業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與管理-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 價(jià)現(xiàn)值之差 股票無(wú)價(jià)值時(shí)，看漲期權(quán)無(wú)價(jià)值。IBM公司本身不發(fā)行（出售）其普通股股票的看漲期權(quán)，而那些個(gè)體投資者在 7月 15日或該日之前以 100美元的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)進(jìn) 100股 IBM股票。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 三、激勵(lì)設(shè)計(jì) ? 激勵(lì)機(jī)制的目標(biāo)是什么？ ? 假如執(zhí)行經(jīng)理經(jīng)常變動(dòng)，多期的報(bào)酬應(yīng)如何給予？ ? 激勵(lì)機(jī)制在普通職員與管理人員間有如何差異？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 績(jī)效報(bào)酬的支付 ? 績(jī)效評(píng)價(jià)不能單獨(dú)產(chǎn)生效果，要配以相應(yīng)的激勵(lì)。因此，基于預(yù)期的考核要求管理層與投資者進(jìn)行良好的溝通。結(jié)果是經(jīng)營(yíng)獲利能力低于公司的加權(quán)平均資本成本，所以也不可能創(chuàng)造價(jià)值。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 1999年12月 31日 2023年12月 31日實(shí)際 預(yù)期投入資本 現(xiàn)金 100 60 營(yíng)運(yùn)資本需求 600 780 凈固定資產(chǎn) 300 360合計(jì) 1000 1200占用資本 短期負(fù)債 200 300 長(zhǎng)期負(fù)債 300 300 所有者權(quán)益 500 600合計(jì) 1000 12001999年 2023年實(shí)際 預(yù)期銷售收入 2023 2200 減營(yíng)業(yè)費(fèi)用 1780 1920 減折舊 20 50息稅前收益（E B I T ） 200 230 減利息費(fèi)用 50 60稅前收益（E B T ） 150 170 減所得稅（R B T 的4 0 % ） 60 68資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 ? 了解了公司的經(jīng)營(yíng)后， Bobson先生向 Thomas提交了一份 2023年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，計(jì)劃基于兩個(gè)主要目標(biāo) （ 1） 通過(guò)針對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的更有進(jìn)攻性的營(yíng)銷策略和引進(jìn)一條新的玩具生產(chǎn)線使公司的 銷售增長(zhǎng) 10%； （ 2） 為 提高經(jīng)營(yíng)邊際利潤(rùn)和增強(qiáng)公司獲利 能力，嚴(yán)格控制經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。有可能會(huì)產(chǎn)生短期行為。 根據(jù)會(huì)計(jì)的凈剩余關(guān)系 tttt DEBB ??? ? 1 可得第 t 期的股利ttttttt BA B EBrBEBD ??????? ?? 11 )1(，代入股利折現(xiàn)模型，得 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 ???????????????????????????????????????????332222111033322221110332210)1()1()1()1()1()1()1()1()1()1()1()1()1()1()1(rBrBrBrBrBrABEBrABEBBrrABEBBrrABEBBrrDrDrDPttt 當(dāng)tt ??時(shí)，0)1(??ttrB，因而有 ? ???????????????????????111010100)1()~()1()1(ttttttttt ttrBrEROBrBrEBrA B EBP 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 以利潤(rùn) E為目標(biāo)？還是 ROE？ ? 以 E為目標(biāo)，忽略了規(guī)模的作用，會(huì)導(dǎo)致過(guò)度投資，過(guò)度生產(chǎn)。 ? 超常收益率指標(biāo)有益于抑制過(guò)度投資。 他認(rèn)為他的公司最近業(yè)績(jī)平庸。用這些預(yù)計(jì)的數(shù)據(jù)， Thomas先生準(zhǔn)備評(píng)價(jià)總經(jīng)理的業(yè)績(jī)，并與以前年度同行處于領(lǐng)先地位的公司業(yè)績(jī)做比較，來(lái)評(píng)價(jià)公司 2023年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。營(yíng)運(yùn)資本的增長(zhǎng)并不影響他的津貼，為了提高利潤(rùn)和增加他的津貼，他 “ 合理地 ” 在營(yíng)運(yùn)資本上過(guò)度投資。 ? 根據(jù)分析師的預(yù)期，對(duì)預(yù)期的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)； ? 或，根據(jù)管理層的預(yù)測(cè)進(jìn)行估算。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 激勵(lì)與報(bào)酬的關(guān)系模型 報(bào)酬 線性的激勵(lì)機(jī)制 A B 折線型激勵(lì)機(jī)制 工資 獎(jiǎng) 金范圍 績(jī)效 折線型激勵(lì)機(jī)制會(huì)帶來(lái)什么后果？ 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 股票期權(quán)的運(yùn)用 ? 如果 CEO有相當(dāng)數(shù)量的財(cái)富與公司的績(jī)效相關(guān)，那么在所有者和經(jīng)理之間不會(huì)存在代理問(wèn)題。假如股價(jià)在到期日是每股 130美元，期權(quán)的購(gòu)買者有權(quán)以 100美元的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的股票。在 00年 10月 4日， PE公司的 4月份到期、執(zhí)行價(jià)格為 49美元的看漲期權(quán)的收盤價(jià)是 4美元。 ? 計(jì)算用 EXCEL表比較方便。期權(quán)僅在它們最終被執(zhí)行時(shí)才計(jì)稅?；诠竟善眱r(jià)格的激勵(lì)措施對(duì)于接近職業(yè)生涯的經(jīng)理來(lái)說(shuō)并不十分重要，但對(duì)于剛起步的經(jīng)理來(lái)說(shuō)則重要得多。 ? 中層管理人員通常實(shí)行薪水加獎(jiǎng)金的制度。 :51:5520:51:55February 9, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 :51:5520:51Feb239Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 , February 9, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023年 2月 9日星期四 8時(shí) 51分 55秒 20:51:559 February 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 。 2023年 2月 9日星期四 8時(shí) 51分 55秒 20:51:559 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 , February 9, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 學(xué)以致用 經(jīng)世濟(jì)民 不同層次管理層的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì) ? 完善的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該對(duì)最高管理層的激勵(lì)與低層管理者的激勵(lì)區(qū)別開來(lái)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 7%， 且期限為 5年。 2. 使用期權(quán)可
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