優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資組合培訓(xùn)教材-在線瀏覽
2025-02-25 04:07本頁(yè)面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等方面，是單個(gè)資產(chǎn)無(wú)法抗拒和回避的，所以又叫做 不可回避風(fēng)險(xiǎn) ；由于這些風(fēng)險(xiǎn)不可能通過(guò)分散化原理分散，又叫做 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)涉及股票、債券、期貨期權(quán)、票據(jù)、外幣、基金等有價(jià)證券及衍生品，也涉及房地產(chǎn)、貴金屬、國(guó)際貿(mào)易等有形投資，資產(chǎn)投資及項(xiàng)目投資。 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，利率與證券價(jià)格成反方向變化。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)又叫通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹造成的貨幣貶值，貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降使投資者遭受損失的可能性。 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者將證券變現(xiàn)而發(fā)生損失的可能性。政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策及其證券市場(chǎng)的管理措施對(duì)證券投資帶來(lái)?yè)p失的可能性。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自公司方面，諸如信用、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面，可在很大程度上回避，所以又叫 可回避風(fēng)險(xiǎn) 、 可分散風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)兩方面。 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析而確定。違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人不能對(duì)某一證券按期支付利息或股息以及到期償還本金而給證券投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。）, ( ， 2) (0),(121為非奇異矩陣則是單位矩陣使如果存在一個(gè)矩陣列的非零矩陣行、對(duì)一個(gè)正定則稱，都有如果對(duì)任何非零向量階實(shí)系數(shù)對(duì)稱矩陣，為、設(shè)AIIA B = B A = BAnnd e f i n i t ep o s i t i v eMMXXxxxXnMTTn?? ?投資組合的收益 ? 投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率的 加權(quán) 平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中所占的比例。 0, ??aaa T???都有投資組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算 可能的情況 出現(xiàn)的概率 (%) X股票收益(%) Y股票收益(%) 政府債券收益 (%) 牛市 50 25 1 5 熊市 30 10 5 5 異常年份 20 25 35 5 期望收益 % 6 5 標(biāo)準(zhǔn)差 0 假定有兩個(gè)公司的股票和政府債券的收益和風(fēng)險(xiǎn) 狀況如下： 示例：續(xù) ? 如果按照各占 50%的比例，把資產(chǎn)投資于 x股票和政府債券，該組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)如何？ ? 組合的收益為： ? E(R)= %+ 5%= % ? 組合的風(fēng)險(xiǎn)為 : ? σ =( %+ 0%)= %。 示例：續(xù) ? 如果把 X股票與 Y股票組合，又如何？ ? 按照各占 50%的比例，把資產(chǎn)投資于 X股票和 Y股票，資產(chǎn)組合的期望收益為 ? E(R)= %+ 6%=%， ? 組合的風(fēng)險(xiǎn)呢？ ? 需要分析 X與 Y間收益相互影響的方向與程度。 示例：續(xù) ? X、 Y的相關(guān)系數(shù) % ?）（?? X與 Y的收益具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性 示例：續(xù) ? X股票與 Y股票的組合的方差為： ? 標(biāo)準(zhǔn)差為： ? 可以看出，該組合相對(duì)于政府債券的組合更具有優(yōu)勢(shì)。 ???niiiP REWRE1)()(),()()( 1 121 22 jni nijjijiini i RRC o vwwRw ??? ? ??? ?? ?? PR兩種以上資產(chǎn)組合的收益及風(fēng)險(xiǎn) ? 收益： ? 方差： ? 標(biāo)準(zhǔn)差： )(2 PP R?? ?。）, ( ， 2) (0),(121為非奇異矩陣則是單位矩陣使如果存在一個(gè)矩陣列的非零矩陣行、對(duì)一個(gè)正定則稱，都有如果對(duì)任何非零
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