩陣，為、設(shè)AIIA B = B A = BAnnd e f i n i t ep o s i t i v eMMXXxxxXnMTTn?? ?20 組合的機(jī)會(huì)集與有效集 ?資產(chǎn)組合的機(jī)會(huì)集合 （ Portfolio opportunity set），即資產(chǎn)可構(gòu)造出的所有組合的期望收益和方差。）, ( ， 2) (0),(121為非奇異矩陣則是單位矩陣使如果存在一個(gè)矩陣列的非零矩陣行、對(duì)一個(gè)正定則稱，都有如果對(duì)任何非零向量階實(shí)系數(shù)對(duì)稱矩陣，為、設(shè)AIIA B = B A = BAnnd e f i n i t ep o s i t i v eMMXXxxxXnMTTn?? ?23 圖 投資組合的期望收益 為標(biāo)準(zhǔn)差的函數(shù) 。 ? 注意到上述的方程是線性方程組，可以通過線性代數(shù)加以解決。）, ( ， 2) (0),(121為非奇異矩陣則是單位矩陣使如果存在一個(gè)矩陣列的非零矩陣行、對(duì)一個(gè)正定則稱，都有如果對(duì)任何非零向量階實(shí)系數(shù)對(duì)稱矩陣，為、設(shè)AIIA B = B A = BAnnd e f i n i t ep o s i t i v eMMXXxxxXnMTTn?? ?。 正定矩陣一定是非奇異的 。 通過期望收益和方差來評(píng)價(jià)組合，投資者是理性的：害怕風(fēng)險(xiǎn)和收益多多益善。 有效前沿的定義： 設(shè) S是 N種證券的選擇集，如果其中存在一個(gè)子集 F(p)，具有如下性質(zhì)： （或方差）中， F(p)中的證券組合在 S中具有最大的期望收益率。 示例：續(xù) ? X、 Y的相關(guān)系數(shù) % ?）（?? X與 Y的收益具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性 示例：續(xù) ? X股票與 Y股票的組合的方差為： ? 標(biāo)準(zhǔn)差為： ? 可以看出，該組合相對(duì)于政府債券的組合更具有優(yōu)勢。違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人不能對(duì)某一證券按期支付利息或股息以及到期償還本金而給證券投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)又叫通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹造成的貨幣貶值，貨幣購買力下降使投資者遭受損失的可能性。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 市場風(fēng)險(xiǎn)。 這是金融投資中最常見，也是最普通的風(fēng)險(xiǎn)。一般來講，證券到期日越長，遭受購買力風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)經(jīng)營的主客觀方面的因素而給投資者造成的損失可能性。 ? a. 可分散化風(fēng)險(xiǎn) ? b. 不可分散化風(fēng)險(xiǎn) —— 市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 投資組合風(fēng)險(xiǎn)分解 ???n1iii)(EWE RRP）（10 圖 投資組合分散化 。一方面取得了較高的收益，另一方面標(biāo)準(zhǔn)差較小。 ， F(p)中的證券組合在 S中具有最小的標(biāo)準(zhǔn)差（或方差）。 因此，根據(jù)投資組合比較的占優(yōu)原則，這可以轉(zhuǎn)化為一個(gè)優(yōu)化問題，即 （ 1）給定收益的條件下，風(fēng)險(xiǎn)最小化 （ 2）給定風(fēng)險(xiǎn)的條件下，收益最大化
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