【正文】 在盈利質(zhì)量的其他領(lǐng)域研究中，Scholer（2004）認(rèn)為盈利質(zhì)量與收入的確認(rèn)及現(xiàn)金的回收之間的時間間隔成反比。第三種認(rèn)為盈利質(zhì)量的評價指標(biāo)與財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會的“質(zhì)的概念框架”的概念相關(guān)。儲一昀和王安武（2000）認(rèn)為盈利和現(xiàn)金流量若未同步流入，便會影響到盈利質(zhì)量[3]。程小可（2004）認(rèn)為資本市場中，上市公司披露盈利質(zhì)量是給投資者提供決策有用的信息，所以盈利質(zhì)量是指盈利信息的投資者決策相關(guān)性[7]?，F(xiàn)金流量觀點(diǎn)：它強(qiáng)調(diào)了盈利的可實現(xiàn)性，但卻忽略了盈利的持續(xù)發(fā)展能力。盈利按持續(xù)性和對現(xiàn)金流量的影響可分為三類，他們分別為永久性會計盈利、暫時性會計盈利及與價格無關(guān)的盈利。通過現(xiàn)金流量的增減變化，財務(wù)報表使用者可以動態(tài)的了解到一個企業(yè)的經(jīng)營、投資及籌資情況，同時保持正的現(xiàn)金流量才能保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。在我國，許多上市公司還存在“一股獨(dú)大”、內(nèi)部人控制、總經(jīng)理兼任董事長等現(xiàn)象，造成其盈利質(zhì)量低下。隨著報刊、電視、網(wǎng)絡(luò)等媒體的快速發(fā)展，各行各業(yè)由于缺乏神會責(zé)任感而發(fā)生的新聞在會在第一時間被大眾所知，所以一個企業(yè)是否具有社會責(zé)任感將會使企業(yè)的盈利質(zhì)量受到影響[15]。表1 全國綜合實力前20強(qiáng)房地產(chǎn)業(yè)上市公司凈利潤增長率排名排名名稱凈利潤增長率（%）排名名稱凈利潤增長率（%）1 華夏幸福11 金地集團(tuán)2 綠城中國12 中國海外發(fā)展3 融創(chuàng)中國13 SOHO中國4 保利香港 14 世茂房地產(chǎn)5 恒大地產(chǎn)15 金科股份6 龍湖地產(chǎn)16 華潤置地7 碧桂園17 富力地產(chǎn)8 保利地產(chǎn)18 遠(yuǎn)洋地產(chǎn)9 招商地產(chǎn)19 雅居樂地產(chǎn)10 萬科20 佳兆業(yè)集團(tuán)數(shù)據(jù)來源：以上20家房地產(chǎn)上市公司2011年報（下同）（2） 主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率是本期主營業(yè)務(wù)收入與上期主營業(yè)務(wù)收入之差與上期主營業(yè)務(wù)收入的比值。而在中國政府發(fā)布并實施的一系列“房地產(chǎn)限購令”的高壓之下，也有極個別房產(chǎn)公司由于種種原因沒能靈活應(yīng)變政策局勢的變化，而導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生大幅下滑的現(xiàn)象，值得我們高度關(guān)注。其中排名第一的雅居樂地產(chǎn)體現(xiàn)出強(qiáng)大的市場競爭力，2011年實現(xiàn)稅前利潤116億元。由此可見，僅僅四分之一的房地產(chǎn)上市公司的盈利有較好的現(xiàn)金保障，兩級分化現(xiàn)象非常明顯，大多數(shù)公司的盈利經(jīng)營現(xiàn)金保障倍數(shù)不足1，有的甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于零。隨著房地產(chǎn)市場化的發(fā)展與完善，企業(yè)實力的競爭主要體現(xiàn)在資金、人才、土地占有等方面。而信用融資在很多情況下也同樣存在這個問題。從總體上講，大部分董事、監(jiān)事、高層管理人員的年薪還處于較低水平。在公司內(nèi)部治理方面，無論是國有企業(yè)、民營企業(yè)還是股份制企業(yè)，拋開制度安排，都可以看到個人的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于制度和程序的影響力，這些仍然是帶有中國特色的企業(yè)管理缺陷。公司主要在北京和上海城市中心開發(fā)和持有高檔商業(yè)地產(chǎn)，開發(fā)總面積已達(dá)520萬平米。SOHO中國目前在中國核心城市擁有投資物業(yè)170萬平米，也將是上海外灘最大的物業(yè)所有者，預(yù)期2015年后所持有的物業(yè)每年至少為公司盈利超過40億人民幣。2006年12月，SOHO中國通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，獲得位于三里屯南里的項目，共計建筑面積47萬平米。2009年11月18日 “北京嘉盛中心”，此項目被重新命名為“SOHO嘉盛中心”。有資料顯示，潘石屹、張欣夫婦起初通過私人公司控制了SOHO中國（開曼）股權(quán)，其中，潘石屹通過Boyce控制SOHO中國（開曼）%的股權(quán)，張欣通過Capevale控制SOHO中國（開曼）%股權(quán)。2011年度確認(rèn)的營業(yè)額主要來源于丹棱SOHO、SOHO東海廣場、三里屯SOHO及SOHO中山廣場等。2011年核心純利潤率約為25%，較2010年核心純利潤率19%有所提高。主營業(yè)務(wù)利潤具有永久的持續(xù)性，是上市公司盈利的核心。利潤是上市積累和發(fā)展的基礎(chǔ)，利潤增長率越高，表明公司積累越多，可持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)。但我們?nèi)耘f應(yīng)該看到，雖然中國房地產(chǎn)市場風(fēng)雨飄搖，但SOHO中國并未因為銷售環(huán)境的惡劣而放棄主營轉(zhuǎn)換經(jīng)營方向，而始終堅持其獨(dú)特的商業(yè)和經(jīng)營模式，見招拆招，力保其主營業(yè)務(wù)優(yōu)異盈利能力。而盈利的不穩(wěn)定性作為中國房地產(chǎn)上市公司的通病，值得投資者和企業(yè)管理者們引起高度重視，這也從側(cè)面充分反映出中國房地產(chǎn)市場的不成熟以及政府干預(yù)力度——自2011年開始一系列的緊縮政策相繼出臺——限購限價政策從一線城市推行到全國四十多個城市。根據(jù)對政策走勢的理性分析，在此筆者對地產(chǎn)市場的未來政策作出了如下預(yù)判：中央層面：貨幣政策溫和放松，首套購房優(yōu)惠將陸續(xù)重現(xiàn)；調(diào)控主基調(diào)不變，限購政策將不會退出。其次，在保證生產(chǎn)需要的前提下，節(jié)約使用資金。其次要重視的是過程控制管理。在經(jīng)營現(xiàn)金流出方面，要注重節(jié)約，盡量推遲流出時間，嚴(yán)格按預(yù)算來控制，合理避稅。我國房地產(chǎn)上市公司從單一業(yè)務(wù)型轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營，公司業(yè)務(wù)、產(chǎn)品與管控等所有模塊都必須做整體性的重構(gòu)和提升，而由于自11年開始進(jìn)一步緊縮貨幣流動性，中國人民銀行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不斷上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率導(dǎo)致地產(chǎn)公司融資渠道的變窄，所以房地產(chǎn)上市公司需要對自己的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，確保自身擁有最核心的產(chǎn)品技術(shù)，支撐市場份額。 Yang, J. Auditor industry specialization and earnings quality [J]. Auditing: A journal of practice and theory, September 2003.[2] Schipper, K.。其次，要特別感謝我的指導(dǎo)老師，從論文的立題到論文的撰寫直至完成，整個過程無不浸透著老師的心血。誠所謂，人生有限而學(xué)海無涯！ 從論文的撰寫到完成的整個過程中，我要感謝所有關(guān)心過我，陪我一路走到最后的人。對于中國的房地產(chǎn)上市公司而言，做精做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)、合理管控營業(yè)成本、提高流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力、謹(jǐn)慎發(fā)展多元經(jīng)營是必須牢記于心的教條。然而上市公司可持續(xù)發(fā)展的唯一源動力就是利潤。做好每一個環(huán)節(jié)的投入產(chǎn)出管理是過程控制的關(guān)鍵。房地產(chǎn)上市公司還需要對加強(qiáng)自身的成本費(fèi)用控制，以降低成本費(fèi)用水平，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。但是，內(nèi)因卻是事物發(fā)展最關(guān)鍵的因素，是事物運(yùn)動的源泉和動力，它規(guī)定著事物運(yùn)動和發(fā)展的基本趨勢。國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定因素正在顯著增加——因歐債危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國內(nèi)的投資力度也大為下降。數(shù)據(jù)顯示這些公司可能存在賬面上盈利，而實際虧損的情況，盈利狀況不容樂觀。一般而言，盈利能力的波動性越小，則上市公司盈利的穩(wěn)定性越好，其持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)。 盈利增長的持續(xù)性程度指標(biāo)分析表7 SOHO中國20092011年度盈利增長的持續(xù)性程度指標(biāo)盈利增長持續(xù)性指標(biāo)2009年2010年2011年主營業(yè)務(wù)收入增長率%%%營業(yè)利潤增長率%%%凈利潤增長率%%% 不斷增加的主營業(yè)務(wù)收入是上市公司生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件，利用上市公司連續(xù)幾年的主營業(yè)務(wù)收入增長率指標(biāo)，能夠反映公司主營業(yè)務(wù)的增長趨勢及穩(wěn)定程度，體現(xiàn)公司持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。因為只有營業(yè)利潤才是公司利潤的真正來源，所以營業(yè)利潤比率越高，表明營業(yè)利潤在利潤總額中所占比重越大，公司盈利質(zhì)量就越高；而營業(yè)利潤比率越低，則表明非經(jīng)營收益越多，其盈利質(zhì)量越差。除稅前溢利的減少，主要源于本期間毛利的減少。（四） 經(jīng)營業(yè)績2011年營業(yè)額（扣除營業(yè)稅后）約為人民幣5,685百萬元，較2010年的人民幣18,215百萬元減少約人民幣12,530百萬元，下降幅度約為69%。有報道還稱，SOHO中國受累房姐事件，北京、上海售樓處均遇冷。2011年4月19日 。2008年5月26日 SOHO中國收購了位于北京東二環(huán)內(nèi)的大型商業(yè)綜合項目“凱恒中心”，并命名為“朝陽門SOHO”。2004年3月29日，SOHO中國以10億元收購華遠(yuǎn)尚都國際中心的二、三期，命名為SOHO尚都。公司的非執(zhí)行獨(dú)立董事分別是：Ramin Khadem，查懋誠和衣錫群。因此，21世紀(jì)企業(yè)之間的競爭，根本的是文化的競爭。 3. 社會責(zé)任感1986年中國房地產(chǎn)企業(yè)僅有1991家，到2003年，中國房地產(chǎn)企業(yè)則達(dá)到了37123家，其中內(nèi)資房地產(chǎn)企業(yè)為33107家，港澳臺投資的房地產(chǎn)企業(yè)為2840多家，外資房地產(chǎn)企業(yè)為1176家。持股計劃對高層人員的長期激勵效應(yīng)就無法得到體現(xiàn)。 2． 會計政策的選用在會計政策的制定方面，對于房地產(chǎn)上市企業(yè)而言，高級管理層激勵和約束問題便顯得尤為重要。 從制度建設(shè)上看，這些企業(yè)幾乎都有完備的制度安排，但這并不妨礙個人對企業(yè)的影響力。企業(yè)的盈利質(zhì)量一般。主營業(yè)務(wù)利潤率的計算公式 ：主營業(yè)務(wù)利潤率 = 主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入100% （表3）主營業(yè)務(wù)利潤率與盈利質(zhì)量成正相關(guān)關(guān)系。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。2. 盈利持續(xù)性的比較（1） 凈利潤增長率凈利潤增長率是指企業(yè)本期凈利潤額與上期凈利潤額的比率。自2006年我國頒布新企業(yè)會計準(zhǔn)則后，企業(yè)對會計政策的選擇更為自由。所以，會計收益的現(xiàn)金保障越強(qiáng)，盈利質(zhì)量就越高[12]。從一個企業(yè)盈利是否穩(wěn)定可以預(yù)測該企業(yè)是否有未來收益或未來發(fā)展趨勢是否良好。之所以這樣定義，是因為這樣定義既明確了盈利的作用和目的，又有助于更加全面地把握盈利質(zhì)量的本質(zhì)，從而有利于綜合分析企業(yè)的盈利狀況、盈利水平以及未來的發(fā)展?jié)撃?。由此可見，我國對盈利質(zhì)量的研究起步較晚，還沒有形成完整的理論體系，統(tǒng)一規(guī)范研究方法，不能全面的概括出盈利質(zhì)量的特性及評價指標(biāo)。周建波（2004）認(rèn)為公司的真實經(jīng)營業(yè)績而非盈利管理才能反映其盈利質(zhì)量的高低。Ball和Shivakumar(2005)研究發(fā)現(xiàn)非上市公司的盈利質(zhì)量比上市公司的低；盈利質(zhì)量可以通過是否及時確認(rèn)損失來判斷[2]。布拉德肖等學(xué)者（2001）認(rèn)為審計師不會就公司的伴隨高應(yīng)計項目的相關(guān)負(fù)面信息提醒投資者。Jones（1991）提出了“裁量性應(yīng)計項目”這一概念，認(rèn)為這是評價盈利質(zhì)量的指針；并創(chuàng)造了Jones模型，開創(chuàng)了盈利質(zhì)量研究的里程碑。本文采用多個財務(wù)比率相結(jié)合的分析方法，并結(jié)合影響盈利質(zhì)量的主客觀因素，對房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行盈利質(zhì)量分析與比較，有利于投資者認(rèn)清上市公司盈利的真實情況，并對未來收益及發(fā)展前景作出預(yù)測，為投資者提供更加準(zhǔn)確的決策依據(jù)。由于盈利質(zhì)量能夠用以評價一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、管理水平，乃至預(yù)期它的發(fā)展前途，所以對