11章效率市場xxxx-文庫吧在線文庫
【正文】 章。金融市場的 “效率 ” 市場 信息 能夠很快被市場參加者領(lǐng)悟并立刻 反映到市場價格中去。 因此，帕累托效率意味著在給定的投入和技術(shù)的條件下，經(jīng)濟資源沒有浪費，即對經(jīng)濟資源做出了能夠帶來最大可能滿足程度的利用，是一種經(jīng)濟資源得到了最優(yōu)配置的 “效率 ”，因而也被稱為 “帕累托最優(yōu) ”。216。1965年， 美國芝加哥大學著名教授尤金 也就是說，如果證券價格不會因為向所有的證券市場參加者公開了有關(guān)信息而受到影響，那么，就說市場對信息的反映是有效率的。弱有效市場指當前證券價格已經(jīng)充分反映了全部能 從市場 交易數(shù)據(jù) 中獲得的信息 ，這些信息包括過去的價格、成交量、未平倉合約等，所以弱式效率市場意味著根據(jù)歷史交易資料進行交易是無法獲取經(jīng)濟利潤的。強有效市場意味著 所有的分析 都無法擊敗市場 。 雖然非理性投資者的交易行為具有相關(guān)性 , 但 理性套利者 的套利行為可以 消除 這些 非理性 投資者對價格的影響。判斷一個市場是否有效的標準改變的 利率 和 風險溢價 有關(guān) 。比如， EMH并未考慮市場的流通性問題，而是假設(shè)不論有無足夠的流通性，價格總能保持公平。蜜蜂喜歡光亮而且有智力，堅定地認為出口在光線最亮的地方（實驗人員的臆測）；蒼蠅則對事物的邏輯不在意，到處亂飛。人們的行為不僅受到利益的驅(qū)使 , 而且還受到多種心理因素的影響 .有兩個選擇 ,effect實驗 (2)假定美國正在為預防一種罕見疾病的爆發(fā)做準備 , 預計這種疾病會使 600人死亡 . 現(xiàn)在有以下情境方案 :Scenario有 400人死亡 。裝在 5盎司的杯子里面 ,人們反而 愿意為分量少的冰淇淋付更多的錢 .但在后面一種情況下 ,60%的消費者選擇購買 Panasonic($).– 向產(chǎn)品線中增加了一個高端產(chǎn)品 , “ 華爾街日報 (Wall Street Journal)” 在報道這個消息時，同時引用了法瑪長期的對手、行為主義經(jīng)濟學派最堅決的支持者泰勒 (Richard Thaler)的話： “ 我想，我們現(xiàn)在都成了行為主義者 (behaviorist)。不少積壓多年的 證券操縱、造假欺詐、內(nèi)幕交易、老鼠倉 等大案重案被查處。 三月 2119:55:3619:55Mar2123Mar211故人江海 別 ，幾度隔山川。 19:55:3619:55:3619:553/23/2023 7:55:36 PM1成功就是日復一日那一點點小小努力的 積 累。 三月 21三月 21Tuesday, March 23, 2023 閱讀 一切好 書 如同和 過 去最杰出的人 談話 。 2023/3/23 19:55:3719:55:3723 March 20231一個人即使已登上 頂 峰，也仍要自 強 不息。 勝 人者有力，自 勝 者 強 。 23 三月 20237:55:37 下午 19:55:37三月 211楚塞三湘接， 荊門 九派通。 三月 217:55 下午 三月 2119:55March 23, 20231行 動 出成果，工作出 財 富。 而 12年，幾乎每個月都有關(guān)于證券市場違規(guī)操作的懲罰案例公布： 毛偉涉嫌 內(nèi)幕交易 案、王保豐涉嫌 內(nèi)幕交易 案、周和華 內(nèi)幕交易 案、葉志剛 操縱市場 案、光華基金會單位 內(nèi)幕交易 、領(lǐng)先集團單位 內(nèi)幕交易 、岳遠斌 內(nèi)幕交易 案、遼寧森能董事李鵬涉嫌 內(nèi)幕交易 案、鮑崇民等人涉嫌 內(nèi)幕交易 案等。指數(shù)基金行業(yè)的興起和繁榮，完全可以歸功于法瑪?shù)睦碚摷捌渥冯S者。 買大件商品 (如房屋、汽車等 )時數(shù)百元也可放棄 .離參照點愈近的差額人們愈加敏感 .價值函數(shù)曲線價值虧 盈O前景理論 (Prospect Theory)前景理論有以下三個基本原理(1)大多數(shù)人在面臨 獲得 的時候是 風險規(guī)避 的 .(2)大多數(shù)人在面臨 損失 的時候是 風險偏愛 的 .(3)人們 對損失更敏感 (比對獲得 ).前景理論的應用Thaler提出的四個原則如果你有幾個好的消息要發(fā)布 , 應該把它們分開發(fā)布 .如果你有幾個壞消息要公布 , 應該把它們一起發(fā)布 .如果你有一個大大的好消息和一個小小的壞消息 , 應該把這兩個消息一起告訴別人 .如果你有一個大大的壞消息和一個小小的好消息 , 應該分別公布這兩個消息 .幾點啟示心理學的重要性在管理決策行為研究中的應用潛力巨大選擇是經(jīng)濟、社會、管理等的基礎(chǔ)實驗方法設(shè)計簡單問題 (可以理解為情境 /scenario), 進行實驗問答 , 證明重要結(jié)論篇幅巨大的問卷及調(diào)查 (可信性 )關(guān)鍵在于構(gòu)造情境 (scenario)復雜問題決策的實驗參考讀物李懷祖，《決策理論導引》，機械工業(yè)出版社， 奚愷元，《別做正常的傻瓜》，機械工業(yè)出版社， 2023思考題 ：證券市場有效性與證券市場監(jiān)管；中小投資者利益保護；公司治理結(jié)構(gòu)；機構(gòu)投資者；證券欺詐與操縱；證券市場效率；證券交易制度；行為金融；證券投資泡沫（理性泡沫）、投資價值等作業(yè)：課后習題。 繼續(xù)游覽的后果 : 花費了 200元但是帶來不安逸實驗 (7)(1)假設(shè)你得了一種病 , 有萬分之一的可能性 (低于美國年均車禍的死亡率)會突然死亡 . 有一種藥吃了以后可以把死亡的可能性降到零 , 那么你愿意花多少錢來買這種藥呢 ?(2)假定你身體很健康 , 醫(yī)藥公司想找一些人測試他們新研制的一種藥品 , 這種藥服用后會使你有萬分之一的可能性突然死亡 , 那么你要求醫(yī)藥公司補償你多少呢 ?在實驗中 , 很多人說愿意出幾百塊錢來買藥 , 但是即使醫(yī)藥公司花幾萬塊錢 , 他們也不愿參加試藥實驗 . 顯然 , 人們對損失要求的補償 , 要遠遠高于他們愿意為治病所支付的錢 .實驗 (8)1996年 , 卡尼曼研究了 682名做 結(jié)腸鏡檢查 的患者 . 把一個可伸縮的管子伸入腸內(nèi) , 同時往里面吹氣 , 以使結(jié)腸鏡能竊取任何可疑組織 . 往往持續(xù) 1個半小時 , 雖然事先要做鎮(zhèn)靜止痛 , 但身外之物在體內(nèi)穿行仍有痛感 . 不想做這種檢查的患者有一個替代方法 , 吃鋇餐再照 X光 . 這個辦法很難受 , 但無痛感 .病人隨機分為 2組 , 其中一組病人的檢查稍作延長 , 即檢查結(jié)束后先不抽出管子 , 而是靜靜地放一會兒 , 這時候病人會感到不舒服 , 但已沒有大痛 .實驗 (8)做延長檢查的病人 (不管開始階段有多么痛苦 )s事后都反應不錯 , 覺得下次選擇還
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