風(fēng)險投資項目評價系統(tǒng)的信息經(jīng)濟學(xué)視角-文庫吧在線文庫
【正文】 壟斷性導(dǎo)致的信息不對稱無法通過此途徑解決。企業(yè)家與風(fēng)險投資者目標訴求不一致市場風(fēng)險：包括產(chǎn)品、技術(shù)、市場風(fēng)險及一切市場不可控因素。正直誠實包括若干方面：正直，即企業(yè)家要講真誠，對風(fēng)險投資者胸懷坦白。③企業(yè)家的勤奮創(chuàng)業(yè)精神首先，企業(yè)家必須有勇往直前的奮斗精神，要能夠為實現(xiàn)既定目標努力不懈，必須具有完成投資計劃規(guī)定任務(wù)的堅定信念；必須有能力應(yīng)付艱苦工作，有驅(qū)動力和奮斗熱情?！边@種不公平的優(yōu)勢就是獨特的商業(yè)模式，即商業(yè)定位、自身特點和營銷戰(zhàn)略。PWC列出了所謂Dot的八條死亡之路：(1) 白手起家樹立品牌、市場開拓成本極高。 四、風(fēng)險投資項目評價系統(tǒng)模型基于上述分析，采用指標因素法，提出圖2所示系統(tǒng)模型。詳細的項目特性評價，能夠有效識別創(chuàng)業(yè)者是否盲目沖動、缺乏切實可行的商業(yè)模式和計劃。我們看到成功的互聯(lián)網(wǎng)公司是以客戶服務(wù)為立足之本的（如Amazon） ，在互聯(lián)網(wǎng)公司普遍渴求資金的時候，他們始終以服務(wù)客戶、為客戶創(chuàng)造價值為導(dǎo)向，而不是加大投資力度以通過市場營銷手段樹立所謂品牌。3．項目特性國內(nèi)風(fēng)險投資的一個誤區(qū)在于對創(chuàng)意關(guān)注過多，卻缺乏對項目特性的詳細把握。②企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)動機與責(zé)任感風(fēng)險投資者希望企業(yè)家確實能為實現(xiàn)既定目標而艱苦奮斗，同時也希望企業(yè)家之所以努力賺錢是因為它是衡量企業(yè)家個人成就的尺度。2．企業(yè)家素質(zhì)企業(yè)家及企業(yè)家精神日益受到管理專家們的關(guān)注，大量的研究表明，企業(yè)成功的關(guān)鍵是擁有富有開拓進取精神的企業(yè)家。潛在的不誠實的企業(yè)家 （2）企業(yè)家經(jīng)驗與背景評估企業(yè)家的經(jīng)驗與背景在企業(yè)家特性評估中是一個重要的客觀信號，通過信號傳遞機制，有助于降低信息不對稱程度：① 在行業(yè)中的經(jīng)驗：傳遞企業(yè)家知識和能力雙重信號② 背景：企業(yè)家的教育程度、知識結(jié)構(gòu)③ 管理能力④ 逆境中處理問題的能力⑤ 領(lǐng)導(dǎo)才能4．注重對企業(yè)家特性評價的其他原因①定性指標獲取完全信息的成本很高或幾乎不可能獲取完全信息決定投資成敗的一些重要因素只能采用定性方式（如管理者能力、甚至技術(shù)能力等）進行評估，信息的搜索需要成本，而且可能是高成本，沒有企業(yè)家的坦誠合作，獲取項目真實信息幾乎是不可能的、而且是及其昂貴的。3．基于代理風(fēng)險的企業(yè)家素質(zhì)評估指標基于上述分析，為降低信息不對稱程度及由此帶來的代理風(fēng)險，風(fēng)險投資必須注重對企業(yè)家及其團隊的評估。④內(nèi)部人控制核心技術(shù)導(dǎo)致的信息不對稱。②風(fēng)險投資者使用的高折現(xiàn)率可能加劇逆向選擇和信息不對稱［5］?？赡軐?dǎo)致兩個問題：其一、企業(yè)家努力程度低；其二、企業(yè)家力圖最大化個人回報而使股東獲得的預(yù)期回報低。 選擇正直誠實、素質(zhì)良好的企業(yè)家可以減少投資家與企業(yè)家之間存在的信息不對稱，減小投資的不確定性，這種不確定性的減少就是一項收益。退出機制時機、渠道。這些信息提交由技術(shù)、管理、金融各方面專家組成的評審小組，比照企業(yè)家的商業(yè)計劃書進行專家評估。Colin Mason amp。風(fēng)險投資的對象往往是沒有績效記錄的新創(chuàng)企業(yè)，技術(shù)、市場、財務(wù)、管理各方面都存在不確定性，用傳統(tǒng)的投資項目評價方法，無法正確評估其收益與風(fēng)險。圖1 風(fēng)險投資項目選擇過程第① 階段，風(fēng)險投資家的主要工作是發(fā)展咨詢網(wǎng)絡(luò)，發(fā)布投資指南，以及獲取潛在項目信息。第③ 階段，風(fēng)險投資家詳細審查企業(yè)家提供的商業(yè)計劃書，根據(jù)自己的經(jīng)驗，并借助非正式專家咨詢，對項目的邏輯性、可行性作定性分析，選出合格的項目進入下一輪的評估?？紤]如下因素：科技含量；產(chǎn)品推入市場的時間；競爭優(yōu)勢；產(chǎn)品的市場接受度；是否符合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向；抗經(jīng)濟周期能力。 信息經(jīng)濟學(xué)的創(chuàng)始人斯蒂格勒對傳統(tǒng)經(jīng)濟理論的隱含的完全信息假設(shè)進行了批判，他認為，經(jīng)濟主體（如風(fēng)險投資家）掌握的初始信息是有限的、是不完全信息，因而行為面臨著極大的不確定性，而不確定性可能導(dǎo)致經(jīng)濟損失，因此具有經(jīng)濟成本。逆向選擇信號傳遞、信息甄別投資簽約后（事后信息不對稱）隱藏行動的道德風(fēng)險隱藏信息的道德風(fēng)險激勵機制設(shè)計①逆向選擇：企業(yè)家知道自己的能力和目標以及項目的價值，風(fēng)險投資者不知道
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