投資銀行業(yè)務(wù)中的財務(wù)分析方法-文庫吧在線文庫
【正文】 更；〈 8〉 審計報 告出 現(xiàn) 異常（保留意 見 、否定意 見 、拒 絕 表達意 見 ）。17財務(wù)報 告的 質(zhì) 量分析 —— 現(xiàn) 金流量分析（ 2）n 籌 資 活 動產(chǎn) 生的 現(xiàn) 金流量的 質(zhì) 量分析：〈 1〉如果籌 資 活 動產(chǎn) 生的 現(xiàn) 金流量大于零， 則須 關(guān)注：籌 資 與投 資 及 經(jīng)營規(guī) 劃是否 協(xié)調(diào) ？〈 2〉如果籌 資 活 動產(chǎn)生的 現(xiàn) 金流量小于零， 則須 關(guān)注：企 業(yè) 是否面 臨償債壓 力而又缺乏新的籌 資能力？企 業(yè) 是否無新的投 資發(fā) 展機會？18財務(wù)報 告分析的 評 價基準(zhǔn)n 經(jīng)驗標(biāo) 準(zhǔn)n 歷 史 標(biāo) 準(zhǔn)n 行 業(yè)標(biāo) 準(zhǔn)n 預(yù) 算 標(biāo) 準(zhǔn)19財務(wù)報 告分析的 評 價基準(zhǔn) —— 經(jīng)驗標(biāo) 準(zhǔn)n 經(jīng)驗標(biāo) 準(zhǔn)：指的是依據(jù)大量且 長 期的 實 踐 經(jīng)驗 而形成的 標(biāo) 準(zhǔn) (適當(dāng) )的 財務(wù) 比率 值 。而那些越大越好或越小越好的 財務(wù) 比率 ,如各種利潤 率指 標(biāo) ,就不可以建立適當(dāng)?shù)?經(jīng)驗標(biāo) 準(zhǔn)。n 歷 史 標(biāo) 準(zhǔn)的不足：往往比 較 保守；適用范 圍較 窄（只能 說 明企 業(yè) 自身的 發(fā) 展變 化 ,不能全面 評 價企 業(yè) 的 財務(wù)競 爭能力和健康狀況）；當(dāng)企 業(yè) 主體 發(fā) 生重大變 化 (如企 業(yè) 合并 )時 ,歷 史 標(biāo) 準(zhǔn)就會失去意 義 或至少不便直接使用；企 業(yè) 外部環(huán) 境 發(fā) 生突 變 后 ,歷 史 標(biāo) 準(zhǔn)的作用會受到限制。n 企 業(yè)間 的 財務(wù) 比率比 較 分析n 最 為 常用的橫向分析技 術(shù) 是公司之 間 的 財務(wù) 比率比 較 分析。n 4投 資 者特 別 關(guān)注的 財務(wù) 比率 ,即用來衡量公司 為 投 資 者所作 貢 獻或者 說 投資 者從公司中 獲 得的利益的 財務(wù) 比率 ,主要包括普通股每股收益和市盈率等。25財務(wù)報 告分析方法 時間 序列分析n 趨勢報 表 (TREND STATEMENT)分析n 趨勢財務(wù) 比率分析n 財務(wù) 數(shù)據(jù)之 間 的互 動 和關(guān) 聯(lián) ： 計 算每一 類別 中不同比率之 間 的相關(guān)與互 動(correlation and ovement). 26財務(wù)報 告分析 —— 和非 財務(wù)報 告信息的 結(jié) 合n 財務(wù)報 表附注的基本內(nèi)容n 會 計 政策、會 計 估 計變 更會 計 差 錯 更正n 關(guān) 聯(lián) 方關(guān)系及其交易的披露n 資產(chǎn)負債 表日后事 項n 審計報 告 —— 或者事 項 、表外事 項 非常重要??！27盈利分析 (歷史數(shù)據(jù) )投資分析 (前瞻性 )財務(wù) 分析的目的是分析 現(xiàn) 有的 問題 并 對 短期的策略 問題 提出解決方案并支持企 業(yè)長 期的價 值 最大化成本分析 (歷史數(shù)據(jù) )28產(chǎn)品盈利情況 客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎 ?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何 ?與競爭對手相比如何 ?企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎 ?該客戶對于企業(yè)來說的終身價值如何 ?相對應(yīng)的利潤如何 ?還有哪些客戶是企業(yè)有價值的目標(biāo) ?得到這些客戶的成本如何 ?整體企業(yè)盈利情況企業(yè)在賺錢嗎 ?企業(yè)一直在賺錢 (虧錢 )嗎 ?企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少 ? 人均利潤率是多少 ?企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何 ?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何 ?為什麼 ?企 業(yè) 的盈利情況可以從幾個 層 面研究29凈資產(chǎn)回報率 凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報率 ROA毛利銷售收入毛利率 ROS (毛 )凈利潤銷售收入凈利潤率 ROS (凈 )銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比率名稱 公式 衡量什么 ?衡量資本投放的效率 , 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報 ?資源的分配和調(diào)整的效率 ,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報 ?資本密集程度 ,如每元的資本帶來多少的銷售 ?每元銷售可以進行固定成本和凈利潤分配的比率每元銷售對應(yīng)的利潤代號利潤率*凈利潤為稅后凈營運利潤率下列的 財務(wù) 指 標(biāo) 是了解企 業(yè)財務(wù) 情況的最好的數(shù)據(jù) ,關(guān) 鍵 是學(xué)會用這 些指 標(biāo)進 行橫向和 縱 向的比 較30凈資產(chǎn)回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率 :?凈利潤率?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?財務(wù)杠桿系數(shù)銷售收入股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益XX X凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 財務(wù)杠桿系數(shù)X X 了解企 業(yè) 的 總 體盈利情況 還 不 夠 ,還應(yīng) 通 過 了解盈利情況的 組 成部分來明白 為 什么能盈利和如何盈利的 ?凈利潤股東權(quán)益凈利潤銷售收入凈利潤銷售收入31凈資產(chǎn)回報率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應(yīng)收款周期庫存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)毛利率 (折舊與稅前的利潤 )收入稅率損益表的數(shù)據(jù)凈利潤率應(yīng)付款帳齡負債資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)負債比率流動現(xiàn)金負債比率財務(wù)杠桿系數(shù)中間的三個指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對于凈資本回報率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產(chǎn)負債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報率我 們 可以把指 標(biāo) 分 為 三 層 ，從上至下 對 于企 業(yè)進 行剖析32總投入資產(chǎn)回報率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力ROIC稅前利潤 (1稅率 )債務(wù)與股東權(quán)益之和加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的利潤企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）債務(wù) 10%利率股東權(quán)益總投入資產(chǎn)稅前利潤 減去財務(wù)成本稅前凈利潤 減稅收 40%凈利潤凈資產(chǎn)回報率息前總投入資產(chǎn)回報率$900 100 $1,000120 90 3012$18%%$ 0 1,000 $1,000120 0 12048$72
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