【正文】 換言之，第三市場交易是 既在證交所上市又在場外市場交易的股票 ，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。 – 任意償還：任意償還是債券發(fā)行一段時間 (稱為保護(hù)期 ) 以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部，具體操作可根據(jù)早贖或以新償舊條款，也可在二級市場上買回予以注銷。 （ 1)按組織形式和法律地位劃分 ?契約型基金 是依據(jù)一定的信托契約原理而組織起來的基金 ， 其活動屬于 代理 投資行為 。 2)發(fā)布基金招募說明書，發(fā)售基金券。一般，基金發(fā)生變更行為必須報主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)。 （四）風(fēng)險投資的方式 – 一是 直接投資 – 二是提供 貸款 或 貸款擔(dān)保 – 三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時投入一部分風(fēng)險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。 2. 為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi) 。 期權(quán)（ options） 例：購置了一塊土地，價格 10萬元； 預(yù)期未來一年中土地的價格可能下降，價格波動在 ～ 10萬元之間； 為了規(guī)避風(fēng)險，可以 4 000元的價格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價定為 11萬元； 如果未來一年中土地的價格上漲，超過 11萬元，對方行權(quán)，就會獲得 （ 11－ 10＋ ）萬元的凈收入； 如果價格下降，對方不會行權(quán)，資產(chǎn)價值就相當(dāng)于這時的土地價格加上 4000元的期權(quán)費(fèi)，只要土地價格沒有降到 ，就不會虧本。 我國證券市場的發(fā)展和問題 1. 我國在 1880年前后開始有股票交易，同時，出現(xiàn)一些專營股票買賣的股票公司。 6. 2023年， “中小企業(yè)板市場 ”開始營運(yùn)。 我國證券市場的發(fā)展和問題 其三，政府十分容易在市場運(yùn)行中不自覺地扮演游戲規(guī)則制定者和游戲參與者的雙重角色。 其二，在我國股票市場開放之初，考慮到國有資產(chǎn)歸屬問題，不允許國有股和法人股流通。 我國證券市場的發(fā)展和問題 4. 改革開放后的 1986年至 1989年間，一些地方性的、不規(guī)范的證券交易市場開始運(yùn)行。 例如最常見的 利率互換 ： 約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц?；另一方按期根?jù)本金額和浮動利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц丁? 期權(quán)（ options） 5. 因此，期權(quán)對于買方來說，可以實現(xiàn) 有限的損失和無限的收益 ， 與之相對應(yīng)，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。 區(qū)別在于：遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進(jìn)行磋商；而期貨合約的交易多在有組織的 交易所內(nèi) 進(jìn)行； 合約的內(nèi)容 ，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點(diǎn)等，都 是標(biāo)準(zhǔn)化的 。 – 原生的金融工具 一般指股票、債券、存單、貨幣等。 – 從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快 商品化、產(chǎn)業(yè)化 ，以取得高資本收益的一種 投資過程。 2．投資基金的交易： 1)封閉型基金的轉(zhuǎn)讓： ? 封閉型基金的投資者將基金證券拿到證券市場上 自由買賣 。 封閉型基金： ?指基金管理公司在設(shè)立基金時， 限定 了基金的發(fā)行數(shù)額 ，在初次發(fā)行達(dá)到了預(yù)定的發(fā)行計劃后，基金即宣告成立，并進(jìn)行 封閉 ，在一定時期內(nèi)不再追加發(fā)行新的基金單位。 場外交易市場是債券二級市場的主要形態(tài) 。 – （ 2） 肯定性條款 （ Positive Covenants） ：肯定性條款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定 ， 如要求營運(yùn)資金 、 權(quán)益資本達(dá)到一定水平以上 。 例： 新股發(fā)行條件 (中國 ） 股票發(fā)行 ——新股發(fā)行條件 (中國） （ 1）發(fā)起人認(rèn)購的股數(shù)不少于公司擬發(fā)行股本總額的35% （ 2） 發(fā)行前一年末 ， 凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不低于30% （ 3） 無形資產(chǎn)占所折股本數(shù)的比例不高于 20% （ 4） 公司股本總額不少于 3000萬股 （ 5） 向公眾發(fā)行的股數(shù)不少于公司擬發(fā)行股本總額的25% （ 6） 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利 ， 并可向股東支付股利 （二）場外交易市場 場外交易 是相對于證券交易所交易而言的 ，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易 。 – 證券交易所本身并不參加交易； – 證券交易所交易的” 會員 ”的資格； ? 買賣股票的一般顧客則需 委托 交易所的會員進(jìn)行 交易 。 一級市場的運(yùn)作過程 （ 一 ） 咨詢與管理 1．發(fā)行方式的選擇： 2．選定承銷商（ Underwriter） —— 投資銀行 3．準(zhǔn)備招股說明書 （ Prospectus） 發(fā)行定價 （二）認(rèn)購與銷售 1．包銷 2．代銷 3．備用包銷 一級市場的運(yùn)作過程 （ 一 ） 咨詢與管理 發(fā)行方式的選擇 公募（ Public Placement） 初次發(fā)行 私募（ Private Placement） 再發(fā)行 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（配股）方式 一級市場的運(yùn)作過程 準(zhǔn)備招股說明書 公募招股說明書的形成 私募 ——招股備忘錄 （ Offering Memorandum） 承銷合約 （承銷商） 財務(wù)信息 （公司會計師） 非財務(wù)信息 （公司管理層） 注冊會計師 咨詢與審 計 證券管理機(jī)關(guān) 審查信息的 完整與準(zhǔn)確 預(yù)備說明書 法定說明書 投資者 標(biāo)明價格 上市登記表 一級市場的運(yùn)作過程 發(fā)行定價 發(fā)行價格： 平價、溢價、折價 發(fā)行價格確定方法： （ 1）市盈率法：市盈率 =股票市價 /每股收益 （ 2）競價確定法 （ 3）凈資產(chǎn)倍率法 發(fā)行價格 =每股凈資產(chǎn)值溢價倍率 （ 4）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 首次公開發(fā)行定價程序（首次公開發(fā)行的股票通常要進(jìn)行三次定價 ） 承銷競爭投資銀行估價 —— 編制招股說明書時（牽頭）投資銀行與發(fā)行公司協(xié)商確定價格區(qū)域 —— 批準(zhǔn)注冊后確定最后發(fā)行價格 ? 例子：某個想上市的公司將在投資銀行（在中國是證券公司等機(jī)構(gòu)）的幫助下，履行一些固定的程序，將自己的股份在一級市場上出售給投資者。 六、 貨幣市場共同基金市場 2. 貨幣市場共同基金的特點(diǎn) 專家理財 ， 分散投資 投資于高質(zhì)量 貨幣資產(chǎn) 組合 可基于基金帳戶簽發(fā)支票來取現(xiàn)或者支付 受法律限制較少 （ 因為不屬于存款 ） ， 比如可以 不繳納存款準(zhǔn)備金； 不受利率上限限制 。 投資者一般為大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu) （ 1）定期存款記名，不可流通；大額定期存單不記名，可流通 （ 2） 定期存款利率固定；大額定期存單利率可固定，也可浮動，且比定期存款利率高 （ 3）定期存款可提前支?。淮箢~定期存單不可以，但可以流通轉(zhuǎn)讓，有二級市場。 貨幣市場 ——短期融資市場 主要包括： 同業(yè)拆借市場 回購市場 票據(jù)市場 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場 國庫券市場 貨幣市場共同基金市場 …… 一、銀行間短期拆借市場 ? 同業(yè)拆借 指 金融機(jī)構(gòu)之間 的短期資金融通，由此形成的市場為同業(yè)拆借市場。 金融市場運(yùn)作流程 1. 幾個