【正文】 營(yíng)運(yùn)現(xiàn)象低運(yùn)營(yíng)效率低盈利率質(zhì)量不穩(wěn)定改進(jìn)管理機(jī)制從根源入手銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)、管理費(fèi)用高帳款回收遲緩傳統(tǒng)的人事管理機(jī)制與市場(chǎng)不相適應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)利用率低高銷(xiāo)售成本庫(kù)存管理低效生產(chǎn)計(jì)劃不協(xié)調(diào)改進(jìn)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，提高洛銅自身的經(jīng)營(yíng)管理效率是資本運(yùn)營(yíng)的必要前提產(chǎn)品交貨期長(zhǎng)成本控制不嚴(yán)資金嚴(yán)重緊缺改進(jìn)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，提高洛銅自身的經(jīng)營(yíng)管理效率是資本運(yùn)營(yíng)的必要前提。v 從制度上抵制各種不正當(dāng)?shù)年P(guān)系對(duì)生產(chǎn)計(jì)劃的沖擊。應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)部現(xiàn)有職能、管理制度和人員進(jìn)行改革調(diào)整：強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理基本工作強(qiáng)化資金管理及預(yù)算管理功能強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)控功能建立及時(shí)、準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)記錄體系是財(cái)務(wù)管理的最基本工作，在此基礎(chǔ)上，才能正確反映經(jīng)營(yíng)資金的各種來(lái)源、資金在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的分布和占用情況，以及資金的使用和周轉(zhuǎn)情況，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供準(zhǔn)確信息。40 35其中：在建工程 10 8無(wú)形資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)的比例應(yīng)通過(guò)土地使用權(quán)的評(píng)估增值、新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)獲得的專(zhuān)利及資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中品牌的增值等增加比例。但應(yīng)保持絕對(duì)數(shù)量的穩(wěn)定，以滿足生產(chǎn)需求。單位：萬(wàn)元資料來(lái)源：洛銅 2023年會(huì)計(jì)報(bào)表提高存貨周轉(zhuǎn)率將減輕目前及將來(lái)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)展所來(lái)的資金壓力。 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比 近期的籌資主要是銀行貸款，但貸款成本較高，不應(yīng)再新增更多的貸款。結(jié)果，福特每年都超過(guò)預(yù)定的目標(biāo)， 1997年節(jié)約了 30億美元， 1998年也有 20億美元?，F(xiàn)行的成本定額已不存在考核、約束壓力，建議由生產(chǎn)、技術(shù)和財(cái)務(wù)各部門(mén)組成專(zhuān)家小組制定科學(xué)、準(zhǔn)確的各項(xiàng)生產(chǎn)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本，在此基礎(chǔ)上，才會(huì)有可行的成本預(yù)算和成本計(jì)劃。成本中心的權(quán)責(zé)利劃分要對(duì)稱(chēng)。盤(pán)盈盤(pán)虧應(yīng)如實(shí)反映并查明原因，采取各種措施堵漏。在執(zhí)行過(guò)程中，還應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)技術(shù)條件和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的變化情況，及時(shí)修改，以保證所制定的定額保持先進(jìn)性和可行性。銷(xiāo)售公司各職能部門(mén)生產(chǎn)分廠 供應(yīng)公司爭(zhēng)取到 2023年構(gòu)建洛銅完善的成本管理體系目標(biāo)成本管理：目標(biāo)成本管理：對(duì)生產(chǎn)部門(mén)實(shí)行縱向的目標(biāo)成本管理。與政府保持密切關(guān)系，可以借助政府力量融資。? 審批、評(píng)估程序復(fù)雜，時(shí)間長(zhǎng)；? 針對(duì)洛銅來(lái)講，擔(dān)保人不易尋找。? 借款彈性較大：借款時(shí)可與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定。租賃融資的特點(diǎn)有利因素不利因素? 融資租賃不僅為了獲得租賃物的使用權(quán)，而且也是為了獲得租賃物的所有權(quán)，租賃是一種融通資金的方式。資金成本和風(fēng)險(xiǎn)是籌資過(guò)程中必須權(quán)衡的兩個(gè)最重要因素資金成本 ：K=min∑Kj*Wj (j=1,2,3……n)Kj包括借款成本： K1=I(1T)/L(1F)債券成本： K2=I(1T)/B(1F)留存收益成本： K3=D/P+G普通股成本： K4=D/P(1F)+GWj指各種資金在總額中的比例。?對(duì)資金的要求大大超過(guò)供給，已具備在資本市場(chǎng)融資的能力。板帶廠新生產(chǎn)線的投資洛銅核心競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)與企業(yè)盈利的增長(zhǎng)資源的浪費(fèi)與生產(chǎn)運(yùn)行的艱難鋁鎂廠彩噴生產(chǎn)線的投資成功 失敗洛銅現(xiàn)有投資狀況的評(píng)價(jià)評(píng) 價(jià)組織和管理投資管理的職責(zé)集中在策劃部和財(cái)務(wù)部 , 但兩個(gè)部門(mén)只履行了投資管理的很小一部分功能 , 即使是財(cái)務(wù)分析也很粗略。投資活動(dòng)應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的流程管理投資驅(qū)動(dòng)與來(lái)源篩選和分析決策實(shí)施和管理投資活動(dòng)分為固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資和公司對(duì)外參股、合作、并購(gòu)等投資。 投資部（建議成立）和領(lǐng)導(dǎo)人。項(xiàng)目的監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)管理在投資方案實(shí)施過(guò)程中應(yīng)進(jìn)行跟蹤調(diào)查，并與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)相聯(lián)系，依據(jù)定期報(bào)告制度所獲取的信息判斷是否達(dá)到既定的投資目標(biāo)，資產(chǎn)的使用是否有效率。v集團(tuán)進(jìn)行資本運(yùn)作和對(duì)外投資的核心職能專(zhuān)業(yè)部門(mén)。v負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目研究小組并進(jìn)行可行性分析。v洛銅集團(tuán)對(duì)被剝離單位只實(shí)行資本控制，不再進(jìn)行行政干預(yù)，但被剝離單位必須保證 80%的職工隊(duì)伍穩(wěn)定。二年以?xún)?nèi)三年以?xún)?nèi)生活服務(wù)公司、物業(yè)公司、電訊站、招待所、經(jīng)濟(jì)技術(shù)公司、實(shí)業(yè)公司、工程公司等單位中學(xué)、小學(xué)、幼兒園、醫(yī)院資產(chǎn)重組中應(yīng)關(guān)注的三個(gè)方面從洛銅集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)到職工都要從自身克服觀念上的障礙，不能從過(guò)去的既得利益上考慮，而應(yīng)當(dāng)著眼于整個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)考慮。建立法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理體制的變化。v由于企業(yè)重組時(shí)不剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，不裁減企業(yè)人員將在一定程度上潛在盈利能力的發(fā)揮。v 助于優(yōu)化企業(yè)的勞動(dòng)力構(gòu)成。非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的剝離使企業(yè)逐步擺脫嚴(yán)重阻礙于專(zhuān)業(yè)發(fā)展的社會(huì)負(fù)擔(dān)。相關(guān)上市公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票借鑒安徽鑫科新材料股份有限公司安徽銅都銅業(yè)股份有限公司 主發(fā)行人 蕪湖恒鑫銅業(yè)集團(tuán)有限公司銅陵有色金屬（集團(tuán)）公司 股票發(fā)行時(shí)間 2023年 10月 1996年 10月發(fā)行總量 3000萬(wàn)股 3100萬(wàn)股發(fā)行價(jià)格 每股稅后利潤(rùn) 發(fā)行市盈率 (2023年后市盈率提高) 籌資總額 (扣除發(fā)行手續(xù)費(fèi) ) 34,704萬(wàn)元 15,438萬(wàn)元發(fā)行前一年末營(yíng)業(yè)收入 66,633萬(wàn)元發(fā)行前一年末凈利潤(rùn) 1799萬(wàn)元發(fā)行前一年末凈資產(chǎn) 12,420萬(wàn)元發(fā)行前一年末總資產(chǎn) 40,542萬(wàn)元目前總股本 /其中 :流通股 9500萬(wàn)股 /3000萬(wàn)股 現(xiàn)行市價(jià) 2023年 5月 20日收盤(pán)價(jià) ) 股本大 ,股價(jià)低 .洛銅股份制改造的目標(biāo)根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合洛銅現(xiàn)有的資產(chǎn)狀況，洛銅的股份制改造目標(biāo)是：v把資產(chǎn)重組和加強(qiáng)企業(yè)管理有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實(shí)轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立 “產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué) ”的現(xiàn)代企業(yè)制度。v避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。股份制推進(jìn)計(jì)劃與證券公司接洽股份制改造2023年接受證券公司輔導(dǎo) 申請(qǐng)上市2023年 2023年洛陽(yáng)銅加工股份有限責(zé)任公司的設(shè)立（一）洛銅集團(tuán)控股公司 合資公司 冶煉廠 技術(shù)中心鋁鎂廠 熔鑄廠 板帶廠銷(xiāo)售中心 管棒廠輔助生產(chǎn)系統(tǒng) 供應(yīng)公司盤(pán)管廠 檢測(cè)中心洛陽(yáng)銅加工股份有限責(zé)任公司其它職能部門(mén) 技術(shù)質(zhì)量部生產(chǎn)部其他發(fā)起人主要發(fā)起人進(jìn)出口公司現(xiàn)金投入洛陽(yáng)銅加工股份有限責(zé)任公司的設(shè)立（二）洛銅四家生產(chǎn)單位及相關(guān)單位的資產(chǎn)：156585萬(wàn)元扣除閑置的固定資產(chǎn)：4236萬(wàn)元扣除 50%的流動(dòng)資產(chǎn)：55751萬(wàn)元剩余資產(chǎn)總額約為：96598萬(wàn)元進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，考慮到各種增值減值因素，剩余資產(chǎn)總額可下降 15%為：72448萬(wàn)元按 70%的負(fù)債率計(jì)算，凈資產(chǎn)約為21734萬(wàn)元至少四家發(fā)起人以現(xiàn)金入股（ 2%的股份）約： 400萬(wàn)元按 75%的比例折合股份，約為16600萬(wàn)股 5000萬(wàn)股向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行5000萬(wàn)股市盈率 30倍每股 共籌集資金25500萬(wàn)元籌集資金的使用方向內(nèi)部資本擴(kuò)張外部資本擴(kuò)張?生產(chǎn)設(shè)備更新?lián)Q代?技術(shù)攻關(guān)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)?合作、兼并、收購(gòu)生產(chǎn)廠?與國(guó)外的技術(shù)合作或技術(shù)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)讀：兼并、收購(gòu)資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)階段融資渠道投資控制資本的內(nèi)部擴(kuò)張資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略定位資本運(yùn)營(yíng)是洛銅實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的必由之路資產(chǎn)重組股份制改造兼并、收購(gòu)兼并與收購(gòu)是提高效益，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力必不可少的戰(zhàn)略舉措兼并是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)等有償方式取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)并納入本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理之內(nèi)的行為。并購(gòu)（ MA）并購(gòu)是資本運(yùn)營(yíng)的核心，通過(guò)企業(yè)的并購(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)資本的低成本、高效率擴(kuò)張，在資本競(jìng)爭(zhēng)中迅速謀求相對(duì)優(yōu)勢(shì)。焦炭生鐵鋼材鑄件鍛造零部件裝配運(yùn)輸銷(xiāo)售金融前向一體化并購(gòu)后向一體化并購(gòu)范圍經(jīng)濟(jì)：堅(jiān)固的產(chǎn)業(yè)鏈條v聯(lián)合生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性；v內(nèi)部控制與協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)性；v實(shí)現(xiàn)信息互享的經(jīng)濟(jì)性；v實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定關(guān)系的經(jīng)濟(jì)性；v外部經(jīng)濟(jì)內(nèi)部化；v技術(shù)交流的經(jīng)濟(jì)性。產(chǎn)品和服務(wù) 產(chǎn)品一定要有市場(chǎng)潛力，屬洛銅需進(jìn)一步加大投資或準(zhǔn)備投資的產(chǎn)品。基礎(chǔ)和配套設(shè)備有洛銅不具備或欲投資的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備或良好的地理位置。由公司相關(guān)部門(mén)的負(fù)責(zé)人和外部專(zhuān)家組成專(zhuān)家委員會(huì)，對(duì)項(xiàng)目研究小組提供的項(xiàng)目詳細(xì)資料和說(shuō)明 , 做出建議和判斷。v并購(gòu)后企業(yè)的相融性。v必須有較強(qiáng)的資金實(shí)力，可以順利支付收購(gòu)價(jià)款及其他費(fèi)用。這要求收購(gòu)者有極佳的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，才能取得賣(mài)方同意。金泰原有債務(wù)由原有法人承擔(dān)。整合計(jì)劃中很重要的一塊是要留住目標(biāo)企業(yè)中關(guān)鍵性的有價(jià)值的員工、整合要考慮目標(biāo)企業(yè)與洛銅在管理風(fēng)格、文化、組織的價(jià)值觀、處理問(wèn)題的準(zhǔn)則等方面的差異性，差異過(guò)大會(huì)加大將來(lái)整合的難度。兼并方式之三制定詳細(xì)的整合計(jì)劃降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)成功的并購(gòu)后會(huì)產(chǎn)生相對(duì)多的協(xié)同效應(yīng)和較少的負(fù)協(xié)同效應(yīng)，使公司或集團(tuán)在擴(kuò)張并購(gòu)后價(jià)值得到增長(zhǎng)。 與當(dāng)?shù)卣爸鞴懿块T(mén)進(jìn)行聯(lián)絡(luò)，提出兼并后資產(chǎn)保值增值的措施，制定企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃金泰的財(cái)務(wù)狀況可能是洛銅的負(fù)擔(dān)而不是洛銅可獲得的資源，但如果并購(gòu)后能加以較好的整合，將帶來(lái)更多的財(cái)務(wù)資源。在調(diào)整和發(fā)展階段，洛銅不具備并購(gòu)能力。v政府行為風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)上市企業(yè)如通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的要約收購(gòu)，成本會(huì)超出洛銅可支付能力，因此必須通過(guò)協(xié)商收購(gòu)國(guó)家股、法人股等非流通股的方式收購(gòu)。目標(biāo)企業(yè)評(píng)審過(guò)程應(yīng)掌握的原則v緊密結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)方針，在并購(gòu)中應(yīng)主要針對(duì)銅加工業(yè)生產(chǎn)單位，避免多元化投資。財(cái)務(wù)狀況 對(duì)于負(fù)債過(guò)重或資不低債的企業(yè)，其它資源再好，也不應(yīng)考慮。生產(chǎn)能力 生產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)化程度高，并有相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)能。從國(guó)內(nèi)外的并購(gòu)案例看，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，往往是首先選擇橫向并購(gòu)方式以謀求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，然后選擇縱向并購(gòu)方式穩(wěn)定供貨和降低銷(xiāo)售費(fèi)用，節(jié)約交易成本，最后選擇混合并購(gòu)方式分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以免在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中由于經(jīng)營(yíng)方式單一而遭受損失。條件： 收購(gòu)企業(yè)需要并且有能力擴(kuò)大自己產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，兼并雙方企業(yè)的產(chǎn)品及產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售有相同或相似之處。取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，提高經(jīng)營(yíng)效率，獲取經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。v組建時(shí)間不宜太晚。組建股份公司應(yīng)考慮的相關(guān)因素v資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，主業(yè)突出。關(guān)聯(lián)主體更多，控股公司、上市公司、非上市公司主其他子公司之間將存在著業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)性及相互服務(wù)性。v由于企業(yè)之間在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上存在著交叉性或互補(bǔ)性，企業(yè)之間存在著相互服務(wù)關(guān)系，必然導(dǎo)致企業(yè)上市資產(chǎn)與非上市資產(chǎn)之間存在著多方面的關(guān)聯(lián)交易，相應(yīng)增加重組難度。重組洛銅股份制改造模式的選擇 一分為二重組模式國(guó)有產(chǎn)權(quán)法人產(chǎn)權(quán)洛銅集團(tuán)原國(guó)有產(chǎn)權(quán)原法人產(chǎn)權(quán)股份有限公司原國(guó)有產(chǎn)權(quán)原法人產(chǎn)權(quán)國(guó)有股法人股法人股個(gè)人股上市公司各專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)分廠職能管理部門(mén)增資擴(kuò)股并上市重組前 重組后 上市后實(shí)業(yè)公司原企業(yè)的法人地位不復(fù)存在，分裂為相互獨(dú)立的法人實(shí)體一分為二重組模式的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)v有助于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)股份制改造，并申請(qǐng)發(fā)行股票、上市流通后，一方面可以將廣大社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為投資資金，突破單一產(chǎn)權(quán)形式，同時(shí)，還可以以配股、增發(fā)新股等形式為企業(yè)獲取一條持續(xù)融資的渠道。洛銅集團(tuán)不能在這些資產(chǎn)上算小帳，而要從集團(tuán)總體資本運(yùn)行質(zhì)量上考慮，要算提高集團(tuán)利益的大帳。積極與政府聯(lián)絡(luò)，讓政府履行其應(yīng)有責(zé)任。v建立外部密切配合資本運(yùn)作的資源體（包括證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。v投資部人員保持精簡(jiǎn)，充分利用公司內(nèi)部資源。在項(xiàng)目篩選和決策時(shí)，應(yīng)充分考慮投資中止后的退出，在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題不可控時(shí)，應(yīng)鼓勵(lì)合理果斷放棄項(xiàng)目。洛銅目前處于較艱難階段，在項(xiàng)目的選擇規(guī)劃上，應(yīng)以現(xiàn)有資源最大化地支撐洛銅渡過(guò)難關(guān)：新項(xiàng)目投資：主要以合作方式進(jìn)行，與勢(shì)力強(qiáng)大企業(yè)聯(lián)合，用土地、廠房等為出資方式；與中小型企業(yè)的合作以技術(shù)、設(shè)備、品牌等為主要出資方式；技改項(xiàng)目的投資：繼續(xù)享用政府的優(yōu)惠政策，用退稅及技改專(zhuān)項(xiàng)貸款投資。 實(shí)施和管理 . 有的項(xiàng)目可能只能走到兩個(gè)或三個(gè)環(huán)節(jié)就停掉 . 在整個(gè)投資流程過(guò)程中，應(yīng)以洛銅的發(fā)展戰(zhàn)略為出發(fā)點(diǎn)和依據(jù)，避免隨意性，在戰(zhàn)略的框架內(nèi)篩選項(xiàng)目，并依據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)投資進(jìn)行實(shí)施和管理，適時(shí)根據(jù)戰(zhàn)略的調(diào)整而變動(dòng)。沒(méi)有對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)控管理的部門(mén) , 財(cái)務(wù)部只負(fù)責(zé)項(xiàng)目的資金到位 。?仍應(yīng)充分利用企業(yè)留存收益，同時(shí)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票，改善資本結(jié)構(gòu)，降低風(fēng)險(xiǎn)。洛銅一直處于資金緊缺狀態(tài)，一個(gè)重要原因在于在資金籌集過(guò)程中很少考慮資金成本及風(fēng)險(xiǎn)因素。? 融資租賃是一種不可解除的租賃，在合同有效期內(nèi)雙方均無(wú)權(quán)單方面撤銷(xiāo)合同。? 籌資風(fēng)險(xiǎn)高：洛銅的借款一般期限較短，因而要求在短期內(nèi)有足夠的資金償還債務(wù)，若資金安排不當(dāng)，就會(huì)陷入財(cái)政危機(jī)。? 資本成本較高：投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率；? 股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具備抵稅作用；? 以普通股籌資會(huì)增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)；? 發(fā)行程序復(fù)雜