【正文】 hange） ? 計算單位 (unit of account) ? 價值儲藏 (store of value) 33 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 三、貨幣的形態(tài) ? 實物貨幣 ? 金屬貨幣 ? 代用貨幣 ? 信用貨幣 ? 電子貨幣 ? *復(fù)合貨幣：是指其價值由多種貨幣的匯率加權(quán)確定的一種國際間債務(wù)支付和儲備資產(chǎn)手段。中世紀(jì)黃金白銀比價為 1/10－1/；到 19世紀(jì)中下降到 1/，1898年下跌到 1/。 43 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 紙幣本位制 ? 實行紙幣本位制的原因： – 金屬貨幣制度具有難以克服的缺陷 – 紙幣制度具有天然的優(yōu)勢 ? 紙幣制度的內(nèi)容： – 紙幣發(fā)行權(quán)由國家壟斷 – 紙幣具有國內(nèi)無限法償性，但不能兌現(xiàn) – 廣泛實行非現(xiàn)金結(jié)算 44 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 （二）我國的貨幣制度 ? 我國法定貨幣是人民幣 ? 人民幣是我國唯一合法流通貨幣 – 1994年 1月 1日起，人民幣匯率實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的有管理的浮動匯率制。 48 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 討論 3：人民幣的可兌換性 ? 現(xiàn)狀分析 ? 利弊分析 ? 可兌換的條件：外匯儲備充足；外匯市場體系發(fā)育相當(dāng)完善；有關(guān)外匯交易的法規(guī)比較健全；國內(nèi)外外匯價格關(guān)系基本理順；對外匯交易操作方面積累了一定檢驗 49 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 總結(jié) ? 貨幣的定義可以有：本質(zhì)定義、職能定義、法律定義、計量層次定義等。 。 ? 銀行信用的特點： – 是一種間接信用 – 是以單一的貨幣形態(tài)來提供 – 與產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)不完全一致 67 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 銀行信用與商業(yè)信用 ? 互補互促的關(guān)系 ? 市場用途的相互補充 ? 銀行信用對商業(yè)信用有支持作用（如銀行承兌匯票） 68 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 （三）國家信用 ? 以國家或地方政府為債務(wù)人的一種信用形式；或者說是政府的借貸活動； ? 為何發(fā)行國庫券？（短期資金不足） ? 為何發(fā)行國債？（財政赤字） ? 國債市場的發(fā)展有何好處？ 69 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 背景資料：我國國家信用發(fā)展 ? 1949年 12月 30日，決定發(fā)行人民勝利折實公債。向銀行透支 ，而且引起了物價上漲。全年交易額達 。包括以賒銷商品形式提供的國際商業(yè)信用、以銀行貸款形式提供的國際銀行信用以及政府間相互提供的信用。 82 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 貨幣市場工具：聯(lián)邦基金 ? （ fed funds）是存款機構(gòu)，主要為商業(yè)銀行在聯(lián)邦儲備銀行的存款余額。 ? 現(xiàn)已經(jīng)成為僅次于國庫券的第二大貨幣市場工具。 ? 其流動性、信用能力很強，發(fā)展迅速，是貨幣市場的第三大工具。 ? 該類證券二級市場廣闊，價格隨市場利率波動而波動。 91 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 資本市場工具：公司債券 ? 在美國以外幣面值的叫外國債券（ foreign bond）。 93 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 資本市場工具：抵押貸款 ? 住房抵押貸款的特點？ ? 抵押貸款擔(dān)保證券（ mortgagebacked securities）。 101 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 三、 怎樣理解銀行信用的特點及其與商業(yè)信用的關(guān)系？ ? 銀行信用是銀行或其他金融機構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用，它是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種間接信用。 ? 商業(yè)信用的工具主要有：商業(yè)本票（期票）和商業(yè)匯票。 111 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 本章結(jié)構(gòu)： ? 第一節(jié) 利息 ? 第二節(jié) 利息率 ? 第三節(jié) 利率的決定 112 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 第一節(jié) 利息 ? 一、利息的含義及其本質(zhì) ? 要理解利息，可以從債權(quán)人的角度看，也可以從債務(wù)人的角度看，它都能表明利息實際上是租用資金的價格。） 115 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 原因主要有： ? 在借貸關(guān)系中利息是資本所有權(quán)的果實的觀念被廣而化之。 ? 資本生產(chǎn)力論，薩伊（庸俗經(jīng)濟學(xué)家推崇）認為資本具有生產(chǎn)力，利息是資本生產(chǎn)力的產(chǎn)物。 ? 流動偏好論。 ? 但如果是通貨膨脹率為 10％呢？ ? 即年初的 100萬元相對于年末的 110萬元，或者說年末的 100萬元相對于年初的，則債權(quán)人想獲得 5%的利率時，名義利率為多少？ 123 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 兩種計算方法的比較 ? 考慮了本金變化 ? 考慮了實際利息 pir ??1)1()1(????pii124 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 三 、 利率體系及其結(jié)構(gòu) ? （ 一 ） 利率體系 ? 概念：是指各類利率之間和各類利率內(nèi)部都有一定的聯(lián)系并相互制約 ， 從而構(gòu)成有機整體 。 一般來說 ， 利率隨期限的延長而增加 126 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 四 、 利率的計算方法 ? 單利和復(fù)利 單利法是以本金為基數(shù)計算利息 ， 所生利息不再加入本金計算下期利息 。 128 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 復(fù)利計息與現(xiàn)值 ? 計算年支付 30萬元， 四年付清，在市場 利率為 10%時的復(fù)利 現(xiàn)值為： ?? ?????nttnrAPVrPR1 )1(]1)1[()1( 3041??? ??ttrPV129 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 理解到期收益率的含義 。 – 其實 ， 在現(xiàn)實中 ， 影響利率水平的因素有很多 ，如經(jīng)濟周期 、 通貨膨脹 、 經(jīng)濟政策和政治關(guān)系等 。 ? 通過收益與利率的對比而倒過來算出它相當(dāng)于多大的資本金額。 144 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 問題與思考： ? 在利率位 20%和 10%的情況下 ,明天的一元錢在那種情況下今天值得更多 . ? 為什么分期付款時 ,總和回大于現(xiàn)在的應(yīng)繳現(xiàn)金總額 . ? 經(jīng)常聽說債券投資 (特別是國債投資 )十分安全 ,真的嗎 ? ? 我國利率水平是上升了還是下降了 ， 為什么 ？查我國利率統(tǒng)計數(shù)據(jù) 。 直接融資與間接融資：是資金供求者之間融資活動的兩種基本形式，區(qū)別在于債權(quán)債務(wù)關(guān)系的形成方式不同。 (二 )流動性：是指金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。 證券收益率是指購買證券所能帶來的收益額與本金之間的比率，可分為債券收益率和股票收益率。 ? 銀行承兌匯票作為短期的融資工具 ，期限一般為 30天到 180天 ， 90天最為普遍 。 166 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 五 、 大額存單市場 ? 大額存單是銀行發(fā)行的可以流通的短期存款單 。 ? 我國目前只有中央政府債券 ， 其償還期為 210年 ， 甚至 10年以上 。 172 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 三 、 股票市場 ? 股票的價格有發(fā)行價格和流通價格兩種 。 證交所是當(dāng)今世界各國證券發(fā)行與流通的典型組織形式 ， 所有經(jīng)濟發(fā)達的國家都擁有規(guī)模龐大的證交所 。 182 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 * 第六節(jié) 衍生金融市場 – 1 、 衍生金融工具的概念 (financial derivative)是指在基礎(chǔ)金融工具之上產(chǎn)生的金融工具 。本金 → 利息 → 本金。 202 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 （二）總收益互換 ? 以獲得相對固定的利率的代價，達到規(guī)避資本損失和利率變動的風(fēng)險。 207 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 教學(xué)重點 、 難點 ? 股票的價格 —— 股票價格處于經(jīng)常波動的狀況 。 其主要交易對象是商業(yè)票據(jù) 、 同業(yè)拆借 、 政府的短期債券和銀行承兌匯票等 。 ? 信用風(fēng)險：破產(chǎn)、拒付、違約、延期、信用等級下降等。 ? （一）基本概念： ? 期權(quán)購買者、期權(quán)出售者 ? 買入期權(quán)、賣出期權(quán) ? 協(xié)定價格 ? 期權(quán)費 ? 歐式期權(quán)、美式期權(quán) 187 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 188 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 189 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 看漲期權(quán)盈虧分析 190 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 三、互換（ swap） ? 互換交易是指當(dāng)事人利用各自籌資成本相對優(yōu)勢，以商定的條件在不同幣種或不同利息種類的資產(chǎn)或負債之間引起的風(fēng)險進行交換，以避免將來因匯率和利率變動而獲取常規(guī)方法難以得到的幣種或較低的利息，達到降低資本成本、管理風(fēng)險、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、在世界資本市場套利、進入新市場、創(chuàng)造復(fù)合金融工具等目的。 178 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 * 金融市場管理的原則與內(nèi)容 ? 各國對金融市場的管理一般有以下三個原則： (一 )公開、公正、公平原則 (二 )制止背信的原則 (三 )禁止欺詐、操縱市場的原則 179 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 金融市場管理的主要內(nèi)容 ? 金融市場管理的主要內(nèi)容包括：金融工具發(fā)行的管理；對金融工具轉(zhuǎn)讓交易的管理；對證券商的管理 180 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 金融市場管理機構(gòu) ? 金融市場管理機構(gòu)：是指專門對金融市場行使管理職能的機構(gòu)，中央銀行是最主要的管理機構(gòu)。 173 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 第五節(jié) 發(fā)行市場與流通市場 ? 發(fā)行市場是新證券發(fā)行的市場 ， 即一級市場 ， 流通市場是證券交易的市場 ， 即二級市場 。 公司債券相對于股票風(fēng)險較小 ， 相對于政府債券收益率又較高 ，是金融機構(gòu) ， 特別是保險公司 ， 儲蓄銀行 ， 投資公司等長期資金來源比重較高的機構(gòu)所樂于投資的對象 。 ? 資本市場的主要特點有四 :交易的主要目的是解決長期投資性資金的供求需要 。 ? 美國的同業(yè)拆借市場就是聯(lián)邦基金市場 。 商業(yè)票據(jù)是不記名的 ，其方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行 。 (二 )債券：是債務(wù)人向債權(quán)人出具的、在一定時期支付利息和到期歸還本金的債務(wù)憑證。 (二 )金融工具：即借以進行金融交易的工具，一般包括債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。 ? ３了解證券市場的構(gòu)成 、 組織和交易程序 。 ? 利率體系是指各類利率之間和各類利率內(nèi)部都有一定的聯(lián)系并相互制約 ， 從而構(gòu)成有機整體 。 ? 由于經(jīng)濟條件的變化 ， 新的金融機構(gòu)的出現(xiàn) ， 特別是金融創(chuàng)新的出現(xiàn)與深入 ，競爭日益加強 ， 利率管制越來越不適宜經(jīng)濟的發(fā)展要求 ， 各個國家分別放松了對利率的管制 ， 形成了一股國際范圍內(nèi)的利率自由化傾向 。 130 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 銀行貼現(xiàn)與真實貼現(xiàn) ? 一張 6個月到期的 票據(jù)，面額 10萬元， 年利率 10％，分別 用真實貼現(xiàn)和銀行 貼現(xiàn)計算。 現(xiàn)值和終值有很廣泛的運用領(lǐng)域 。 125 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 （ 二 ） 利率結(jié)構(gòu) 在不同類型的融資中 ， 有不同的利率水平 ，就存在著利率的結(jié)構(gòu)問題 。 – 利息率 =利息額 /本金 120 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 二 、 利息率分類 ? 按計算利息的時間長短 ， 利息率分為年利率 、 月利率和日利率 。 ? 時差論。即是收益的資本化。 ? 資本主義制度下，利息是借貸資本運動的產(chǎn)物（雙重支付和雙重回流的分析）本質(zhì)上是剩余價值的特殊表現(xiàn)形式，是利潤的一部分，體現(xiàn)借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人瓜分剩余價值的關(guān)系。 ? ３．熟練掌握單利和復(fù)利的概念及其計算公式，熟練掌握現(xiàn)值的運用。 102 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 討論：高利貸信用與現(xiàn)代信用之區(qū)別（兼談民間信用） ? 高利高利貸信用與現(xiàn)代信用之區(qū)別？ ? 貸信用為何存在如此久遠？ ? 從買賣雙方來看 ? 從經(jīng)濟學(xué)原理分析比較二者抗風(fēng)險能力 103 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 總結(jié) ? 信用是以償還為前提條件的借貸行為，是在商品貨幣經(jīng)濟發(fā)展一定階段，在貨幣的支付手段職能形成后發(fā)達起來的。 95 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 第三節(jié) 信用與經(jīng)濟 ? 一、信用在現(xiàn)代經(jīng)濟中的作用 – 促進資金再分配，提高資金使用效率 – 加速資金周轉(zhuǎn)，節(jié)約流通費用 – 加速資本集中，推動經(jīng)濟發(fā)展 – 調(diào)解經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，調(diào)配經(jīng)濟資源 96 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 二、現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟 ? 債權(quán)債務(wù)關(guān)系無所不在 ? 現(xiàn)代貨幣本身帶著信用的烙印 ? 擴張的經(jīng)濟離不開信用的支持 97 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 三、信用與泡沫經(jīng)濟 ? 信用制度造成虛假需求，虛假需求又推動了經(jīng)濟的 虛假繁榮，導(dǎo)致經(jīng)濟過度擴張（信用膨脹和信用投機），從信用可能導(dǎo)致供求脫節(jié)入手分析。其最大特點是息票收入免征聯(lián)邦以及州和地方政府所得稅。 90 湖南科技大學(xué)管理學(xué)院 資本市場工具：公司債券 ? 由大型公司發(fā)行。 ? 風(fēng)險相對低于無擔(dān)保的聯(lián)邦基金貸款。 ? 銀行承兌匯票成為雙名票據(jù)，進口商