【正文】 析 ? 應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)橹挥凶罱K能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價(jià)值的，而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價(jià)值的。一般來說，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 ? 應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷售實(shí)現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時(shí)間，簡(jiǎn)而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時(shí)間。簡(jiǎn)單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實(shí)力和交易記錄，用這種方法可以識(shí)別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的失真之處。 ? 吉林化工 2023年不僅要承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而高達(dá)近 30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提更將給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。如?2023年對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的時(shí)候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的高齡應(yīng)收賬款余額測(cè)算出其中所隱含的對(duì)以后期間可能的對(duì)利潤(rùn)侵蝕。包括：（ 1）倉(cāng)儲(chǔ)和保管成本；（ 2）保險(xiǎn)費(fèi)；（ 3）由過時(shí)、毀損或者盜竊引起的損失；（ 4）所占用資金的機(jī)會(huì)成本。過多的存貨，一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。一般來說，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的存貨結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。為了渡過難關(guān)，公司在 2023年對(duì)存貨進(jìn)行大清理，直接造成 2023年度報(bào)表出現(xiàn)巨大虧損。但事實(shí)上， 1998年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為 8%，比 1997年的 11%還有較大幅度下降（見下表，單位：千元），這從另一方面說明了價(jià)格大幅下降反映了該行業(yè)當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，如果企業(yè)沒有改變存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法，則毛利率的下降幅度要更大。最終，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高收益，否則就沒有人投資；低收益的項(xiàng)目必須風(fēng)險(xiǎn)很低，否則也沒有人投資。 ? 康佳集團(tuán)憑借自身實(shí)力成為首批國(guó)產(chǎn)手機(jī)終端生產(chǎn)定點(diǎn)企業(yè)，順利取得了 GSM網(wǎng)絡(luò)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的 FTA認(rèn)證，并于 1999年年底正式啟動(dòng)了中國(guó)第一條擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的移動(dòng)電話生產(chǎn)線，為康佳集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)打下了基礎(chǔ)。盡管在 2023年時(shí)該通信公司仍然虧損，但隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)市場(chǎng)環(huán)境的變化， 2023年就取得了不俗的業(yè)績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)手機(jī)銷量 ，銷售收入 1 695 952 078元，凈利潤(rùn) 44 236 162元。 ? 這次石煉化所補(bǔ)充計(jì)提的絕大部分是對(duì)石家莊化纖有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“石化纖”）的長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)”科目的期末余額，減去“累計(jì)折舊”和“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。用公式表示為： ??????nttt ICOkCFNPV1 )1(項(xiàng)目?jī)r(jià)值期權(quán)價(jià)值項(xiàng)目?jī)r(jià)值 ?? NPV （三）固定資產(chǎn)的具體分析 ? 企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長(zhǎng)期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入／固定資產(chǎn)平均余額。 （三）固定資產(chǎn)的具體分析 ? 此外，固定資產(chǎn)核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。 案例 11：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 四企業(yè) 2023年年末的固定資產(chǎn)比重（單位：千元） 企業(yè)名稱 資產(chǎn) 2023年 12月 31日 比例 招商銀行 固定資產(chǎn) 4 856 473 % 資產(chǎn)總計(jì) 266 317 155 100% 四川長(zhǎng)虹 固定資產(chǎn) 2 297 284 % 資產(chǎn)總計(jì) 17 426 334 100% 用友軟件 固定資產(chǎn) 64 087 % 資產(chǎn)總計(jì) 1 167 865 100% 粵電力 固定資產(chǎn) 7 260 083 % 資產(chǎn)總計(jì) 12 193 080 100% 案例 12：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 ? 資產(chǎn)魔術(shù) ? 資產(chǎn)是指過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。 案例 12：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 ? 2023年，在中國(guó)證券市場(chǎng)上一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的揭露上市公司財(cái)務(wù)造假的浪潮中，藍(lán)田股份又一次出現(xiàn)在浪尖。 1998年，公司注冊(cè)地由沈陽(yáng)變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽(yáng)藍(lán)田股份有限公司”變更為“湖北藍(lán)田股份有限公司”。因此，分析者必須認(rèn)真閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解企業(yè)折舊的計(jì)算方法、可收回金額的確定依據(jù)、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提方法以及它們變化，從而判斷企業(yè)業(yè)績(jī)的變化，究竟是實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生的變化，還是固定資產(chǎn)核算方式的變化引起的。一般來說，每一個(gè)行業(yè)的企業(yè)都有其獨(dú)特的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。固定資產(chǎn)的綜合成新率＝（固定資產(chǎn)原值－累計(jì)折舊）／固定資產(chǎn)原值。 （二）固定資產(chǎn)投資管理 ? 投資項(xiàng)目評(píng)估和選擇的標(biāo)準(zhǔn)方法即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。根據(jù)該項(xiàng)會(huì)計(jì)政策和石煉化在石化纖中擁有 %的股權(quán)計(jì)算，截止 2023年 12月 31日，對(duì)石化纖長(zhǎng)期投資賬面值為，計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后的長(zhǎng)期投資賬面凈值為。 ? 問題：上海汽車收購(gòu)?fù)ㄓ闷?1%股權(quán)后，對(duì)其利潤(rùn)和財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生哪些影響？ 單位：萬元 會(huì) 計(jì) 期 間 通用汽車提取職工獎(jiǎng)福基金后凈利潤(rùn) 上海汽車分得現(xiàn)金股利 2023年 7~12月 29 — 2023年 113 — 2023年 293 案例 10：長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 補(bǔ)提減值準(zhǔn)備，消除保留意見 ? 石家莊煉油化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“石煉化”） 2023年 6月 11日發(fā)布“關(guān)于 2023年度消除保留意見事項(xiàng)說明公告”，公告稱，由于公司 2023年年度會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了保留意見，因此，出于穩(wěn)健性考慮，公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在原審計(jì)報(bào)告的基礎(chǔ)上，出具了消除保留意見后的公司 2023年度審計(jì)報(bào)告，這樣，公司 2023年度將基于穩(wěn)健的原則補(bǔ)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)非經(jīng)營(yíng)性虧損。產(chǎn)能上，公司新增了 2條移動(dòng)電話生產(chǎn)線，使移動(dòng)電話的年生產(chǎn)能力達(dá)到 225萬部，為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)造了條件。對(duì)投資目的的分析可以讓我們深入把握其經(jīng)濟(jì)含義。因此企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，不會(huì)只考慮收益率的高低，而會(huì)在考慮投資活動(dòng)的期望收益的同時(shí)，還考慮其所含有的風(fēng)險(xiǎn)。 《 招股說明書 》 披露存貨政策為：“存貨取得采用實(shí)際成本計(jì)價(jià)，存貨發(fā)出采用以下方法計(jì)價(jià)：外購(gòu)商品采用分批確認(rèn)法；原材料按移動(dòng)加權(quán)平均法；生產(chǎn)成本中費(fèi)用分配按工時(shí)費(fèi)用率；低值易耗品采用一次性攤銷。1995年，公司銷售收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，消化歷史存貨量較大，于是 1991997年公司加大了存貨投資， 1997年底的存貨賬面金額已經(jīng)比 1995年翻了一番多，明顯高于銷售收入的增長(zhǎng)。計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)成本／存貨平均余額。一般說來，存貨與營(yíng)業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。最優(yōu)存貨持有量為總成本最低的存貨持有量。 （一）存貨的種類 ?原材料存貨： 指向其他企業(yè)購(gòu)買并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的所有基本材料。其 2023年年末應(yīng)收賬款總額為 33 591 670元，根據(jù)報(bào)表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。 案例 4：應(yīng)收賬款變動(dòng)分析 ? 迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn) ? 吉林化工 2023年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 139億元，與 1999年同期相比上升 26%，但凈利潤(rùn)卻為負(fù)的 。在對(duì)應(yīng)收賬款對(duì)象進(jìn)行分析時(shí)需要重點(diǎn)考慮的因素包括：（ 1）債務(wù)人的區(qū)域性。計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／應(yīng)收賬款平均余額。 ? 所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。因此吸引了很多經(jīng)銷商經(jīng)銷長(zhǎng)虹的產(chǎn)品。這種情況下，他要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運(yùn)到綿陽(yáng)，或者把北京、咸陽(yáng)的這些彩色管運(yùn)到綿陽(yáng)，組裝后再千里迢迢運(yùn)往全國(guó)去銷售。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，我們預(yù)測(cè)企業(yè)下一步的財(cái)務(wù)行為會(huì)選擇兩條路：一是進(jìn)行收購(gòu)兼并使用現(xiàn)金；二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進(jìn)行股份回購(gòu)，總之，是需要消耗現(xiàn)金，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 增長(zhǎng) 資產(chǎn) (萬元 ) 39 905 151 193 % 負(fù)債 (萬元 ) 18 171 41 396 % 凈資產(chǎn) (萬元 ) 21 734 109 797 % 案例 1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息 ? 套取資金： 下表是榮華實(shí)業(yè)上市以來在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。有三點(diǎn)使人對(duì)上述業(yè)績(jī)產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。 ? 應(yīng)收賬款過多： 錢在客戶那里 ? 存貨過多： 錢壓在商品里 ? 固定資產(chǎn)過多： 錢壓在設(shè)備、廠房里 ? 計(jì)提的各種準(zhǔn)備過低： 資產(chǎn)虛估，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足 ? 短期借款用于長(zhǎng)期用途： “短貸長(zhǎng)投”，短期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。 四、基本的財(cái)務(wù)比率 ?反映企業(yè)短期償債能力的比率 ?反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率 ?反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ?反映企業(yè)獲利能力的比率 ?反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ?反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比率 （一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 ?流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債（ 作用：反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)的保證程度；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為 ，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性） ?速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 （速度資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) 存貨；作用：反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)支付能力的迅速性；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為 ，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：應(yīng)收賬款的流動(dòng)性） ?現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金 /流動(dòng)負(fù)債 （作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動(dòng)負(fù)債的能力；一個(gè)極短的債權(quán)人可能對(duì)該指標(biāo)感興趣） （二）反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率 ?資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額（ 作用：反映 資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對(duì)資產(chǎn)的資金支撐程度 ；參考標(biāo)準(zhǔn)值：（ 1）債權(quán)人：要求比率越低越好。財(cái)務(wù)報(bào)表分析 ?主講人：余國(guó)杰教授 ?地址：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 ?郵編： 430072 ?電話： 13971455131 ?Email： 第一部分：財(cái)務(wù)報(bào)表分析概論 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)象 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法 ?基本財(cái)務(wù)比率 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn) 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念 ?財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料（報(bào)表附注、財(cái)務(wù)情況說明、審計(jì)）為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及其變動(dòng)，目的是了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。（ 2）股東：要求比率越高越好，前提：總資本報(bào)酬率＞借入資本利息率。 ? 應(yīng)付賬款賬期的不正常延長(zhǎng)： 資金鏈可能斷裂 ? 長(zhǎng)期借款用于短期用途： 企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān) ? 擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟： 企業(yè)殺手 ? 舉債過度： 資本金不足，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn) 高企。 （三）現(xiàn)金管理的目標(biāo) ?企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化 。 ? 關(guān)聯(lián)交易： 榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷售金額如下表所示。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在 4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。 ? 1999年 12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購(gòu) 10億股國(guó)有法人股，回購(gòu)股數(shù)占申能股份總股本的 %，回購(gòu)單價(jià)為每股凈資產(chǎn) ，共計(jì) 25億元的回購(gòu)資金來源全部為公司自有資金。長(zhǎng)虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域，一開始就存在著障礙。 ? 誰打通了商業(yè)誰就有未來，這就是倪潤(rùn)峰看到的要害。 （三）最優(yōu)信用額的確定 ? 持有成本（ 壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）與授予的信用額成正相關(guān)；機(jī)會(huì)成本（銷售損失）隨著給予的信用而逐漸下降。一般說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時(shí)，往往會(huì)刺激銷售，但同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時(shí)又會(huì)影響銷售。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會(huì)不同。公司業(yè)績(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)在2023年中期已經(jīng)有征兆，從中報(bào)所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在 2023年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了 67%，從 1 264 740 203元上升為 2 107 978 910元，是資產(chǎn)中增長(zhǎng)最為迅速的項(xiàng)目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化